इतिहास में सबसे बड़े आईपीओ में से एक होने की संभावना के मद्देनजर, वॉल स्ट्रीट कंपनी एन्थ्रोपिक के भविष्य का अध्ययन कर रही है, दो साल बाद अपेक्षित राजस्व के आधार पर इसका मूल्यांकन कर रही है। कंपनी के वित्तीय आंकड़ों से परिचित दो स्रोतों के अनुसार, एन्थ्रोपिक ने 2028 तक लगभग 190 से 200 बिलियन डॉलर के राजस्व का अनुमान लगाया है। यह आंकड़ा मई में कंपनी द्वारा जारी वर्तमान राजस्व दर 47 बिलियन डॉलर से काफी अधिक है, और यह विकास के पैमाने को दर्शाता है जिसका निवेशकों द्वारा समर्थन करने की पेशकश की जाती है।
बैंकर्स और निवेशक इन अनुमानों पर आधारित एंटरप्राइज वैल्यू टू रेवेन्यू मल्टीपलाइजर का उपयोग करते हैं। तेजी से बढ़ती सॉफ्टवेयर कंपनियों के लिए राजस्व मल्टीप्लायर का उपयोग एक सामान्य अभ्यास है जो अभी तक परिपक्व लाभ प्रोफ़ाइल तक नहीं पहुंचे हैं। हालांकि, दो साल आगे देखने का दृष्टिकोण कम विशिष्ट है, जो एन्थ्रोपिक के व्यवसाय के तीव्र विस्तार और एक ऐसी कंपनी के लिए बेंचमार्क स्थापित करने की जटिलताओं को दर्शाता है जो अपने आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस बुनियादी ढांचे के विकास में सक्रिय रूप से निवेश करना जारी रखती है।
मूल्यांकन की चुनौतियाँ
एआई में निवेश की लागत की दरें हाल के महीनों में कई लोकप्रिय तकनीकी शेयरों में गिरावट का कारण बनी हैं, जिसमें एन्थ्रोपिक के समान कुछ फर्में भी शामिल हैं। पहले, बाजार में आने वाली सबसे तेजी से बढ़ती कंपनियों में ऐसे उदाहरण थे जहां निवेशकों ने आईपीओ की तैयारी के दौरान 2028 तक राजस्व की उम्मीदों का हवाला दिया था, जैसा कि Cerebras Systems के साथ हुआ था, और स्पेसएक्स के अनुमान जून में रिकॉर्ड मूल्यांकन पर सार्वजनिक लिस्टिंग से पहले 2029 तक फैले हुए थे।
यह दृष्टिकोण एक एआई कंपनी का मूल्यांकन करने की कठिनाई को दर्शाता है, जिसका मार्जिन अभी भी कंप्यूटिंग शक्ति, मॉडल प्रशिक्षण और कर्मियों की भर्ती पर भारी खर्च के दबाव में है। निवेशक इस बात पर दांव लगा रहे हैं कि जैसे-जैसे एन्थ्रोपिक बढ़ेगी, राजस्व उस खर्च से तेजी से बढ़ेगा जो इस वृद्धि का समर्थन करने के लिए आवश्यक है, जिससे मार्जिन का विस्तार होगा।
एन्थ्रोपिक के मूल्यांकन के लिए बेंचमार्क के रूप में क्लाउडफ्लेयर जैसी क्लाउड इंफ्रास्ट्रक्चर कंपनी, पैलंटिर जैसे एंटरप्राइज सॉफ्टवेयर और एलोन मस्क की स्पेसएक्स जैसी सार्वजनिक कंपनियों पर विचार किया जाता है। सार्वजनिक समकक्ष आईपीओ के दौरान मूल्यांकन प्रक्रिया का एक महत्वपूर्ण हिस्सा हैं, क्योंकि वे निवेशकों को समान व्यावसायिक मॉडल और विकास प्रोफ़ाइल वाली कंपनियों का मूल्यांकन करने के लिए एक आधार प्रदान करते हैं। यह समूह कंपनियों यह भी निर्धारित करने में मदद करता है कि कंपनी के वित्तीय पूर्वानुमानों पर कौन से राजस्व या लाभ गुणक लागू किए जाने चाहिए।
पैलंटिर का मूल्यांकन इस वर्ष अपेक्षित राजस्व के 53 गुना है, जो इसे वॉल स्ट्रीट पर सबसे महंगी शेयरों में से एक बनाता है। LSEG डेटा से पता चलता है कि स्पेसएक्स और क्लाउडफ्लेयर 2026 के लिए अपेक्षित राजस्व के 41.6 गुना पर कारोबार कर रहे हैं। इनमें से प्रत्येक कंपनी एन्थ्रोपिक पर एक अलग दृष्टिकोण प्रदान करती है: पैलंटिर तेजी से बढ़ते और एआई से जुड़े व्यवसाय के मूल्यांकन के लिए एक बेंचमार्क के रूप में कार्य करता है; क्लाउडफ्लेयर सॉफ्टवेयर और बुनियादी ढांचे के क्षेत्र में तेजी से बढ़ती कंपनी के साथ तुलना प्रदान करता है; और स्पेसएक्स एक ऐसी कंपनी का उदाहरण प्रदर्शित करता है जिसका मूल्यांकन आंशिक रूप से भविष्य के पैमाने की अपेक्षाओं पर आधारित है, न कि वर्तमान वित्तीय स्थिति पर।
पारंपरिक रूप से स्थापित कंपनियों का मूल्यांकन अधिक हद तक लाभ या ईबीआईटीडीए के आधार पर किया जाता है, जो निवेशकों को व्यवसाय की अर्थव्यवस्था की जानकारी देता है। हालांकि, एन्थ्रोपिक के लिए वर्तमान ईबीआईटीडीए उस अर्थव्यवस्था को पूरी तरह से प्रतिबिंबित नहीं करता है जिसकी निवेशक स्केलिंग पर उम्मीद करते हैं। कंपनी जीपीयू और अन्य कंप्यूटिंग शक्ति, मॉडल प्रशिक्षण, इन्फेरेंस और भर्ती पर भारी खर्च करती है। ये खर्च तेज विस्तार का समर्थन करने के लिए आवश्यक हैं, लेकिन जैसे-जैसे व्यवसाय बढ़ता है तो वे राजस्व का एक छोटा हिस्सा बन सकते हैं।
कंपनी की वित्तीय यात्रा पहले ही दिखा रही है कि यह समीकरण कितनी तेजी से बदल रहा है। कंपनी के अपने आंकड़ों के अनुसार, 2025 के अंत में एन्थ्रोपिक की राजस्व दर लगभग 9 बिलियन डॉलर थी, इससे पहले कि यह मई तक 47 बिलियन डॉलर से अधिक हो गई। एन्थ्रोपिक ने 2026 की दूसरी तिमाही के लिए कम से कम 10.9 बिलियन डॉलर का राजस्व अनुमान लगाया है, जो पिछली तिमाही से दोगुने से अधिक है, और पहली तिमाही में 559 मिलियन डॉलर के परिचालन लाभ प्राप्त करने की योजनाओं के अनुरूप है।
प्रदर्शन
कंपनी ने कहा कि 2026 की शुरुआत से पहले के तीन वर्षों में हर साल उसके राजस्व वृद्धि की दर 10 गुना से अधिक बढ़ी है। यह वृद्धि मुख्य कारण है कि निवेशक राजस्व मल्टीप्लायर का उपयोग करते समय इतनी दूर तक, 2028 तक देखने को तैयार हैं। इस प्रकार, मूल्यांकन इस धारणा पर निर्भर करता है कि एन्थ्रोपिक के वर्तमान खर्च उस व्यवसाय को वित्त पोषित करते हैं जो अंततः बहुत अधिक राजस्व और मार्जिन लाएगा। उम्मीद है कि प्रौद्योगिकी में सुधार के साथ प्रशिक्षण और इन्फेरेंस अधिक कुशल हो जाएंगे, और जैसे-जैसे कंपनी का विस्तार होगा, कर्मियों और अन्य परिचालन लागत राजस्व का एक छोटा हिस्सा होंगी।
एलेफ इन्वेस्टमेंट्स की वरिष्ठ भागीदार डेविड मर्केल ने टिप्पणी की, 'क्या वे 2 ट्रिलियन डॉलर के मूल्यांकन तक पहुंच सकते हैं, हाँ, वे कर सकते हैं, और मुझे बस यह जानने में दिलचस्पी है कि क्या यह समय के साथ ऐसा ही रहेगा।' 'क्या एआई वास्तव में इतना अतिरिक्त प्रदर्शन उत्पन्न करता है... ये बस वे प्रश्न हैं जो हमें पूछने चाहिए यदि हम इसकी कीमत, इसे खरीदने के बारे में सोच रहे हैं।'
