विशेषज्ञों का चेतावनी है कि वैश्विक अर्थव्यवस्था की स्थिरता एक भ्रम पर आधारित है, संकटों के अनुकूलन के बावजूद

2022 से, पूर्वानुमान नियमित रूप से चेतावनी दे रहे थे कि कैस्केडिंग सैन्य और राजनीतिक उथल-पुथल - जिसमें यूक्रेन में युद्ध, मध्य पूर्व में संघर्ष, बढ़ती टैरिफ युद्ध, प्रतिबंधों का सैन्यीकरण और ऊर्जा आपूर्ति में व्यवधान शामिल है - अंततः वैश्विक अर्थव्यवस्था की झटकों को अवशोषित करने की क्षमता से अधिक हो जाएंगे। हालांकि, सबसे विनाशकारी परिदृश्य अभी तक साकार नहीं हुए हैं।

जैसा कि पिछले साल IMF की निदेशक क्रिस्टालिना जॉर्जियेवा ने विश्व आर्थिक अवलोकन प्रस्तुत करते समय उल्लेख किया था, वैश्विक अर्थव्यवस्था 'कुल मिलाकर विभिन्न झटकों से महत्वपूर्ण भार झेल पाई है'। फिर भी, अधिक विस्तार से देखने पर यह स्पष्ट होता है कि यह स्थिरता पहली नज़र में जितनी लगती है, उससे कहीं अधिक नाजुक और विवादास्पद उपलब्धि है।

अनुकूलन के तंत्र जो इस स्थिरता के मूल में हैं, वे देखे जा सकते हैं और मापे जा सकते हैं: व्यापार प्रवाह ढहने के बजाय पुनर्निर्देशित होते हैं, ऊर्जा गलियारे विविध होते हैं, और पिछले तीन वर्षों में भंडार प्रबंधकों ने चुपचाप अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा प्रणाली की वास्तुकला को पुनर्गठित किया है।

विश्व स्वर्ण परिषद के केंद्रीय बैंक सर्वेक्षण के अनुसार 2026, जिसमें 76 संस्थानों ने भाग लिया - नौ वर्षों में उच्चतम आंकड़ा - 89 प्रतिशत केंद्रीय बैंक अगले वर्ष वैश्विक स्वर्ण भंडार में वृद्धि की उम्मीद करते हैं, और रिकॉर्ड संख्या अपने भंडार को बढ़ाने की योजना बना रही है।

परिणामस्वरूप, 1990 के दशक के मध्य से पहली बार, अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड की तुलना में वैश्विक केंद्रीय बैंक भंडारों में सबसे बड़ा घटक के रूप में सोना आगे निकल गया है।

भंडारों में बदलाव के कारण

इस बदलाव को ट्रैक करने वाले विश्लेषक इसे सीधे एक घटना से जोड़ते हैं: रूस के केंद्रीय बैंक के भंडार को यूक्रेन युद्ध की शुरुआत में वाशिंगटन द्वारा जब्त करने से भंडार प्रबंधकों में चिंता पैदा हुई और तब से वे अपने पोर्टफोलियो में डॉलर के हिस्से को सक्रिय रूप से कम कर रहे हैं।

इस पैमाने का ऋण राजकोषीय स्थान को संकुचित करता है जो अगले झटके को अवशोषित करने के लिए उपलब्ध है, चाहे वह सैन्य हो या कोई अन्य, जो आज की स्थिरता को भविष्य के लिए अनुमान लगाना कठिन बनाता है। यह स्पष्ट रूप से प्रदर्शित करता है कि आर्थिक प्रणाली राजनीतिक दबाव के तहत ध्वस्त नहीं होती है, बल्कि इसके अनुकूल हो जाती है - लचीले ढंग से और, जो महत्वपूर्ण है, वैश्विक व्यापार और वित्त के कामकाज को सुनिश्चित करने वाले संबंधों को तोड़-छाँट किए बिना।

दूसरे शब्दों में, सोना जमा करने वाले केंद्रीय बैंक प्रणाली को नहीं छोड़ रहे हैं; वे बस इसके भीतर जोखिमों का बचाव कर रहे हैं। हालांकि, अनुकूलन की एक कीमत होती है, और यह कीमत बढ़ रही है।

अंतर्राष्ट्रीय वित्तीय संस्थान के ग्लोबल डेट मॉनिटर के अनुसार, 2026 की पहली छमाही में कुल वैश्विक ऋण - सरकारी, घरेलू, कॉर्पोरेट और वित्तीय - $365 ट्रिलियन से अधिक हो गया, जो लगातार छठा त्रैमासिक रिकॉर्ड है। केवल विकासशील बाजारों का ऋण भी उसी अवधि में $6.5 ट्रिलियन बढ़ा, जो $110 ट्रिलियन के निशान को पार कर गया। जॉर्जियेवा ने सीधे तौर पर प्रवृत्ति के बारे में बात की: IMF और विश्व बैंक की वार्षिक बैठकों में बोलते हुए, उन्होंने चेतावनी दी कि वैश्विक सरकारी ऋण 2029 तक वैश्विक सकल घरेलू उत्पाद का 110 प्रतिशत तक पहुंचने का अनुमान है।

किसी एक देश के खाते में संकट न होने वाली चीज़ को हल करने की स्पष्ट अनिच्छा है, बल्कि एक संरचनात्मक बदलाव है जिसके बारे में सभी बड़ी अर्थव्यवस्थाएं अवगत प्रतीत होती हैं, लेकिन कोई भी इसे एकतरफा रूप से ठीक करने को तैयार नहीं है।

इस संदर्भ में 'सभी टिक बमों की माँ' भी मौजूद है - परमाणु खतरा: संयुक्त राज्य अमेरिका का $40 ट्रिलियन का संघीय ऋण, जिसे अमेरिकी वित्त मंत्री स्कॉट बेसेन्ट हताशा में नियंत्रित करने की कोशिश कर रहे हैं।

तीसरा पहलू - बाजार सिद्धांतों के खिलाफ निर्देशित दंडात्मक राजनीतिक उपायों का दबाव - रूसी केंद्रीय बैंक के जमी हुई भंडार की नियति से सबसे अच्छी तरह से चित्रित होता है। 2022 से दुनिया भर में लगभग 300 बिलियन रूसी सरकारी संपत्तियां जमी हुई हैं, जिनमें से लगभग 210 बिलियन यूरो ($235 बिलियन) यूरोपीय संघ में हैं।

तटस्थता का क्षरण

कानूनी शून्य में रहने के बजाय, ये भंडार एक निश्चित राजनीतिक परिणाम के वित्तीय इंजन बन गए हैं: यूक्रेन के लिए यूरोपीय संघ द्वारा प्रस्तावित 140 बिलियन यूरो ($157 बिलियन) का ऋण, जिसे इस तरह संरचित किया गया है कि यूक्रेन केवल तभी चुकाएगा जब रूस स्वयं सैन्य नुकसान का भुगतान करेगा - जो प्रभावी रूप से प्रतिबंधों के फ्री में अनुदान में बदल देता है।

रूसी केंद्रीय बैंक ने ब्रुसेल्स में स्थित डिपॉजिटरी यूरोक्लियर के खिलाफ मुकदमा दायर किया, जो इन संपत्तियों का एक बड़ा हिस्सा रखता है, और इस उपाय को अवैध बताया। संघर्ष पर किसी भी दृष्टिकोण से परे, अर्थशास्त्री तेजी से एक मिसाल की ओर इशारा करते हैं: भू-राजनीतिक उद्देश्य के लिए जमी हुई सरकारी आरक्षित निधि का पहला बड़े पैमाने पर उपयोग प्रत्येक राज्य के लिए गणना बदल देता है जो पश्चिमी ब्लॉक से निगरानी करता है और भंडार रखता है।

यह ऊपर वर्णित सोने के संचय के रुझान की पुष्टि करने वाला एक और संकेतक है, और एक स्पष्ट उदाहरण है कि कैसे एक विरोधी के खिलाफ निर्देशित राजनीतिक उपकरण प्रणाली की कथित तटस्थता को कमजोर कर सकते हैं।

व्यापार प्रबंधन के क्षेत्र में समानांतर क्षरण हो रहा है। WTO का अपीलीय निकाय (जो देशों के बीच व्यापार विवादों को हल करना चाहिए) दिसंबर 2019 से काम नहीं कर रहा है क्योंकि संयुक्त राज्य अमेरिका ने नए न्यायाधीशों की नियुक्ति को अवरुद्ध कर दिया है, और इसके पुनरुद्धार या प्रतिस्थापन पर बातचीत गतिरोध में है। वर्तमान में 30 से अधिक अपील अनसुलझी हैं, और अंतराल को भरने के लिए बनाया गया वैकल्पिक तंत्र - बहुपक्षीय अस्थायी मध्यस्थता समझौता - ने केवल एक मामले को हल किया है। संस्था, जिसे व्यापार विवादों को शुद्ध सापेक्ष शक्ति के कार्य में बदलने से रोकने के लिए डिज़ाइन किया गया था, को चुपचाप सात साल के लिए पीछे धकेल दिया गया है।

ऐसी स्थिति में सवाल उठता है: क्या ग्लोबल वेस्ट और ग्लोबल ईस्ट एक ही तस्वीर देखते हैं? डेटा निदान में अभिसरण का संकेत देते हैं, लेकिन अर्थ में वास्तविक विचलन का। दोनों पक्ष स्वीकार करते हैं कि ऋण अस्थिर है, और संस्थान तनाव में हैं। हालांकि, जहां पश्चिमी राजनेता प्रतिबंधों, जमी हुई संपत्तियों और व्यापार पक्षाघात को बाहरी आक्रामकता पर रक्षात्मक प्रतिक्रिया के रूप में देखना पसंद करते हैं, वहीं ग्लोबल ईस्ट से आवाजें अक्सर उन्हीं उपकरणों को इस बात के प्रमाण के रूप में व्याख्या करती हैं कि प्रणाली कभी भी उतनी तटस्थ नहीं थी जितना कि विज्ञापित किया गया था।

भारत के विदेश मंत्री एस. जयशंकर इस विभाजन से 2022 में याद किए जाते हैं, जब उन्होंने यूरोपीय समकक्षों से कहा था कि यूरोप को उस मानसिकता से 'छुटकारा पाना चाहिए' जिसके अनुसार उसकी समस्याएं सभी की समस्याएं हैं, जबकि इसके विपरीत गलत है।

चयनित स्थिति

यह वह है जिसके बारे में कई ग्लोबल ईस्ट सरकारें सोचती थीं, लेकिन खुलकर नहीं कहती थीं: कि युद्ध के बाद के व्यवस्था का सार्वभौमिकता का दावा व्यवहार में हमेशा जितना लगता था उससे अधिक चयनात्मक रहा है।

इस अन्यायपूर्ण स्थिति को स्वीकार करने वाले सबसे ईमानदार और खुले पश्चिमी नेता कनाडा के प्रधान मंत्री मार्क कार्नी थे, जिन्होंने इस साल की शुरुआत में दावोस में ऐसा स्वीकार किया। इसका मतलब यह नहीं है कि प्रणाली जल्द ही ढह जाएगी। वैश्विक अर्थव्यवस्था अपेक्षा से अधिक लोचदार साबित हुई है, जो उन झटकों को अवशोषित कर रही है जो दस साल पहले एक वास्तविक संकट को प्रेरित कर सकते थे। लेकिन लोच और दीर्घायु एक ही चीज नहीं हैं।

इस 'प्रतिरोध अर्थव्यवस्था' की वास्तविक परीक्षा यह नहीं है कि क्या यह अगली सैन्य-राजनीतिक तूफान से बचेगी - यह कई बार इससे गुज़री है। यह इस बात पर है कि क्या रिकॉर्ड ऋण, व्यापार विवाद समाधान की लकवाग्रस्त वास्तुकला और सरकारी संपत्तियों के राष्ट्रीयकरण को नीति के उपकरण के रूप में शांत अल्पकालिक समायोजन से दीर्घकालिक नाजुकता में बदल दिया जाएगा, खासकर तब जब ग्लोबल ईस्ट और ग्लोबल वेस्ट इस बात पर सहमत नहीं हो सकते कि प्रणाली वास्तव में किस लिए बनी है।