आरबीआई के नए विदेशी मुद्रा डेरिवेटिव नियम बैंकों के लिए एफसीएनआर(बी) जमाओं के हेजिंग की लागत बढ़ाते हैं

बैंकों के लिए विदेशी मुद्रा में अनिवासी जमाओं (FCNR(B)) पर ब्याज भुगतानों का हेज करना अधिक महंगा हो गया है, क्योंकि भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ने अपने फॉरेक्स रिस्क रिजर्व फंड (FERR) ढांचे के तहत 20 प्रतिशत एक्सपोजर आरक्षित करने की आवश्यकता लागू की है।

इसके अलावा, डॉलर से रुपये के फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स पर प्रीमियम बढ़ गए हैं। अक्टूबर के लिए 12 महीने के अनुबंध पर प्रीमियम 102 आधार अंकों से बढ़कर गुरुवार को 3.36 प्रतिशत से 4.38 प्रतिशत हो गया, जिससे भविष्य के डॉलर भुगतान के लिए हेजिंग की लागत बढ़ गई है।

बैंक विशेष आरबीआई स्वैप विंडो के माध्यम से सक्रिय रूप से FCNR(B) जमा आकर्षित कर रहे थे। धन का प्रवाह अपेक्षाओं से अधिक रहा, जो प्रारंभिक अनुमान 75-100 बिलियन डॉलर की तुलना में 133 बिलियन डॉलर तक पहुंच गया, जिसने आरबीआई को इस विंडो को निर्धारित समय से एक महीने पहले, 31 अगस्त को बंद करने के लिए प्रेरित किया। हालांकि, स्वैप विंडो केवल इन जमाओं के मूलधन को कवर करती है, जिससे बैंकों के लिए ब्याज भुगतानों के हेजिंग की व्यवस्था करने का काम बाकी रहता है।

वित्तीय संस्थान FCNR(B) पर अपने डॉलर जोखिम के ब्याज घटक को हेज करने के इष्टतम तरीकों का मूल्यांकन कर रहे हैं। कुछ ने फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स और अन्य डेरिवेटिव लेनदेन का उपयोग किया, जबकि अन्य ने अपने जोखिमों का पूरी तरह से हेज नहीं किया। बैंक कुछ अनहेज्ड पोजीशन रखने का निर्णय ले सकते हैं यदि वे उम्मीद करते हैं कि रुपया वर्तमान स्तर पर रहेगा, हालांकि उनके निर्णय मुद्रा पूर्वानुमानों पर निर्भर करेंगे। एक वरिष्ठ सरकारी बैंक अधिकारी ने टिप्पणी की कि 'मजबूत विदेशी उपस्थिति वाले बैंकों के अधिक अवसर हो सकते हैं, लेकिन कोई भी इतना बड़ा अनहेज्ड पोजीशन रखना नहीं चाहेगा।'

FERR तंत्र और नए नियम

आरबीआई ने रुपये की अस्थिरता को नियंत्रित करने के लिए FERR पेश किया है। इस प्रणाली के अनुसार, रिजर्व संबंधित विदेशी मुद्रा डेरिवेटिव अनुबंधों की रुपये मूल्य राशि के 20 प्रतिशत के बराबर है। यह नियम कुछ अनुबंधों पर लागू होता है जो रुपये से जुड़े होते हैं, जहां उपयोगकर्ता चालू खाता लेनदेन को हेज करने के लिए विदेशी मुद्रा खरीदते हैं, और अंकित मूल्य 2 मिलियन डॉलर से अधिक है। बैंकों को अपनी संपत्ति और देनदारियों पर विदेशी मुद्रा जोखिमों के हेजिंग के लिए किए गए अनुबंधों के लिए भी यह रिजर्व बनाए रखना आवश्यक है।

संशोधित नियमों के अनुसार, 12 अक्टूबर से किए गए लेनदेन नए दिशानिर्देशों के दायरे में आते हैं, भले ही वे नए अनुबंध हों या मौजूदा अनुबंधों का विस्तार हों। आरबीआई ने विदेशी मुद्रा डेरिवेटिव पर रद्द किए गए अनुबंधों को पुन: बुक करने की क्षमता को भी सीमित कर दिया है।

यह रिजर्व हेजिंग लागत को बढ़ाता है, क्योंकि आरबीआई के पास रखी गई धनराशि पर कोई ब्याज नहीं मिलता है। बैंकों को प्रत्येक संबंधित लेनदेन के लिए दैनिक रूप से इस रिजर्व को बनाए रखना होगा और डेरिवेटिव अनुबंध पूरा होने के अगले दिन तक इसे बनाए रखना होगा।

फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स पर प्रीमियम में वृद्धि इस तथ्य के बीच हो रही है कि बैंक और ग्राहक नए नियमों के अनुसार अपनी स्थितियों को समायोजित कर रहे हैं। बाजार प्रतिभागी हालिया सुधार के बावजूद लंबी अवधि में रुपये के कमजोर होने का अनुमान लगा रहे हैं, जो आयातकों को भविष्य की डॉलर खरीद को लॉक करने के लिए वर्तमान विनिमय दरों का उपयोग करने के लिए प्रेरित करता है।

एक निजी बैंक के वरिष्ठ बैंकर ने टिप्पणी की: 'यह एक समस्या है जिसे बैंक हल करने की कोशिश कर रहे हैं। कुछ बड़े बैंक प्राकृतिक हेजिंग के साथ बहुत आक्रामक रूप से जमा आकर्षित कर रहे थे, लेकिन हम जैसे अन्य नहीं। बहुत कुछ रुपये की चाल पर निर्भर करता है।'

बैंक कुछ ग्राहकों को पूरे वॉल्यूम को लंबी अवधि के लिए हेज करने के बजाय दो-तीन महीने की छोटी अवधि के लिए फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स करने की सलाह देते हैं। यह दृष्टिकोण बाजार प्रतिभागियों की बाजार स्थितियों के स्थिर होने और आने वाले महीनों में प्रतिबंधों की संभावित समीक्षा की उम्मीदों को दर्शाता है, हालांकि इस बात का कोई यकीन नहीं है कि आरबीआई इन उपायों को वापस लेगा।