आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस के उछाल के कारण वैश्विक फंड भारतीय शेयरों के प्रति सतर्कता दिखा रहे हैं

कमजोर कॉर्पोरेट आय और आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस में निवेश के लिए किसी महत्वपूर्ण विषय की कमी के कारण वैश्विक फंड प्रबंधकों के लिए भारत की आकर्षण कम हो रही है, जिसके परिणामस्वरूप NSE पर सूचीबद्ध कंपनियों का विदेशी स्वामित्व 17 वर्षों के निचले स्तर पर आ गया है।

जब रीड कैपिटल पार्टनर्स के बहु-पारिवारिक कार्यालय ने लगभग एक महीने पहले अपने शेयरधारक पदों को कम करने की योजना बनाई थी, तो उसने भारत से अपना पूरा पोर्टफोलियो निकालने का फैसला किया। सिंगापुर की फर्म के मुख्य निवेश निदेशक, गेराल्ड गान के लिए, यह एक सरल निर्णय था। उन्होंने टिप्पणी की: 'अच्छे भारतीय इतिहास के लिए बहुत कम हो रहा है। भारत के पास विकास का इतिहास कम हो रहा है।'

गान का विचार दुनिया भर के पूंजी प्रबंधकों के बीच बढ़ते संदेह को दर्शाता है। वे आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस क्षेत्र में निवेश विषय की कमी और मध्यम कॉर्पोरेट परिणामों को या तो अपने निवेश को कम करने या $5.1 ट्रिलियन के बाजार को पूरी तरह से छोड़ने का कारण बताते हैं।

परिणामस्वरूप, नेशनल स्टॉक एक्सचेंज ऑफ इंडिया लिमिटेड (National Stock Exchange of India Ltd.) पर पंजीकृत कंपनियों के विदेशी पोर्टफोलियो स्वामित्व का हिस्सा पिछले 17 वर्षों में सबसे निचले स्तर पर आ गया है। यह बदलाव उस बाजार के लिए एक तेज मोड़ है जिसे हाल ही में दुनिया के सबसे आकर्षक निवेश गंतव्यों में से एक माना जाता था। बैंक ऑफ अमेरिका के हालिया निवेशक सर्वेक्षण के अनुसार, भारत अब एशिया में सबसे कम आकर्षक बाजारों में अंतिम स्थान पर है।

जानस हेंडरसन इन्वेस्टर्स और वेंटेज पॉइंट एसेट मैनेजमेंट के पूंजी प्रबंधकों ने बताया कि उन्होंने पिछले एक साल में भारत में अपने जोखिम को शून्य तक कम कर दिया है। हालांकि भारत की आर्थिक विकास दर दुनिया में सबसे अधिक में से एक है और प्रधानमंत्री नरेंद्र मोदी के नेतृत्व में बुनियादी ढांचे का विकास कुछ साल पहले प्रमुख आकर्षण थे, लेकिन ये वादे दक्षिण कोरिया और ताइवान में एआई से संबंधित परियोजनाओं से प्राप्त लाभ के सामने फीके पड़ जाते हैं।

भारतीय शेयर लगभग 17.6 गुना आगे लाभ पर कारोबार कर रहे हैं, जो ऐतिहासिक औसत से थोड़ा कम है, फिर भी वे समान उभरते बाजारों के शेयरों की तुलना में काफी महंगे बने हुए हैं। NSE निफ्टी 50 अभी भी MSCI Inc. उभरते बाजार बेंचमार्क की तुलना में मूल्यांकन में 77 प्रतिशत का प्रीमियम रखता है, जिसने विदेशी फंडों को इस वर्ष लगभग शुद्ध $25 बिलियन निकालने और उन्हें अन्य स्थानों पर निर्देशित करने के लिए प्रेरित किया है।

इसके कारण निफ्टी 50 इंडेक्स 2024 के मध्य स्तर पर बना हुआ है और दस साल की वार्षिक वृद्धि श्रृंखला को तोड़ने की राह पर है - एक ऐसी श्रृंखला जिसे 1980 के दशक में जापान के निककी 225 ने बड़े वैश्विक शेयर बाजारों में पार किया था।

दुबई स्थित ग्लोबल CIO ऑफिस के वैश्विक कार्यकारी, गैरी डोगन ने कहा कि कई पूंजी प्रबंधकों ने भारत को कम मूल्यांकित श्रेणी में स्थानांतरित कर दिया है या इसे पूरी तरह से अपने पोर्टफोलियो से हटा दिया है, क्योंकि वे ताइवान और दक्षिण कोरिया में प्रौद्योगिकी कंपनियों के हिस्से में वृद्धि के बारे में अधिक चिंतित हैं। उन्होंने आगे कहा कि तेल की उच्च कीमतों और कमजोर मुद्रा को देखते हुए, उन्हें भारत में उतनी अवसर चूकने का जोखिम दिखाई नहीं देता है।

डोगन ने बताया कि ग्लोबल CIO ऑफिस के लगभग 30 प्रतिशत ग्राहकों, जिसमें पारिवारिक कार्यालय और पूंजी प्रबंधक शामिल हैं, ने भारत से पूरी तरह से बाहर निकल गए हैं। हालांकि, BSE लिमिटेड के आंकड़ों के अनुसार, स्थानीय संस्थानों ने इस वर्ष लगभग $60 बिलियन के शुद्ध शेयर खरीद करके बाजार को समर्थन दिया है। इन खरीदों ने देश की छोटी कंपनियों को एक उज्ज्वल धब्बा बनने में मदद की है, जिसमें भारत में डेटा केंद्रों के निर्माण से लाभान्वित होने वाली कंपनियां शामिल हैं।

मॉर्गन स्टेनली का मानना है कि भारत विकास चक्र के मध्य में है, और अनुकूल स्टॉक मूल्यांकन के साथ, बाजार प्रदर्शन आने वाले महीनों में सुधरना चाहिए। ब्रोकरेज फर्म अगले साल जून तक आधार परिदृश्य में BSE सेंसेक्स में 19 प्रतिशत की वृद्धि होकर 89,000 और मजबूत वृद्धि की स्थिति में 100,000 तक पहुंचने का अनुमान लगाती है।

हालांकि, निवेशक अधिक चयनात्मक होते जा रहे हैं। NSE - भारत के वित्तीय उछाल का प्रतीक - को इस सप्ताह अपने बहुप्रतीक्षित प्राथमिक सार्वजनिक पेशकश को कम करने के लिए मजबूर होना पड़ा, क्योंकि निवेशकों ने वर्तमान मूल्यांकन का विरोध किया।

मुख्य समस्या

मोदी के सत्ता में रहने के 12 से अधिक वर्षों के बाद, वह भारत की सबसे तेजी से बढ़ती प्रमुख अर्थव्यवस्था के रूप में स्थिति को विदेशियों के लिए आकर्षक बाजार में बदलने के लिए संघर्ष कर रहे हैं। बड़े उपभोक्ता और सेवा बाजार के पुराने संरचनात्मक आशावादी परिदृश्य को अब एआई में महत्वपूर्ण दिशा की कमी और तेल के आयात पर उच्च निर्भरता के कारण चुनौती दी जा रही है।

पहले से कहीं अधिक, भारत को बाहरी पूंजी की आवश्यकता है, विशेष रूप से अधिक स्थिर प्रत्यक्ष विदेशी निवेश की, जो मोदी की विनिर्माण महत्वाकांक्षाओं का समर्थन कर सके और अस्थिर पोर्टफोलियो प्रवाह के खिलाफ बफर के रूप में कार्य कर सके। पूंजी प्रबंधकों का मानना है कि नेता को विदेशी निवेशकों को वापस आकर्षित करने के लिए और अधिक करने की आवश्यकता है।

जानस हेंडरसन इन्वेस्टर्स के पोर्टफोलियो मैनेजर, सत दुहरा ने कहा: 'मोदी आए हैं। उन्होंने कुछ सकारात्मक चीजें की हैं जो बहुत अच्छी तरह से और उचित समय पर की गई हैं, जैसे जीएसटी का सामंजस्य, रियल एस्टेट सुधार, दिवाला न्यायालय, लेकिन इसने मुख्य समस्या का समाधान नहीं किया है। समस्या नौकरियों की है, उत्पादन बनाने के प्रयास की है, एफडीआई प्राप्त करने की इच्छा है।'

अमेरिकी और ईरानी युद्ध की शुरुआत के साथ भारतीय संपत्तियों की तेल की कीमतों में उतार-चढ़ाव के प्रति भेद्यता स्पष्ट हो गई। शेयर बाजार में गिरावट के साथ-साथ रुपया रिकॉर्ड निचले स्तर पर गिर गया और इस साल एशिया में सबसे खराब प्रदर्शन करने वालों में जगह बनाए रखा, भले ही भारत ने मुद्रा भंडार को मजबूत करने के लिए अपने प्रवासी समुदाय से $127 बिलियन आकर्षित किया हो।

यूनियन बैंकेयर प्रिवे के एशिया के वरिष्ठ अर्थशास्त्री, कार्लोस कासानोवा ने टिप्पणी की: 'इसका परिणाम चालू खाता दबाव और रुपये के कमजोर होने के रूप में हुआ। मुद्रा का अवमूल्यन विदेशी निवेशकों की चिंताओं को बढ़ा सकता है, क्योंकि यह डॉलर आय को कम करता है, परिधि पर स्थानीय वित्तीय स्थितियों को कड़ा करता है और कॉर्पोरेट लाभप्रदता की स्थिरता पर सवाल उठाता है।'

इस स्थिति को उभरते बाजारों के सूचकांकों में भारत के प्रभाव में कमी से जटिल बनाया गया है, जो उत्तरी एशियाई एआई-केंद्रित बाजारों की तुलना में इसके खराब प्रदर्शन के कारण हुआ है। ब्लूमबर्ग द्वारा एकत्र किए गए आंकड़ों के अनुसार, दक्षिण एशियाई देश अब MSCI उभरते बाजार सूचकांक का लगभग 11 प्रतिशत है, जबकि एक साल पहले यह 16 प्रतिशत था।

डोगन ने निष्कर्ष निकाला: 'भारत की सापेक्ष रिटर्न में कमी से सूचकांक में इसका भार कम हो जाता है, जिससे कम वजन वाले प्रबंधकों के पास इसे रखने के लिए कम कारण होते हैं, जिससे बिक्री का दबाव बढ़ता है। लेकिन यह समय का संकेतक भी है। उभरते बाजारों में वर्तमान प्रमुख विषय प्रौद्योगिकी है, और पैसा वहां जा रहा है।'