विश्लेषकों का मानना है कि बाजार की अनिश्चितता के बीच बड़ी कंपनियों के शेयर रणनीतिक नेतृत्व को बहाल कर रहे हैं

भारत में स्टॉक निवेश से दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ (LTCG) की नीति में कई महत्वपूर्ण बदलाव हुए हैं, जो 2003 में अस्थायी छूट से लेकर 2004 में कर-मुक्त व्यवस्था तक, फिर 2018 में करों की वापसी और वर्तमान सुधार मांगों तक का सफर तय कर चुकी है।

रॉयटर्स की एजेंसी ने सोमवार को बताया कि भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) ने सरकार को विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (FPIs) के लिए दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ (LTCG) कर को समाप्त करने की सिफारिश की है। इसके अलावा, बाजार नियामक ने म्यूचुअल फंड के घरेलू निवेशकों के लिए कर प्रोत्साहन प्रस्तावित किया है जो अन्य योजनाओं में पुनर्निवेश के लिए अपनी मौजूदा संपत्तियों को बेचते हैं।

ये सिफारिशें विदेशी निवेशकों के निरंतर बहिर्वाह और स्टॉक निवेश से जुड़े कर बोझ के बारे में बढ़ती चिंता की पृष्ठभूमि में सामने आई हैं। सरकार ने अभी तक इन प्रस्तावों को स्वीकार नहीं किया है।

कराधान का इतिहास दिखाता है कि यह कैसे विकसित हुआ है: 2004 में समाप्ति से लेकर 2018 में पुनः परिचय और 2024 में दर वृद्धि तक।

2003 से पहले: LTCG पर कर लागू था

2003 में छूट शुरू होने से पहले, स्टॉक एक्सचेंज में कारोबार करने वाले शेयरों से दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ आयकर अधिनियम के तहत लागू प्रावधानों और दरों के अनुसार कर योग्य था। कर व्यवस्था संपत्ति और निवेशक की प्रकृति पर निर्भर करती थी। विदेशी संस्थागत निवेशक (FIIs), जो विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (FPIs) के लिए एक प्रारंभिक नियामक श्रेणी थी (जिसे 2014 में FPIs के साथ एकीकृत किया गया), भी लागू प्रावधानों के अनुसार पूंजीगत लाभ पर कर के अधीन थे।

28 फरवरी 2003: LTCG से अस्थायी छूट लागू हुई

वित्त मंत्री जसवंत सिंह ने 2003-04 के राज्य बजट में 1 मार्च 2003 या उसके बाद खरीदे गए और एक वर्ष से अधिक समय तक रखने के बाद बेचे गए सूचीबद्ध शेयरों के लिए अस्थायी छूट की घोषणा की। इस छूट का उद्देश्य पूंजी बाजारों को प्रोत्साहित करना और स्टॉक में निवेश को बढ़ावा देना था।

8 जुलाई 2004: LTCG कर की समाप्ति की घोषणा

UPA सरकार के तहत, वित्त मंत्री पी चिदंबरम ने 2004-05 के राज्य बजट में एक बड़े बदलाव की घोषणा की। उन्होंने स्टॉक लेनदेन पर LTCG कर को पूरी तरह से समाप्त करने और इसे स्टॉक एक्सचेंज में लेनदेन पर सिक्योरिटीज ट्रांजैक्शन टैक्स (STT) से बदलने का प्रस्ताव दिया। प्रस्तावित STT दर संपत्ति के मूल्य का 0.15 प्रतिशत थी, जिसका भुगतान खरीदार करता था। सरकार ने स्टॉक से अल्पकालिक पूंजीगत लाभ कर की दर को भी निश्चित 10 प्रतिशत तक कम करने का प्रस्ताव दिया। नई प्रणाली 1 अक्टूबर 2004 से प्रभावी हुई। आयकर अधिनियम की धारा 10(38) में यह प्रावधान था कि यदि बिक्री लेनदेन STT के अधीन था तो सूचीबद्ध शेयरों से योग्य दीर्घकालिक लाभ के लिए छूट दी जाएगी।

2017: छूट की शर्तों को कड़ा करना

कर-मुक्त व्यवस्था पर तब ध्यान केंद्रित हुआ जब यह चिंताएं उभरीं कि कुछ निवेशक इसका उपयोग बिना कर वाले पूंजीगत लाभ के रूप में कर-मुक्त धन छिपाने के लिए कर रहे थे। इस समस्या को हल करने के लिए, वित्त अधिनियम 2017 ने आयकर अधिनियम की धारा 10(38) में संशोधन किया। संशोधित नियमों के अनुसार, अक्टूबर 2004 के बाद शेयर खरीदने वाले निवेशक आम तौर पर केवल तभी LTCG से छूट का दावा कर सकते थे जब खरीद और बिक्री दोनों समय STT का भुगतान किया गया हो। जून 2017 में, केंद्रीय प्रत्यक्ष कर बोर्ड (CBDT) ने एक अधिसूचना जारी की जिसमें कुछ गारंटियों का पालन करते हुए अतिरिक्त STT आवश्यकता से मुक्त होने वाले लेनदेन सूचीबद्ध किए गए थे।

1 फरवरी 2018: LTCG कर का पुन: परिचय

वित्त मंत्री अरुण जेटली ने 2018-19 के राज्य बजट में सूचीबद्ध शेयरों पर LTCG कर की वापसी की घोषणा की, जिससे 14 साल की कर छूट अवधि समाप्त हो गई। सरकार ने ₹1 लाख से अधिक के वार्षिक दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ पर 10 प्रतिशत कर प्रस्तावित किया। पूंजीगत लाभ के कुछ अन्य प्रावधानों के विपरीत, निवेशकों को इंडेक्सेशन का लाभ नहीं मिला, जो कर योग्य लाभ की गणना करते समय मुद्रास्फीति के लिए संपत्ति की खरीद मूल्य को समायोजित करता है। सूचीबद्ध शेयरों, इक्विटी-उन्मुख म्यूचुअल फंडों और बिजनेस ट्रस्ट फंड इकाइयों से दीर्घकालिक लाभ को कर दायरे में वापस लाने के लिए एक नया धारा 112A पेश किया गया था। नई कर संरचना वित्तीय वर्ष 2018-19 के लिए 1 अप्रैल 2018 से लागू हुई। सूचीबद्ध शेयरों, इक्विटी-उन्मुख म्यूचुअल फंडों और बिजनेस ट्रस्ट फंड इकाइयों से योग्य दीर्घकालिक लाभ, जो ₹1 लाख से अधिक था, धारा 112A के अनुसार 10 प्रतिशत की दर से कर योग्य था। छूट STT आवश्यकताओं पर निर्भर रहना जारी रखा। पिछले कर-मुक्त शासन के विपरीत, अब निवेशकों को लागू लेनदेन पर STT और वार्षिक सीमा से अधिक के योग्य दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ पर आयकर दोनों का भुगतान करना होगा।

23 जुलाई 2024: LTCG कर में वृद्धि 12.5 प्रतिशत तक

वित्त मंत्री निर्मला सीतारमण ने 2024-25 के राज्य बजट में योग्य सूचीबद्ध शेयरों पर LTCG कर की दर को 10 प्रतिशत से बढ़ाकर 12.5 प्रतिशत कर दिया। साथ ही, उन्होंने वार्षिक छूट सीमा को ₹1 लाख से बढ़ाकर ₹1.25 लाख कर दिया। ये परिवर्तन तत्काल प्रभाव से लागू हुए, जो 23 जुलाई 2024 या उसके बाद किए गए हस्तांतरणों पर लागू होते हैं। बजट ने STT के अधीन योग्य सूचीबद्ध शेयरों, इक्विटी-उन्मुख म्यूचुअल फंडों और बिजनेस ट्रस्ट फंड इकाइयों पर अल्पकालिक पूंजीगत लाभ कर की दर को भी 15 प्रतिशत से बढ़ाकर 20 प्रतिशत कर दिया।

2026: राजनीतिक बहस में LTCG में राहत की मांगें वापस लौटीं

स्टॉक निवेश पर कर बोझ पर बहस विदेशी पोर्टफोलियो के बहिर्वाह और भारतीय बाजारों की सापेक्ष आकर्षण के संबंध में चिंताओं के मद्देनजर फिर से शुरू हुई। 20 जुलाई 2026 को सरकार ने लोक सभा को सूचित किया कि स्टॉक पर LTCG कर को समाप्त करने के किसी भी प्रस्ताव पर विचार नहीं किया जा रहा है। वित्त राज्य मंत्री पंकज चौधरी ने यह भी कहा कि 12.5 प्रतिशत की दर आंतरिक खुदरा निवेशकों और FPIs दोनों पर समान रूप से लागू होती है। नवंबर 2026 में रॉयटर्स ने बताया कि SEBI ने विदेशी निवेशकों के लिए LTCG कर को समाप्त करने की सिफारिश की और यह भी प्रस्तावित किया कि म्यूचुअल फंड के घरेलू निवेशकों को एक वर्ष से अधिक समय तक यूनिट रखने के बाद एक योजना से दूसरी योजना में जाते समय LTCG पर कर का भुगतान न करना पड़े।

भारतीय रियल एस्टेट में निजी पूंजी निवेश में गंभीर गिरावट आई है। 2026 के पहले नौ महीनों में इस क्षेत्र में निवेश में साल-दर-साल 31% की कमी आई, जो पिछले वर्ष की इसी अवधि के $2.41 बिलियन की तुलना में $1.66 बिलियन रहा।

निवेश की कुल मात्रा में कमी के बावजूद, सौदों की संख्या 24 से बढ़कर 31 हो गई, जो निवेशकों की गतिविधि में वृद्धि का संकेत देती है। हालांकि, बड़े सौदों की कमी देखी गई।

कंसल्टिंग फर्म नाइट फ्रैंक इंडिया की तीसरी तिमाही 2026 की रिपोर्ट के अनुसार, भारत के निवेशकों का हिस्सा काफी बढ़ गया है। यदि 2025 के पहले नौ महीनों में कुल निजी निवेश में घरेलू निवेशकों का हिस्सा 25% था, तो 2026 की इसी अवधि में यह बढ़कर 85% हो गया। नतीजतन, विदेशी निवेशकों का हिस्सा 75% से घटकर 15% हो गया।

रिपोर्ट बताती है कि 2026 के पहले नौ महीनों में रियल एस्टेट में निजी पूंजी निवेश पिछले छह वर्षों में सबसे निचले स्तर पर पहुंच गया। इसका मुख्य कारण बड़े सौदों की कमी थी। घोषित सौदे का औसत आकार भी 47% कम होकर $53 मिलियन हो गया, जबकि पिछले साल यह लगभग $100 मिलियन के करीब था। वर्ष की तीसरी तिमाही (जुलाई-सितंबर 2026) में भी रियल एस्टेट निवेश में 43% की साल-दर-साल गिरावट दर्ज की गई, या $53 मिलियन। हालांकि, सौदों की संख्या 12 से बढ़कर 15 हो गई, जो लेनदेन की संख्या बढ़ने के साथ कुल फंड की मात्रा घटने को रेखांकित करता है।

विभिन्न रियल एस्टेट सेगमेंट में, कार्यालय की संपत्तियां निवेशकों के लिए प्राथमिकता बनी रहीं। जनवरी से सितंबर 2026 तक कार्यालय सेगमेंट में $1.18 बिलियन का निजी निवेश आया, जो कुल का लगभग 71% था। फिर भी, कार्यालय रियल एस्टेट में निवेश पिछले वर्ष की इसी अवधि की तुलना में 19% कम हुआ। कार्यालय सेगमेंट में निवेश का अधिकांश हिस्सा तैयार संपत्तियों में गया, जो पिछले वर्ष के 49% की तुलना में 78% था। इसके अलावा, कार्यालय सेगमेंट में 88% पूंजी इक्विटी के माध्यम से लगाई गई थी। तैयार कार्यालय संपत्तियों में रुचि में वृद्धि का कारण किराए से संभावित आय का आसान मूल्यांकन और निर्माण से जुड़े जोखिमों में कमी है, जो निर्माण चरण की परियोजनाओं के विपरीत हैं जहां देरी और लागत वृद्धि का जोखिम होता है।

आवासीय रियल एस्टेट में निजी पूंजी निवेश भी कम हुआ है। जनवरी से सितंबर 2026 की अवधि में इस सेगमेंट में $32 मिलियन का निवेश आया, जो पिछले वर्ष की इसी अवधि के $48 मिलियन से 33% कम है। यह ध्यान देने योग्य है कि इन निधियों का 97% ऋण वित्तपोषण और संरचित ऋणों के माध्यम से आया, न कि सीधे इक्विटी हिस्सेदारी के माध्यम से। आवासीय सेगमेंट में 83% निवेश निर्माणाधीन परियोजनाओं में निर्देशित किया गया था। तीसरी तिमाही में आवासीय रियल एस्टेट में लगभग $19 मिलियन का निवेश आया, जो पहले नौ महीनों के कुल निवेश का लगभग 60% था। रिपोर्ट के अनुसार, आवासीय रियल एस्टेट में सभी निवेशों का 63% एनसीआर में निर्देशित किया गया था, जो दिल्ली-एनसीआर के आवास बाजार में निवेशकों की मजबूत उपस्थिति को दर्शाता है।

गोदाम सेगमेंट में निवेश रुझान बाकी बाजार से अलग थे। 2026 के पहले नौ महीनों में इस सेगमेंट में $16 मिलियन का निवेश आया, जो पिछले वर्ष की इसी अवधि के $10 मिलियन से 66% अधिक है। हालांकि, वेयरहाउसिंग में निवेश की पूरी राशि एक ही सौदे के हिस्से के रूप में की गई थी, जो एक तैयार संपत्ति से संबंधित था। इसके विपरीत, जनवरी से सितंबर 2026 की अवधि में खुदरा रियल एस्टेट में कोई निजी पूंजी सौदा दर्ज नहीं किया गया, जबकि पिछले साल इस सेगमेंट में लगभग $37.4 मिलियन का निवेश किया गया था।

शहरों के दृष्टिकोण से, एनसीआर जनवरी से सितंबर 2026 की अवधि में रियल एस्टेट में निजी पूंजी निवेश का मुख्य केंद्र बन गया। एनसीआर में $56.8 मिलियन का निवेश किया गया, जो देश में कुल निवेश का लगभग 34% था। पिछले साल एनसीआर का हिस्सा केवल 9% था, जिसमें लगभग $21 मिलियन का निवेश हुआ था। पुणे में $35.6 मिलियन का निवेश किया गया, जो कुल का 21% था। चेन्नई में $31.9 मिलियन का निवेश किया गया, जिसने 19% का हिस्सा सुनिश्चित किया। मुंबई में निवेश $27.6 मिलियन रहा, जबकि बैंगलोर में यह घटकर $13.7 मिलियन हो गया। हैदराबाद में लगभग $40 मिलियन का निवेश किया गया, और कोलकाता में कोई निवेश दर्ज नहीं किया गया।

नाइट फ्रैंक के आंकड़ों के अनुसार, घरेलू निवेशकों ने जनवरी से सितंबर 2026 की अवधि में भारतीय रियल एस्टेट में कुल मिलाकर $1.42 बिलियन का निवेश किया, जो कुल निजी निवेश का लगभग 85% था। पिछले साल घरेलू निवेशकों का योगदान लगभग $60.3 मिलियन था, जो कुल का 25% था। घरेलू निवेशकों ने आवासीय सेगमेंट में 94% और कार्यालय सेगमेंट में 81% निवेश प्रदान किया। इसके अलावा, घरेलू पूंजी ने गोदाम सेगमेंट में एकमात्र सौदे में भाग लिया।

मंबई में बिजनेस स्टैंडर्ड BFSI समिट में स्टॉक मैनेजर्स ने कहा कि भारतीय बाजारों में वैल्यू इन्वेस्टिंग अभी भी महत्वपूर्ण है। हालांकि, निवेशकों को उन शेयरों के बीच अंतर करना आना चाहिए जो वास्तव में कम मूल्यांकित हैं और उन शेयरों के बीच जिनका व्यवसाय परिदृश्य बिगड़ रहा है।

बिजनेस स्टैंडर्ड के प्रवीण पालन्दे द्वारा संचालित सत्र में, पीपीएफएएस एसेट मैनेजमेंट के इक्विटी निवेश निदेशक और प्रमुख राजीव तककर ने उल्लेख किया कि निवेश कंपनी के आंतरिक मूल्य की तुलना उसके बाजार मूल्य से करना चाहिए, न कि 'वैल्यू' या 'ग्रोथ' जैसे लेबल लगाने पर आधारित होना चाहिए।

तककर ने अमेरिकी प्रौद्योगिकी शेयरों में निवेश का एक उदाहरण दिया, जहां, उनके विचार में, बाजार उनके वास्तविक मूल्य को प्रतिबिंबित नहीं कर रहा था, जिससे उन्हें पारंपरिक तरीकों से मूल्यांकन करने की अनुमति मिली। उन्होंने समझाया कि वैल्यू और ग्रोथ इन्वेस्टिंग के बीच का अंतर अक्सर इस बात पर निर्भर करता है कि निवेशक भविष्य की आय पर कितना भरोसा करते हैं। ग्रोथ निवेशक कई वर्षों में अपेक्षित नकदी प्रवाह से कंपनी के मूल्य का बड़ा हिस्सा प्राप्त करने की प्रवृत्ति रखते हैं, जबकि वैल्यू निवेशक अल्पकालिक नकदी प्रवाह की अधिक स्पष्ट दृष्टि पसंद करते हैं।

उन्होंने चेतावनी दी कि बहुत लंबी अवधि की भविष्यवाणी मूल्यांकन को त्रुटियों के प्रति संवेदनशील बना सकती है, जिसमें भारतीय प्रौद्योगिकी शेयरों के अनुभव का हवाला दिया गया। इसके अलावा, तककर ने निवेशकों को लाभ की तलाश करते समय कॉर्पोरेट प्रशासन की उपेक्षा न करने की सलाह दी। हालांकि नियामक परिवर्तनों, प्रकटीकरण आवश्यकताओं और डिजिटल लेनदेन के कारण प्रबंधन मानकों में सुधार हुआ है, उनका मानना है कि निवेशक संदिग्ध इतिहास वाले प्रमोटरों के प्रति अत्यधिक उदार हो सकते हैं।

धैर्य, विश्वास और अनुसंधान

3पी इन्वेस्टमेंट मैनेजर्स के संस्थापक और निवेश निदेशक प्रशांत जैन ने इस बात पर जोर दिया कि कम रिटर्न की लंबी अवधि के लिए निवेश बनाए रखने के लिए कंपनी की गतिविधि और बाजार द्वारा उसे जिस तरह से मूल्यांकित किया जा रहा है, उसके कारणों की गहरी समझ की आवश्यकता होती है। जैन ने कहा कि निवेश बौद्धिक बुद्धिमत्ता (IQ) से अधिक भावनात्मक बुद्धिमत्ता (EQ) से संबंधित है, और इस तरह के आत्मविश्वास को सावधानीपूर्वक शोध और व्यवसाय की पूरी समझ द्वारा समर्थित होना चाहिए।

उन्होंने नवंबर 1999 में भारतीय प्रौद्योगिकी क्षेत्र से बाहर निकलने के अपने निर्णय के बारे में भी बताया, जब मूल्यांकन ऊंचे थे, क्योंकि उनका मानना था कि उस समय क्षेत्र की वृद्धि दर अस्थिर थी। फिर भी, वह इस क्षेत्र की प्रासंगिकता खोने की उम्मीद नहीं करते हैं, यह देखते हुए कि भारतीय प्रौद्योगिकी कंपनियां कृत्रिम बुद्धिमत्ता द्वारा बनाई जा सकने वाली अपस्फीति के दबाव के बावजूद डॉलर में राजस्व में सकारात्मक वृद्धि दिखाना जारी रखती हैं।

एआई और मूल्य की खोज

बजाज अल्टरनेटिव इन्वेस्टमेंट फंड मैनेजर्स की निवेश समूह अध्यक्ष और सीईओ लक्ष्मी अय्यर ने अनुमान लगाया कि वैल्यू इन्वेस्टिंग सभी परिसंपत्ति वर्गों, जिसमें निश्चित आय भी शामिल है, पर लागू होता है। फंड मैनेजर के लिए निर्णय इस बात पर निर्भर करता है कि अगली आय वृद्धि कहाँ से आने की संभावना है - इसका मतलब बॉन्ड या स्टॉक में निवेश बढ़ाना हो सकता है, जो बाजार चक्र और उपलब्ध अवसरों की सापेक्ष अपील पर निर्भर करता है।

एआई के बारे में बात करते हुए, अय्यर ने उल्लेख किया कि इस क्षेत्र में भारत का निवेश परिदृश्य अमेरिका से अलग है, जहां अधिकांश खर्च बुनियादी ढांचे के निर्माण और बड़े भाषा मॉडल के विकास पर केंद्रित है। उनके अनुसार, भारत में गतिविधि अनुप्रयोगों पर अधिक केंद्रित थी। वह मानती नहीं हैं कि भारत में एआई के अवसर बुलबुले चरण में हैं, क्योंकि स्थानीय कंपनियों ने कुछ विदेशी एआई निवेशों में देखे गए बड़े पैमाने पर उधार पर भरोसा नहीं किया, बल्कि मुख्य रूप से नकदी प्रवाह से पूंजीगत व्यय को वित्तपोषित किया।

हालांकि, सूचीबद्ध भारतीय प्रौद्योगिकी कंपनियों के संबंध में, अय्यर को उम्मीद है कि निवेशक अधिक चयनात्मक होंगे। उन्होंने चेतावनी दी: 'जो कुछ भी छूट पर बेचा जाता है, जरूरी नहीं कि वह मूल्य प्रदान करे', और जोड़ा कि निवेशकों को यह निर्धारित करना चाहिए कि क्या सुधार अस्थायी गिरावट है या व्यवसाय की स्थिति में स्थायी गिरावट।

बड़ी कंपनियां सापेक्ष मूल्य प्रदान करती हैं

तककर ने टिप्पणी की कि बड़ी कंपनियों के शेयर औसतन मध्यम और छोटी कंपनियों के शेयरों की तुलना में कम मूल्यांकन पर कारोबार करते हैं। इंडेक्स स्तर पर मूल्य-से-लाभ अनुपात का हवाला देते हुए, उन्होंने बताया कि निफ्टी 100 लगभग 18-19 गुना लाभ पर है, निफ्टी मिडकैप 150 24-25 गुना पर है, और निफ्टी स्मॉलकैप 250 31-32 गुना पर है। उन्होंने म्यूचुअल फंड श्रेणी में मध्यम और छोटी कंपनियों के लिए घरेलू धन के प्रवाह पर भी ध्यान दिया, भले ही बड़े फंड कुछ महीनों में धन निकासी दर्ज कर रहे हों, यह देखते हुए कि निवेशक छोटे शेयरों पर अत्यधिक ध्यान केंद्रित करते प्रतीत होते हैं।

तककर ने बताया कि शीर्ष-100 कंपनियां, अनुमान के अनुसार, भारत की शीर्ष 500 सूचीबद्ध कंपनियों द्वारा अर्जित लाभ का 65-70 प्रतिशत उत्पन्न करती हैं। आय का यह केंद्रीकरण इस बात पर जोर देता है कि निवेशकों को केवल इसलिए बड़े उद्यमों की अनदेखी नहीं करनी चाहिए क्योंकि उनके शेयरों ने पिछड़ दिखाया है। जैन इस बात से सहमत थे कि बाजार में माध्य की ओर वापसी हो सकती है, और विभिन्न क्षेत्रों की सापेक्ष गति समय के साथ बदल सकती है। हालांकि, उन्होंने सभी छोटी और मध्यम कंपनियों के प्रति एक समान दृष्टिकोण से बचने की चेतावनी दी। उन्होंने जोर देकर कहा: 'बड़ी कंपनियों में मूल्य है, स्थिरता है, विकास है, और उन्हें नजरअंदाज नहीं किया जा सकता है।' उन्होंने यह भी जोड़ा कि छोटी कंपनियां भी स्टॉक चयन के अवसर प्रदान कर सकती हैं, लेकिन निवेशकों को चयनात्मक होना चाहिए और लक्षित शोध करना चाहिए।

अय्यर ने किसी भी खंड को पूरी तरह से छोड़ने के बजाय संतुलित दृष्टिकोण का समर्थन किया। उन्होंने निवेशकों को विश्वसनीय मूलभूत मेट्रिक्स और उचित मूल्यांकन वाली कंपनियों को खोजने के लिए इंडेक्स मूवमेंट और बाजार की कथाओं से परे देखने की सलाह दी।