विशेषज्ञों के अनुसार, बैंकों को एफसीएनआर(बी) जमा की लागत में 15-20 आधार अंकों की वृद्धि देखने की संभावना है, जो जमाकर्ताओं के साथ सहमत ब्याज दर से अधिक होगी। इसका कारण यह है कि बैंकों को इन जमाओं पर ब्याज भुगतान के कारण उत्पन्न होने वाली डॉलर देनदारियों का स्वयं हेजिंग करना पड़ता है। इन खर्चों का आकार दोनों मुद्राओं के बीच ब्याज दरों और मुद्रा फॉरवर्ड प्रीमियम के अंतर पर निर्भर करता है।
भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) जमा की मूल राशि के हेजिंग खर्च वहन करता है, लेकिन भुगतान किए जाने वाले ब्याज पर खर्चों को कवर नहीं करता है। जून में ऐसे जमाओं के लिए रियायती स्वैप विंडो शुरू होने के बाद प्रकाशित अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न (FAQ) में, केंद्रीय बैंक ने स्पष्ट किया कि वह प्राप्त जमाओं के लिए मुद्रा स्वैप प्रदान करेगा। यह सेवा RBI द्वारा विदेशी मुद्रा की सरल खरीद/बिक्री है, जो केवल जमा की मूल राशि को कवर करती है, ब्याज घटक को छोड़कर।
रियायती स्वैप विंडो के तहत, डॉलर जमा आकर्षित करने के लिए पेश की गई, बैंकों ने एफसीएनआर(बी) जमा के माध्यम से 127 बिलियन डॉलर जुटाए। यह विंडो 31 अगस्त को बंद हो गई थी, जो RBI द्वारा मूल रूप से निर्धारित समय से एक महीना पहले था। जुटाई गई बड़ी राशि का कारण, अन्य बातों के अलावा, बैंकों द्वारा जमा आकर्षित करने के लिए उच्च ब्याज दरें पेश करना और एफसीएनआर(बी) जमा पर क्रेडिट लीवरेज प्रदान करना था, जिससे अनिवासी भारतीयों (NRI) को अपने निवेश पर रिटर्न बढ़ाने की संभावना मिली।
सरकारी बैंक के वरिष्ठ बैंकर ने, जो गुमनाम रहने की शर्त पर बोल रहे थे, कहा, 'बैंकों को ब्याज घटक के हेजिंग खर्च स्वयं वहन करने होंगे। इसीलिए, हालांकि कुछ बैंकों ने बहुत आक्रामक नीति अपनाई, हम एक निश्चित सीमा से बाहर नहीं निकले।' इस बैंकर ने उल्लेख किया कि उनके बैंक ने मोबिलाइजेशन का अपना लक्ष्य हासिल कर लिया था और ब्याज घटक से जुड़े अतिरिक्त खर्चों के कारण अतिरिक्त जमा आकर्षित नहीं किए थे।
निजी क्षेत्र के वरिष्ठ बैंकर ने भी बताया कि ब्याज घटक के हेजिंग खर्चों को ध्यान में रखते हुए एफसीएनआर(बी) जमा आकर्षित करने की वास्तविक लागत जमा पर दर से लगभग 15-20 आधार अंक अधिक होगी। उदाहरण के लिए, यदि कोई बैंक एफसीएनआर(बी) जमा पर 6.5% वार्षिक दर की पेशकश करता है, तो इसकी वास्तविक लागत 6.65-6.70% हो सकती है।
बैंकर ने समझाया कि RBI ने ब्याज घटक के हेजिंग खर्चों को वहन नहीं किया क्योंकि बैंकों ने एफसीएनआर(बी) जमा पर विभिन्न ब्याज दरें पेश की थीं, जिससे एक समान हेजिंग दर लागू करना मुश्किल हो गया। फिर भी, उन्होंने जोड़ा कि 6.5-7% की निश्चित दर पर तीन, चार या पांच साल के फंड जुटाना बैंकों के लिए आकर्षक बना हुआ है।
सरकारी बैंक के कोषागार अधिकारी के अनुसार, बैंक एफसीएनआर(बी) जमा पर भविष्य के ब्याज भुगतानों से उत्पन्न होने वाले डॉलर जोखिम को हेज करने के विभिन्न तरीकों का अध्ययन कर रहे हैं। इस अधिकारी ने कहा, 'फॉरवर्ड जैसे विकल्पों पर विचार किया जा सकता है, लेकिन RBI की बिक्री/खरीद स्वैपों के कारण प्रीमियम बढ़ गए हैं।' उन्होंने यह भी उल्लेख किया कि 127 बिलियन डॉलर की एफसीएनआर(बी) जमा पर ब्याज घटक एक महत्वपूर्ण राशि हो सकता है, यह देखते हुए कि ऐसे जमाओं पर ब्याज दरें कुछ बैंकों में 6% से 7.5% से अधिक तक भिन्न होती हैं, और फॉरवर्ड भविष्य के डॉलर जोखिम के प्रबंधन के लिए प्रमुख उपकरण बनेंगे।
बाजार प्रतिभागियों ने उल्लेख किया कि कुछ बैंकों ने भविष्य के ब्याज भुगतानों के लिए डॉलर को निश्चित करने की अपेक्षाकृत उच्च लागत के कारण अपने कुछ ब्याज जोखिम को बिना हेज किए छोड़ दिया। जो बैंक ब्याज घटक को पूरी तरह से हेज नहीं करते हैं, उन्हें तब अधिक रुपये खर्चों का सामना करना पड़ सकता है जब रुपया कमजोर होता रहता है। वे बैंक जिन्होंने जोखिम को हेज किया था, उन्होंने पहले ही अतिरिक्त खर्चों को लॉक कर लिया है।
पिछले सप्ताह कच्चे तेल की कीमतों में $100 प्रति बैरल से ऊपर वृद्धि और मध्य पूर्व में तनाव बढ़ने के मद्देनजर, रुपया डॉलर के मुकाबले 95 के स्तर से नीचे गिर गया, जबकि RBI ने उम्मीद के मुताबिक स्पॉट डॉलर बिक्री और मुद्रा स्वैप के माध्यम से हस्तक्षेप किया।
एक बाजार अर्थशास्त्री ने चेतावनी दी कि यदि अमेरिकी दरें और फॉरवर्ड प्रीमियम बढ़ते हैं तो बैंकों को एफसीएनआर(बी) जमा के ब्याज घटक के हेजिंग खर्च में वृद्धि का सामना करना पड़ सकता है। अमेरिका में मौद्रिक नीति को कड़ा करने की उम्मीदें और देश की वित्तीय स्थिति के बारे में चिंताएं अमेरिकी दरों पर ऊपर की ओर दबाव डाल सकती हैं, जबकि आंतरिक कारक भी फॉरवर्ड प्रीमियम को प्रभावित कर सकते हैं। अर्थशास्त्री ने जोड़ा कि बैंक ब्याज जोखिमों के प्रबंधन के लिए ओवरनाइट-इंडिक्स्ड स्वैप्स (OIS) का उपयोग कर सकते हैं, और मुद्रा जोखिमों के प्रबंधन के लिए फॉरवर्ड और स्वैप का उपयोग कर सकते हैं, और सटीक प्रभाव बैंकों के बैलेंस शीट और ट्रेजरी रणनीतियों पर निर्भर करेगा।
एफसीएनआर(बी) जमा का बड़े पैमाने पर आकर्षण ने RBI की तरलता प्रबंधन के लिए भी समस्याएं पैदा कीं, क्योंकि प्रवाह का पैमाना बैंकों की अपेक्षा से अधिक था। पहले उल्लिखित निजी बैंकर ने कहा, 'हम कम संभाल सकते थे, कम से कम 25-30 बिलियन डॉलर कम, जितना आया है,' और जोड़ा कि इससे बैंकिंग प्रणाली में तरलता अधिशेष लगभग 3 ट्रिलियन रुपये कम हो जाता।
चूंकि बैंकिंग प्रणाली में तरलता अधिशेष RBI की आराम सीमा से काफी अधिक हो गया था, इसलिए केंद्रीय बैंक ने अगस्त में परिवर्तनीय दर रिवर्स रेपो (VRRR) संचालन के माध्यम से अतिरिक्त तरलता का विसंक्रमण शुरू कर दिया। अब RBI तरलता अवशोषण के लिए अधिक दीर्घकालिक उपकरणों की ओर बढ़ गया है, जिसमें 1 ट्रिलियन रुपये के ओपन मार्केट ऑपरेशंस (OMO) की बिक्री की घोषणा की गई है, जो 17 सितंबर, 21 सितंबर और 28 सितंबर को तीन नीलामी के दौरान आयोजित की जाएगी। क्वांटइको रिसर्च के अर्थशास्त्रियों के अनुमान के अनुसार, स्थापित जमा कार्यक्रम (SDF), VRRR संचालन और OMO बिक्री का संयोजन RBI को बैंकिंग प्रणाली से लगभग 10 ट्रिलियन रुपये की अतिरिक्त तरलता को विसंक्रमित करने की अनुमति देगा। क्वांटइको ने यह भी गणना की कि इससे तत्काल विसंक्रमण के लिए 2 ट्रिलियन रुपये का भंडार बचेगा, जिसे अल्पकालिक मुद्रा स्वैप खरीद/बिक्री या बाजार स्थिरीकरण योजना (MSS) या धन प्रबंधन (CMB) के सरकारी ट्रेजरी बिल जारी करके सुनिश्चित किया जा सकता है। विश्लेषकों को उम्मीद नहीं है कि RBI वर्तमान में नकद आरक्षित अनुपात (CRR) बढ़ाने या OMO बिक्री कार्यक्रम का विस्तार करने का सहारा लेगा।