भारतीय बॉन्ड बाजार में ट्रेडर केंद्रीय बैंक द्वारा वित्तीय प्रणाली से अतिरिक्त धन निकालने के प्रयासों को लेकर चिंतित हैं। यह चिंता मुद्रास्फीति में वृद्धि और ऋण परिसंपत्तियों की वैश्विक बिक्री में तेजी के मद्देनजर बढ़ रही है, जिससे बॉन्ड की कीमतों में लगातार गिरावट आ सकती है।
सरकारी ऋणों के कुछ बड़े अंडरराइटर, जैसे ICICI सिक्योरिटीज प्राइमरी डीलरशिप लिमिटेड और IDFC फर्स्ट बैंक लिमिटेड, का अनुमान है कि बेंचमार्क 10-वर्षीय बॉन्ड पर यील्ड मई में पहुंचे शिखर 2026 को पार कर सकती है और 31 दिसंबर तक 7.25% तक पहुंच सकती है, जो पिछले तीन वर्षों में उच्चतम स्तर होगा। इसके अलावा, सिटीग्रुप इंक. ने भारतीय रिजर्व बैंक द्वारा ब्याज दर बढ़ाने के अपने पूर्वानुमान को दिसंबर से अक्टूबर तक आगे बढ़ा दिया है।
यह मनोदशा में एक तेज बदलाव है। केवल एक महीने पहले, केंद्रीय बैंक ने विदेशी मुद्रा भंडार को मजबूत करने और रुपये की रक्षा करने के उद्देश्य से विशेष जमा के माध्यम से भारतीय डायस्पोरा से रिकॉर्ड 127 बिलियन डॉलर आकर्षित किए थे। इन प्रवाहों ने आरबीआई के अपने अनुमानों को भी पार कर लिया, जिससे बैंकिंग प्रणाली में नकदी का अधिशेष अभूतपूर्व 11 ट्रिलियन रुपये (115 बिलियन डॉलर) तक पहुंच गया, जिसने प्रमुख बाजारों में यील्ड के बहु-वर्षीय उच्च स्तर पर बढ़ने के बावजूद स्थानीय बॉन्ड को स्थिर करने में मदद की।
हालांकि, तरलता की अधिकता और तेल की कीमतों में फिर से उछाल, जो मुद्रास्फीति जोखिमों को बढ़ाता है, के कारण आरबीआई ने कार्रवाई शुरू कर दी। खुले बाजार में बॉन्ड की बिक्री के माध्यम से उधारदाताओं से 1 ट्रिलियन रुपये निकालने की इसकी योजना ने पूरी वक्र पर यील्ड में तेज वृद्धि की; मंगलवार को 10-वर्षीय दर 7.08% तक पहुंच गई। बाजार इस बात के लिए तैयार हो रहे हैं कि ऐसी कार्रवाइयां आने वाले हफ्तों और महीनों में की जाएंगी।
मुंबई में DBS बैंक लिमिटेड के कोषाध्यक्ष, आशीष वैद्य ने टिप्पणी की: 'परिदृश्य जटिल है, और यील्ड के शिखर को नाम देना मुश्किल है।' उन्होंने आगे कहा कि स्थिति स्पष्ट रूप से बदल गई है, और ट्रेडर अब आपूर्ति के दृष्टिकोण से अधिक जटिल स्थिति और उच्च मुद्रास्फीति के लिए पुनर्गठित हो रहे हैं।
आरबीआई का कदम तब उठाया गया जब अतिरिक्त धन ने अंतर-बैंक उधार दरों को उसके निर्धारित बेंचमार्क स्तर से काफी नीचे ला दिया था। वित्तीय स्थितियों में नरमी मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए दरों में वृद्धि की आवश्यकता के बारे में नीति निर्माताओं के नवीनतम संकेतों के विपरीत साबित हुई।
बॉन्ड ट्रेडर्स के लिए समय विशेष रूप से अप्रिय है, क्योंकि केंद्रीय बैंक सरकारी उधार के शुरू होने के समय विक्रेता के रूप में कार्य कर रहा है, जो पहले से ही उच्च ऋण बाजार दबाव को और बढ़ा देता है।
MUFG बैंक लिमिटेड के वरिष्ठ विदेशी मुद्रा विश्लेषक माइकल वैन ने अपनी टिप्पणी में लिखा: 'यह स्थिति कि बहुत अधिक अच्छा समस्याग्रस्त हो सकता है, भारत के सामने आने वाली स्थिति पर पूरी तरह से लागू हो सकती है।' उन्होंने इस बात पर जोर दिया कि आरबीआई का सबसे तत्काल कार्य इस अतिरिक्त तरलता को निकालने के लिए उपकरणों के पूरे शस्त्रागार का उपयोग करना है।
क्वांटइको रिसर्च के अनुसार, केंद्रीय बैंक को बैंकिंग प्रणाली से अतिरिक्त 2 ट्रिलियन रुपये को तुरंत निकालना होगा, जिसे अल्पकालिक विदेशी मुद्रा स्वैप या बाजार स्थिरीकरण योजना और ट्रेजरी बिलों के तहत प्रतिभूतियों के निर्गम के माध्यम से साकार किया जा सकता है।
BNP पारिबास एसए में EM एशिया के दर और मुद्रा संचालन रणनीतिकार चंद्रेश जैन का अनुमान है कि तीन से दस साल की परिपक्वता वाली बॉन्ड बिक्री के और दबाव में रहेंगी। उन्होंने टिप्पणी की कि स्थानीय बैंकों ने अतिरिक्त धन के कारण तीन से पांच साल की बॉन्ड रखी थीं, और इस अधिशेष के कम होने पर इन बॉन्ड पर यील्ड 10-वर्षीय ऋण की तुलना में तेजी से बढ़ सकती है।
सोमवार को जारी आंकड़ों से पता चला कि अगस्त में भारत में मुद्रास्फीति में तेजी आई, जो आरबीआई की लक्षित सीमा 2-6% की ऊपरी सीमा के करीब है, जो संभावित रूप से वर्तमान पाठ्यक्रम को बनाए रखने की संभावनाओं को सीमित करता है। बाजार के पर्यवेक्षक तेजी से उम्मीद कर रहे हैं कि केंद्रीय बैंक 7 अक्टूबर के अपनी नीतिगत निर्णय पर 25 आधार अंकों की बेंचमार्क दर बढ़ाएगा, जो यील्ड में वृद्धि पर अतिरिक्त दबाव डालता है।
डॉयचे बैंक एजी में भारत के मुख्य अर्थशास्त्री कौशिक दास का मानना है कि 'अगला स्वाभाविक कदम अक्टूबर की नीति में रेपो दर में 25 आधार अंकों की वृद्धि होगी, जिसके बाद दिसंबर में दर में एक और 25 आधार अंकों की वृद्धि होगी।'
जब बाजार आरबीआई द्वारा खुले बाजार में बॉन्ड की बिक्री की घोषणा पर प्रतिक्रिया दे रहे थे, तो अल्पकालिक ऋण की बिक्री अधिक स्पष्ट थी। मंगलवार को पांच साल की नोट की यील्ड 21 आधार अंकों तक बढ़ गई, जो मई 2022 से सबसे बड़ी छलांग है, जिसने 10-वर्षीय यील्ड में 6 आधार अंकों की वृद्धि को पीछे छोड़ दिया। उसी दिन, समान अवधि के अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड 2007 के बाद उच्चतम स्तर पर पहुंच गए।
विदेशी निवेशकों ने मंगलवार को इंडेक्स्ड भारतीय बॉन्ड में 2,470 करोड़ रुपये की अपनी हिस्सेदारी कम कर दी, शुक्रवार को 4,730 करोड़ रुपये के बहिर्वाह के बाद, जो पिछले साल अप्रैल का सबसे बड़ा था। सोमवार को भारतीय बाजार बंद थे।
यूसीओ बैंक में मुख्य कोषाध्यक्ष और निवेश डीलर, नविनेन रामनानी ने कहा: 'बॉन्ड बाजार आरबीआई के प्रत्यक्ष ओएमओ की ओर आक्रामक रुख के तत्काल परिणाम भुगत रहा है।' उन्होंने निष्कर्ष निकाला कि नकदी के अधिशेष का प्रबंधन महत्वपूर्ण है, क्योंकि बने रहने वाले मुद्रास्फीति जोखिम का मतलब है कि ओवरनाइट फ्री रेट एक विलासिता है जिसे केंद्रीय बैंक वहन नहीं कर सकता है।
