भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने सबसे तेज़ कार्रवाई करते हुए दो संस्थाओं: कॉफ्थॉल मॉरीशस इन्वेस्टमेंट और मानसी शेयर एंड स्टॉक ब्रोकिंग की स्टॉक मार्केट तक पहुंच सीमित कर दी। इन कंपनियों पर क्लोज्ड ऑक्शन सेशन (CAS) के दौरान हेरफेर वाले सौदे करने का आरोप है।
यह घटना 13 अगस्त को बीएसई में सेंसेक्स की समाप्ति के दौरान CAS में हुई हेरफेर से संबंधित है। नियामक ने कथित उल्लंघन के छह दिन बाद कार्रवाई की।
सेबी ने इन दोनों संस्थाओं से अवैध रूप से अर्जित 3.67 करोड़ रुपये जब्त करने का भी आदेश दिया: कॉफ्थॉल मॉरीशस इन्वेस्टमेंट से 2.96 करोड़ रुपये और मानसी शेयर एंड स्टॉक ब्रोकिंग से 71.64 लाख रुपये। इसके अलावा, नियामक ने उन्हें आगे के निर्देशों तक CAS में शेयरों के सेगमेंट में सीधे या परोक्ष रूप से भाग लेने से प्रतिबंधित कर दिया है, जिसमें CAS के दौरान ऑर्डर देना, संशोधित करना या रद्द करना शामिल है। मानसी शेयर एंड स्टॉक ब्रोकिंग के लिए यह प्रतिबंध केवल उसके अपने ट्रेडिंग खाते पर लागू होता है।
इस आदेश के कुछ घंटे पहले, सेबी के अध्यक्ष तुхин कांता पांडे ने बाजार प्रतिभागियों को CAS में किसी भी प्रकार के हेरफेर के खिलाफ सख्त उपायों के बारे में चेतावनी दी थी। उन्होंने एफआईसीसीआई कैपिटल मार्केट्स कॉन्फ्रेंस में कहा कि हेरफेर की स्थिति में तत्काल और कठोर प्रतिक्रिया दी जाएगी।
सेबी के अध्यक्ष ने आगे कहा कि नया तंत्र पिछली वॉल्यूम वेटेड एवरेज प्राइस (VWAP) प्रणाली की तुलना में किसी भी हेरफेर वाली गतिविधि का अधिक प्रभावी ढंग से पता लगाने की अनुमति देता है। पांडे ने उल्लेख किया कि CAS प्रणाली पुरानी VWAP प्रणाली की तुलना में हेरफेर का पता लगाने की अधिक संभावना प्रदान करती है।
दोनों संस्थाओं के संबंध में एक एक्स-पॉस्टेम टेम्परेरी ऑर्डर में सेबी के अनुमोदन के बिना निकासी के लिए बैंक खातों को फ्रीज करने का भी निर्देश दिया गया था। आदेश में कहा गया है कि 'बाजार की अखंडता, उचित मूल्य निर्धारण को बनाए रखने और हेरफेर करने वाली प्रथाओं का उपयोग करने वाली संस्थाओं द्वारा स्टॉक बाजारों में CAS तंत्र के आगे संभावित दुरुपयोग को रोकने के हित में तत्काल अस्थायी निर्देश आवश्यक हैं।'
सेबी ने बताया कि इन संस्थाओं ने 20 अगस्त के आगामी साप्ताहिक सेंसेक्स विकल्पों पर खुली पोजीशन बनाई थीं, जिसके लिए नियामक की ओर से तत्काल और जरूरी कार्रवाई की आवश्यकता थी। नियामक इस मामले की विस्तृत जांच करेगा।
3 अगस्त को शुरू किया गया CAS, 15:15 से 15:35 तक 20 मिनट की ट्रेडिंग विंडो है, जिसका उपयोग नीलामी तंत्र के माध्यम से शेयरों की क्लोजिंग कीमत निर्धारित करने के लिए किया जाता है। वर्तमान में, यह केवल वायदा और विकल्प सेगमेंट में शेयरों पर लागू होता है। आदेश इस बात पर जोर देता है कि CAS को लागू करने से सिस्टम की दक्षता और पारदर्शिता बढ़ने के कारण अस्थिरता और हेरफेर में कमी आने की उम्मीद है, जिससे सेबी को पिछली प्रणाली की तुलना में हेरफेर का पता लगाने की अधिक क्षमता मिलती है।
सेबी के स्थायी सदस्य कामलेश चंद्र वार्ष्णेय ने आदेश में उल्लेख किया कि इस तरह की हेरफेर वाली प्रथाओं का F&O सेगमेंट में व्यापार करने वाले प्रतिभागियों, जिसमें खुदरा निवेशक भी शामिल हैं, पर बड़ा प्रभाव पड़ता है। उन्होंने कहा कि CAS में उचित मूल्य निर्धारण को बाधित करने के लिए उपयोग किए जाने वाले किसी भी हेरफेर या अनुचित तरीकों को नियामक द्वारा सख्ती से रोका जाना चाहिए।
46-पृष्ठ के आदेश में सेबी ने दोनों संस्थाओं के कार्य करने के तरीके का विस्तार से वर्णन किया, जिसमें CAS के दौरान सेंसेक्स के मूल घटकों पर बड़े और आक्रामक खरीद और बिक्री ऑर्डर का उपयोग करके संकेतात्मक संतुलन मूल्य (IEP) या सेंसेक्स क्लोजिंग मूल्य को प्रभावित करने और खुद को समृद्ध करने का प्रयास शामिल था।
कॉफ्थॉल के मामले में, सेंसेक्स घटकों के बीच बड़े खरीद ऑर्डर опорной कीमत से काफी अधिक कीमतों पर और कम समय अंतराल में रखे गए, जिससे IEP में तेजी से वृद्धि हुई। साथ ही, कॉफ्थॉल के पास लंबी कॉल और छोटी पुट पोजीशन खुली थीं, जिन्हें कॉफ्थॉल द्वारा प्रेरित सेंसेक्स घटक की कृत्रिम वृद्धि से लाभ हुआ।
आदेश इंगित करता है कि 13 अगस्त को CAS के दौरान सेंसेक्स में दो से 28 सेकंड की अवधि में तीन तेज उतार-चढ़ाव दर्ज किए गए थे। ऑर्डर बुक ने दो प्रतिभागियों द्वारा संबंधित ऑर्डर के महत्वपूर्ण संकेंद्रण को दिखाया, जिसमें कॉफ्थॉल ने पहले दो सेकंड के उछाल के दौरान खरीद ऑर्डर की मात्रा का 99.91% और 96.09% सुनिश्चित किया।
मानसी के संबंध में, सेबी के निष्कर्ष बताते हैं कि CAS शुरू होने से पहले उसके पास समाप्ति तिथि पर पुट विकल्पों पर खुली पोजीशन थीं। आदेश में उल्लेख है: 'इन पुट विकल्पों से लाभ पांच मिनट के भीतर IEP को कृत्रिम रूप से दबाने से प्राप्त हुआ, जो प्रारंभिक आंकड़ों के अनुसार, मानसी द्वारा सेंसेक्स के 8 घटकों में опорной कीमत से काफी कम कीमतों पर आक्रामक बिक्री ऑर्डर रखकर प्रेरित किया गया था। पुट विकल्पों पर मौजूदा पोजीशन को अपने पक्ष में बंद करने के बाद, मानसी ने बिक्री ऑर्डर रद्द कर दिए।'