चूंकि तीसरी तिमाही में खुदरा मुद्रास्फीति का 6.1 प्रतिशत पर चरम पर पहुंचने की उम्मीद है, जो भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) की अनुमत सीमा से अधिक है, मौद्रिक नीति समिति रेपो दर में 50 आधार अंकों (bp) की वृद्धि कर सकती है। अर्थशास्त्रियों का अनुमान है कि यह वृद्धि अक्टूबर और दिसंबर की बैठकों के बीच समान रूप से वितरित की जाएगी।
विशेषज्ञों का मानना है कि चौथी तिमाही में दर कम होना शुरू हो जाएगी। RBI के निर्णय को कच्चे तेल की कीमतों में $100 प्रति बैरल से ऊपर वृद्धि जैसे कारकों से प्रभावित किया जा सकता है, जो पश्चिम एशिया में तनाव बढ़ने के कारण है, जारी एल् निनो के बारे में चिंताएं, फेडरल रिजर्व द्वारा दरें बढ़ाने की दिशा में बढ़ने के साथ भारत और अमेरिका के बीच दरों के अंतर में संभावित संकुचन, और सकल घरेलू उत्पाद (GDP) में मजबूत वृद्धि।
जुलाई में 4.45 प्रतिशत की तुलना में अगस्त में खुदरा मुद्रास्फीति बढ़कर 4.82 प्रतिशत हो गई, जिसका कारण लगभग सभी क्षेत्रों में व्यापक वृद्धि है। ग्रामीण क्षेत्रों में यह आंकड़ा 5.23 प्रतिशत था, जबकि शहरी क्षेत्रों में यह 4.31 प्रतिशत था। खाद्य पदार्थों पर मुद्रास्फीति में व्यक्तिगत वस्तुओं की बढ़ती कीमतों के कारण बढ़कर 5.66 प्रतिशत हो गई।
खाद्य पदार्थों और ईंधन, घरेलू सामानों और परिवहन को छोड़कर आधार मुद्रास्फीति जुलाई में 3.87 प्रतिशत से बढ़कर अगस्त में 4.16 प्रतिशत हो गई। HSBC के प्रधान विश्लेषक प्रांजुल भंडारी के अनुसार, सितंबर के आंकड़े का अनुमान 5.5 प्रतिशत लगाया गया है, जिसका कारण महीने के पहले दस दिनों में सब्जियों की कीमतों में तेज वृद्धि है।
त्योहारों के मौसम से पहले चीनी और वनस्पति तेल की कीमतों में वृद्धि के कारण खाद्य पदार्थों की कीमतों पर दबाव बढ़ रहा है। वर्तमान गति से, 2027 की तीसरी वित्तीय तिमाही में औसत मुद्रास्फीति 4.9 प्रतिशत के करीब पहुंच रही है, जो RBI के 4.7 प्रतिशत के पूर्वानुमान से अधिक है।
विश्लेषणात्मक एजेंसियों के पूर्वानुमान और सिफारिशें
HSBC के अर्थशास्त्रियों ने मंगलवार को एक रिपोर्ट में बताया कि उनके पूर्वानुमान बताते हैं कि मुद्रास्फीति लगभग नौ महीनों तक 5 प्रतिशत से ऊपर बनी रहेगी। वे उम्मीद करते हैं कि RBI अक्टूबर और दिसंबर की बैठकों में ब्याज दरों में 25 आधार अंकों की वृद्धि करेगा, जिससे रेपो दर 5.75 प्रतिशत तक पहुंच जाएगी।
नोमुरा के अर्थशास्त्री सोनाल वर्मा और ऑरोदीप नंदी ने उल्लेख किया कि खाद्य पदार्थों और तेल की कीमतों में तेज वृद्धि और अक्टूबर-नवंबर में समग्र मुद्रास्फीति के 6 प्रतिशत के थ्रेशोल्ड तक पहुंचने या उससे अधिक होने के पूर्वानुमान को देखते हुए, वे अपनी सिफारिश को दर बनाए रखने से बदलकर अक्टूबर और दिसंबर में 25 आधार अंकों की वृद्धि करने की ओर बदल रहे हैं, जिससे रेपो दर 5.75 प्रतिशत पर सेट हो जाएगी। उन्होंने बताया कि अक्टूबर में MPC की बैठक हो रही है, लेकिन यह अभी अंतिम निर्णय नहीं है, और अपेक्षाकृत स्थिर आधार मुद्रास्फीति के आधार पर अक्टूबर में 25 आधार अंकों की वृद्धि की 60 प्रतिशत संभावना बनाम दर बनाए रखने की 40 प्रतिशत संभावना दी है।
SBI रिसर्च के अनुसार, खुदरा मुद्रास्फीति 6 प्रतिशत से नीचे गिरने से पहले 6.5 प्रतिशत से अधिक हो सकती है, जो 2027 की शुरुआत में होगा। SBI रिसर्च की लेखिका सुम्या कांति घोष ने अपनी रिपोर्ट में 'अक्टूबर और दिसंबर में मौद्रिक नीति समिति की बैठकों में 25 आधार अंकों की दर वृद्धि के माध्यम से किलेबंदी करने का समय है, और फिर आगामी डेटा के साथ स्थिति का आकलन करने के लिए विराम दें' की सलाह दी।
घोष ने यह भी अनुमान लगाया कि दर वृद्धि चक्र मध्यम रहेगा, जिसमें कुल मिलाकर 50-75 आधार अंकों की वृद्धि होगी, क्योंकि यह मूल्य दबाव के सामान्यीकरण के बजाय मुद्रास्फीति के सामान्यीकरण से प्रेरित है। IDFC फर्स्ट बैंक के मुख्य अर्थशास्त्री गौरा सेन गुप्ता ने कहा कि दर वृद्धि चक्र अक्टूबर या दिसंबर में शुरू हो सकता है, जिसमें अक्टूबर में शुरुआत अधिक संभावित है, क्योंकि तीसरी वित्तीय तिमाही 2027 में मुद्रास्फीति के चरम पर पहुंचने की उम्मीद है। उन्होंने आगे कहा कि सितंबर का आंकड़ा सालाना आधार पर 5.6 प्रतिशत था, जो खाद्य पदार्थों और ईंधन की कीमतों के साथ-साथ प्रतिकूल आधार प्रभावों के कारण था।
इस बीच, MUFG उम्मीद करता है कि RBI दरें 50 आधार अंकों से बढ़ाएगा, जिसमें दिसंबर 2026 और फरवरी 2027 में 25 आधार अंकों की वृद्धि शामिल है। MUFG ने उल्लेख किया कि उन्हें इस बात का कुछ जोखिम दिखाई देता है कि RBI इस चक्र में 75 आधार अंकों की वृद्धि कर सकता है, जिससे वित्तीय वर्ष 2026/27 के अंत तक RBI की रेपो दर 5.75 प्रतिशत तक पहुंच जाएगी। हालांकि, रिपोर्ट ने इस बात पर भी चेतावनी दी कि RBI को भविष्य में दरों में वृद्धि तेज करने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है, खासकर यदि ऋण वृद्धि के प्रबंधन और प्रचुर तरलता की स्थितियों को प्रभावी ढंग से प्रबंधित नहीं किया जाता है।
विदेशी मुद्रा में अनिवासी जमाओं के माध्यम से प्राप्त धन ने RBI को रुपये के कमजोर होने को रोकने के लिए अधिक अवसर दिए हैं, लेकिन इसने अपनी समस्याएं भी पैदा की हैं, अर्थात् रुपये की तरलता का प्रबंधन। MUFG ने इस बात पर जोर दिया कि RBI का सबसे तत्काल कार्य इन विदेशी मुद्रा उपायों से आने वाले प्रवाह के एक दुष्प्रभाव के रूप में उत्पन्न हुई इस अतिरिक्त तरलता को अवशोषित करने के लिए अपने उपकरणों के सेट का उपयोग करना है, जो वर्तमान में 10 ट्रिलियन भारतीय रुपये से अधिक है। यह तब हो रहा है जब भारत में ऋण वृद्धि तेज हो रही है, घरेलू मांग और विकास मजबूत हैं, राजकोषीय नीति सहायक है, और मुद्रास्फीति, अनुमान है, 2027 में आंशिक रूप से संभावित प्रतिकूल मौसम की स्थिति और उच्च वैश्विक तेल की कीमतों के कारण बढ़ना शुरू हो जाएगी।
SBI रिसर्च के अनुसार, बैंक प्रणाली में फंड की कमी के लगभग बराबर 127 बिलियन डॉलर जुटाए गए हैं। घोष ने निष्कर्ष निकाला कि वर्तमान उछाल संभवतः प्रथम तिमाही 2027 में मजबूत GDP वृद्धि के समर्थन से ऋण की मजबूत मांग के कारण स्वाभाविक रूप से कम हो जाएगा, और इसलिए, वित्तीय वर्ष 2027 के अंत तक प्रणालीगत तरलता स्थिर होने की संभावना है।