यूएस वित्तीय नीति और डॉलर का कमजोर होना: वित्त मंत्रालय के फैसलों के परिणामों का विश्लेषण

जब अमेरिकी वित्त मंत्रालय ने 20 अगस्त को दीर्घकालिक बॉन्ड की पुनर्खरीद बढ़ाने के इरादे की घोषणा की, तो वित्तीय समुदाय को चिंता व्यक्त करनी चाहिए थी। हालांकि, बाजारों ने सबसे तार्किक तरीके से प्रतिक्रिया दी - उन्होंने डॉलर बेचना शुरू कर दिया।

यह, जो एक तकनीकी कदम प्रतीत होता है, नीति में केवल समायोजन से कहीं अधिक गंभीर कुछ दर्शाता है। यह इस बात का सबसे स्पष्ट संकेत है कि अमेरिका अपनी राजकोषीय नियति पर नियंत्रण खो चुका है और वित्तीय जिम्मेदारी के बजाय जानबूझकर मुद्रा के अवमूल्यन को चुन रहा है।

कई हफ्तों तक, अमेरिकी दीर्घकालिक बॉन्ड की यील्ड बीस वर्षों से अधिक समय में उच्चतम स्तर पर बढ़ी। 10-वर्षीय ट्रेजरी बॉन्ड की यील्ड ने संकेत दिया कि बाजार अब अनदेखा नहीं कर सकते: ऋण पर अमेरिका की निर्भरता एक महत्वपूर्ण बिंदु पर पहुंच गई है। जब यील्ड इतनी तेजी से बढ़ती है, तो ऋण रखने वाले जोखिम के लिए अधिक मुआवजा मांगते हैं।

वित्त मंत्रालय की प्रतिक्रिया क्या थी? मौलिक समस्या - नियंत्रण से बाहर की राजकोषीय नीति - को हल करने के बजाय, उन्होंने वित्तीय इंजीनियरिंग को चुना। उन्होंने कीमतों को बनाए रखने और यील्ड को नियंत्रित करने के लिए अपने स्वयं के दीर्घकालिक बॉन्ड खरीदने की घोषणा की। यह उस तरह के समान है जैसे कोई खिलाड़ी जुए के मौजूदा ऋणों का भुगतान करने के लिए अधिक पैसा लेता है। यह तरीका केवल अस्थायी रूप से काम करता है, जब तक कि यह काम करना बंद नहीं कर देता।

जापान दशकों से इसी रास्ते पर चल रहा है। जब राजकोषीय अनुशासन ढह गया, तो टोक्यो ने विभिन्न तंत्रों का उपयोग करके यील्ड को सीमित करना शुरू कर दिया। इसका परिणाम कई वर्षों तक येन में लगातार गिरावट के रूप में हुआ, जिससे जापान में क्रय शक्ति और जीवन स्तर प्रभावित हुआ। अमेरिका अब इसी योजना का पालन कर रहा है। 20 अगस्त की घोषणा पुष्टि करती है कि वाशिंगटन अपने खर्च करने की प्रवृत्ति का विरोध करने का इरादा नहीं रखता है।

इसके बजाय, उन्होंने सबसे कम प्रतिरोध का रास्ता चुना: मुद्रा का अवमूल्यन करना, ऋण बढ़ाना और आम अमेरिकियों को मूल्य वृद्धि और वास्तविक वेतन में कमी के माध्यम से खर्च उठाने देना। जो एक ऋण संकट के रूप में शुरू होता है, वह अनिवार्य रूप से एक मुद्रा संकट में बदल जाता है। जब बाजार सरकारी ऋण रखने पर आवश्यक जोखिम प्रीमियम प्राप्त नहीं करते हैं, तो वे विनिमय दर के माध्यम से अपनी नाराजगी व्यक्त करते हैं। 20 अगस्त की घोषणा के बाद डॉलर में तेज गिरावट इस बात की पुष्टि करती है कि यह गति पहले ही शुरू हो चुकी है।

मूल्यों की चाल हमें वह सब बताती है जो हमें जानने की जरूरत है। इस साल विकासशील बाजारों की मुद्राओं के मुकाबले डॉलर अपने सबसे निचले स्तर पर गिर गया है। सोना और कीमती धातुएं तेजी से बढ़ी हैं। बाजार आगे के अवमूल्यन के लिए तैयार हैं। फिर भी, वित्त मंत्रालय के हस्तक्षेप ने घोषित लक्ष्य को प्राप्त नहीं किया। दीर्घकालिक यील्ड में मुश्किल से कोई बदलाव आया। ऊपर की ओर रुझान दृढ़ता से बना हुआ है। वाशिंगटन ने महत्वपूर्ण परिणाम प्राप्त किए बिना अपने संसाधनों को खर्च कर दिया।

पिछले 50 वर्षों से अमेरिका विशेषाधिकार प्राप्त स्थिति का आनंद ले रहा है। खाड़ी के देशों ने तेल की कीमत केवल डॉलर में तय करने पर सहमति व्यक्त की, जिससे प्रत्येक राष्ट्र को ऊर्जा आपूर्ति सुनिश्चित करने के लिए डॉलर रिजर्व रखने और अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड खरीदने के लिए मजबूर होना पड़ा। डॉलर और डॉलरकृत ऋण की यह कृत्रिम मांग अमेरिका के लिए उधार लेने की कम लागत को बनाए रखती थी। यह प्रणाली अब टूट रही है। सऊदी अरब ने हाल ही में इतिहास में पहली बार संयुक्त राज्य अमेरिका को शून्य तेल बिक्री दर्ज की। वैश्विक तेल सौदों पर डॉलर का एकाधिकार बड़ी दरारें दिखाता है। जब दुनिया को तेल खरीदने के लिए डॉलर की आवश्यकता नहीं होती है, और प्रमुख शक्तियां अमेरिकी डॉलर खरीदना बंद कर देती हैं, तो वह पूरी संरचना जो दशकों से अमेरिकी उधार की कम लागत का समर्थन करती रही है, ढहना शुरू हो जाती है।

ट्रम्प प्रशासन ने आखिरी कैसा बेतुकापन प्रदर्शित किया? ईरान के खिलाफ प्रतिबंधों को सुनिश्चित करने में चीन की मदद करने की मांग। यह वही चीन है जिसे वाशिंगटन वर्षों से आर्थिक रूप से अलग-थलग करने की कोशिश कर रहा था। वही चीन, जिसकी कंपनियों को व्यवस्थित रूप से निर्यात नियंत्रण और प्रतिबंधों का सामना करना पड़ा। वही चीन, जिसके लिए अमेरिका ने सहयोगियों को 5जी नेटवर्क में उपयोग पर प्रतिबंध लगाने के लिए मजबूर किया। अब वाशिंगटन उम्मीद करता है कि बीजिंग ईरान की अर्थव्यवस्था को नष्ट करने में मदद करेगा, जो चीन का एक प्रमुख भागीदार है।

रिपोर्टों के अनुसार, वित्त मंत्री स्कॉट बेस्सेंट ने चीनी अधिकारियों से कहा: 'या तो आप हमारे साथ हैं, या आप हमारे खिलाफ हैं'। यह दूरदर्शी आत्मविश्वास मजेदार होता यदि यह इतना खतरनाक नहीं होता। चीन के तकनीकी विकास और आर्थिक विकास को गला घोंटने के कई वर्षों के प्रयासों के बाद, अमेरिका अब अपने व्यापार भागीदार चीन के अलगाव में बीजिंग के सहयोग की मांग कर रहा है। चीन के विदेश मंत्रालय का जवाब पूरी तरह से गणना किया गया था: 'हम संयुक्त राज्य अमेरिका द्वारा ईरान पर लगाए गए प्रतिबंधों को मान्यता नहीं देते हैं और ट्रम्प के ईरान के खिलाफ आर्थिक युद्ध का पालन नहीं करेंगे।'

अमेरिका की ऋण प्रणाली एक विशाल पोंजी योजना के रूप में कार्य करती है, जिसे वास्तविक समय में साबित किया गया है। जब ब्रिटेन, चीन, जापान, दक्षिण कोरिया और अन्य ने अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड बेचना शुरू कर दिया, तो बॉन्ड की कीमतें गिरीं और यील्ड आसमान छू गई। अचानक अमेरिका के लिए उधार लेने की लागत में भारी वृद्धि हुई। स्कॉट बेस्सेंट का समाधान? सरकारी धन से, या अधिक सटीक रूप से, नव-निर्मित धन से बॉन्ड खरीदना। सरकार अब अपना कर्ज खरीद रही है क्योंकि विदेशी इसे नहीं चाहते हैं। यह अच्छा समाप्त नहीं हो सकता। जब अंतिम खरीदार स्वयं मुद्रा का उत्सर्जक होता है, तो आप सामान्य वित्त की सीमा से बाहर निकल जाते हैं। आप मुद्रा के विनाश के क्षेत्र में चले जाते हैं।

'ट्रम्प के ईरान के व्यापार भागीदारों के खिलाफ आर्थिक दिन डी' अमेरिकी आर्थिक नीति की विशेषता वाली मूलभूत गलतफहमी को उजागर करता है। टैरिफ विदेशी राष्ट्रों द्वारा भुगतान नहीं किए जाते हैं। ये उपभोक्ता कर हैं जिनका भुगतान अमेरिकी उपभोक्ताओं और व्यवसायों करते हैं। इतिहास स्पष्ट रूप से दिखाता है कि मजबूत अर्थव्यवस्थाओं के खिलाफ आर्थिक दंड विफल रहता है। यह केवल जवाबी व्यापार युद्धों को भड़काता है जो अमेरिकी नौकरियों और कल्याण को नष्ट कर देते हैं। अंततः कौन जीतता है? चीन और अन्य देश जो अमेरिका के आत्म-क्षति से छोड़े गए शून्य को भरते हैं।

हम वैश्विक आर्थिक शक्ति के ऐतिहासिक पुनर्वितरण के गवाह बन रहे हैं। पेट्रोडॉलर समझौतों और सैन्य शक्ति द्वारा समर्थित डॉलर का विशेषाधिकार प्राप्त स्थान कमजोर हो रहा है। राष्ट्र रिजर्व का विविधीकरण कर रहे हैं, वैकल्पिक भुगतान प्रणालियों का अध्ययन कर रहे हैं और अमेरिकी वित्तीय साम्राज्यवाद पर अपनी निर्भरता कम कर रहे हैं। यह कोई साजिश सिद्धांत नहीं है। यह ऋण का गणित और प्रोत्साहन का तर्क है जो आखिरकार अमेरिकी आत्मविश्वास को पकड़ लेता है।

इस्लामिक रिपब्लिक और उसके सहयोगियों के लिए संदेश स्पष्ट है: अमेरिका की वित्तीय शक्ति सीमित है। वह साम्राज्य जिसने कभी वैश्विक आर्थिक शर्तों को निर्धारित किया था, अब अपने संभावित भागीदारों को नष्ट करने की कोशिश करते हुए सहयोग की भीख मांग रहा है। ईरान, चीन, रूस और अमेरिकी प्रभुत्व का विरोध करने वाले अन्य राष्ट्रों को वैकल्पिक वित्तीय संरचनाएं बनाना जारी रखना चाहिए। डॉलर के प्रभुत्व का युग एक झटके में समाप्त नहीं होगा, लेकिन प्रवृत्ति निर्विवाद है। लापरवाह अमेरिकी राजकोषीय नीति का हर दिन इस परिवर्तन में तेजी लाता है।

अमेरिकी वित्त मंत्रालय की पुनर्खरीद की घोषणा कोई निर्णय नहीं थी। यह हार की स्वीकृति थी। यह स्वीकार करना कि वाशिंगटन अपने खर्चों को नियंत्रित नहीं कर सकता है, अपने ऋण का समर्थन नहीं कर सकता है और अपनी मुद्रा का मूल्य बनाए नहीं रख सकता है। अमेरिका आग से खेल रहा है, और जापान के अनुभव से पता चलता है कि एक बार मुद्रा अवमूल्यन का मार्ग शुरू करने के बाद, देश लगभग रुक नहीं सकता है। डॉलर में गिरावट जारी रहेगी, विश्वास के क्षरण और विकल्पों के उभरने के साथ तेज होगी।

ईरान के लोगों और व्यापक प्रतिरोध अक्ष के लिए यह एक चेतावनी और अवसर दोनों प्रस्तुत करता है। चेतावनी यह है कि संक्रमण काल आर्थिक उथल-पुथल ला सकता है। अवसर यह है कि एक अधिक न्यायसंगत, बहुध्रुवीय विश्व व्यवस्था बन रही है, जहां कोई भी देश वित्तीय आतंकवाद के माध्यम से शर्तें नहीं थोप सकता है। साम्राज्य बिखर रहा है। गणित झूठ नहीं बोलता है। और अंततः अमेरिकी जनता अपने नेताओं के अहंकार की कीमत चुकाएगी।

इस प्रकार, डॉलर की 'मृत्यु का पत्र' वित्त मंत्रालय का कोई एक बयान नहीं है। यह अमेरिका के वित्तीय वादों और उन वादों की लागत का विरोध करने की उसकी इच्छा के बीच बढ़ता अंतर है। वाशिंगटन बॉन्ड खरीद सकता है, प्रतिबंध लगा सकता है और अन्य देशों पर दबाव डाल सकता है कि वे उसका पालन करें। लेकिन जो वह अनंत काल तक नहीं खरीद सकता है, वह है विश्वास। यही विश्वास अंततः डॉलर के भविष्य को एक नाटकीय पतन के माध्यम से नहीं, बल्कि उन देशों के शांत निर्णयों के माध्यम से निर्धारित करेगा जो तेजी से विविधीकरण, वाशिंगटन की वित्तीय प्रणाली से बाहर व्यापार और विकल्प बनाने का चयन कर रहे हैं। अमेरिकी साम्राज्य कल ढह सकता है, और डॉलर तुरंत गायब नहीं होगा। लेकिन इतिहास शायद ही कभी किसी युग का अंत एक बड़े पतन के साथ घोषित करता है। कभी-कभी यह एक बहुत ही शांत क्षण से शुरू होता है: जब दुनिया अपने पैसे रखने के लिए दूसरी जगह खोजना शुरू कर देती है।