अक्टूबर में भारतीय शेयरों से विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों का बहिर्वाह 44,166 करोड़ रुपये तक पहुंचा

अक्टूबर के दौरान विदेशी निवेशकों ने भारतीय शेयर बाजार से 44,166 करोड़ रुपये निकाले। इसके कारण इस वर्ष कुल बहिर्वाह 3 लाख करोड़ रुपये से अधिक हो गया है। निवेशकों के मनोबल पर कच्चे तेल की ऊंची कीमतें, अमेरिकी डॉलर का मजबूत होना और अमेरिकी बॉन्ड की बढ़ती यील्ड का असर पड़ा।

यह नवीनतम बहिर्वाह सितंबर में 35,861 करोड़ रुपये के शुद्ध निकासी के बाद हुआ था। इससे पहले, NSDL के आंकड़ों के अनुसार, विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (FPIs) ने जुलाई में भारतीय शेयरों में 20,200 करोड़ रुपये और अगस्त में 29,631 करोड़ रुपये का निवेश किया था।

हाल की बिक्री के कारण, 2026 में भारतीय शेयरों से FPIs की निकासी 3.04 लाख करोड़ रुपये तक पहुंच गई, जो पूरे 2025 में दर्ज किए गए 1.66 लाख करोड़ रुपये के आंकड़े से काफी अधिक है।

पूर्वानुमान और बहिर्वाह के कारण

वेदांत गुप्ता, इन्वेस्टमेंट प्लेटफॉर्म ट्रैकक के सह-संस्थापक और सीईओ, का मानना है कि इस बिकवाली को भारत की निवेश संभावनाओं के मूल्यांकन के बजाय वैश्विक पूंजी पुनर्संरचना के रूप में देखा जाना चाहिए। उन्होंने इसे इस तथ्य से समझाया कि 'खाड़ी देशों में आपूर्ति जोखिम के कारण कच्चे तेल की ऊंची कीमतें, मजबूत डॉलर और अमेरिकी यील्ड के कारण अधिक सुरक्षित संपत्तियों की ओर धन का बहिर्वाह, साथ ही उत्तरी एशिया के बाजारों में AI रैली का पीछा करने वाले FPIs, जहां वर्तमान मूल्यांकन सस्ते दिखते हैं।'

गुप्ता ने जोर दिया कि ये कारक भारत की विशिष्ट कमजोरी का संकेत नहीं देते हैं, बल्कि अधिक मजबूत वैश्विक मैक्रोइकॉनॉमिक नैरेटिव वाले बाजारों की ओर पूंजी के प्रवाह को दर्शाते हैं। उन्होंने आगे कहा कि 'हम मध्यम अवधि के दृष्टिकोण पर रचनात्मक बने हुए हैं, क्योंकि आंतरिक प्रवाह ने इस बिकवाली को बाजार में गिरावट के बिना अवशोषित कर लिया है, जो दर्शाता है कि आधार अनुमानों से मजबूत है।'

जियोजित इन्वेस्टमेंट्स लिमिटेड में मुख्य निवेश रणनीतिकार वी-के विजयाकुमार ने कहा कि FPI की बड़े पैमाने पर बिक्री इस वर्ष भारतीय बाजार के खराब प्रदर्शन का मुख्य कारण थी, क्योंकि निफ्टी इंडेक्स ने 2026 में साल की शुरुआत से 13.87 प्रतिशत की नकारात्मक रिटर्न प्रदर्शित किया। विदेशी निवेशकों के दृष्टिकोण से, भारत से धन निकालना तर्कसंगत था, यह देखते हुए कि 10-वर्षीय अमेरिकी सरकारी बॉन्ड पर जोखिम-मुक्त रिटर्न 5.2 प्रतिशत से अधिक था।

विजयाकुमार ने उल्लेख किया कि 'जब तक अमेरिकी बॉन्ड की यील्ड ऊंची बनी रहती है, तब तक FPIs बेचना जारी रखेंगे। स्थिति तब बदलेगी जब मूल्यांकन आकर्षक होंगे और जोखिम-इनाम अनुपात निवेश के लिए अनुकूल होगा।' उन्होंने यह भी जोड़ा कि पिछले दो महीनों में बाजार गिर रहा था, जिसमें कच्चे तेल की ऊंची कीमतें और अमेरिकी बॉन्ड की उच्च यील्ड दो मुख्य बाधाएं थीं।

इस बीच, सितंबर में विदेशी निवेशकों ने ऋण बाजार में भी अपनी बिक्री बढ़ाई। उन्होंने पूरी तरह से सुलभ मार्ग (FAR) के माध्यम से 1,921 करोड़ रुपये और स्वैच्छिक धारण मार्ग (VRR) के माध्यम से 233 करोड़ रुपये निकाले, जबकि सामान्य मार्ग के माध्यम से 4,729 करोड़ रुपये का निवेश किया।

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शेयर बाजार में गिरावट के बीच विदेशी निवेशकों ने 2026 तक भारतीय बाजार से 400 अरब रुपये निकाले

अमेरिकी बाजार में गिरावट का असर भारतीय बाजार पर भी पड़ रहा है, जो एक स्वाभाविक घटना है; हालांकि, अमेरिकी बाजारों में वृद्धि होने पर भी भारतीय बाजार में गिरावट दिख रही है, जो सोचने पर मजबूर करता है। पिछले दस महीनों में शेयर बाजार में इसी तरह का रुझान देखा गया है।

बजट के दिन, स्थानीय और विदेशी दोनों निवेशकों का ध्यान बाजार को बचाने की उम्मीद में सरकार पर केंद्रित था। हालांकि, उम्मीदें पूरी नहीं हुईं: फ्यूचर्स और ऑप्शंस लेनदेन कर (STT) बढ़ाया गया, जिससे बाजार में अस्थिरता आई। यह सवाल उठता है कि क्या मौजूदा स्थिति में STT बढ़ाना उचित था।

इसके बाद भी, इस उम्मीद की थी कि सरकार बाजार को स्थिर करने के लिए कदम उठाएगी, लेकिन समय के साथ ये उम्मीदें कम होती गईं। जब इस साल मार्च में बाजार में भारी गिरावट आई, तो वित्त मंत्री निर्मला सीतारमण को उद्योग विशेषज्ञों के साथ बातचीत करते देखा गया, जिससे निवेशकों में पूंजीगत लाभ या STT पर करों में संभावित नरमी की उम्मीद जगी। दुर्भाग्य से, इस मुद्दे को भी टाल दिया गया।

महंगी कच्ची तेल और भारतीय मुद्रा के लगातार कमजोर होने ने स्थिति को और बिगाड़ दिया।

सभी जानते हैं कि बाजार क्यों गिर रहा है, और सरकार भी इसे समझती है: इसका कारण विदेशी निवेशकों द्वारा परिसंपत्तियों की बड़े पैमाने पर बिक्री है। ये निवेशक प्रतिदिन भारतीय बाजार से बड़ी मात्रा में धन निकाल रहे हैं। 2026 तक, विदेशी निवेशकों ने भारतीय शेयर बाजार से 400 अरब रुपये से अधिक निकाले हैं, जो एक चिंताजनक संकेत है। केवल पिछले नौ दिनों में ही विदेशी निवेशकों ने भारतीय बाजारों से लगभग 60 अरब रुपये निकाले हैं।

भले ही बाजार घरेलू खुदरा निवेशकों के योगदान से टिका हुआ है, जो पिछले कुछ वर्षों में एक शक्ति बन गए हैं, और आम भारतीयों के प्रत्यक्ष शेयरों और म्यूचुअल फंड के माध्यम से इंडेक्स पर विश्वास के कारण, विदेशी निवेशकों की भागीदारी के बिना भारतीय शेयर बाजार को दीर्घकालिक रूप से बनाए रखना बेहद मुश्किल है। ऐसी परिस्थितियों में सरकार की जिम्मेदारी बढ़ जाती है।

विशेष रूप से, सरकार को विदेशी निवेशकों द्वारा परिसंपत्तियों की अनियंत्रित बिक्री को रोकने के लिए प्रभावी उपाय करने की आवश्यकता है। विदेशी निवेशकों को दोष देना व्यर्थ है। निवेशक वहां पैसा लगाते हैं जहां वे जोखिम और रिटर्न के सर्वोत्तम अनुपात और ठोस लाभ देखते हैं। इस मौलिक प्रश्न का उत्तर खोजना आवश्यक है: भारतीय बाजार उन्हें अब इतना आकर्षक क्यों नहीं लगता, और समाधान खोजना। इस गंभीर स्थिति को नजरअंदाज करने से स्थिति में सुधार नहीं होगा, बल्कि और बिगड़ जाएगा। भारतीय शेयर बाजार का मुख्य सूचकांक, निफ्टी, अपने उच्चतम स्तर से 15% से अधिक गिर गया है, जो निवेशकों के पोर्टफोलियो को कमजोर करने के लिए पर्याप्त है।

विशेषज्ञों का मानना है कि विदेशी निवेशक भारत में जटिल कराधान प्रणाली से निराश हैं। दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ (LTCG) पर 12.5% और अल्पकालिक पूंजीगत लाभ (STCG) पर 20% कर लगता है, जो FII पर नकारात्मक प्रभाव डालता है। इसके अलावा, F&O पर बढ़ा हुआ STT विदेशी फंडों के मार्जिन को कम करता है। कमजोर रुपया स्थिति को और खराब करता है।

यदि शेयर बाजार स्थिर रहता है या थोड़ा गिरता है, लेकिन मुद्रा तेजी से अवमूल्यित होती है, तो विदेशी निवेशकों को डॉलर में सीधे नुकसान का डर होता है। बात यह है कि जब तक मुद्रा स्थिर नहीं हो जाती, विदेशी निवेशक भारतीय बाजार में बड़ी खरीदारी करने में अनिच्छुक रहेंगे। इस बीच, अमेरिका में उच्च ब्याज दरें और अमेरिकी बॉन्ड पर रिटर्न में वृद्धि विदेशी निवेशकों को बिना किसी जोखिम के डॉलर में 5% से अधिक सुरक्षित आय अर्जित करने की अनुमति देती है। ऐसी परिस्थितियों में, कमजोर मुद्रा वाले विकासशील देश के जोखिम भरे स्टॉक बाजार में धन लगाना एक लाभदायक सौदा नहीं लगता है।

बाजार में उथल-पुथल के बीच यह सवाल उठता है: सरकार विदेशी निवेशकों का विश्वास जीतने के लिए कार्रवाई करने में इतनी धीमी क्यों है? सबसे पहले, सरकार को गहराई से अध्ययन करना चाहिए कि विदेशी निवेशक भारतीय बाजार में अपनी गतिविधियां क्यों बंद कर रहे हैं और उनकी वास्तविक समस्याएं क्या हैं। क्या उन्हें LTCG दर चिंतित करती है, या F&O पर बढ़ा हुआ STT और शेयरों की खरीद के बदले बदले हुए कराधान नियम उनकी लाभप्रदता को कम कर रहे हैं? उन्हें रोकने के लिए कराधान संरचना को कम करने या नरम करने के बारे में तत्काल राजनीतिक निर्णय लेना आवश्यक है।

दूसरी ओर, यदि खुदरा निवेशक वर्तमान परिस्थितियों में बाजार की वास्तविक शक्ति बन गए हैं, तो वे इस अनिश्चितता में क्यों बने हुए हैं? पिछले दो वर्षों में बाजार सीमित दायरे में रहा है और लगातार नीचे फिसल रहा है। इसके अलावा, ऐसा लगता है कि कर का बोझ सभी मोर्चों पर छोटे निवेशकों के मुनाफे को खत्म कर रहा है। अब खुदरा निवेशक भी इस गिरावट का सामना कर रहे हैं।

सेबी और आरबीआई एफपीआई पंजीकरण को सरल बनाने और इंडेक्स बॉन्ड बनाने पर काम कर रहे हैं

सेबी के अध्यक्ष तुखिन कान्ता पांडे ने बुधवार को बताया कि सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (सेबी) और रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया (आरबीआई) के नियामक मिलकर विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (एफपीआई) के पंजीकरण और जुड़ाव की प्रक्रिया को सरल बनाने पर काम कर रहे हैं, साथ ही वे स्टॉक एक्सचेंजों पर इंडेक्स बॉन्ड विकसित करने की संभावना का भी अध्ययन कर रहे हैं।

भारत में पोर्टफोलियो मैनेजर एसोसिएशन के वार्षिक शिखर सम्मेलन में बोलते हुए, पांडे ने उल्लेख किया कि दोनों संगठन एफपीआई पंजीकरण को 'तेज', 'निर्बाध' और डिजिटल बनाने का लक्ष्य रखते हैं। उन्होंने इस बात पर जोर दिया कि आरबीआई और सेबी मिलकर काम कर रहे हैं, जिसमें एफपीआई कनेक्शन प्रक्रिया में तेजी लाने सहित कई मुद्दों का सफलतापूर्वक समाधान किया गया है, और उनका लक्ष्य प्रक्रिया को और भी आसान बनाना है।

डिपॉजिटरी और कस्टोडियन की मदद से, कुछ क्षेत्राधिकारों के लिए एफपीआई कनेक्शन को पांच कार्य दिवसों के भीतर सफलतापूर्वक परीक्षण किया गया है। सेबी डिजिटल कनेक्शन को भी प्रोत्साहित करता है, जिससे भौतिक दस्तावेजों के बजाय डिजिटल हस्ताक्षर का उपयोग करके आवेदन जमा करना संभव हो जाता है, जिनके लिए पहले एपोस्टिलिंग या नोटरीकरण की आवश्यकता होती थी।

कई कदम उठाए गए हैं, जिनमें एनएसडीएल के फ्रंटएंड का अद्यतन और एफपीआई के लिए इंडिया मार्केट एक्सेस पोर्टल का शुभारंभ शामिल है, जो अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्नों और दस्तावेज़ीकरण को समेकित करता है। इसके अलावा, नियामक भौतिक पावर ऑफ अटॉर्नी से इलेक्ट्रॉनिक पावर ऑफ अटॉर्नी पर स्थानांतरित हो गया है।

पांडे ने आगे कहा कि आरबीआई और सेबी केवाईसी को अनुकूलित करने पर काम कर रहे हैं। आरबीआई ने विदेशी वाणिज्यिक बैंकों के संबंधित विभागों को दस्तावेज प्रमाणित करने की अनुमति दी है और पंजीकरण सामग्री अपलोड करने के लिए स्विफ्ट प्रक्रिया का उपयोग करने की संभावना पर विचार कर रहा है।

बॉन्ड और पीएमएस बाजार का विकास

बॉन्ड बाजार के संबंध में, पांडे ने बताया कि सेबी स्टॉक एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध किए जा सकने वाले इंडेक्स बॉन्ड विकसित कर रहा है। अध्यक्ष ने उल्लेख किया कि आरबीआई ने दिशानिर्देशों का मसौदा तैयार किया है और टिप्पणियाँ मांगी हैं, और वे अंतिम अनुमोदन के लिए आरबीआई के साथ काम करना जारी रखे हुए हैं।

अपने संबोधन में, पांडे ने पोर्टफोलियो प्रबंधकों के तहत परिसंपत्तियों में वृद्धि के आंकड़े प्रस्तुत किए, जिसमें पीएफ और ईपीएफओ की संपत्तियां शामिल नहीं थीं। वित्तीय वर्ष 2016 के अंत में 1.4 ट्रिलियन रुपये से बढ़कर अगस्त 2026 तक ये संपत्ति लगभग 9.2 ट्रिलियन रुपये तक पहुंच गई हैं, जो लगभग 20 प्रतिशत की वार्षिक वृद्धि दर के अनुरूप है। पंजीकृत पोर्टफोलियो प्रबंधकों की संख्या 530 से अधिक हो गई है, और विवेकाधीन पीएमएस के ग्राहक लगभग 2.2 लाख तक पहुंच गए हैं।

सेबी द्वारा नई पीएमएस संरचना निवेश के अवसरों का विस्तार करने, नियामक आवश्यकताओं को सरल बनाने, अनुपालन को सुविधाजनक बनाने और अनावश्यक प्रावधानों को दूर करने के उद्देश्य से बनाई गई है। यह पीआरआईएम (PRIM) पेश करती है, जो पोर्टफोलियो प्रबंधकों को न्यूनतम सीमा 25 लाख रुपये के साथ ईटीएफ, इंडेक्स फंड और एसआईएफ सहित प्रत्यक्ष म्यूचुअल फंड योजनाओं का उपयोग करने की अनुमति देता है। स्वतंत्र फंड मैनेजर की अवधारणा भी पेश की जाती है।

पांडे ने चेतावनी दी कि पीएमएस उद्योग में वृद्धि पोर्टफोलियो प्रबंधकों के लिए बड़ी जिम्मेदारी लाती है। उन्होंने इस बात पर जोर दिया कि हालांकि पीएमएस ग्राहक स्थापित निवेश थ्रेशोल्ड को पूरा कर सकते हैं, उनकी उपयुक्तता और अनुपालन पर्यायवाची नहीं हैं। पोर्टफोलियो प्रबंधकों को एकाग्रता, तरलता, अस्थिरता और रणनीति में गिरावट के जोखिम की गहरी समझ होने के साथ-साथ निवेशकों की समझ भी होनी चाहिए। उन्होंने प्रदर्शन को संदर्भ, जिसमें लिए गए जोखिम, प्रासंगिक बेंचमार्क, पोर्टफोलियो एकाग्रता और गिरावट शामिल है, के साथ प्रस्तुत करने की पुरजोर सिफारिश भी की।