भारतीय रिजर्व बैंक ने रुपये को समर्थन देने के लिए प्रयास तेज कर दिए हैं, जिसमें उसके विदेशी मुद्रा भंडार में वृद्धि सहायक रही है, जो तेल की कीमतों में वृद्धि से उत्पन्न दबाव का मुकाबला करने की अनुमति देती है।
इस मामले से परिचित एक सूत्र के अनुसार, भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) ने पिछले महीने राष्ट्रीय मुद्रा का समर्थन करने के लिए अधिक स्थिर हस्तक्षेप मोड में जाने का निर्णय लिया है। पहले बैंक मुख्य रूप से विनिमय दर में तेज उतार-चढ़ाव को रोकने के लिए हस्तक्षेप करता था। रणनीति में यह बदलाव जून से डॉलर आकर्षित करने के लिए RBI के उपायों के तहत $73 बिलियन की नई धनराशि प्राप्त होने के कारण संभव हो पाया।
एक मामले में, RBI ने रुपये के ऐतिहासिक निचले स्तर के करीब आने पर आंतरिक और बाहरी दोनों बाजारों में हस्तक्षेप करते हुए केवल एक दिन में $7 बिलियन खर्च किए। संकेत बताते हैं कि इस रणनीति से अधिक स्थिरता आई है, क्योंकि मुद्रा की अल्पकालिक अस्थिरता लगभग 10 महीने के निचले स्तर तक कम हो गई है।
अतिरिक्त धन RBI की स्थिति को मजबूत करता है ऐसे समय में जब मुद्रा पर फिर से दबाव बढ़ रहा है, जो वर्तमान तिमाही में एशिया में सबसे कम सफल है। जून में स्थिति में राहत कच्चे तेल की कीमतों में वृद्धि के कारण कमजोर हो रही है, जिससे चालू खाता घाटा बढ़ रहा है, साथ ही अमेरिका के साथ ब्याज दरों के अंतर के संकीर्ण होने से पूंजी भारतीय बाजारों से बाहर निकल रही है।
सवाल उठता है कि क्या बढ़ी हुई कार्रवाई पर्याप्त होगी, यह देखते हुए कि 700 बिलियन से अधिक भंडार निवेशकों को रुपये के कम मूल्यांकन के बारे में आश्वस्त नहीं कर पाए हैं। बीएनपी पारिबास एसए में उभरते बाजारों और विदेशी मुद्रा संचालन के रणनीतिकार चंद्रशेखर जैन ने टिप्पणी की कि 'RBI का मुख्य लक्ष्य मौलिक रूप से दिशा बदलना नहीं, बल्कि किसी भी दिशा में अस्थिरता और गति को कम करना है।' उन्होंने आगे कहा कि 'नए प्रवाह के समर्थन से RBI कुछ समय तक इस स्थिति को बनाए रखने में सक्षम है।'
एक महीने में रुपया-डॉलर की अस्थिरता इस महीने लगभग 100 आधार अंकों तक कम हो गई है, जबकि वैश्विक मुद्रा सूचकांक में छह आधार अंकों की गिरावट आई है। इसने बाजार के पर्यवेक्षकों को आश्चर्यचकित किया, जो आरबीआई गवर्नर संजय मल्होत्रा के नेतृत्व में मुद्रा में अधिक महत्वपूर्ण उतार-चढ़ाव के आदी थे।
इंदिरा गांधी विकास संस्थान के सहायक प्रोफेसर राजेशवरी सेंगुप्ता ने अनुमान लगाया कि मल्होत्रा के नेतृत्व में, जिन्होंने अपने कार्यकाल के अंत तक रुपये को स्थिर करने की मांग की थी, 'शायद इसका मतलब थोड़ी कमजोरी है।' आरबीआई के प्रतिनिधि ने टिप्पणी के अनुरोध का जवाब नहीं दिया।
हस्तक्षेप मॉडल में बदलाव ने रुपये के अवमूल्यन को धीमा कर दिया, लेकिन इसकी प्रवृत्ति को उलटने में विफल रहा। वर्तमान तिमाही के लिए, मुद्रा डॉलर के मुकाबले 0.8% कमजोर हुई है, जो जनवरी से मार्च की अवधि में 5.2% की गिरावट के विपरीत है, जब मध्य पूर्व में युद्ध के कारण ईंधन आयातक देश के प्रति निवेशकों की भावना खराब हो गई थी।
आयातकों द्वारा डॉलर की मांग तनावपूर्ण बनी हुई है, क्योंकि वे रुपये के कमजोर होने से बचाव के लिए भविष्य की खरीद कर रहे हैं। क्लियरिंग कॉर्प. ऑफ इंडिया के आंकड़ों के अनुसार, जिनका उपयोग आयातकों और निर्यातकों द्वारा हेजिंग संकेतक के रूप में किया जाता है, इस वर्ष डॉलर की औसत मासिक फॉरवर्ड खरीद में 40% की वृद्धि हुई है, जो $60 बिलियन तक पहुंच गई है। इसके विपरीत, डॉलर की बिक्री में 27% की वृद्धि हुई है, जो $32 बिलियन है।
मुंबई में डीबीएस बैंक लिमिटेड के कोषाध्यक्ष आशीष वैद्य ने कहा कि 'आयातकों द्वारा डॉलर की निरंतर मांग और निर्यातकों द्वारा डॉलर की अपर्याप्त बिक्री की समस्या का समाधान करना आवश्यक है।' उन्होंने सलाह दी: 'इस स्थिति को ठीक करने के लिए उच्च ब्याज दरों से प्रेरित फॉरवर्ड प्रीमियम में वृद्धि आवश्यक है।'
यह आरबीआई द्वारा आर्थिक विकास बनाम मुद्रा संरक्षण के बीच संतुलन साधने वाले सूक्ष्म संतुलन को रेखांकित करता है। कई सहयोगियों के विपरीत, केंद्रीय बैंक अभी तक दरों में वृद्धि करने से परहेज कर रहा है, क्योंकि इससे ईरान के साथ युद्ध से जूझ रही अर्थव्यवस्था धीमी हो सकती है।
एक और चर यह है कि RBI अपने $100 बिलियन से अधिक के भविष्य के डॉलर बिक्री दायित्वों से कैसे निपटेगा। हालिया प्रवाह बैंक को कुछ अल्पकालिक डॉलर पदों को परिपक्व होने देने की अनुमति देते हैं, बिना बैंकिंग प्रणाली की बहुत अधिक तरलता को खत्म किए। ऐसा इसलिए होता है क्योंकि ऋणदाता केंद्रीय बैंक की रियायती तंत्र के तहत प्राप्त डॉलर को रुपये में बदलते हैं।
आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज प्राइमरी डीलरशिप के अर्थशास्त्री अभिशेक उपाध्याय का मानना है कि 'यह महत्वपूर्ण है कि RBI निकट भविष्य में रुपये के लिए एक स्पष्ट सीमा निर्धारित करे, क्योंकि रुपये के और गिरने से आत्म-पूर्ति भविष्यवाणी बन सकती है।'