टाटा संस के निदेशक मंडल ने भारतीय रिजर्व बैंक की आईपीओ की मांग के मद्देनजर नटरादजन चंद्रशेखर को पद पर बनाए रखने पर विचार करेगा

टाटा संस के संभावित शेयर बाजार लिस्टिंग को लेकर चल रही बहस के बीच, भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ने अपनी कानूनी तैयारियों को तेज कर दिया है। इसका असर मंगलवार को टाटा समूह की कुछ कंपनियों के शेयरों पर पड़ा, जहां कुछ शेयरों में 20% तक की वृद्धि हुई।

आरबीआई ने बॉम्बे हाई कोर्ट में एक कैविएट याचिका दायर की। सरल शब्दों में, कैविएट का मतलब है कि यदि इस मामले में कोई मुकदमा दायर करता है, तो आरबीआई की राय लिए बिना उस वादी के खिलाफ या पक्ष में कोई निर्णय नहीं लिया जाना चाहिए।

रिपोर्ट के अनुसार, केंद्रीय बैंक ने टाटा संस को भी इस कैविएट के बारे में सूचित किया। यह दर्शाता है कि आरबीआई इस मुद्दे पर संभावित कानूनी चुनौतियों के लिए पहले से तैयारी कर रहा है।

आरबीआई के इस कदम ने 11 सितंबर के फैसले के बाद उठाया गया है, जब केंद्रीय बैंक ने टाटा संस द्वारा पंजीकरण प्रमाण पत्र (CoR) जमा करने के आवेदन को खारिज कर दिया था। टाटा संस ने यह आवेदन एक गैर-पंजीकृत निवेश कंपनी (CIC) के रूप में वर्गीकृत होने के उद्देश्य से दायर किया था। हालांकि, आवेदन खारिज होने का मतलब है कि कंपनी अभी भी उच्च स्तरीय एनबीएफसी से जुड़ी नियामक ढांचे के तहत है।

यही कारण है कि टाटा संस की लिस्टिंग का मुद्दा फिर से चर्चा में आ गया है। समस्या की जड़ आरबीआई के उच्च स्तरीय गैर-बैंकिंग वित्तीय कंपनियों के नियमों में निहित है। टाटा संस ऐसी कंपनियों की सूची में शामिल है जिन पर अपेक्षाकृत सख्त नियामक मानदंड लागू होते हैं, जिसमें लिस्टिंग की शर्त भी शामिल है।

यह टाटा संस की निजी कंपनी बने रहने की इच्छा और आरबीआई के नियमों के अनुसार इसके लिस्टिंग की आवश्यकता के बीच एक टकराव पैदा करता है।

आरबीआई ने 2022 में उच्च स्तरीय गैर-बैंकिंग वित्तीय कंपनियों की सूची प्रकाशित की थी, जिसमें टाटा संस को एक निवेश कंपनी के रूप में शामिल किया गया था। फिर जून 2026 में गैर-बैंकिंग वित्तीय कंपनियों (NBFC) के वर्गीकरण के लिए एक नई मौलिक कार्यप्रणाली पेश की गई, जिसने पहले की पैरामीट्रिक कार्यप्रणाली को बदल दिया। इसके बाद, 6 अगस्त को उच्च स्तरीय एनबीएफसी की संशोधित सूची प्रकाशित की गई, जिसमें टाटा संस भी शामिल रही। उस समय आरबीआई ने स्पष्ट रूप से कहा था कि टाटा संस को सूची में बनाए रखने का उसके पंजीकरण हटाने के आवेदन के परिणामों पर कोई प्रभाव नहीं पड़ता है, क्योंकि कंपनी का आवेदन आरबीआई के पास जांच के अधीन था।

रिपोर्टों के अनुसार, टाटा ट्रस्ट्स के अध्यक्ष नोएल टाटा और अधिकांश ट्रस्टी टाटा संस को एक निजी कंपनी के रूप में बनाए रखने का समर्थन करते हैं। उनका ध्यान टाटा समूह के शापूरजी पल्लोनजी हिस्सेदारी में पारस्परिक रूप से स्वीकार्य मोनेटाइजेशन मार्ग खोजने पर है, बजाय इसके कि टाटा संस को स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध किया जाए।

इस पूरी स्थिति का असर शेयर बाजार पर भी पड़ा है। टाटा केमिकल्स और टाटा इन्वेस्टमेंट कॉर्पोरेशन जैसी टाटा समूह की कुछ कंपनियों के शेयरों में मंगलवार को 20% तक की वृद्धि देखी गई। रिपोर्ट के अनुसार, बाजार का एक हिस्सा इस वृद्धि को टाटा संस की संभावित लिस्टिंग से होने वाले अपेक्षित लाभों से जोड़ता है। हालांकि, इसे इस बात का संकेत नहीं माना जा सकता है कि टाटा संस सूचीबद्ध होगी; मामले का आगे का विकास कानूनी और नियामक प्रक्रियाओं पर निर्भर करता है।

भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) द्वारा टाटा संस के मुख्य निवेश कंपनी (CIC) की स्थिति से हटने के आवेदन को अस्वीकार किए जाने के बाद, शेयर बाजार में प्रवेश की प्रक्रिया अपरिहार्य होती जा रही है। इस संबंध में, ध्यान उस कानूनी और संरचनात्मक तैयारी पर केंद्रित है जिसे सॉल्ट और सॉफ्टवेयर बनाने वाले इस समूह को आरंभिक सार्वजनिक पेशकश (IPO) के लिए आवेदन करने से पहले पूरा करना होगा।

वकीलों का कहना है कि शुरुआती बिंदु टाटा संस के संविधान दस्तावेज़ (AoA) हैं। कंपनी को 2017 में एक निजी लिमिटेड कंपनी में बदल दिया गया था, जिसके कारण शेयरों के हस्तांतरण और ऐसे शेयरधारकों के शामिल होने पर प्रतिबंध लग गए जो सार्वजनिक लिस्टिंग के मानदंडों को पूरा नहीं करते हैं।

TARAksh Lawyers and Consultants के भागीदार तन्मय बंटी के अनुसार, टाटा संस को सार्वजनिक कंपनी की स्थिति में वापस लाने और इन प्रतिबंधात्मक शर्तों को दूर करने के लिए निदेशक मंडल को विशेष संकल्प पारित करने होंगे, जिससे नियामक बाजार की बुनियादी लिस्टिंग मानदंडों को पूरा किया जा सके।

सिंगहानिया एंड कंपनी के प्रबंध भागीदार रोहित जैन ने उल्लेख किया कि टाटा ट्रस्ट्स की नियंत्रण स्थिति और ट्रस्ट से जुड़े किसी भी प्रबंधन तंत्र की सूचना प्रकटीकरण, संबंधित पक्ष लेनदेन और लाभकारी स्वामित्व के दृष्टिकोण से गहन जांच की आवश्यकता हो सकती है।

उन्होंने आगे कहा कि 'मौजूदा शेयरधारकों, जिसमें रणनीतिक द्वितीयक बिक्री भी शामिल है, द्वारा संतुलित पतलापन मुक्त परिसंचरण और मूल्य निर्धारण में सुधार कर सकता है। अंततः, पारदर्शिता में वृद्धि, निदेशक मंडल की स्वतंत्रता, सूचना प्रकटीकरण नियंत्रण और पूंजी संरचना का सरलीकरण IPO की तैयारी के केंद्रीय तत्व बनेंगे।'

टाटा ट्रस्ट्स टाटा संस के सबसे बड़े शेयरधारक हैं, जिनके पास 66 प्रतिशत हिस्सेदारी है। विशेषज्ञों का मानना है कि न्यूनतम सार्वजनिक स्वामित्व (MPS) की सीमा तक पहुंचने पर, सबसे संभावित तरीका नए पतलापन के बजाय मौजूदा शेयरधारकों की भागीदारी के साथ एक पेशकश बिक्री (OFS) होगी।

विशेषज्ञों ने उल्लेख किया कि शापूरजी पल्लोनजी समूह (SP), जो लगभग 18.4 प्रतिशत का मालिक है और अपनी ऋण देनदारी को कम करने के लिए लंबे समय से लिस्टिंग का समर्थन कर रहा है, ऐसी OFS के लिए एक प्राकृतिक उम्मीदवार माना जाता है। यह टाटा संस को ट्रस्टों के नियंत्रण को कमजोर किए बिना अनुपालन आवश्यकताओं को पूरा करने की अनुमति देगा।

एकार्ड ज्यूरिस के प्रबंध भागीदार अलाइ रविव ने कहा कि टाटा संस की तत्काल प्राथमिकता RBI से समय-सीमा के संबंध में स्पष्टीकरण प्राप्त करना होना चाहिए, साथ ही IPO के लिए विस्तृत रोडमैप तैयार करना भी चाहिए। उन्होंने इस बात पर भी जोर दिया कि कंपनी को अपने मूल्यांकन, सार्वजनिक पूंजी की आवश्यकताओं और सूचना प्रकटीकरण प्रणाली की समीक्षा करनी होगी, और 'शापूरजी पल्लोनजी समूह का हिस्सा संभावित रूप से बिक्री प्रस्ताव का हिस्सा बन सकता है, हालांकि उसकी अंतिम स्थिति अनिश्चित बनी हुई है।'

रविव ने कानूनी विरोध की संभावना पर भी प्रकाश डाला: 'टाटा संस RBI के निर्णय को चुनौती दे सकती है, लेकिन यदि अदालत प्रभावी अंतरिम राहत प्रदान नहीं करती है तो उसे लिस्टिंग के लिए तैयार रहना चाहिए।'

चूंकि नियामक विकल्प सीमित हो रहे हैं, इसलिए उम्मीद है कि 17 सितंबर की निदेशक मंडल की बैठक लिस्टिंग और संबंधित मुद्दों पर अगले कदमों पर विचार करेगी।