भारत: बढ़ती बाहरी दबाव के बीच भारतीय रिजर्व बैंक ने रुपये की सुरक्षा को मजबूत किया

भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) रुपये को स्थिर करने के लिए अपनी सुरक्षात्मक उपायों का विस्तार कर रहा है, जो 2013 के वित्तीय झटके के बाद से सबसे मजबूत कदमों में से एक है। ये कदम सोमवार को कारोबार फिर से शुरू होने पर मुद्रा को गति दे सकते हैं, हालांकि केंद्रीय बैंक की बढ़ती बाहरी चुनौतियों का सामना करने की सीमा अभी भी अनसुलझी है।

RBI ने शनिवार को ये कदम उठाए जब रुपया फिर से ऐतिहासिक निचले स्तर के करीब पहुंच गया। उपायों में सरकारी तेल रिफाइनरियों के लिए डॉलर विंडो खोलना और विदेशी मुद्रा डेरिवेटिव के लिए आरक्षित आवश्यकताओं को लागू करना शामिल है, जो चीन के केंद्रीय बैंक द्वारा उपयोग किए जाने वाले समान है। ये परिवर्तन तब हुए जब RBI ने बुधवार को ब्याज दरें बढ़ाईं और संकेत दिया कि वह मौद्रिक नीति में आगे सख्ती के लिए तैयार है।

विश्लेषकों का अनुमान है कि रुपया सोमवार को मजबूत होगा, क्योंकि वे अनुमान लगाते हैं कि RBI $1 प्रति डॉलर पर 97 के स्तर की रक्षा करेगा। फिर भी, उच्च तेल की कीमतों और इस तथ्य के कारण इस वृद्धि को बनाए रखना मुश्किल हो सकता है कि विदेशी फंडों ने इस वर्ष भारतीय शेयरों से 30 बिलियन डॉलर से अधिक निकाले हैं।

सुरक्षात्मक उपायों पर विशेषज्ञों की टिप्पणियाँ

जी. महालिंगम, जो RBI के पूर्व कार्यकारी निदेशक थे और 2019 में रुपये के विदेशी व्यापार पर अध्ययन करने वाली लक्षित समूह में भाग लिया था, ने टिप्पणी की: 'लगातार ढाल की भूमिका निभाना आसान नहीं है जब दबाव बढ़ता रहता है।' उन्होंने कहा कि उठाए गए उपाय 2013 के संकट के बाद से सबसे शक्तिशाली में से हैं, क्योंकि केंद्रीय बैंक मध्य पूर्व में युद्ध की वृद्धि और पूंजी प्रवाह में कमी के मद्देनजर सुरक्षा की परतें बढ़ा रहा है।

इससे पहले, RBI ने अपनी विदेशी मुद्रा भंडार को मजबूत करने के लिए कई कदम उठाए थे। प्रवासी जमा योजना ने रिकॉर्ड 133 बिलियन डॉलर आकर्षित किए, जिससे सितंबर की शुरुआत में विदेशी मुद्रा भंडार लगभग 800 बिलियन डॉलर तक पहुंच गया। हालांकि, पिछले चार हफ्तों में मुद्रा पर दबाव के कारण भंडार में 51 बिलियन डॉलर की कमी आई है।

इस वर्ष रुपया 7% कमजोर हुआ है, जो एशिया में सबसे खराब प्रदर्शन है। RBI के गवर्नर संजय मल्होत्रा ने कहा कि कुछ संकेतकों के अनुसार मुद्रा कम मूल्यांकित है, और बाजार अल्पकालिक दृष्टिकोण से अतार्किक दिखा सकते हैं। शुक्रवार को मुद्रा $1 के मुकाबले अपने रिकॉर्ड निचले स्तर 96.9650 से थोड़ा ऊपर बंद हुई।

ICICI सिक्योरिटीज प्राइमरी डीलरशिप लिमिटेड के अर्थशास्त्री अभिशेक उपाध्याय ने जोर देकर कहा: 'अब यह बिल्कुल स्पष्ट है कि $1 के मुकाबले 97 RBI के लिए रुपये की लाल रेखा है।' उनके अनुसार, RBI का संदेश यह है कि रुपये का गिरना बहुत तेज था, और केंद्रीय बैंक नए ऐतिहासिक निचले स्तर को रोकने के लिए सभी आवश्यक कदम उठाने को तैयार है।

मुद्रा समर्थन के अतिरिक्त उपाय

ये नए उपाय रुपये का समर्थन करने के लिए RBI की कार्रवाई की श्रृंखला को पूरक करते हैं। पहले नियामक ने बैंकों की दैनिक शुद्ध खुली स्थिति को 100 मिलियन डॉलर तक सीमित किया था और उधारदाताओं को ग्राहकों को रुपये के अनुबंधों पर गैर-प्रदान योग्य अनुबंध पेश करने से प्रतिबंधित किया था, जिसे बाद में रद्द कर दिया गया था। जून में, निकाय ने प्रवासी जमा योजना प्रस्तुत की, यह तब हुआ जब नई दिल्ली ने वैश्विक फंडों में बॉन्ड निवेश पर कर हटा दिए थे।

नवीनतम कदम विदेशी मुद्रा डेरिवेटिव बाजार में मांग को विनियमित करने पर केंद्रित हैं। पहली बार, RBI ने एक विदेशी मुद्रा जोखिम आरक्षित लागू किया, जिसमें उधारदाताओं को $2 मिलियन से अधिक के प्रत्येक डेरिवेटिव लेनदेन के नाममात्र मूल्य का 20% केंद्रीय बैंक में रुपये के समतुल्य रखने की आवश्यकता होती है। चीन के केंद्रीय बैंक के पास फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स पर आरक्षित आवश्यकताओं को बदलकर युआन पर दबाव को प्रबंधित करने के लिए एक समान उपकरण है।

RBI ने यह भी घोषणा की कि रद्द किए गए फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स को पुन: बुक नहीं किया जा सकता है। उसने बिना अंतर्निहित संपत्ति के विदेशी मुद्रा डेरिवेटिव लेनदेन की सीमा को 100 मिलियन डॉलर से घटाकर 5 मिलियन डॉलर कर दिया। हालांकि ये कदम रुपये को स्थिर करने में मदद कर सकते हैं, व्यापारियों का कहना है कि डेरिवेटिव बाजार पर प्रतिबंध कंपनियों के लिए हेजिंग लागत बढ़ा सकते हैं जो मुद्रा जोखिमों का प्रबंधन करने की कोशिश कर रही हैं।

समिर लोढ़ा, क्वांटआर्ट मार्केट सॉल्यूशंस प्राइवेट लिमिटेड के संस्थापक और प्रबंध निदेशक ने कहा: 'चिंता यह है कि सामान्य आयातक, जो अपने मुद्रा जोखिमों का उचित रूप से प्रबंधन करना चाहते हैं, अब हेजिंग को अधिक जटिल और महंगा पा सकते हैं।' पिछले दो महीनों में डॉलर की हेजिंग लागत 100 आधार अंकों से अधिक बढ़ गई है क्योंकि केंद्रीय बैंक ने अतिरिक्त तरलता को अवशोषित करने के लिए खरीद-बिक्री स्वैप चलाए।

ये उपाय डॉलर की कुछ मांग को रोक सकते हैं, लेकिन मुंबई में ऑस्ट्रेलिया एंड न्यूजीलैंड बैंकिंग ग्रुप के मुद्रा ऑपरेशंस रणनीतिकार दिराज निमा के अनुसार, वे ऊर्जा की कीमतों और विदेशी फंड बहिर्वाह से दबाव को दूर नहीं करते हैं। उन्होंने निष्कर्ष निकाला: 'यह समय खरीदता है, लेकिन तस्वीर नहीं बदलता है: रुपये की दिशा अभी भी तेल की कीमतों और पूंजी प्रवाह द्वारा निर्धारित की जाएगी।' उन्होंने कहा कि अगले सप्ताह भंडार और रुपये की गतिविधियों के आंकड़े दिखाएंगे कि इन उपायों को कितनी सफलतापूर्वक लागू किया जाता है।