ईसीबी ने एआई स्टॉक में गिरावट के जोखिम की व्याख्या की, प्रौद्योगिकी की संभावित सफलता के बावजूद

यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) ने सोमवार को प्रकाशित एक ब्लॉग में बताया कि आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (एआई) के कारण शेयर बाजारों में सुधार यूरो क्षेत्र को प्रभावित कर सकता है, भले ही यह तकनीक कॉर्पोरेशनों के लिए महत्वपूर्ण उत्पादकता और लाभ वृद्धि सुनिश्चित करे। हालांकि, प्रणालीगत आर्थिक जोखिमों में वृद्धि के कारण अमेरिकी तकनीकी शेयरों की बिकवाली का यूरोपीय बाजारों पर फैलने की संभावना है।

'एआई बूम: तर्कसंगत उत्साह या अगला डॉट-कॉम बुलबुला' नामक ब्लॉग में इस बात की जांच की गई कि क्या वर्तमान शेयर बाजार मूल्यांकन एआई की क्षमता द्वारा उचित हैं या वे पिछली तकनीकी उछालों के समान सुधार का कारण बन सकते हैं। अध्ययन ने निष्कर्ष निकाला कि पिछली तकनीकी क्रांतियों के आर्थिक डेटा वर्तमान बाजार मूल्यों में सुधार की उच्च संभावना की ओर इशारा करते हैं।

एआई शेयरों में संभावित गिरावट के कारण

ईसीबी ने उल्लेख किया कि यदि एआई सफल होता है तो भी शेयर की कीमतें अंततः गिर सकती हैं, क्योंकि जैसे-जैसे यह तकनीक पूरी अर्थव्यवस्था में फैलती है, जोखिम की प्रकृति बदल जाती है। ब्लॉग के अनुसार, 'भले ही तकनीक सफल हो, शेयर की कीमतें अंततः गिर सकती हैं।'

एआई के शुरुआती कार्यान्वयन चरणों में विफलता व्यक्तिगत कंपनियों को प्रभावित करती है, और जोखिम को विविधतापूर्ण बनाया जा सकता है। हालांकि, जैसे-जैसे कार्यान्वयन बढ़ता है, अनिश्चितता व्यापक आर्थिक हो जाती है। ईसीबी ने जोर दिया कि 'इस जोखिम को विविध नहीं किया जा सकता है, इसलिए निवेशक जोखिम के लिए अधिक प्रीमियम की मांग करते हैं।'

जोखिम प्रीमियम में वृद्धि मूल्यांकन पर दबाव डाल सकती है, भले ही एआई कार्यान्वयन नकदी प्रवाह का समर्थन करता हो। ईसीबी ने कहा कि ऐतिहासिक रूप से, जोखिम प्रीमियम में वृद्धि का सकारात्मक नकदी प्रवाह प्रभाव पर भारी पड़ने की प्रवृत्ति रही है, जब तक कि लाभ वृद्धि इसे ऑफसेट करने के लिए पर्याप्त न हो।

ऐसे सुधार का सटीक समय पहले से निर्धारित करना असंभव है, क्योंकि जैसा कि ब्लॉग में बताया गया है, 'सटीक समय पहले से ज्ञात नहीं है।'

एआई बूम के ऐतिहासिक अनुरूप

ईसीबी ने वर्तमान एआई बूम की तुलना पिछली तकनीकी क्रांतियों से की, जिसमें 19वीं सदी का रेलवे बूम, 1920 के दशक में बिजली और रेडियो का विकास, और 1990 के दशक का इंटरनेट बूम शामिल है। इन मामलों में, विघटनकारी प्रौद्योगिकियों ने निवेश आकर्षित किया, और जो कंपनियां उन्हें लागू कर रही थीं उनके मूल्यांकन तेजी से बढ़े, इससे पहले कि वे गिरना शुरू हो जाएं।

ईसीबी ने 'बूम और बस्ट' पैटर्न की दो व्याख्याएं प्रस्तावित कीं: तर्कसंगत और व्यवहारिक। तर्कसंगत दृष्टिकोण का तर्क है कि उच्च मूल्यांकन नई तकनीक के प्रदर्शन के बारे में अनिश्चितता के कारण हो सकते हैं। व्यवहारिक दृष्टिकोण предполагает कि अत्यधिक आत्मविश्वासी निवेशक कीमतों को मौलिक संकेतकों से ऊपर धकेल सकते हैं। ईसीबी ने उल्लेख किया कि दोनों दृष्टिकोण किसी न किसी बिंदु पर कुछ सुधार का तात्पर्य रखते हैं, लेकिन उन्होंने यह दावा नहीं किया कि वर्तमान कीमतें अपनी सीमा तक पहुंच गई हैं। फिर भी, यदि एआई काफी परिवर्तनकारी साबित होता है, तो सुधार के बाद भी मूल्यांकन बढ़ सकते हैं।

यूरो क्षेत्र के घरों का जोखिम 440 बिलियन यूरो है

अमेरिकी तकनीकी शेयरों में सुधार यूरो क्षेत्र के निवेशकों को प्रभावित कर सकता है क्योंकि वे 'मैग्निफिसेंट सेवन' शेयरों में भाग लेते हैं। यूरो क्षेत्र की इस समूह में अधिकांश हिस्सेदारी प्रत्यक्ष स्वामित्व के बजाय म्यूचुअल फंड और एक्सचेंज ट्रेडेड फंड जैसे निवेश फंडों के माध्यम से होती है। यूरो क्षेत्र के घरों का अमेरिकी तकनीकी शेयरों पर लगभग 440 बिलियन यूरो का जोखिम है, और घर तेजी से सस्ते ईटीएफ में निवेश कर रहे हैं। ईसीबी ने उल्लेख किया कि वे इससे जुड़े एकाग्रता जोखिम से अनजान हो सकते हैं। 'मैग्निफिसेंट सेवन' के जोखिम का एक बड़ा हिस्सा बीमा कंपनियों और पेंशन फंडों के पास भी है।

अमेरिका में सुधार यूरोप में कैसे फैल सकता है

फंडों पर आधारित इन निवेशों की संरचना तेज सुधार के दौरान प्रसारण चैनल बन सकती है। फंडों को परिपक्वता आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए परिसंपत्तियों को बेचना पड़ सकता है। यदि सुधार जारी रहता है, तो वे पहले तरल संपत्तियां बेच सकते हैं, और फिर समस्याग्रस्त। यह मूल्यांकन को और कम कर सकता है और नई परिपक्वता मांगों को प्रेरित कर सकता है। ईसीबी ने कहा: 'इसलिए Mag7 में सुधार केवल एक निजी मामला नहीं है, बल्कि यूरो क्षेत्र के लिए वित्तीय स्थिरता का मामला है।'

'Mag7' में सात अमेरिकी तकनीकी शेयरों का तात्पर्य है: अल्फाबेट, अमेज़ॅन, एप्पल, टेस्ला, मेटा प्लेटफॉर्म्स, माइक्रोसॉफ्ट और एनवीडिया। ईसीबी के आंकड़ों के अनुसार, यूरो क्षेत्र का अपना तकनीकी क्षेत्र आंतरिक सुधार के लिए कम जोखिम प्रस्तुत करता है, क्योंकि यूरो क्षेत्र के शेयरों का मूल्यांकन बढ़ा है, लेकिन मूल्य-से-लाभ अनुपात अमेरिका की तुलना में काफी कम बने हुए हैं। यूरो क्षेत्र के शेयर बाजार भी काफी हद तक 'पुरानी अर्थव्यवस्था' के शेयरों से बने हैं, जो अमेरिकी तकनीकी कंपनियों में एआई से प्रेरित वृद्धि के प्रति उनकी सीधी भेद्यता को सीमित करता है।

फिर भी, यूरो क्षेत्र और अमेरिकी शेयर बाजार ऐतिहासिक रूप से उच्च सहसंबंध प्रदर्शित करते रहे हैं। ईसीबी ने उल्लेख किया कि अमेरिका में सुधार के परिणाम वित्तीय बाजारों से परे जा सकते हैं, जिससे यूरो क्षेत्र के मनोबल, वित्तपोषण की स्थिति और रोजगार पर असर पड़ सकता है। ईसीबी के ब्लॉग ने निष्कर्ष निकाला: 'अमेरिका में एआई की गिरावट केवल अमेरिका की समस्या नहीं रहेगी।'

इसके अलावा, ईसीबी ने बताया कि डॉट-कॉम युग के दौरान की तुलना में यूरो क्षेत्र के पास समग्र बाजार अस्थिरता के प्रभावों को कम करने के लिए ब्याज दरों में कटौती या राजकोषीय नीति का उपयोग करने के लिए कम विकल्प हैं।