उज़्बेकिस्तान एक नए पूंजी बाजार कानून का विकास कर रहा है, जिसका उद्देश्य उपलब्ध वित्तीय साधनों की श्रृंखला का विस्तार करना, बाजार के बुनियादी ढांचे को अंतरराष्ट्रीय मानकों के अनुरूप लाना और 2030 तक शेयर बाजार में 10 ट्रिलियन सम निवेश आकर्षित करना है।
KAP Depo द्वारा नवंबर 2026 में प्रस्तुत जानकारी के अनुसार, 14 अक्टूबर 2026 तक ओली मज्लिस की विधायी सभा में कानून का मसौदा पहले पठन से गुजर चुका है और दूसरे पठन के लिए तैयार है। इस दस्तावेज़ में 16 अध्याय और 123 अनुच्छेद शामिल हैं और यह 2015 के मौजूदा प्रतिभूति बाजार कानून में महत्वपूर्ण संशोधन प्रदान करता है।
मसौदे के मुख्य प्रावधानों को राष्ट्रीय उन्नत परियोजना एजेंसी (NAPP) ने 12 अगस्त 2026 को एक प्रेस कॉन्फ्रेंस में प्रस्तुत किया था। शेयरों और बॉन्ड के अलावा, प्रस्तावित कानून डेरिवेटिव वित्तीय साधनों, समर्थित बॉन्ड, प्रतिभूतियों वाले बॉन्ड, सतत विकास बॉन्ड और सुकुक को नियंत्रित करेगा।
परियोजना ऑप्शंस, फ्यूचर्स, फॉरवर्ड्स, स्वैप्स और डिफरेंस कॉन्ट्रैक्ट्स जैसे डेरिवेटिव को नियंत्रित करती है। समर्थित बॉन्ड को परिसंपत्ति पूल, जैसे बंधक ऋण, द्वारा गारंटीकृत किया जाता है, जबकि सतत विकास बॉन्ड पर्यावरणीय और सामाजिक परियोजनाओं के वित्तपोषण के लिए अभिप्रेत हैं।
सुकुक पर विशेष ध्यान दिया गया है, जो इस्लामी वित्त पोषण के सिद्धांतों के अनुसार संरचित प्रतिभूतियां हैं। कानून साझेदारी, लीजिंग, व्यापार और एजेंसी संबंधों पर आधारित बड़े सुकुक संरचनाओं के विनियमन का प्रावधान करता है।
निवेशकों के संरक्षण को मजबूत करने के लिए कानून में सुकुक धारकों के लिए एक प्रतिनिधि और इस्लामी वित्त पोषण मानकों के अनुपालन की जांच की एक तंत्र पेश करने का प्रस्ताव है। सुधार पूंजी बाजार के बुनियादी ढांचे को भी प्रभावित करेंगे। मसौदा एक केंद्रीय काउंटरपार्टी की अवधारणा पेश करता है, जो सौदे में प्रत्येक विक्रेता के लिए खरीदार और प्रत्येक खरीदार के लिए विक्रेता के रूप में कार्य करता है, जिसका उद्देश्य प्रतिपक्षों द्वारा दायित्वों के गैर-निष्पादन के जोखिम को कम करना है।
इसके अतिरिक्त, मसौदा हिरासत संचालन के लाइसेंसिंग, प्रतिभूति डिपॉजिटरी के शक्तियों के विस्तार और बॉन्ड धारकों और स्व-नियामक संगठनों के प्रतिनिधियों के निर्माण का प्रस्ताव करता है। कानून रेटिंग एजेंसियों, प्रबंधकीय कंपनियों और निवेश फंडों के प्राधिकरण तंत्र के साथ-साथ निवेशकों के वर्गीकरण प्रणाली का भी प्रावधान करता है, जिसमें योग्य निवेशकों की पहचान शामिल है।
दीर्घकालिक संस्थागत और निजी निवेशकों को आकर्षित करने के लिए कई कर प्रोत्साहन प्रस्तावित हैं। इनमें कुछ निवेश फंडों द्वारा अर्जित आय से छूट और समर्थित और प्रतिभूतियों वाले बॉन्ड के साथ विशेष सौदे शामिल हैं। कॉर्पोरेट बॉन्ड और सुकुक से कुछ आय पर 2038 तक कर लाभ भी प्रदान किए गए हैं, हालांकि इन प्रोत्साहनों के उपयोग की विशिष्ट शर्तें कानून के अंतिम प्रावधानों पर निर्भर करेंगी।
मसौदा अंतरराष्ट्रीय वित्तीय संस्थानों को उज़्बेकिस्तान में बॉन्ड जारी करने की अनुमति देता है और विदेशी पूंजी बाजारों तक घरेलू कंपनियों की पहुंच के लिए शर्तें स्थापित करता है।
कानून निर्माण में यूरोपीय बैंक फॉर रिकंस्ट्रक्शन एंड डेवलपमेंट, इंटरनेशनल फाइनेंस कॉर्पोरेशन, एशियन डेवलपमेंट बैंक, इस्लामिक डेवलपमेंट बैंक, संयुक्त राष्ट्र विकास कार्यक्रम, इंटरनेशनल ऑर्गनाइजेशन ऑफ सिक्योरिटीज कमीशन (IOSCO), यूएस ट्रेड डिपार्टमेंट और यूएस सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (SEC) शामिल थे।
NAPP के प्रतिनिधियों के अनुसार, यह नियामक परिवर्तन नए वित्तीय साधनों को लागू करने, दीर्घकालिक निवेशकों को आकर्षित करने और विदेशी प्रतिभागियों के लिए बाजार में पारदर्शिता बढ़ाने के लिए स्थितियां बनाने का उद्देश्य रखता है।
ये सुधार उज़्बेकिस्तान के पूंजी बाजार के विकास के संदर्भ में हो रहे हैं। 2023 में 189.7 ट्रिलियन सम से बढ़कर 2025 में 265.1 ट्रिलियन सम हो गया है, और 1 जुलाई 2026 तक यह 269.4 ट्रिलियन सम तक पहुंच गया है। कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करना भी बढ़ा है, जो 2023 में 1.06 ट्रिलियन सम से बढ़कर 2025 में 3.93 ट्रिलियन सम हो गया और 1 जुलाई 2026 तक 7 ट्रिलियन सम से अधिक हो गया। स्टॉक एक्सचेंज पर कारोबार की मात्रा 2023 और 2025 के बीच लगभग छह गुना बढ़ गई है, जो 2.9 ट्रिलियन सम से बढ़कर 17.6 ट्रिलियन सम हो गई है।
नए वित्तीय साधनों के जारी होने और कारोबार, कर प्रोत्साहन के अनुप्रयोग और कुछ प्रावधानों के लागू होने को नियंत्रित करने वाली अंतिम शर्तें विधायी प्रक्रिया पूरी होने के बाद निर्धारित की जाएंगी।
