सिक्योरिटीज ट्रिब्यूनल (SAT) ने व्यवसायी दिजवीज लक्शमसिंह गायकवाड़, जिन्हें डेनी गायकवाड़ के नाम से भी जाना जाता है, की अपील खारिज कर दी, जो रेलिगेर एंटरप्राइजेज (REL) के लिए प्रतिस्पर्धी खुली पेशकश प्रस्तुत करने हेतु नियामक अधिग्रहण आवश्यकताओं से छूट प्राप्त करना चाहते थे।
ट्रिब्यूनल ने फैसला सुनाया कि गायकवाड़ ने SEBI के नियमों के अनुसार निर्धारित 15 दिनों की समय सीमा चूक दी थी। न्यायाधीश पी. एस. दिनेश कुमार की अध्यक्षता वाली तीन सदस्यीय पीठ ने बताया कि गायकवाड़ को अक्टूबर 2023 में बुरमन ग्रुप द्वारा विस्तृत सार्वजनिक घोषणा जारी किए जाने के 15 कार्य दिवसों के भीतर अपनी प्रतिस्पर्धी पेशकश प्रस्तुत करनी चाहिए थी।
इसके बजाय, गायकवाड़ ने जनवरी 2025 में केवल SEBI से संपर्क किया, जिसमें प्रति शेयर ₹275 की पेशकश की गई, जबकि बुरमन ग्रुप की पेशकश ₹235 थी। ट्रिब्यूनल ने इस तर्क को खारिज कर दिया कि 15-दिन की अवधि जनवरी 2025 से गिनी जानी चाहिए जब बुरमन ग्रुप ने प्रस्ताव पत्र भेजा था, या बाद के विज्ञापन से।
उन्होंने उल्लेख किया कि SEBI (शेयर अधिग्रहण और अधिग्रहण) नियमों के विनियम 20(1) का वाक्यांश अस्पष्ट नहीं है और सीधे तौर पर समय सीमा को विस्तृत सार्वजनिक घोषणा से जोड़ता है। SAT ने यह भी कहा कि इस चरण में प्रतिस्पर्धी पेशकश की अनुमति देने से 'पहली पेशकश' के साथ असमान व्यवहार होगा, जिसने पहले ही एस्क्रो खाते में धन जमा कर दिया है और नियामक अनुमोदन प्राप्त कर लिया है।
19 अगस्त के आदेश में कहा गया था: 'यदि अपीलकर्ता की व्याख्या स्वीकार की जाती है और उसकी प्रतिस्पर्धी पेशकश पर विचार किया जाता है, तो इसे पहली पेशकश (इस मामले में बुरमन ग्रुप) के प्रति घोर भेदभाव माना जाएगा, जिस हद तक बाहरी अपीलकर्ता, पहली पेशकश के सार्वजनिक घोषणा के 15 दिनों के भीतर अपनी सार्वजनिक पेशकश नहीं करते हुए, उसे दरकिनार कर देगा।'
इसके अलावा, ट्रिब्यूनल ने गायकवाड़ द्वारा फरवरी 2025 में स्थापित सुप्रीम कोर्ट की ₹600 करोड़ की जमा राशि जमा करने की आवश्यकता को पूरा न करने पर भी विचार किया। हालांकि सुप्रीम कोर्ट ने एक दिन की मोहलत दी, फिर भी जमा राशि जमा नहीं की गई।
SAT ने निष्कर्ष निकाला कि विनियम 11 के तहत छूट का प्रावधान वर्तमान खुली पेशकश के लिए समय सीमा में ढील की अनुमति नहीं देता है। बुरमन ग्रुप की पेशकश 13 फरवरी 2025 को समाप्त हो गई थी, जिससे बाद की कार्यवाही निरर्थक हो गई। फिर भी, ट्रिब्यूनल ने संकेत दिया कि REL के अधिग्रहण की संभावना गायकवाड़ के लिए बंद नहीं हुई है, और वह SAST विनियमों का पालन करते हुए एक नई खुली पेशकश शुरू कर सकता है।