भारत में निजी पूंजीगत व्यय में वृद्धि, लेकिन परियोजनाओं की समस्याओं के कारण बदल रहे हैं

भारत में निजी पूंजीगत व्यय की संभावनाएं मजबूत दिख रही हैं, हालांकि परियोजनाओं में आने वाली कठिनाइयों के कारक बदल रहे हैं। वर्तमान में, मुख्य समस्याएं बाजार की स्थितियों और प्रमोटरों के हितों के कारण उत्पन्न हो रही हैं।

नई परियोजनाओं की घोषणाओं में हाल ही में उल्लेखनीय वृद्धि हुई है। पहले भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ने अनुमान लगाया था कि वित्तीय वर्ष 2027 में निजी क्षेत्र का पूंजीगत व्यय 3.2 ट्रिलियन रुपये होगा, जो वित्तीय वर्ष 2026 के 2.6 ट्रिलियन रुपये से अधिक है। इसके अलावा, प्रबंधन से जुड़ी समस्याएं, जैसे भूमि अधिग्रहण और परमिट प्राप्त करना, वित्तीय वर्ष 2026 में समस्याग्रस्त परियोजनाओं का केवल 20 प्रतिशत थीं, जबकि वित्तीय वर्ष 2014 में यह 60 प्रतिशत थी। वित्तीय वर्ष 2026 में, लगभग 72 प्रतिशत समस्याग्रस्त परियोजनाएं प्रतिकूल बाजार स्थितियों और प्रमोटरों के हितों के कारण थीं।

ये निष्कर्ष राष्ट्रीय संस्थागत वित्त और नीति संस्थान (NIPFP) द्वारा एक विश्लेषणात्मक ज्ञापन के विश्लेषण पर आधारित हैं, जिसमें वित्तीय वर्ष 2014 से 2026 तक निजी क्षेत्र की परियोजनाओं को शामिल किया गया है। अध्ययन से पता चला है कि परियोजनाओं की नई घोषणाओं की संख्या वित्तीय वर्ष 2014 में 4 ट्रिलियन रुपये से बढ़कर वित्तीय वर्ष 2026 में 35 ट्रिलियन रुपये हो गई है।

निजी परियोजनाओं के पोर्टफोलियो का विस्तार

NIPFP के विश्लेषण ने वित्तीय वर्ष 2014 में 4 ट्रिलियन रुपये से बढ़कर वित्तीय वर्ष 2026 में 35 ट्रिलियन रुपये तक निजी क्षेत्र की नई परियोजनाओं की घोषणाओं में वृद्धि दिखाई। सभी घोषित नई परियोजनाओं का कुल मूल्य दोगुने से अधिक हो गया है: यह वित्तीय वर्ष 2021 से 2023 के दौरान लगभग 56 ट्रिलियन रुपये से बढ़कर वित्तीय वर्ष 2024 से 2026 के दौरान 104 ट्रिलियन रुपये हो गया है।

इस बीच, समस्याग्रस्त परियोजनाओं का हिस्सा कम हुआ है। अधूरी परियोजनाओं की कुल संख्या में उनका हिस्सा वित्तीय वर्ष 2014 में चरम स्तर 4 प्रतिशत से घटकर वित्तीय वर्ष 2026 में 0.1 प्रतिशत से भी कम हो गया है। मौद्रिक रूप से, समस्याग्रस्त परियोजनाएं वित्तीय वर्ष 2014 में चरम 3.3 ट्रिलियन रुपये से घटकर वित्तीय वर्ष 2026 के अंत तक 14,000 करोड़ हो गई हैं।

NIPFP समस्याग्रस्त परियोजनाओं को उन परियोजनाओं के रूप में परिभाषित करता है जिन्हें 'स्थगित' या 'छोड़ दिया गया' वर्गीकृत किया गया है। एक स्थगित परियोजना वह है जिसे कार्यान्वयन शुरू होने से पहले वापस ले लिया जाता है और बाद में फिर से शुरू किया जा सकता है, जबकि छोड़ी गई परियोजना वह है जिसे कार्यान्वयन के दौरान बिना किसी पुनरारंभ के संकेत के वापस ले लिया जाता है।

RBI ने निजी पूंजीगत व्यय के पोर्टफोलियो में वृद्धि की सूचना भी दी है। केंद्रीय बैंक ने अपने सितंबर बुलेटिन में निजी क्षेत्र के पूंजीगत व्यय का अनुमान वित्तीय वर्ष 2027 के लिए 3.2 ट्रिलियन रुपये बताया, जबकि वित्तीय वर्ष 2026 के लिए यह 2.6 ट्रिलियन रुपये था। परियोजनाओं का कुल मूल्य वित्तीय वर्ष 2026 में रिकॉर्ड 4.4 ट्रिलियन रुपये तक पहुंच गया, जो वित्तीय वर्ष 2025 के 3.7 ट्रिलियन रुपये से अधिक है। केंद्रीय बैंक ने टिप्पणी की कि 'भविष्य में निवेश पूर्वानुमान स्वस्थ रहने की उम्मीद है, हालांकि बढ़ी हुई वैश्विक अनिश्चितता निवेश के मूड को नरम कर सकती है'।

परियोजनाओं में समस्याओं के कारण

NIPFP के विश्लेषण से पता चलता है कि पिछले दशक में परियोजनाओं की समस्याओं की प्रकृति बदल गई है। वित्तीय वर्ष 2014 में, भूमि अधिग्रहण, पर्यावरणीय मंजूरी और ईंधन या कच्चे माल की आपूर्ति जैसी प्रबंधन संबंधी समस्याएं समस्याग्रस्त परियोजनाओं का 60 प्रतिशत थीं। यह हिस्सा वित्तीय वर्ष 2026 तक घटकर 20 प्रतिशत हो गया।

साथ ही, NIPFP ने वित्तीय वर्ष 2026 में समस्याग्रस्त परियोजनाओं का 80 प्रतिशत 'अन्य समस्याओं' की श्रेणी में रखा है, जिसमें वित्तपोषण की बाधाएं, बाजार और आर्थिक स्थितियां, और परिचालन कठिनाइयां शामिल हैं। इस श्रेणी के तहत, प्रतिकूल बाजार की स्थिति और प्रमोटरों की रुचि की कमी पिछले तीन वर्षों में प्रमुख कारक रहे हैं। इन दोनों ने मिलकर वित्तीय वर्ष 2026 में समस्याग्रस्त परियोजनाओं का लगभग 72 प्रतिशत बना दिया है।

NIPFP ने बताया कि पहले प्रबंधन संबंधी समस्याएं भूमि अधिग्रहण, नियामक अनुमतियों और ईंधन की आपूर्ति से जुड़ी देरी के माध्यम से निजी निवेश को प्रभावित करती थीं। उन्होंने ऐसी समस्याओं में कमी को पर्यावरणीय और विधायी मंजूरियों में तेजी, एकल खिड़की अनुमोदन प्रणाली, भूमि अधिग्रहण उपायों, कोयला क्षेत्र में सुधारों और दिवाला और दिवालियापन संहिता से जोड़ा।

निजी निवेश कहाँ जा रहा है

NIPFP ने पाया कि निजी निवेश का पोर्टफोलियो विकसित हो रहे क्षेत्रों में अधिक केंद्रित हो रहा है। नवीकरणीय ऊर्जा, पारंपरिक ऊर्जा और ITES में निर्देशित निजी निवेश का हिस्सा वित्तीय वर्ष 2021 से 2023 के दौरान लगभग 25 प्रतिशत से बढ़कर वित्तीय वर्ष 2024 से 2026 के दौरान 38 प्रतिशत हो गया है। साथ ही, परिवहन सेवाएं, दोपहिया और तिपहिया वाहन और पर्यटन जैसे पारंपरिक क्षेत्रों में हिस्सेदारी में कमी आई है।

बिजली, ITES/डेटा सेंटर, अन्य इलेक्ट्रॉनिक्स और स्टील के क्षेत्र में वित्तीय वर्ष 2024 से 2026 के दौरान लगभग 55 प्रतिशत निजी निवेश निर्देशित किया गया, जबकि वित्तीय वर्ष 2021 से 2023 के दौरान यह लगभग 45 प्रतिशत था। NIPFP ने टिप्पणी की: 'आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस और क्लाउड कंप्यूटिंग में वृद्धि डेटा केंद्रों, बिजली, सेमीकंडक्टर और डिजिटल बुनियादी ढांचे की मांग बढ़ाती है। आपूर्ति श्रृंखलाओं का विविधीकरण इलेक्ट्रॉनिक्स और चिप्स के उत्पादन का समर्थन करता है'।

संस्थान ने यह भी कहा कि ऊर्जा संक्रमण बायोफ्यूल, संपीड़ित बायोगैस और कोयला गैसीकरण जैसे क्षेत्रों में अवसर खोलता है। सरकारी समर्थन में प्रोत्साहन योजनाएं, उत्पादन से जुड़ी प्रोत्साहन योजना, इंडियाएआई मिशन और सेमीकॉन इंडिया कार्यक्रम शामिल हैं।

ऋण भी निवेश की ओर बढ़ रहा है

बैंक ऋण डेटा वित्तपोषण की बढ़ती गतिविधि का संकेत देता है। NIPFP के अनुसार, औद्योगिक बैंक ऋण में वृद्धि वित्तीय वर्ष 2026 में 6 लाख करोड़ तक पहुंच गई, जो वित्तीय वर्ष 2014 से 2026 की अवधि में सबसे बड़ी वृद्धि है। संस्थान ने जोड़ा कि 'बुनियादी धातुएं, मशीनरी निर्माण, रासायनिक उद्योग, कपड़ा और खाद्य उद्योग ने वित्तीय वर्ष 2024 से 2026 के दौरान गैर-बुनियादी ढांचा क्षेत्र में ऋण वृद्धि का लगभग 56 प्रतिशत सुनिश्चित किया'।

बुनियादी ढांचे के ऋण ने आठ साल का उच्च स्तर 1.2 ट्रिलियन रुपये हासिल किया, जिसका मुख्य कारण ऊर्जा क्षेत्र है। NIPFP ने बताया कि बुनियादी ढांचे में ऋण वृद्धि पिछली सीमा से 3.3 गुना से अधिक हो गई, जबकि गैर-बुनियादी ढांचा क्षेत्र ने वित्तीय वर्ष 2026 में 1.8 गुना वृद्धि दर्ज की।

निजी पूंजीगत व्यय के लिए नया जोखिम

प्रबंधन से संबंधित आंतरिक बाधाओं में कमी परियोजनाओं के जोखिमों को समाप्त नहीं करती है। NIPFP ने जोर दिया कि वर्तमान जोखिम अधिक बार बाजार की स्थितियों, भू-राजनीतिक घटनाओं, इनपुट लागतों और आपूर्ति श्रृंखलाओं से जुड़े होते हैं। संस्थान ने उल्लेख किया: 'पश्चिम एशिया में संघर्ष के कारण मार्च 2026 में निजी निवेश की घोषणाओं में सालाना आधार पर 56 प्रतिशत की गिरावट आई'।

रिपोर्ट में यह चेतावनी भी दी गई है कि निवेश घोषणाओं में वृद्धि जरूरी नहीं कि पूर्ण परियोजनाओं में परिवर्तित हो। अध्ययन कहता है: 'यदि परियोजना चालू नहीं होती है और उत्पादन शुरू नहीं होता है, तो परियोजना के निलंबित या खारिज होने का जोखिम बना रहता है'।