सप्ताह के दौरान IIT दिल्ली में, निवेशक गौराव डालमिया ने छात्रों को बारह कहानियाँ सुनाईं कि संपत्ति कैसे बनती है। इन कहानियों में से एक कहानी विशेष रूप से यादगार रही कि धन किसी अन्य व्यक्ति को कितनी आसानी से मिल सकता था।
कुछ साल पहले, राजीव बाजपेयी राजस्थान के सीकर में अपने परदादा के गाँव में अपनी पारिवारिक डॉक्यूमेंट्री फिल्मा रहे थे। उपस्थित लोगों में उन्होंने एक परिचित चेहरा देखा - बजाज ऑटो के एक सुरक्षा गार्ड का। जब बाजपेयी ने उनसे उनकी उपस्थिति के बारे में पूछा, तो उस व्यक्ति ने जवाब दिया कि यह उसका घर है, क्योंकि उसके और बाजपेयी के परिवार पड़ोसी थे।
इन दो परिवारों की किस्मत एक निर्णय के कारण अलग हो गई। 1894 में, सेठ बछराजी नाम के एक अमीर व्यापारी ने इस क्षेत्र के एक छोटे लड़के, जम्नालाल को अपने पोते और उत्तराधिकारी के रूप में पालने के लिए ले लिया। बाद में बाजपेयी ने उल्लेख किया कि वह अपनी किस्मत के लिए आभारी हैं और सोच रहे थे कि क्या होगा यदि व्यापारी ने पड़ोसी घर के लड़के को चुना होता। शायद सुरक्षा गार्ड का परिवार कंपनी चलाता, और राजीव बाजपेयी बाहर ड्यूटी पर तैनात हो सकते थे।
डालमिया ने बुधवार शाम को IIT दिल्ली में आर्थिक और वित्तीय क्लब के साथ बैठक में यह कहानी सुनाई। उन्होंने इसे अपने पहले विषयगत अध्ययन के अंत में शामिल किया, लगभग एक विचलन के रूप में। संपत्ति हासिल करने की चाह रखने वाले छात्रों के दर्शकों ने इस आकर्षक विचलन को माफ कर दिया होगा।
डालमिया डालमिया ग्रुप होल्डिंग्स का नेतृत्व करते हैं, जो निजी इक्विटी, रियल एस्टेट और सार्वजनिक बाजारों में निवेश करता है। उन्हें ऐसे व्यक्ति के रूप में वर्णित किया गया है जो लगातार पढ़ता है और जो अपने स्वामित्व के बारे में बात करने के बजाय पढ़े गए विषयों के बारे में बात करना पसंद करता है। शाम का विषय सूखा लग सकता था: 'भारतीय व्यावसायिक परिदृश्य: चयनित केस स्टडीज'। बारह कंपनियों को प्रस्तुत किया गया था, जिनमें से अधिकांश भारतीय थीं, और अधिकांश के साथ लघुगणकीय पैमाने पर बनाए गए ग्राफ थे।
लघुगणकीय पैमाना एक गैर-रोमांटिक उपकरण है। पृष्ठ पर ऊपर प्रत्येक समान कदम का मतलब है कि संख्या एक ही राशि से गुणा हुई है, इसलिए 1 से 2 तक की वृद्धि उतनी ही जगह लेती है जितनी 1000 से 2000 तक की वृद्धि। किसी भी विशिष्ट वर्ष का नाटक कम हो जाता है। विकास की गति बनी रहती है, जो दशकों तक फैली होती है। इतने सारे ग्राफ़ का अध्ययन करके, कोई व्यवसाय को वैसे देखना शुरू कर देता है जैसे डालमिया देखते हैं: धीरे-धीरे और अनुपात में।
उन्होंने एक गलती के उदाहरण से शुरुआत की। 1991 में, भारत के विदेशी भंडार लगभग 1 बिलियन डॉलर तक गिर गए थे, जो आयात के दो-तीन सप्ताहों को मुश्किल से कवर करता था, और देश को विकल्प की कमी के कारण खुलना पड़ा। राहुल बाजपेयी और तथाकथित बॉम्बे क्लब धीरे-धीरे संक्रमण का समर्थन कर रहे थे, इस डर से कि भारतीय कंपनियों को अनुकूल होने से पहले नष्ट कर दिया जाएगा। डालमिया का फैसला संक्षिप्त था: बाजपेयी गलत थे। केवल 2002 से, बजाज ऑटो का राजस्व लगभग 16 गुना बढ़ा है, और बाजार पूंजीकरण लगभग 50 गुना, या अलग हुई बजाज फिनसर्व को ध्यान में रखते हुए लगभग 100 गुना हो गया है। कंपनी, जिसके कुलपति को विदेशी प्रतिस्पर्धा का डर था, अब 100 देशों में उत्पाद बेचती है।
फिर लंबे समय तक चले दौर आए जब ऐसा लगता था कि कुछ भी लाभ नहीं दे रहा है। एनवीडिया, जिसका वर्तमान मूल्यांकन 5 ट्रिलियन डॉलर है, को आज नियति माना जाता है। डालमिया की गणना के अनुसार, 2004 और 2008 के बीच इसकी आय 16 गुना से अधिक बढ़ी, जबकि बाजार पूंजीकरण केवल 3.6 गुना बढ़ा, और एक साल में आय 82 प्रतिशत उछल गई, जबकि स्टॉक स्थिर रहे। उन्होंने उल्लेख किया कि ऐसे वर्ष सीईओ पर भारी बोझ डालते हैं।
इंफोसिस, जिसका बाजार मूल्य 1994 में 191 करोड़ रुपये से बढ़कर 5 लाख करोड़ रुपये से अधिक हो गया, इसी तरह के क्षण को दर्शाता है: निजी इक्विटी फर्मों को अक्सर लिस्टिंग पर बेचा जाता है, यह मानते हुए कि सर्वश्रेष्ठ दिन बीत चुके हैं, और खरीदार अक्सर पाते हैं कि पार्टी अभी शुरू हुई है।
बर्कशायर हैथवे ने अंकगणित प्रदान किया। 1965 में एक हजार डॉलर, एसएंडपी 500 पर 10.6% की दर से लाभांश के साथ चक्रवृद्धि होने पर, लगभग 455,000 डॉलर बन गया। वॉरेन बफेट की कंपनी में, 19.8% की दर पर, यह राशि लगभग 61 मिलियन डॉलर तक पहुंच गई। पहले पांच वर्षों में अंतर नगण्य होता। लेकिन 2020 से 2025 तक, प्रौद्योगिकी शेयरों के युग में, बर्कशायर ने नैस्डैक को 2.2 से 1.8 के अनुपात में पीछे छोड़ दिया। उन्होंने IIT में दर्शकों से कहा, 'कई तकनीकी लोग इसे बहुत विनम्र पाएंगे'।
उनकी दूसरी आदत श्रेणियों पर अविश्वास है। लक्ष्मी मित्तल ने शुरुआती वर्षों में पूंजी की कमी का सामना करते हुए, उन स्टील मिलों का अधिग्रहण किया जो विफल हो रही थीं जिन्हें बड़ी कंपनियों ने नजरअंदाज कर दिया था, जिन्हें 'ऊन संपत्ति' कहा जाता था, उनकी निर्माण लागत से कम कीमत पर, ट्रिनिदाद और टोबैगो में एक घाटे वाले संयंत्र से शुरुआत की। उनकी संपत्ति 1996 में 1.5 बिलियन डॉलर से बढ़कर 2008 में 45 बिलियन डॉलर हो गई। वरुण बेवरेजेस, पेप्सी के वितरक, डालमिया के लिए एक उदाहरण बने कि कैसे पुराना पश्चिमी व्यवसाय एक नया भारतीय व्यवसाय बन सकता है। उन्होंने तर्क दिया कि यदि वेतन सालाना 9-11 प्रतिशत बढ़ता है, तो चावल, कपड़ों और आवास पर खर्च में 20 प्रतिशत या उससे अधिक की वृद्धि के बाद लाखों भारतीयों का क्या होता है। इसके बाद कार्बोनेटेड पेय आते हैं। वरुण की वार्षिक आय 2016 में 42 करोड़ रुपये से बढ़कर 3000 करोड़ रुपये से अधिक हो गई।
सीमेंट एक उबाऊ वस्तु है, जब तक आप नाइजीरिया में अलीको डंगोते नहीं हैं, जहां खराब बुनियादी ढांचा प्रतिस्पर्धा को सीमित करता है, और एक टन लगभग 24 डॉलर का लाभ देता है, जबकि अल्ट्राटेक के लिए भारत में यह लगभग 6 डॉलर है। एक कार कंपनी कम मार्जिन वाली दिनचर्या है, जब तक कि आप फेरारी नहीं हैं, जो उत्पादन को लगभग 14,000 कारों तक सीमित करती है और लगभग विज्ञापन नहीं करती है। इसका राजस्व लगभग 8 बिलियन डॉलर है बनाम वोक्सवैगन के 364 बिलियन डॉलर। इसका बाजार मूल्य वोक्सवैगन के मूल्य से अधिक है।
डालमिया की कहानी में, उद्योग एक औसत मान है, और औसत मान दिलचस्प लोगों को छिपाते हैं। तीसरी चीज़ जो वह खोजते हैं, उसे ग्राफ़ में दर्शाना कठिन है। डालमिया ने 2017 में ऋणदाता इनक्रेड में जल्दी निवेश किया, इसलिए वह इस बारे में पूरी तरह से तटस्थ नहीं है, और वह दावा करता है कि उन्हें एक निश्चित गुणवत्ता की कमी आकर्षित करती है। उस समय गैर-बैंकिंग ऋण एक फैशनेबल विषय था। कई संस्थापकों ने प्रवृत्ति पर भरोसा करते हुए पैसा आकर्षित किया, जिसमें उनके पास खुद का बहुत कम हिस्सा था, बाहरी पूंजी पर मुफ्त दांव लगाया। वह इसे 'बुलबुला साहस' कहते हैं, और यह एक वाक्यांश है जिसे किसी भी वित्त पोषण उछाल के दौरान याद रखना चाहिए, जिसमें वर्तमान भी शामिल है।
इनक्रेड के संस्थापक ने महत्वपूर्ण निजी धन लगाया। उन्होंने एक भूली हुई बात को बचाने की भी कोशिश की। उन्होंने भविष्य के संस्थापकों से कहा कि विकास के लिए नवाचार और नौकरशाही दोनों की आवश्यकता होती है, जिसका अर्थ आलस्य नहीं, बल्कि किसी चीज़ का बड़े पैमाने पर प्रबंधन करने की प्रक्रिया है, एक बार प्रयोग सफल हो जाने के बाद। और वैश्विक व्यवसाय बनाने की वास्तविक कीमत क्या है? पैसा नहीं, महान उत्पाद नहीं, उत्कृष्ट प्रबंधन नहीं। जेट लैग।
इस सबके खिलाफ एक आपत्ति है, और बातचीत की प्रारंभिक कहानी इसे दर्शाती है। बारह विजेता बारह जीवित बचे हैं। 2017 के कई उधारकर्ताओं के लिए कोई ग्राफ़ नहीं था, जो उनके विचार में असफल रहे, और संकट में फंसे संयंत्र के लिए कोई स्लाइड नहीं थी। सबसे कठिन थीसिस अंत में व्यक्त की गई थी। गुजरात के हावडे में अदानी ग्रीन की विशाल नवीकरणीय ऊर्जा पार्क का वर्णन करते हुए, जो राज्य द्वारा छह डेवलपर्स को आवंटित भूमि पर है, डालमिया का तर्क था कि बाहरी लोग सरकारी संबंधों को अधिक आंकते हैं, और वास्तविक मूल्य परियोजना का निर्माण करना है। अदानी की गति दर्ज की गई है: 2023 में नींव रखी गई, 2025 के अंत तक 4.1 गीगावाट। लेकिन एक संशयवादी तर्क दे सकता है कि एक दूसरे को बाहर नहीं करता है। प्रतिलेख वहीं समाप्त होता है जहां प्रश्न शुरू होते हैं, इसलिए मैं यह नहीं कह सकता कि क्या किसी ने हॉल में यह सवाल उठाया था।
इसे स्वीकार करते हुए, वह अपने आत्मविश्वास की सीमाओं को चिह्नित करता है। वह इंगित करता है कि इंफोसिस पर उनका दृष्टिकोण एआई से किसी भी झटके से पहले की अवधि पर आधारित है। वह बर्कशायर की लगभग 350 बिलियन डॉलर की नकदी को अतिheated बाजारों के लिए एक चेतावनी के रूप में देखता है, और फिर जोड़ता है कि समय बताएगा। बफेट की विस्तार से प्रशंसा करने के बाद, वह छात्रों को जॉर्ज सोरोस पढ़ने की सलाह देता है, जो बाजारों के बारे में लगभग विपरीत राय रखते हैं, ताकि संतुलन प्राप्त किया जा सके। सिस्टम बेचने वाले लोग शायद ही कभी अपने प्रतिद्वंद्वियों की सिफारिश करते हैं।
छात्रों के लिए अंतिम शब्द जुनून था। उन्होंने कहा कि जुनून वह है जो, उनके अनुभव में, हर बार किसी भी चीज़ से अधिक मायने रखता है। यह बीस वर्षीय लोगों के लिए एक सुंदर विचार है, और वह उम्मीद करते हैं कि यह सच है। लेकिन उन्होंने उन्हें सीकर के बारे में भी बताया और दो कहानियों को एक साथ छोड़ दिया, उन्हें सुलझाने की कोशिश किए बिना। मुझे यकीन नहीं है कि वे सुलझाए जा सकते हैं। उनके ग्राफ़ पर हर रेखा तब शुरू होती है जब किसी को पहले ही चुन लिया गया होता है। कोई भी लघुगणकीय पैमाना 1894 की सुबह नहीं दिखा सकता, जब व्यापारी ने दो पड़ोसी परिवारों को देखा और एक को चुना। या गार्ड, जो सदियों बाद भी ड्यूटी पर है।
