भारत सक्रिय रूप से वॉल स्ट्रीट के व्यापारियों की गतिविधियों की जांच कर रहा है, क्योंकि राष्ट्रीय बाजार नियामक अपने पांच ट्रिलियन डॉलर के शेयर बाजार में यहां तक कि जाने-माने विदेशी प्रतिभागियों के खिलाफ भी अधिक आक्रामक तरीके से काम करना शुरू कर रहा है।
हाल की घटनाओं ने इस प्रवृत्ति को प्रदर्शित किया है: भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने मॉरीशस स्थित जेपी मॉर्गन की एक इकाई पर स्टॉक में हेरफेर करने का आरोप लगाया। पिछले साल सेबी ने बाजार में हेरफेर के लिए जेन स्ट्रीट पर भी आरोप लगाया था, हालांकि अमेरिकी वित्तीय निगम ने इन आरोपों का खंडन किया।
मामले से परिचित सूत्रों के अनुसार, सेबी ने आंतरिक रूप से स्थानीय और अंतरराष्ट्रीय दोनों व्यापारियों के लेनदेन की जांच में गतिविधि बढ़ाने की घोषणा की है ताकि खुदरा निवेशकों की रक्षा की जा सके। बैंक ऑफ अमेरिका कॉर्प. और कैपिटल ग्रुप जैसे अन्य बड़े वैश्विक खिलाड़ी भी इस वर्ष भारत में नियामक की कड़ी निगरानी में रहे हैं। यह पिछले दशकों से बिल्कुल विपरीत है, जब दक्षिण एशियाई देश में प्रतिभूति कारोबार करने वाली विदेशी फर्मों पर शायद ही कभी जुर्माना लगाया गया हो।
अब भारतीय नियामक उस स्तर की जवाबदेही की मांग करते हैं जिसकी अपेक्षा आमतौर पर संयुक्त राज्य अमेरिका और यूरोप में उनके समकक्षों से की जाती है। यह नई सख्ती इस तथ्य के मद्देनजर सामने आई है कि वैश्विक बैंक और व्यापारी दुनिया की सबसे तेजी से बढ़ती अर्थव्यवस्थाओं में से एक में लाभ कमाने के लिए सक्रिय रूप से प्रयास कर रहे हैं। नियामक भारतीय विकल्प बाजार पर विशेष ध्यान दे रहे हैं, जो संविदाओं की संख्या के मामले में दुनिया में सबसे बड़ा है, जहां वित्तीय कंपनियां आर्बिट्रेज और मार्केट-मेकिंग के आकर्षक अवसरों का लाभ उठाने के लिए सक्रिय रूप से भाग लेती हैं।
जेपी मॉर्गन जैसी कंपनियां भारतीय बाजार में अधिक बार दांव लगा रही हैं, लेकिन नियमों के सख्त होने के साथ यह गणना बदल सकती है, जो ट्रेडिंग वॉल्यूम को सीमित करता है और नियामक निरीक्षण को बढ़ाता है। वकीलों का कहना है कि कई कंपनियां अब भारत में अपनी स्थानीय अनुपालन आवश्यकताओं को बेहतर बनाने की जल्दी में हैं।
नई दिल्ली में किंग स्टुब एंड कासिवा के भागीदार, व्यवसायी प्रद्युम् चक्रवर्ती ने कहा: 'सेबी का संदेश स्पष्ट है: पैमाना, प्रतिष्ठा और वैश्विक स्थिति भारत के बाजार में व्यवहार के नियमों से मुक्ति नहीं दिलाते।' जेपी मॉर्गन ने टिप्पणी करने से इनकार कर दिया। सेबी का आदेश मॉरीशस की इकाई से संबंधित है, जो जे.पी. मॉर्गन इंडिया प्राइवेट लिमिटेड की स्थानीय शाखा से अलग है, इसलिए यह आदेश ऑफशोर संरचना पर सीधे तौर पर जेपी मॉर्गन की भारत में गतिविधियों को प्रभावित नहीं करता है, जो मुख्य रूप से स्थानीय इकाई के माध्यम से संचालित होती है।
जेन स्ट्रीट ने भी टिप्पणी करने से इनकार कर दिया। कंपनी ने भारतीय नियामक की आवश्यकता का पालन करने के लिए एस्क्रो खाते में 500 मिलियन डॉलर से अधिक जमा किए हैं और अतिरिक्त दस्तावेजों तक पहुंच प्राप्त करने के लिए भारतीय अदालत में फैसले को चुनौती दे रही है।
पिछले साल सेबी के प्रमुख, तुхин कांता पांडे ने प्रौद्योगिकी के उपयोग पर अधिक ध्यान दिया। नतीजतन, नियामक निकाय ने बाजार में तेज या अस्पष्ट उतार-चढ़ाव के दौरान लेनदेन पर अधिक बारीकी से नजर रखना शुरू कर दिया, जैसा कि अंदरूनी सूत्रों ने बताया। भारतीय नियामक केवल विदेशी फर्मों तक ही सीमित नहीं थे; स्थानीय प्रतिभागियों की भी जांच की गई, उदाहरण के लिए, मानसी शेयर एंड स्टॉक ब्रोकिंग ब्रोकरेज फर्म को जेपी मॉर्गन की इकाई के साथ जांचा गया। फिर भी, अंतरराष्ट्रीय वित्तीय दिग्गजों को अतीत में अधिक स्वतंत्रता मिली थी।
स्थिति से परिचित सूत्रों ने बताया कि सेबी भारत में वैश्विक खिलाड़ियों को स्वीकार करने की इच्छा प्रदर्शित करने की कोशिश कर रही है, लेकिन यदि नियम उल्लंघन पाया जाता है तो किसी को भी दंड से छूट नहीं मिलेगी। सेबी ने टिप्पणी के अनुरोध का जवाब नहीं दिया।
इस साल जनवरी में, सेबी ने बैंक ऑफ अमेरिका को एक नोटिस भेजा जिसमें 2024 में ब्लॉक डील पर गैर-सार्वजनिक जानकारी साझा करने का दावा किया गया था। इस साल की शुरुआत में ब्लूमबर्ग न्यूज ने भी सूचित स्रोतों का हवाला देते हुए इसकी सूचना दी थी। नियामक ने दावा किया कि बैंक के कर्मचारियों ने उन कर्मचारियों के बीच जानकारी पारित की जो सीधे सौदे में शामिल नहीं थे। मई में, बैंक ने कथित उल्लंघनों को स्वीकार या अस्वीकार किए बिना दावों का निपटारा करने के लिए लगभग 613,000 डॉलर का भुगतान करने पर सहमति व्यक्त की।
भारतीय नियामक ने कैपिटल ग्रुप से भी स्थानीय शेयर बाजार में उसकी संरचनाओं के सौदों के बारे में जानकारी मांगी थी, जिन्हें 2025 की शुरुआत में फ्रंट-रनिंग मामले में चिह्नित किया गया था, जैसा कि ब्लूमबर्ग न्यूज ने बताया था। सेबी ने अभी तक इस मामले में कोई आदेश पारित नहीं किया है। कैपिटल ग्रुप ने टिप्पणी के अनुरोध का जवाब नहीं दिया।
अगस्त के अंत में, नियामकों ने घोषणा की कि जेपी मॉर्गन की इकाई, जिसे कॉफ्टाल मॉरीशस इन्वेस्टमेंट लिमिटेड कहा जाता है, और स्थानीय फर्म मानसी शेयर ने नीलामी बंद होने के दौरान सेंसेक्स शेयरों पर बड़े ऑर्डर दिए, जो कुछ पहचाने गए प्रतिभूतियों पर ऑर्डरों का 90% से अधिक था। बाद में उन्होंने इन ऑर्डरों के एक महत्वपूर्ण हिस्से को रद्द कर दिया, जिससे सौदों के पूर्ण निष्पादन के बिना संकेतक समापन कीमतों को प्रभावित किया, नियामक ने बताया। कॉफ्टाल संभवतः तर्क देगा कि समस्या हेरफेरकारी नहीं बल्कि तकनीकी प्रकृति की थी, जैसा कि ब्लूमबर्ग न्यूज में बताया गया था। सेबी ने कहा कि कॉफ्टाल और मानसी शेयर पर व्यापार प्रतिबंध तब तक हटा दिया जाएगा जब तक कि ये संरचनाएं नियामक को अवैध रूप से अर्जित लाभ के रूप में लगभग 37 मिलियन रुपये ($390,000) वापस नहीं कर देतीं।
उसी समय, सेबी खुद हाल के वर्षों में अपने प्रवर्तन की गति और निरंतरता के सवालों और संभावित हितों के टकराव की चिंताओं के कारण संदेह का सामना कर रही थी। अडानी-हिंडनबर्ग मामले में उसका काम भी ध्यान आकर्षित किया। सेबी ने इस तरह की आलोचना पर प्रतिक्रिया देते हुए, अपने वरिष्ठ अधिकारियों के बीच हितों के टकराव से संबंधित नियमों सहित नए नियम लागू किए।
नियामक अन्य समस्याओं से भी जूझ रहा था। उच्च आवृत्ति ट्रेडिंग और मार्केट-मेकर की कुछ फर्में नई नीलामी समाप्ति प्रणाली से बचती हैं - जो स्टॉक की आधिकारिक समापन कीमतों को निर्धारित करने का भारत का अंतिम तरीका है - आंशिक रूप से इस डर से कि उन्हें सेबी को यह साबित करना होगा कि वे किसी भी हेरफेरकारी गतिविधि में शामिल नहीं हैं, जैसा कि अंदरूनी सूत्रों ने बताया। इसके कारण नीलामी विंडो के दौरान तरलता में कमी आई, जिससे बेंचमार्क इंडेक्स में अधिक अस्थिरता और अचानक गिरावट आई। नियामक ने प्रारंभिक चिंताओं को दूर करने के लिए समाप्ति प्रणाली में सुधार करने पर सहमति व्यक्त की।
उसके नियामक दबाव का एक हिस्सा खुदरा निवेशकों को नुकसान से बचाना है, क्योंकि वे जटिल वैश्विक संरचनाओं द्वारा किए गए सौदों के दूसरी तरफ होते हैं। मार्च में समाप्त हुए वर्ष में, भारतीय खुदरा व्यापारियों ने वायदा और विकल्प व्यापार करते हुए लगभग 9.6 बिलियन डॉलर खो दिए। सेबी के पूर्व अधिकारी अश्वनी भाटिया ने टिप्पणी की: 'किसी भी पैमाने पर, ऐसे निवेशकों का नुकसान बहुत बड़ा है। तत्काल कार्रवाई की आवश्यकता है।'
हालांकि, विश्लेषकों का मानना है कि नियामक दबाव दीर्घकालिक रूप से वैश्विक निवेशकों को रोक नहीं पाएगा। मुंबई स्थित खैतान एंड कंपनी के भागीदार निरंजन पटेल ने कहा: 'हम भारत के संबंध में वैश्विक भावना में संरचनात्मक गिरावट नहीं देख रहे हैं क्योंकि विनियमन मजबूत हो रहा है। बल्कि, वैश्विक बैंक और निवेशक भारत के बाजार की परिपक्वता के हिस्से के रूप में उच्च अनुपालन मानकों को अधिक बार देख रहे हैं।'
