जापान के बैंक के आंकड़ों के अनुसार, जुलाई में जापान के सेवा क्षेत्र में उत्पादक मूल्य सूचकांक में साल-दर-साल 3.6% की वृद्धि हुई, जो जून के संशोधित आंकड़े 3.4% की तुलना में तेज है और बाजार के अनुमानों से अधिक है। यह वृद्धि महत्वपूर्ण है क्योंकि सेवाओं की कीमतें आयातित वस्तुओं की कीमतों की तुलना में घरेलू वेतन दबाव और लागतों से अधिक निकटता से जुड़ी होती हैं। यह इंगित करता है कि कंपनियां उपभोक्ताओं पर बढ़ती श्रम और परिचालन लागतों को अधिक बार स्थानांतरित कर रही हैं, जिससे जापान में मुद्रास्फीति बाहरी झटकों पर पूरी तरह से निर्भर नहीं रह जाती है।
सेवाओं पर नवीनतम डेटा जुलाई में उपभोक्ता मुद्रास्फीति रिपोर्ट जारी होने के बाद सामने आया। ताजा उत्पादों को छोड़कर जापान का आधार उपभोक्ता मूल्य सूचकांक एक वर्ष पहले की तुलना में 1.8% बढ़ा, जो जून के 1.6% के आंकड़े से अधिक है और लगातार दूसरी मासिक तेजी को चिह्नित करता है। सरकार के आंकड़ों के अनुसार, ताजा उत्पादों और ऊर्जा दोनों को छोड़कर, यह आंकड़ा 1.9% बढ़ा।
जुलाई में समग्र उपभोक्ता मुद्रास्फीति स्तर 1.9% रहा। ये आंकड़े सामूहिक रूप से कीमतों में व्यापक वृद्धि के रुझान का संकेत देते हैं। हालांकि जापान अभी भी आयात और ऊर्जा से भारी दबाव का सामना कर रहा है, कीमतों में वृद्धि धीरे-धीरे सेवा क्षेत्र को भी प्रभावित कर रही है, जहां स्थिर मुद्रास्फीति राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था में अधिक गहराई से जड़ पकड़ सकती है।
यह जापानी बैंक (BOJ) के लिए विशेष रूप से महत्वपूर्ण है, कई वर्षों के बाद जब देश के लिए स्थिर मुद्रास्फीति प्राप्त करना मुश्किल था। कच्चे माल या विनिमय दरों की स्थिरता पर आयातित कीमतों में अस्थायी उछाल कम हो सकता है। हालांकि, मजदूरी और आंतरिक लागतों से प्रेरित सेवा क्षेत्र की मुद्रास्फीति मांग में कमी या मौद्रिक नीति को कड़ा किए बिना उलटना कठिन है।
मुद्रा अभी भी एक केंद्रीय मुद्दा है। गुरुवार को येन डॉलर के मुकाबले लगभग 159.3 के स्तर पर कारोबार कर रहा था, BOJ द्वारा दर वृद्धि की बढ़ती उम्मीदों के बावजूद 160 के स्तर के करीब बना हुआ था। कमजोर येन आयातित ऊर्जा, खाद्य पदार्थों और कच्चे माल को राष्ट्रीय मुद्रा में अधिक महंगा बनाता है। इस तरह का दबाव जापान के मूल्य डेटा में पहले से ही दिखाई दे रहा है: जुलाई में उत्पादक मूल्य सूचकांक में 7.2% की वृद्धि हुई, और डॉलर में आयात मूल्य सूचकांक में 29.1% की उछाल आई।
व्यापार डेटा भी बताता है कि जापानी मुद्रास्फीति पूर्वानुमानों के लिए विदेशी मुद्रा बाजार क्यों महत्वपूर्ण है। जुलाई में जापान ने 634.5 बिलियन येन का व्यापार घाटा दर्ज किया, क्योंकि आयात में साल-दर-साल 27.8% की वृद्धि हुई, जो निर्यात की 23.2% वृद्धि से अधिक थी।
ये व्यापार संकेतक येन के लिए महत्व रखते हैं, जो केवल घाटे से परे हैं। जापानी आयातकों को विदेशी आपूर्तिकर्ताओं को भुगतान करने के लिए विदेशी मुद्रा की आवश्यकता होती है। जब आयात बिल बढ़ता है, तो कंपनियों को अधिक डॉलर और अन्य मुद्राओं को खरीदना पड़ता है, जिससे विदेशी मुद्रा की वास्तविक मांग पैदा होती है और संभावित रूप से येन पर नीचे की ओर दबाव बढ़ता है।
यह एक जटिल फीडबैक लूप पैदा करता है: येन का कमजोर होना आयात लागत बढ़ाता है, उच्च लागत कॉर्पोरेट कीमतों को प्रभावित करती है, और व्यापक मुद्रास्फीति मौद्रिक नीति को कड़ा करने के उद्देश्य से BOJ पर दबाव बढ़ाती है।
व्यापक मुद्रास्फीति और कमजोर विनिमय दर का संयोजन सितंबर में BOJ की बैठक को और भी महत्वपूर्ण बनाता है। केंद्रीय बैंक ने जून में अपनी नीतिगत दर को 1% तक बढ़ाया और जुलाई में इसे अपरिवर्तित रखा। अगली बैठक 17-18 सितंबर को निर्धारित है।
बाजार की उम्मीदें नाटकीय रूप से बदल गई हैं। रॉयटर्स सर्वेक्षण के अनुसार, 57% अर्थशास्त्रियों ने सितंबर में BOJ की दर को 1.25% तक बढ़ाने का अनुमान लगाया, जबकि पिछले महीने के सर्वेक्षण में यह केवल 5% था। BOJ के उप प्रबंध निदेशक रयोसो हिमिनो ने गुरुवार को इन अपेक्षाओं की पुष्टि करते हुए कहा कि नीति निर्माताओं को मुद्रास्फीति वृद्धि के जोखिमों पर अधिक ध्यान देना चाहिए, और उन्होंने अनुमान लगाया कि समय पर दर वृद्धि भविष्य में अधिक कठोरता की आवश्यकता को रोकने में मदद कर सकती है। हालांकि, उन्होंने सितंबर में दर वृद्धि का कोई स्पष्ट संकेत नहीं दिया।
इस प्रकार, BOJ के लिए प्रश्न जापान में मुद्रास्फीति की उपस्थिति का नहीं है, बल्कि इस बात का है कि यह मुद्रास्फीति कितनी टिकाऊ रहेगी। केंद्रीय बैंक को दो विपरीत जोखिमों के बीच संतुलन बनाना पड़ता है: बहुत धीमी प्रतिक्रिया उच्च आयात लागतों और सेवा कीमतों को जड़ जमाने दे सकती है, जबकि बहुत आक्रामक सख्ती उपभोक्ता खर्च और व्यावसायिक गतिविधि पर नकारात्मक प्रभाव डाल सकती है।
येन अनिश्चितता का एक और स्तर जोड़ता है। सितंबर में दर वृद्धि की उम्मीद बढ़ने के बावजूद, मुद्रा डॉलर के मुकाबले 160 के निशान के करीब बनी हुई है। यह दर्शाता है कि संयुक्त राज्य अमेरिका के साथ ब्याज दरों का अंतर, वैश्विक पूंजी प्रवाह और जापान की आयात मांग कुछ समर्थन की भरपाई करना जारी रखे हुए है जो BOJ की अधिक सख्त नीति प्रदान कर सकती थी।
फिलहाल, जापान के नवीनतम आंकड़े एक स्पष्ट संकेत देते हैं: मुद्रास्फीति का दबाव आयातित वस्तुओं से परे फैल रहा है और सेवा क्षेत्र में प्रवेश कर रहा है, जबकि कमजोर येन दर लगातार लागत के झटके को बढ़ा रहा है। चूंकि मुद्रा फिर से 160 के निशान के करीब आ रही है, इसलिए सितंबर में BOJ की बैठक न केवल जापान की मौद्रिक नीति सामान्यीकरण के प्रति प्रतिबद्धता की परीक्षा हो सकती है, बल्कि यह भी जांच करेगी कि क्या उच्च ब्याज दरें अंततः येन की कमजोरी और आयात मुद्रास्फीति के चक्र को तोड़ने में मदद कर सकती हैं।