भारत के प्रतिभूति बाजार नियामक, सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (सेबी), अगले सप्ताह एक परामर्श दस्तावेज़ जारी करने की योजना बना रहा है जिसमें डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट्स के निपटान मूल्यों की गणना की पद्धति में बदलाव प्रस्तावित किए जाएंगे। यह निर्णय क्लोजिंग ऑक्शन सेशन (CAS) की हाल ही में शुरू की गई प्रणाली पर प्राप्त प्रतिक्रिया के बाद लिया गया है।
यह कदम व्यापारियों और बाजार के अन्य प्रतिभागियों से महत्वपूर्ण असंतोष के बाद उठाया गया है। उन्होंने 3 अगस्त को शुरू किए गए 20 मिनट के CAS विंडो के दौरान देखी गई कीमतों में तेज उछाल और विकृतियों की ओर इशारा किया। इसके अलावा, प्रतिभागियों ने CAS के माध्यम से प्राप्त क्लोजिंग प्राइस और सामान्य ट्रेडिंग घंटों के दौरान लागू कीमतों के बीच विसंगति पर भी ध्यान दिया। ये विसंगतियां समाप्ति के दिनों में अधिक स्पष्ट थीं।
मौजूदा तंत्र के अनुसार, CAS के माध्यम से प्राप्त क्लोजिंग प्राइस उनकी समाप्ति तिथि पर डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट्स के निपटान मूल्यों को निर्धारित करने का आधार बनता है। नियामक ने गुरुवार को एक प्रेस विज्ञप्ति में बताया कि CAS के प्रारंभिक कार्यान्वयन की अवधि और हितधारकों की प्रतिक्रिया की जांच करने के बाद, सेबी डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट्स के निपटान मूल्यों की गणना की पद्धति में कुछ समायोजन प्रस्तावित कर सकता है, जिसके बारे में लगभग एक सप्ताह में परामर्श दस्तावेज़ में घोषणा की जाएगी।
सेबी ने बाजार के प्रतिभागियों, स्टॉक ब्रोकर्स, विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों, म्यूचुअल फंडों और अन्य हितधारकों के साथ कई बैठकें कीं ताकि पहले महीने में बाजार पर इसके प्रभाव के बाद इस तंत्र पर प्रतिक्रिया एकत्र की जा सके। उठाए गए मुद्दों में विशेष रूप से CAS के माध्यम से निर्धारित मूल्य के आधार पर समाप्ति के दिन डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट्स के निपटान मूल्यों का निर्धारण शामिल है।
पिछले महीने नियामक ने CAS अवधि के दौरान कथित हेरफेर व्यापारों के लिए दो संगठनों के खिलाफ कार्रवाई भी की। दंड देने के अलावा, इन दोनों संगठनों को शेयर बाजार से बाहर कर दिया गया था। सेबी ने इस बात पर जोर दिया कि CAS संरचना 'हितधारकों के साथ व्यापक परामर्श' और दिसंबर 2025 से अगस्त 2025 के बीच दो दौर की सार्वजनिक परामर्श सहित विस्तृत नीतिगत चर्चाओं के बाद पेश की गई थी। नियामक ने उल्लेख किया कि इन परामर्शों के दौरान प्राप्त डेटा का सावधानीपूर्वक विश्लेषण किया गया और संरचना को अंतिम रूप देते समय इसमें ध्यान में रखा गया था।
CAS का उद्देश्य मूल्य निर्धारण में पारदर्शिता बढ़ाना और ट्रैकिंग त्रुटि को कम करना है। इससे पहले, सेबी के अध्यक्ष तुхин कांता पांडे ने उल्लेख किया था कि यह तंत्र हेरफेर करने वालों का पता लगाने में मदद करता है। कार्यान्वयन के बाद, बाजार के प्रतिभागियों ने CAS के साथ सिस्टम की कम जागरूकता और तत्परता के बारे में चिंता व्यक्त की, जिससे शुरुआती हफ्तों में व्यापारियों के बीच भ्रम पैदा हुआ। बाद में नियामक ने व्यापक भागीदारी को प्रोत्साहित किया, और ब्रोकर्स ने अपनी प्रणालियों में संकेतक संतुलन मूल्य प्रदर्शित करना शुरू कर दिया।
लॉन्च के बाद ट्रेडिंग वॉल्यूम में भारी गिरावट आई: डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट्स में कारोबार अगस्त में 14 महीने के निचले स्तर पर आ गया। इसके अलावा, अगस्त में F&O कारोबार में 22 प्रतिशत की सबसे तेज गिरावट दर्ज की गई - जो दिसंबर 2024 के बाद का उच्चतम आंकड़ा है। कुछ बाजार प्रतिभागियों ने CAS अवधि के दौरान वॉल्यूम में गिरावट और निवेशकों की सतर्कता के कारण स्टॉक ब्रोकर्स की आय में महत्वपूर्ण कमी का संकेत दिया।