बोस्टन कंसल्टिंग ग्रुप (बीसीजी) के विशेषज्ञों ने निष्कर्ष निकाला है कि कजाकिस्तान को दो निवेश चुनौतियों का एक साथ समाधान करने की आवश्यकता है: अधिक पूंजी आकर्षित करना और अर्थव्यवस्था में इसके वितरण की दक्षता बढ़ाना।
ये निष्कर्ष बीसीजी के शोध 'आर्थिक विकास के लिए निवेश प्रक्षेपवक्र: विकासशील अर्थव्यवस्थाओं में पूंजी-उन्मुख दृष्टिकोण' में दिए गए हैं। रिपोर्ट के अनुसार, 2025-2029 की अवधि में नियोजित आर्थिक विकास दर हासिल करने के लिए कजाकिस्तान को अतिरिक्त लगभग 94 बिलियन अमेरिकी डॉलर की आवश्यकता होगी।
2025 में, भौतिक मात्रा सूचकांक के आधार पर लक्षित आर्थिक विकास दर पूरी तरह से प्राप्त हो गई थी, जो लगभग 6.5% थी, हालांकि निवेश आकर्षित करने का लक्ष्य केवल लगभग एक तिहाई पूरा हुआ था: नियोजित 18.8 बिलियन डॉलर में से लगभग 6.1 बिलियन डॉलर आकर्षित किए गए थे।
यह अध्ययन प्रमुख उत्पादन कारकों के प्रबंधन पर आधारित आर्थिक नीति पर केंद्रित है: पूंजी, प्राकृतिक संसाधन, मानव पूंजी, भौतिक और तकनीकी बुनियादी ढांचा। लेखक मानते हैं कि कजाकिस्तान के लिए, पूंजी की मात्रा, लागत, उपलब्धता और वितरण की दक्षता भविष्य के विकास की मुख्य बाधाओं में से एक बन जाती है।
बीसीजी के प्रबंध निदेशक और भागीदार, मिखाइल वोल्कोव ने उल्लेख किया कि कजाकिस्तान में दीर्घकालिक विकास और निवेश परियोजनाओं को वित्तपोषित करने के लिए उपलब्ध पूंजी की मात्रा को काफी बढ़ाने की क्षमता है। उन्होंने आगे कहा कि अगले दशक में प्रत्यक्ष विदेशी निवेश एक महत्वपूर्ण पूंजी स्रोत बने रहने के बावजूद, अंतर्राष्ट्रीय ऋण, संस्थागत वित्तपोषण, संयुक्त निवेश के नए तंत्र और आंतरिक वित्तीय संसाधन अधिक महत्वपूर्ण भूमिका निभाएंगे।
वोल्कोव के अनुसार, अगली चुनौती न केवल पूंजी की आपूर्ति का विस्तार करना है, बल्कि आर्थिक रूप से व्यवहार्य और निवेश के लिए तैयार कंपनियों और परियोजनाओं से पर्याप्त मांग पैदा करना भी है जो बाजार की स्थितियों में वित्तपोषण आकर्षित कर सकें।
2019 से 2024 तक कजाकिस्तान में औसत सकल पूंजी निर्माण सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) का लगभग 27.7% था और 2025 में यह 28.2% तक पहुंच गया। बीसीजी अनुमान लगाता है कि वार्षिक दीर्घकालिक विकास दर 6-7% बनाए रखने के लिए इस आंकड़े को जीडीपी के 30-33% के करीब पहुंचना चाहिए। इसके लिए न केवल अधिक पूंजी की आवश्यकता होगी, बल्कि वित्तपोषण के व्यापक स्रोतों और उच्च गुणवत्ता वाली परियोजनाओं की भी आवश्यकता होगी जो इस पूंजी को आकर्षित और उत्पादक रूप से उपयोग कर सकें।
अध्ययन के अनुसार, कजाकिस्तान में पहले से ही पूंजी संचय और वितरण में शामिल संस्थानों और संसाधनों का एक महत्वपूर्ण सेट मौजूद है। 2025 में, अर्ध-सरकारी उद्यम सकल मूल्य वर्धन का लगभग 14.7% प्रदान करते थे, और वर्ष के अंत तक देश में लगभग 6400 ऐसे संगठन पंजीकृत थे। यह आंकड़ा राज्य के स्वामित्व वाले 26,000 से अधिक कानूनी संस्थाओं के साथ आंशिक रूप से ओवरलैप होता है।
वित्तीय प्रणाली भी महत्वपूर्ण भूमिका निभाती है। बीसीजी का अनुमान है कि बैंकिंग क्षेत्र की परिसंपत्तियों का लगभग 47% सामूहिक रूप से सरकारी बॉन्ड, प्रतिभूतियां, अर्ध-सरकारी संरचनाओं को ऋण और अनिवार्य आरक्षित निधि से बना है।
पूंजी का एक और बड़ा स्रोत दीर्घकालिक राष्ट्रीय बचत है। 1 अप्रैल 2026 तक, कजाकिस्तान की पेंशन बचत 26.8 ट्रिलियन तेंगे से अधिक हो गई, जो सालाना 17.9% बढ़ी। 2025 में, कजाकिस्तान में मुख्य फंडों में निवेश लगभग 23 ट्रिलियन तेंगे था। मुख्य स्रोत उद्यमों की अपनी पूंजी थी, जो लगभग 61.5% थी, जबकि सरकारी बजट ने लगभग 21.9% और बैंक ऋण ने लगभग 4.5% प्रदान किया।
शोधकर्ताओं का मानना है कि यह संरचना दीर्घकालिक वित्तपोषण के अतिरिक्त चैनलों के विकास के लिए अवसर छोड़ती है, जिसमें बैंक ऋण, ऋण और इक्विटी बाजार, संस्थागत निवेशक, और अंतर्राष्ट्रीय वित्तीय संस्थानों की भागीदारी वाले हरित वित्त और संयुक्त निवेश कोष शामिल हैं।
पूंजी-उन्मुख दृष्टिकोण के तहत, बीसीजी विशेषज्ञों ने पूंजी आधार के विस्तार के तीन परस्पर पूरक तरीके निर्धारित किए हैं: पूंजी बहिर्वाह को कम करना और पुनर्निवेश को प्रोत्साहित करना, प्रत्यक्ष विदेशी निवेश सहित नई बाहरी पूंजी को आकर्षित करना, और आंतरिक वित्तीय संसाधनों का लामबंद करना।
अध्ययन के लेखक बताते हैं कि इस तरह के परिवर्तन के लिए कोई सार्वभौमिक मॉडल नहीं है। मलेशिया ने निर्यात-उन्मुख उत्पादन के विकास के लिए विदेशी पूंजी को एक उपकरण के रूप में इस्तेमाल किया, जिसे धीरे-धीरे स्थानीय उत्पादन क्षमताओं और बुनियादी ढांचे द्वारा पूरक किया गया। दक्षिण कोरिया ने औद्योगीकरण के चरण में आंतरिक पूंजी के लामबंद करने, अपनी राष्ट्रीय वित्तीय प्रणाली और राज्य द्वारा निवेश के सक्रिय समन्वय पर अधिक जोर दिया।
बीसीजी का मानना है कि यूएई का अनुभव कजाकिस्तान के लिए भी प्रासंगिक हो सकता है। इस देश ने नए विकास मंच बनाने के लिए सरकारी पूंजी और बुनियादी ढांचे में निवेश का उपयोग किया। सिंगापुर ने विभिन्न विकास चरणों में पूंजी आकर्षित करने से मानव पूंजी, वित्तीय और उच्च तकनीक वाले क्षेत्रों के विकास की ओर क्रमिक रूप से बदलाव किया।
बीसीजी के निदेशक और भागीदार और अध्ययन के लेखकों में से एक, कॉन्स्टेंटिन पोलुनिं ने कहा कि पूंजी तक पहुंच और परियोजनाओं की उपस्थिति केवल समस्या का एक हिस्सा है, क्योंकि निवेश केवल मानव पूंजी, प्रौद्योगिकी और उद्यमिता के संयोजन के साथ अधिकतम रिटर्न देते हैं। पोलुनिं ने इस बात पर जोर दिया कि प्रमुख उत्पादन कारकों - पूंजी, लोग, बुनियादी ढांचा, प्रौद्योगिकी और संसाधन - के बीच संतुलन आर्थिक नीति का एक स्वतंत्र फोकस बन सकता है। इन कारकों का प्रबंधन कजाकिस्तान को न केवल विकास दर बनाए रखने में मदद करेगा, बल्कि उस विकास की गुणवत्ता में भी सुधार करेगा।