आईपीओ और टाटा संस के निदेशक मंडल में विभाजन ने कंपनी को संकट में डाल दिया

शापूरजी पल्लोन्जी समूह, जो टाटा संस में 18 प्रतिशत हिस्सेदारी के साथ दूसरा सबसे बड़ा शेयरधारक है, ने नमक और सॉफ्टवेयर बनाने वाले समूह की होल्डिंग कंपनी के स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध होने का दृढ़ता से समर्थन किया है।

यह बयान टाटा ट्रस्ट्स के अध्यक्ष नोएल टाटा द्वारा 17 सितंबर को टाटा संस के निदेशक मंडल की बैठक में लिस्टिंग प्रस्ताव का विरोध करने के दो दिन बाद आया। शापूरजी पल्लोन्जी के अध्यक्ष, मिस्त्री ने एक विस्तृत बयान जारी किया जिसमें बताया गया कि कंपनी के लिए शेयर बाजार में आना सही रास्ता क्यों है।

मिस्त्री ने कहा कि इस प्रक्रिया का उद्देश्य किसी एक पक्ष की जीत हासिल करना नहीं है, बल्कि टाटा संस्थान को मजबूत करना, परोपकारिता को बढ़ाना, जवाबदेही बढ़ाना, साझेदारी को गहरा करना और अंततः भारत को अधिक सहायता प्रदान करना है। उनका रुख टाटा ट्रस्ट्स के विचार के विपरीत है, जो टाटा संस का सबसे बड़ा शेयरधारक है और 66 प्रतिशत हिस्सेदारी रखता है।

नोएल टाटा का शापूरजी समूह के साथ संबंध उनकी बेटी की दिवंगत पल्लोन्जी मिस्त्री और शापूरजी पल्लोन्जी मिस्त्री और दिवंगत साइरस मिस्त्री की वर्तमान अध्यक्ष की बहन से शादी के माध्यम से है।

गुरुवार को निदेशक मंडल की बैठक में, नोएल टाटा ने गैर-बाजार चैनल के माध्यम से टाटा संस में उसकी हिस्सेदारी की आंशिक बिक्री के माध्यम से 25,000 करोड़ रुपये के मुद्रीकरण के लिए शापूरजी समूह के प्रस्ताव को प्रस्तुत किया।

हालांकि, शुक्रवार को मिस्त्री ने उल्लेख किया कि वह भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) के निर्णय का गहरे सम्मान और विनम्रता के साथ स्वागत करते हैं। वह इसे एक ऐसा मोड़ मानते हैं जो न केवल टाटा संस के लिए, बल्कि पारदर्शिता, जवाबदेही, निष्पक्षता और राष्ट्रीय महत्व के उद्यमों का मार्गदर्शन करने वाले संस्थानों के जिम्मेदार निर्माण के सिद्धांतों के लिए भी है।

नोएल टाटा ने निजी स्थिति बनाए रखने के लिए टाटा संस की आरबीआई के साथ आगे की बातचीत पर जोर दिया था, यह तर्क देते हुए कि 11 सितंबर 2026 के नियामक आदेश में अनिवार्य लिस्टिंग का कोई उल्लेख नहीं था। उन्होंने पहले कहा था कि 'मेरी समझ में, इसमें यह नहीं कहा गया है कि लिस्टिंग एकमात्र विकल्प है। काफी जगह बची है, और निदेशक मंडल को उस जगह को भरना चाहिए, न कि उसे छोड़ देना चाहिए'।

फिर भी, मिस्त्री ने बाद में इस बात पर जोर दिया कि आरबीआई ने पूरी स्पष्टता प्रदान की है। आरबीआई के पैमाने पर नियामक ढांचे के तहत टाटा संस को शीर्ष स्तर का एनबीएफसी वर्गीकृत किया गया था, और सूचीबद्ध होने का निर्धारित मार्ग इस नियामक वास्तुकला का पालन करता था। चूंकि आरबीआई ने पंजीकरण से इनकार करने के आवेदन को खारिज कर दिया और टाटा संस को जल्द से जल्द आवश्यक अनुपालन के लिए निर्देशित किया, इसलिए आगे का रास्ता स्पष्ट हो गया। उन्होंने सभी संस्थानों के आकार या स्थिति की परवाह किए बिना समान मानकों का पालन करते समय लक्ष्यों और अनुशासन के लिए आरबीआई और सरकार को धन्यवाद दिया।

उन्होंने प्रधानमंत्री नरेंद्र मोदी के नेतृत्व की भी प्रशंसा की, विशेष रूप से संस्थानों को मजबूत करने और स्पष्टता, अधिकार और उद्देश्य के साथ अपने कर्तव्यों का निर्वहन करने की क्षमता सुनिश्चित करने के प्रति उनकी प्रतिबद्धता के लिए।

मिस्त्री ने दोहराया कि टाटा संस का सार्वजनिक लिस्टिंग केवल एक वित्तीय या नियामक मुद्दा नहीं है। 'यह एक सामाजिक और नैतिक अनिवार्यता है। यह भारत के सबसे महत्वपूर्ण व्यावसायिक संस्थानों में से एक में पारदर्शिता और सार्वजनिक जवाबदेही को मजबूत करने के बारे में है, जबकि टाटा की विरासत में निहित असाधारण परोपकारी उद्देश्य को बनाए रखना और आगे बढ़ाना है।'

उन्होंने जोड़ा कि 'इस महत्वपूर्ण निर्णय को एक हितधारक की दूसरे पर जीत के रूप में नहीं देखा जाना चाहिए। इसे लोगों और संस्थानों को एकजुट करने के अवसर के रूप में देखा जाना चाहिए।'

मिस्त्री के अनुसार, टाटा संस का लिस्टिंग एक पुल बन सकता है: 'शेयरधारकों और टाटा ट्रस्ट्स के बीच, निजी विरासत और सार्वजनिक जवाबदेही के बीच, प्रबंधन की पीढ़ियों के बीच और भारत के महान अतीत और सामने आने वाले असाधारण भविष्य के बीच'।

शपूरजी पल्लोन्जी और टाटा समूहों के बीच सौ वर्षों से अधिक के संबंधों को देखते हुए, उन्होंने न केवल वर्तमान चरण के समाधान की आशा व्यक्त की है, बल्कि आने वाले वर्षों में टाटा संस और टाटा ट्रस्ट्स के साथ व्यापक साझेदारी, अधिक सक्रिय जुड़ाव और गहरे संबंधों के निर्माण की भी आशा व्यक्त की है, हमेशा आपसी सम्मान बनाए रखते हुए और राष्ट्रीय हितों को सर्वोपरि रखते हुए।

विश्लेषकों का कहना है कि लिस्टिंग के लिए चल रही लड़ाई और टाटा के नेतृत्व के चयन के संदर्भ में मिस्त्री का बयान बारीकी से देखा जाएगा, जहां तीसरे कार्यकाल के लिए एन चंद्रशेखर को टाटा संस के अध्यक्ष के रूप में फिर से नियुक्त करने पर वीटो डाले जा सकते हैं।

मिस्त्री के अनुसार, जमशेदजी टाटा का मौलिक दर्शन इस क्षण के लिए नैतिक आधार प्रदान करता है। उन्होंने जमशेदजी के हवाले से कहा: 'एक स्वतंत्र उद्यम में समुदाय सिर्फ व्यवसाय का एक और हितधारक नहीं है, बल्कि वास्तव में उसके अस्तित्व का उद्देश्य है।'

उन्होंने आगे कहा कि जमशेदजी टाटा के जीवन ने प्रदर्शित किया कि उद्यमशीलता और राष्ट्र निर्माण को जरूरी नहीं कि अलग-अलग गतिविधियां होना पड़े; उद्यम स्वयं राष्ट्रीय प्रगति का साधन हो सकता है। 'यही दर्शन टाटा संस के अगले अध्याय का मार्गदर्शन करना चाहिए। हमारे सामने सवाल यह नहीं होना चाहिए कि कौन क्या रखता है या कॉर्पोरेट संरचना कैसे बनी रहती है। बड़ा सवाल यह है कि भारत के सबसे बड़े औद्योगिक संस्थानों में से एक और अधिक मजबूत, पारदर्शी, अधिक जवाबदेह और राष्ट्र की सेवा करने में अधिक सक्षम कैसे बन सकता है।'

टाटा समूह और शापूरजी पल्लोन्जी समूह के दशकों पुराने घनिष्ठ व्यावसायिक संबंध हैं। 2012 में, समूह के बेटे, साइरस मिस्त्री को टाटा संस का अध्यक्ष नियुक्त किया गया था। बाद में, 2016 में, उन्हें टाटा ट्रस्ट्स के तत्कालीन अध्यक्ष रतन टाटा के नेतृत्व में निदेशक मंडल में संघर्ष के बाद अध्यक्ष पद से हटा दिया गया था।

इस घटना के दस साल बाद, शापूरजी समूह के अध्यक्ष ने शुक्रवार को कहा: 'मेरा मानना है कि एक पारदर्शी और सार्वजनिक रूप से जवाबदेह टाटा संस पूरी पारिस्थितिकी तंत्र को मजबूत कर सकता है। यह भागीदारी का विस्तार कर सकता है, शासन में सुधार कर सकता है, मूल्य की अधिक दृश्यता सुनिश्चित कर सकता है, निवेशकों के कानूनी हितों की रक्षा कर सकता है और अधिक विश्वसनीय और न्यायसंगत लाभांश नीति के लिए आधार बना सकता है।'

उन्होंने यह भी जोड़ा कि एक सूचीबद्ध कंपनी के रूप में टाटा संस टाटा ट्रस्ट्स की पीढ़ियों तक अपनी परोपकारी जिम्मेदारियों को पूरा करने की क्षमता को मजबूत कर सकती है। 'एक मजबूत टाटा संस, जो पारदर्शी और जिम्मेदार तरीके से काम करता है, उद्यम के स्थायी विकास और परोपकारिता के लिए मूल्य के निरंतर प्रवाह के माध्यम से इस महत्वाकांक्षा को संभव बनाने में मदद कर सकता है।'

टाटा संस, टाटा समूह की होल्डिंग कंपनी, के लिस्टिंग को लेकर अनिश्चितता बनी हुई है। हालांकि कंपनी के निदेशक मंडल ने संभावित शेयर जारी करने से संबंधित कदमों को आगे बढ़ाने का निर्णय लिया है, टाटा ट्रस्ट्स ने इस लिस्टिंग का समर्थन नहीं किया है।

सूत्रों के अनुसार, नोएल टाटा ने गुरुवार को टाटा संस के निदेशक मंडल की बैठक के दौरान कहा: 'लिस्टिंग टाटा संस के वर्तमान स्वरूप को समाप्त कर देगी और सीधे उस मूल सिद्धांत को प्रभावित करेगी जिस पर पूरी संरचना टिकी हुई है।' टाटा ट्रस्ट्स के अध्यक्ष, नोएल टाटा ने भी इसका विरोध किया, इस बात पर जोर दिया कि जल्दबाजी में शेयर बाजार में उतरने के बजाय सभी वैकल्पिक रास्तों पर विचार किया जाना चाहिए। इस प्रकार, फिलहाल टाटा संस की लिस्टिंग को अपरिहार्य मानना जल्दबाजी होगी।

टाटा संस के निदेशक मंडल की बैठक गुरुवार को हुई। इस बैठक में कंपनी के कार्यकारी अध्यक्ष के रूप में एन. चंद्रशेखरन को पांच साल के लिए पद पर बनाए रखने की मंजूरी दी गई। उसी बैठक में टाटा संस को शेयर बाजार में सूचीबद्ध करने की दिशा में बढ़ने का निर्णय लिया गया। हालांकि, यहीं पर टाटा ट्रस्ट्स के साथ मतभेद सामने आया। टाटा ट्रस्ट्स के पास टाटा संस के लगभग 66% शेयर हैं, और बैठक के बाद उन्होंने स्पष्ट रूप से कहा कि वे टाटा संस की लिस्टिंग से सहमत नहीं हैं। ट्रस्ट का मानना है कि केवल आईपीओ या लिस्टिंग के विकल्प पर आगे बढ़ने के बजाय, कंपनी के लिए सभी उपलब्ध विकल्पों की तत्काल जांच करना आवश्यक है।

इस विवाद को समझने के लिए, टाटा संस और भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) के बीच मामले को देखना होगा। आरबीआई के नियमों के अनुसार, टाटा संस को एक विशिष्ट श्रेणी की वित्तीय कंपनी माना जाता है। मार्च 2024 में, कंपनी ने स्वेच्छा से वित्तीय कंपनी के रूप में अपने पंजीकरण प्रमाण पत्र (CoR) को वापस लेने के लिए आरबीआई में आवेदन किया था।

हालांकि, आरबीआई ने टाटा संस के अनुरोध को अस्वीकार कर दिया। इसके बाद टाटा संस के सामने कंपनी की वर्तमान स्थिति के संबंध में कई विकल्पों पर विचार करने की आवश्यकता उत्पन्न हुई, जिसमें शेयर बाजार में प्रवेश करना भी शामिल है। फिर भी, नोएल टाटा बताते हैं कि आरबीआई के पत्र में कहीं भी यह नहीं कहा गया था कि लिस्टिंग ही एकमात्र रास्ता है।

टाटा ट्रस्ट्स के अध्यक्ष, नोएल टाटा का तर्क है कि टाटा संस को केवल एक सामान्य होल्डिंग कंपनी के रूप में नहीं देखा जा सकता है। सरल शब्दों में कहें तो, टाटा संस टाटा समूह की कई बड़ी कंपनियों में हिस्सेदारी रखती है, और टाटा ट्रस्ट्स टाटा संस का सबसे बड़ा शेयरधारक है। टाटा ट्रस्ट्स का यह हिस्सा न केवल वाणिज्यिक निवेश से जुड़ा है, बल्कि टाटा समूह की परोपकारी गतिविधियों से भी जुड़ा है।

नोएल टाटा इस बात से चिंतित हैं कि यदि टाटा संस को शेयर बाजार में सूचीबद्ध किया जाता है, तो कंपनी पर टाटा ट्रस्ट्स के मौजूदा अधिकार और प्रभाव कमजोर हो सकते हैं। उनके विचार में, टाटा संस की शेयर पूंजी की वर्तमान संरचना एक सदी से अधिक समय से समूह के व्यवसाय और उसकी सामाजिक-परोपकारी गतिविधियों के बीच एक विशेष संबंध बनाए हुए है।

नोएल टाटा ने सुझाव दिया कि टाटा संस को आरबीआई के समक्ष अपनी स्थिति फिर से विस्तार से प्रस्तुत करनी चाहिए और अपने मूल आवेदन की समीक्षा का अनुरोध करना चाहिए। उनका मानना है कि कंपनी को आरबीआई के सामने सुने जाने का अवसर भी मांगना चाहिए। इसके अलावा, कंपनी को यह पता लगाना चाहिए कि क्या मौजूदा संरचना में बदलाव करके या किसी अन्य कानूनी रास्ते से समस्या का समाधान किया जा सकता है। एक और महत्वपूर्ण प्रस्ताव यह है कि लिस्टिंग की तैयारी, सलाहकारों की नियुक्ति या आईपीओ की संरचना और समयरेखा निर्धारित करने जैसे बड़े कदम टाटा ट्रस्ट्स से परामर्श किए बिना नहीं उठाए जाने चाहिए।

नोएल टाटा ने मार्च 2024 में टाटा संस के निदेशक मंडल द्वारा लिए गए सर्वसम्मत निर्णय का भी उल्लेख किया। उस समय बोर्ड ने कंपनी को गैर-सूचीबद्ध रखने का फैसला किया था, यानी इसे शेयर बाजार में सूचीबद्ध नहीं करना। इस अवधि के दौरान, दिवंगत रतन टाटा के नेतृत्व में, कंपनी के पंजीकरण प्रमाण पत्र को वापस लेने के लिए आरबीआई में आवेदन किया गया था। इसके बाद टाटा संस ने आंतरिक वित्तीय मजबूती और टाटा समूह के कुछ शेयरों से धन जुटाकर अपने ऋण चुका दिए।

कंपनी ने अग्रिम रूप से लगभग 20,000 करोड़ रुपये के वरीयता शेयरों को भी वापस खरीदा था। नोएल टाटा ने इस बात पर जोर दिया कि यदि कंपनी ने अपनी संरचना को बनाए रखने के लिए इतनी बड़ी राशि खर्च की, तो इसका मतलब है कि कंपनी को निजी रखने का निर्णय उस समय महत्वपूर्ण था। उनके अनुसार, मार्च 2024 के टाटा संस निदेशक मंडल का निर्णय अभी भी लागू है, क्योंकि इसे निदेशक मंडल के सामने आधिकारिक तौर पर नहीं बदला गया है।

नोएल टाटा ने कहा कि यदि टाटा संस को निजी कंपनी बनाए रखने के सभी प्रयास विफल हो जाते हैं और अंततः शेयर बाजार में लिस्टिंग की आवश्यकता होती है, तो उसे पर्याप्त समय दिया जाना चाहिए। उन्होंने कम से कम तीन साल का अनुरोध किया, जिसमें सितंबर 2029 तक की समय सीमा निर्धारित करने का प्रस्ताव दिया। इसका कारण यह है कि आईपीओ केवल शेयर बाजार में शेयरों की बिक्री नहीं है। सबसे पहले कंपनी के नियमों को बदलना, मौजूदा शेयरधारकों की मंजूरी प्राप्त करना, वित्तीय विवरण तैयार करना, निवेश बैंकरों और अन्य सलाहकारों को नियुक्त करना, कंपनी का पूर्ण निरीक्षण (ड्यू डिलिजेंस) करना और बहुत कुछ करना आवश्यक है।

टाटा संस की लिस्टिंग के संबंध में भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) का निर्णय समूह के सबसे बड़े अल्पसंख्यक शेयरधारक, शापूर मिस्त्री के लंबे प्रयासों का परिणाम है, हालांकि सार्वजनिक पेशकश का रास्ता अभी भी जटिल है।

यह निर्णय तब आया जब अरबपति शापूर मिस्त्री, जो अत्यधिक कर्जग्रस्त शपूरजी पल्लोनजी समूह का नेतृत्व कर रहे हैं, ने नियामक से टाटा संस प्राइवेट लिमिटेड को सूचीबद्ध कंपनियों की सूची में शामिल करने का अनुरोध करते हुए एक खुला पत्र भेजा था। इस कदम का उद्देश्य समूह के 18.4% हिस्से के मूल्य को मुक्त करना था। ब्लूमबर्ग बिलियनेयर्स इंडेक्स के अनुमानों के अनुसार, इस हिस्से का मूल्य लगभग 31 बिलियन डॉलर है, और मिस्त्री की शुद्ध पूंजी का लगभग तीन-चौथाई टाटा के शेयरों में है।

हाल ही में, एसपी समूह के अधिकारियों ने अपनी स्थिति प्रस्तुत करने के लिए भारत सरकार के अधिकारियों के साथ बैठकें भी कीं। अंदरूनी सूत्रों के अनुसार, उन्होंने कुछ उच्च पदस्थ अधिकारियों को दिवालियापन की स्थिति में निर्माण दिग्गज के संभावित संक्रामक जोखिम के बारे में आश्वस्त किया।

आरबीआई, भारतीय वित्त मंत्रालय, टाटा संस और एसपी समूह के प्रतिनिधियों ने पिछले सप्ताह लिए गए नियामक निर्णय और उसके कारणों के संबंध में टिप्पणी के अनुरोध का जवाब नहीं दिया।

आरबीआई का निर्णय टाटा संस के आईपीओ के लिए कोई समय सीमा निर्धारित नहीं करता है, जिससे एसपी समूह की व्यापक वित्तीय समस्याओं का समाधान हो सकता है। इसके अलावा, टाटा और आरबीआई के बीच संभावित कानूनी विवाद प्रक्रिया को और लंबा खींच सकता है।

संक्रमण जोखिम के बारे में चिंता एसपी समूह द्वारा हाल ही में बॉन्ड की बिक्री के पैमाने के कारण उत्पन्न हुई - यह भारत में निजी ऋण की सबसे बड़ी सौदों में से एक थी। इस सौदे के तहत, निर्माण दिग्गज ने लगभग 151 बिलियन रुपये (1.6 बिलियन डॉलर) जुटाए, जिसमें वैश्विक निवेशकों, जिनमें फरालॉन कैपिटल मैनेजमेंट, डेविडसन केम्प्नर कैपिटल मैनेजमेंट और सर्बेरस कैपिटल मैनेजमेंट शामिल हैं, ने लगभग 175 से 200 मिलियन डॉलर के बॉन्ड खरीदे।

जुलाई की रिपोर्ट के अनुसार, टाटा संस में हिस्सेदारी के मुद्रीकरण की संभावनाओं ने निवेशकों को उत्साहित किया, जिससे संभावित रूप से अरबों रुपये की तरलता मुक्त हो सकती थी। उस समय पर विचार किए गए सौदे की शर्तों में इस हिस्से के मुद्रीकरण के लिए 18 महीने की समय सीमा शामिल थी, चाहे वह सार्वजनिक पेशकश के माध्यम से हो या किसी अन्य तरीके से।