बर्नस्टीन के विश्लेषकों ने उल्लेख किया कि विदेशी संस्थागत निवेशक (FIIs), जिन्होंने पिछले दो वर्षों में भारतीय शेयरों से लगभग 40 अरब डॉलर निकाले हैं, भारत में दीर्घकालिक निवेश के लिए कम आधार रखते हैं। हालांकि, उनके विचार से, वे अल्पकालिक व्यापार के लिए बाजार में लौट सकते हैं।
एक संयुक्त नोट में, ब्रोकरेज फर्म वनेगोपाल हार्रे और निखिल अरेला के निदेशक के नेतृत्व में, बर्नस्टीन के विश्लेषकों ने बताया कि प्रमुख कंपनियों के साथ संरचनात्मक पूंजी वितरण के पक्ष में तर्क जटिल हो गए हैं, जिनकी व्यावसायिक मॉडल नई तकनीकों की चुनौतियों का सामना कर रहे हैं, और छोटे और मध्यम आकार के उद्यम (SMIDs) संस्थागत निवेशकों के लिए दुर्गम हैं।
बर्नस्टीन का अनुमान है कि अगले बारह महीनों में FII का प्रवाह स्थिर रहेगा या मामूली वृद्धि दिखाएगा, भले ही पिछले दो वर्षों में भारी बहिर्वाह हुआ हो। यह पूर्वानुमान मुख्य रूप से हाल के नकारात्मक कारकों के कमजोर पड़ने पर आधारित है, न कि विदेशी पूंजी के दीर्घकालिक प्लेसमेंट को प्रभावित करने वाले संरचनात्मक तत्वों में महत्वपूर्ण सुधार पर।
हार्रे और अरेला ने इस बात पर जोर दिया कि 'चमकदार बिंदु' के रूप में भारत का वादा कम महत्वपूर्ण होता जा रहा है, यह देखते हुए कि निफ्टी इंडेक्स ने पिछले दशक में अमेरिकी डॉलर में केवल लगभग 6% वार्षिक रिटर्न दिखाया है और पिछले दो वर्षों में लगभग 11% वार्षिक गिरावट दर्ज की है।
पुरानी आर्थिक युग
बर्नस्टीन की रिपोर्ट के अनुसार, भारत में घरेलू और विदेशी संस्थानों का प्रवाह चक्रीय है। एक विशिष्ट चक्र में विदेशी पूंजी का 2-3 साल का प्रवाह शामिल होता है, जिसके बाद कम गतिविधि का एक वर्ष आता है, जब घरेलू संस्थागत निवेशक (DII) चरम पर होते हैं, और FII या तो लाभ बुक करते हैं या धन आवंटित नहीं करते हैं।
FII के लिए चरम मात्रा प्रति वर्ष लगभग 25 अरब डॉलर थी, जबकि DII के लिए यह कम था - सालाना लगभग 15-20 अरब डॉलर। बर्नस्टीन ने उल्लेख किया कि दुर्लभ मामले थे जब दोनों प्रकार के निवेशक बड़े खरीदार थे, जिसमें सबसे हालिया मामला 2023 था।
बर्नस्टीन के विश्लेषकों द्वारा उजागर की गई एक और समस्या बड़ी भारतीय कंपनियों का चरित्र है, जिन्हें उनका मानना है कि वे 'पुरानी आर्थिक युग' का प्रतिनिधित्व करती हैं। उनका दावा है कि इनमें से अधिकांश कंपनियां भविष्य में निवेश करने के बजाय अपने अतीत को समेकित करने में लगी हुई हैं, अक्सर इस उम्मीद में कि नीति उन्हें वैश्विक प्रतिस्पर्धा से बचाती रहेगी।
बर्नस्टीन ने समझाया कि भारत को इलेक्ट्रिक वाहनों (EVs), सेमीकंडक्टर और सौर ऊर्जा जैसी नई तकनीकों में विस्तार करने में कठिनाई का एक कारण यह है कि बड़ी वित्तीय भंडार वाली कंपनियां पूंजी आवंटित करने से हिचकिचाती हैं। यदि बड़ी कंपनियां आवश्यक वृद्धि प्रदान नहीं कर सकती हैं, तो FIIs को SMIDs की ओर रुख करना पड़ता है। हालांकि, गुणवत्तापूर्ण संपत्तियों को शोर से अलग करना और भविष्य के दिग्गजों की पहचान करना विशेष टीमों, समर्पित संसाधनों और एक लंबे निवेश क्षितिज की मांग करता है।
हार्रे और अरेला के अनुसार, अधिकांश SMIDs अपर्याप्त रूप से विकसित बने हुए हैं, जो कम मुक्त रूप से घूमने वाली पूंजी, सीमित तरलता और विरल कवरेज की विशेषता रखते हैं, जो उन्हें बड़े संस्थागत पूंजी के लिए आदर्श दिशा नहीं बनाता है। उन्होंने जोड़ा कि प्रवाह अक्सर मजबूत आधार के बिना समाचारों से प्रेरित होते हैं, और वही बाजार जो सकारात्मक कथा को पुरस्कृत करता है, तिमाही परिणामों में निराशा होने पर कड़ी सजा देता है। उस समय तक जब कुछ विजेताओं का वास्तव में निवेश योग्य होना शुरू होता है, तब तक मूल्य निर्माण का अधिकांश हिस्सा पीछे छूट चुका होता है।
आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस ट्रेडिंग
बर्नस्टीन ने यह भी कहा कि वैश्विक बाजारों में आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) ट्रेडिंग का शिखर, यदि वह कभी आता है, तो भारतीय बाजारों में प्रवाह की वापसी के लिए बड़ी आशाएं नहीं देता है। विश्लेषक मानते हैं कि विश्व पूंजी कभी भी उस तरह की रिटर्न की दौड़ के लिए नहीं बनी थी, जैसा कि एन्युइटी के साथ होता है, जोखिम मूल्यांकन, तरलता और निष्पादन के साथ जो भारतीय बाजार के कुछ हिस्सों की विशेषता तेजी से बन रहे हैं।
निष्कर्ष में, हार्रे और अरेला ने लिखा कि विदेशी प्रवाह का संरचनात्मक पुनरुद्धार भारत की क्षमता पर निर्भर करेगा कि वह नए क्षेत्रों में विश्व स्तर पर प्रतिस्पर्धी उद्योग कैसे बना सकता है: उदाहरण के लिए, केवल असेंबली के बजाय उन्नत सेमीकंडक्टर विनिर्माण, बैटरी और ऊर्जा भंडारण में गहरी क्षमताएं, ऊर्जा आत्मनिर्भरता बढ़ाना और विश्व बाजार में महत्वपूर्ण हिस्सेदारी हासिल करने में सक्षम व्यावसायिक मॉडल विकसित करना।
