ईरान में एमटीएन के निवेश को अमेरिकी कड़े प्रतिबंधों का खतरा

एमटीएन ग्रुप ने चालू वर्ष के पहले छह महीनों में ईरान में अपने निवेश को R3.9 बिलियन तक कम कर दिया है, हालांकि कंपनी अभी भी इरैसेल के शुद्ध परिसंपत्तियों पर R10.5 बिलियन रखती है। ये दोनों आंकड़े अमेरिकी ट्रेजरी मंत्री स्कॉट बेसेन्ट द्वारा ईरान के खिलाफ 'इतिहास के सबसे कड़े प्रतिबंध' लगाने के वादे के कारण सीधे खतरे में हैं।

पिछले सप्ताह अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प ने ट्रुथ सोशल पर कहा कि कोई भी देश जिसके वित्तीय संस्थान, उद्यम, हवाई अड्डे या सरकारी संरचनाएं ईरान को कोई समर्थन प्रदान करती हैं, उसे गंभीर आर्थिक परिणामों का सामना करना पड़ेगा। उन्होंने संभावित चैनलों को सूचीबद्ध किया जिन्हें बंद किया जाना चाहिए, जिसमें तेल की तस्करी, स्वैप लाइनें, धन हस्तांतरण, विनिमय केंद्र, जहाज रजिस्टर और शेल कंपनियां शामिल हैं।

अगले दिन बेसेन्ट ने सीएनबीसी पर पुष्टि की कि 'दोहरे हमले' का उपयोग किया जाएगा: नाकेबंदी और इतिहास के सबसे सख्त प्रतिबंध। उन्होंने रविवार को फाइनेंशियल टाइम्स के संपादकीय लेख में इस विषय को फिर से उठाया, और विवरण सोमवार को प्रस्तुत किए जाने थे, उसी दिन जब एमटीएन ने अपने अंतरिम परिणाम प्रकाशित किए थे।

स्वामित्व संरचना और सीमाएं

एमटीएन के पास इरैसेल का 49% हिस्सा है, जिसे 2005 में ईरान का दूसरा मोबाइल नेटवर्क लाइसेंस प्राप्त हुआ था। शेष 51% हिस्सेदारी ईरान की राज्य से जुड़ी शेयरधारकों के पास है। यह हिस्सा गैर-नियंत्रक है और उचित मूल्य पर हिसाब लगाया जाता है, और एमटीएन कई वर्षों से इससे छुटकारा पाने की कोशिश कर रही है, लेकिन सफल नहीं हो पा रही है।

ग्रुप के सीईओ राल्फ मुपिता ने सोमवार को पत्रकारों से कहा कि मौजूदा प्रतिबंधों के तहत न तो पैसा जमा किया जा सकता है और न ही निकाला जा सकता है। यह स्थिति मई 2018 से बनी हुई है, जब ट्रम्प प्रशासन ने ईरान के साथ परमाणु समझौते से पीछे हटने का फैसला किया था। इसके बाद की वापसी के कारण उसी वर्ष नवंबर में कुछ ईरानी बैंकों को स्विफ्ट मैसेजिंग नेटवर्क से डिस्कनेक्ट कर दिया गया था। मुपिता ने टिप्पणी की कि 'मई 2018 से ईरान एक निवेश जाल बन गया है... हमने न तो पैसा लगाया है और न ही निकाला है।'

फंसे हुए फंड

फंसे हुए फंड की मात्रा कम हुई है, लेकिन यह मुद्रा के पतन के कारण हुआ है। एमटीएन ने खुलासा किया कि रिपोर्टिंग अवधि के अंत तक इरैसेल पर लगभग R886 मिलियन का प्राप्य ऋण था, जबकि धन की प्रत्यावर्तन 'मौजूदा प्रतिबंध व्यवस्था द्वारा सीमित' है। मुपिता ने इसे सरल तरीके से समझाया: 'मुद्रा अवमूल्यन के बाद, फंसे हुए लाभांश का कुल योग लगभग R880 मिलियन के समतुल्य है।'

यह इरैसेल का एकमात्र प्राप्य ऋण नहीं है। एक अलग नोट में इरैसेल पर R2.01 बिलियन का बकाया ऋण और प्राप्य ऋण बताया गया है। इस ऋण को गैर-चालू के रूप में वर्गीकृत किया गया है क्योंकि इसके पुनर्भुगतान की 'आसपास की भविष्य में योजना नहीं है और संभावना नहीं है' और इसे संबद्ध कंपनियों और संयुक्त उद्यमों में निवेश के रूप में शामिल किया गया है। पहले यह राशि दिसंबर में R2.31 बिलियन और एक साल पहले R2.55 बिलियन थी। परिणाम इन दो आंकड़ों के बीच संबंध स्पष्ट नहीं करते हैं।

यह पहला ऐसा मामला नहीं है। पिछले प्रतिबंध दौर के दौरान एमटीएन के पास ईरान में लगभग 1 बिलियन अमेरिकी डॉलर फंसे हुए थे, जिसे कंपनी केवल 2017 में वापस ला सकी थी, ठीक इससे पहले कि दरवाजे फिर से बंद हो गए हों।

शुरुआत से ही इरैसेल की गतिविधियां कानूनी रूप से जटिल थीं। Turkcell, जिसे शुरू में लाइसेंस प्राप्त करने के लिए चुना गया था, दस वर्षों से दावा करता रहा है कि एमटीएन को दक्षिण अफ्रीका और ईरान में रिश्वतखोरी और राजनीतिक प्रभाव के माध्यम से रियायत मिली थी। $4.2 बिलियन का उसका मुकदमा संवैधानिक न्यायालय तक पहुंचा और पूर्व समूह सीईओ फुतुमु न्हलेको और पूर्व निदेशक आइरीन चार्नली का उल्लेख करता है, जो दोनों आरोपों से इनकार करते हैं। एमटीएन ने अकेले पिछले साल अगस्त में बताया था कि अमेरिकी जिला अदालत उसकी अफगानिस्तान में पिछली गतिविधियों और ईरान में वर्तमान गतिविधियों की जांच कर रही है; कंपनी ने सहयोग की घोषणा की।

इस बीच, मध्य पूर्व का बाकी पोर्टफोलियो समाप्त कर दिया गया था। एमटीएन ने 2021 में सीरिया और यमन छोड़ दिया, और पिछले साल अफगानिस्तान छोड़ दिया। इस साल कंपनी ने सीरिया के दूरसंचार नियामक के साथ $43.9 मिलियन के निपटान पर सहमति व्यक्त की, जिसे R716 मिलियन के लाभ के रूप में दर्ज किया गया था।

मुपिता ने निष्कर्ष निकाला: 'केवल ईरान में निवेश बचा है।' उन्होंने जोड़ा: 'ऐसी परिस्थितियों में जब प्रतिबंध हटा दिए गए थे, तो हम बाजार से सर्वोत्तम तरीके से जारी रखते और बाहर निकलते। लेकिन यह स्पष्ट है कि अब ऐसा नहीं है।'

एमटीएन ने वह थोड़ी दृश्यता भी खो दी जो उसके पास थी। जैसा कि मार्च में टेकसेंट्रल ने बताया था, राज्य शेयरधारक इरैसेल द्वारा एमटीएन से परामर्श किए बिना नए सीईओ को नियुक्त करने के बाद उसकी स्थिति 'रहना असंभव, जाना असंभव' तक बिगड़ गई, जिससे एमटीएन के पास स्थानीय स्तर पर नेतृत्व और निदेशक मंडल में जगह नहीं बची।

सैन्य कार्रवाई का प्रभाव

परिणामों के प्रकाशन से दो सप्ताह पहले मूल्यह्रास पर ध्यान दिया गया था। 11 अगस्त के व्यापार बयान में, मूल्यह्रास का कारण 'भू-राजनीतिक और आर्थिक स्थितियां, साथ ही ईरान में युद्ध' को बताया गया, जो पूरे देश में लक्ष्यों पर लक्षित अमेरिकी और इजरायली हवाई अभियान के बाद हुआ था।

अंतिम मूल्यह्रास प्रति शेयर 213 सेंट था, जबकि पिछले साल यह 104 सेंट था। इसी ने प्रति शेयर मूल लाभ के आंकड़े को 404 सेंट पर प्रभावित किया, जबकि मूल्यह्रास को छोड़कर समग्र ईपीएस 615 सेंट अधिक था। 211 सेंट का अंतर लगभग पूरी तरह से राइट-डाउन के कारण है।

संशोधित समग्र ईपीएस, जो एमटीएन का पसंदीदा परिचालन संकेतक है, बढ़कर 793 सेंट हो गया, जो अनुमानित सीमा 775-808 सेंट के भीतर है। यदि इरैसेल को बाहर रखा जाए, तो यह आंकड़ा राउंड फिगर में 767 सेंट है, हालांकि विकास दर अधिक है - 23.7%, क्योंकि इरैसेल संशोधित लाभ को लगभग 26 सेंट प्रति शेयर बढ़ाता है इस छमाही में, और इस संकेतक का योगदान पिछले साल से अधिक था।

एक बात भ्रमित कर सकती है जो इन प्रतिशत की तुलना 11 अगस्त के व्यापार बयान से कर रहे हैं। एमटीएन ने एमटीएन घाना में लेखांकन परिवर्तनों के कारण 2025 की पहली छमाही के अपने तुलनात्मक आंकड़ों को 8 सेंट ऊपर संशोधित किया है, जो आधारभूत ईपीएस 547 सेंट और समग्र ईपीएस 653 सेंट है। संशोधित आंकड़ों के आधार पर, गिरावट 26.1% और 5.8% है; मूल आंकड़ों के आधार पर, वे क्रमशः 25% और 5% के करीब हैं।

कॉल के दौरान मुपिता ने राइट-डाउन को राजनीतिक नहीं, बल्कि लेखांकन कारणों से समझाया: ईरान में लगातार अति-मुद्रास्फीति और पिछले छह महीनों में रियाल की तेज गिरावट। यह R10.5 बिलियन को बैलेंस शीट पर रखता है। उन्होंने जोड़ा: 'पूरे साल के दौरान हम इन निवेशों के स्तर का पुनर्मूल्यांकन करेंगे और सभी आवश्यक लेखांकन समायोजन लागू करेंगे, ऊपर या नीचे।'

एक्सपोजर जोखिम

द्वितीयक प्रतिबंधों से एमटीएन की व्यावहारिक सुरक्षा यह है कि इरैसेल उसके लिए बेकार है: कोई वित्तीय प्रवाह नहीं है। न तो पूंजी आती है, न ही लाभांश निकाले जाते हैं, और एमटीएन व्यवसाय का प्रबंधन नहीं करती है और न ही इसके निदेशक मंडल में शामिल होती है।

हालांकि, संपत्ति की प्रकृति बदल गई है। 49% हिस्सेदारी एक ऑपरेटर में, जिसका एमटीएन अब मजबूत नाकेबंदी के तहत देश में प्रबंधन नहीं करता है, उस कंपनी से बहुत अलग है जो पहले से ही उसी देश के संबंध में अमेरिकी जिला अदालत के सवालों का जवाब दे रही है। वाशिंगटन की पिछले सप्ताह की रिपोर्ट में कहा गया था कि कोई भी चैनल, चाहे वह कितना भी निष्क्रिय क्यों न हो, लक्ष्य बन सकता है।

अधिक कठोर शासन एमटीएन के लिए बाहर निकलने को आसान बनाना कम संभावित बनाता है, फंसे हुए प्राप्य ऋणों की बहाली को बाद की तारीख तक धकेलता है और वर्ष के अंत तक एक और मूल्यह्रास की संभावना को बढ़ाता है। इसके अलावा, यह समूह की ईरानी लाइन को बैलेंस शीट पर रखता है, जिसे निरंतर डॉलर आय की आवश्यकता है, जबकि यूरोबॉन्ड परिपक्वता नजदीक आ रही है, और वाशिंगटन दुनिया भर के बैंकों से तेहरान को महत्वपूर्ण समर्थन की याद दिलाने वाले किसी भी संबंध को समाप्त करने का आग्रह करता है।

बाकी एमटीएन बैलेंस शीट अच्छी स्थिति में है: समूह का शुद्ध ऋण ईबीआईटीडीए के मुकाबले 0.3x पर स्थिर है, R39.1 बिलियन की तरलता भंडार है, और जल्द ही R6 बिलियन के शेयरों की बायबैक शुरू होने वाली है। इन आंकड़ों की पृष्ठभूमि में ईरान एक मामूली विचलन है। यह एकमात्र एक्सपोजर भी है जिस पर कंपनी का कोई प्रभाव डालने वाला लीवर नहीं है।