केंद्रीय बैंक द्वारा रेपो दर बनाए रखने के बाद रैंड और बॉन्ड की कीमतों में गिरावट

उज़्बेकिस्तान के केंद्रीय बैंक ने एक ऐसा मानचित्र जारी किया है जो देश के विभिन्न क्षेत्रों की भूकंप, जल संसाधनों की कमी, बाढ़, भूस्खलन और असामान्य रूप से उच्च तापमान से जुड़े जोखिमों के प्रति संवेदनशीलता को दर्शाता है। यह मूल्यांकन केंद्रीय बैंक की 2025 की वित्तीय स्थिरता समीक्षा में प्रस्तुत किया गया है।

जलवायु खतरों का वर्गीकरण

इस समीक्षा के तहत, नियामक वित्तीय प्रणाली और अर्थव्यवस्था के लिए भौतिक और संक्रमणकालीन दोनों तरह के जोखिम पैदा करने वाले कारक के रूप में जलवायु परिवर्तन पर विचार करता है। भौतिक जोखिमों में प्राकृतिक आपदाओं, पानी की कमी और चरम मौसमी घटनाओं के कारण होने वाले नुकसान शामिल हैं। दूसरी ओर, संक्रमणकालीन जोखिम कार्बन उत्सर्जन कम करने वाली अर्थव्यवस्था में बदलाव की प्रक्रिया के दौरान कानून, प्रौद्योगिकी और सरकारी नीतियों में परिवर्तनों से उत्पन्न होते हैं। इस तरह के परिवर्तन कंपनियों की संपत्ति और देनदारियों के मूल्य के साथ-साथ उनके ऋण दायित्वों को पूरा करने की क्षमता को भी प्रभावित कर सकते हैं।

क्षेत्रों के अनुसार जलवायु जोखिमों का वितरण

सीबी द्वारा प्रस्तुत मानचित्र छह प्रकार के खतरों को कवर करता है: भूकंप, पानी की कमी, नदी और शहरी बाढ़, भूस्खलन और अत्यधिक गर्मी। क्षेत्रों को तीन जोखिम स्तरों में वर्गीकृत किया गया था: निम्न, मध्यम और उच्च। प्रत्येक क्षेत्र के लिए जोखिम निर्धारित करते समय, सीबी ने उसमें आने वाले सभी जिलों में पाई गई उच्चतम खतरे के स्तर को ध्यान में रखा। प्राकृतिक खतरों के आकलन के लिए थिंकहैजार्ड सेवा का उपयोग किया गया था।

अंदिजान, जिज़क, नमानगान, समरकंद, सुरखंदरी, ताशकंद, फरगाना और काशकादरीन प्रांतों के साथ-साथ ताशकंद शहर में सबसे अधिक भूकंपीय भेद्यता दर्ज की गई है। देश के अन्य हिस्सों में भूकंप का जोखिम मध्यम मूल्यांकित किया गया है। पश्चिमी क्षेत्रों में मुख्य समस्या पानी की कमी है। यह जोखिम कराकलपपस्तान, खोरेzm, नवोई और बुखारा प्रांतों में कम वर्षा, शुष्क जलवायु और मिट्टी के लवणता के संयोजन के कारण बढ़ जाता है।

जल संसाधन और कृषि

समीक्षा के आंकड़ों के अनुसार, देश के पश्चिम में वर्षा की मात्रा दक्षिण-पूर्वी क्षेत्रों की तुलना में लगभग दस गुना कम है। खोरेzm और कराकलपपस्तान में मध्यम और गंभीर लवणता से प्रभावित भूमि का हिस्सा क्रमशः 41% और 40% है। इन जमीनों को धोने के लिए बड़ी मात्रा में पानी की आवश्यकता होती है। चूंकि वर्षा सीमित है, इसलिए कृषि के लिए सिंचाई महत्वपूर्ण है, जो उपलब्ध जल संसाधनों का लगभग 90% उपभोग करती है। 2024 में, यह क्षेत्र सकल घरेलू उत्पाद के नाममात्र 18% का समर्थन कर रहा था और कुल कार्यबल का 23% रोजगार बनाए हुए था।

नदियों द्वारा जलमग्न होने का खतरा देश के बड़े हिस्से में बना हुआ है, खासकर बड़े जल निकायों और नदियों के उद्गम स्थलों के पास। खोरेzm, जिज़क और अंदिजान प्रांतों में शहरी बाढ़ का मध्यम जोखिम दर्ज किया गया है, जबकि ताशकंद और सिरदारिया प्रांतों में जोखिम कम है, और अन्य क्षेत्रों में उच्च है। पक्की सड़कों और कंक्रीट से ढके सतहों के क्षेत्रफल में वृद्धि, जो पानी को जमीन में रिसने नहीं देती है, निचले इलाकों में पानी के जमाव और बाढ़ की संभावना को बढ़ाती है।

पानी की कमी का पूर्वानुमान

केंद्रीय बैंक इस बात पर जोर देता है कि जनसंख्या वृद्धि और उद्योग का विकास सतही और भूमिगत जल की मांग को बढ़ाता है, जबकि जलवायु परिवर्तन उनकी उपलब्धता को कम करता है। पूर्वानुमान बताते हैं कि 2050 तक अमू दरिया का प्रवाह 5% और सिरदारिया का 15% कम हो सकता है। अनुमान है कि उज़्बेकिस्तान में वार्षिक जल की कमी 2030 तक 7 बिलियन क्यूबिक मीटर तक पहुंच जाएगी और 2050 तक बढ़कर 15 बिलियन क्यूबिक मीटर हो जाएगी। औसत तापमान में वृद्धि भी स्थिति को बिगाड़ती है, जिससे वाष्पीकरण बढ़ता है और पानी की आवश्यकता बढ़ती है।

कृषि सबसे कमजोर क्षेत्र बना हुआ है, जो कुल ताजे पानी की मात्रा का 92% खपत करता है। इसके बावजूद, 2025 की अवधि के दौरान कृषि उद्यमों को दिए गए ऋणों का हिस्सा बैंकों के कुल ऋण पोर्टफोलियो का 9.1% से बढ़कर 10.1% हो गया है। नियामक का मानना है कि कृषि क्षेत्र की जल संसाधनों पर उच्च निर्भरता इसे जलवायु परिवर्तनों के प्रति अत्यधिक संवेदनशील बनाती है। सूखे, पानी की कमी, गर्मी या कम कार्बन अर्थव्यवस्था में संक्रमण के उपायों के कारण उद्यमों को होने वाले वित्तीय नुकसान से ऋणों के गैर-वापसी की संभावना बढ़ सकती है और बैंकों को नुकसान हो सकता है।

भूस्खलन और गर्मी का खतरा

उज़्बेकिस्तान में भूस्खलन का उच्च जोखिम पहाड़ी क्षेत्रों में केंद्रित है। देश के लगभग 90 हजार वर्ग किलोमीटर क्षेत्र में पहाड़ हैं, और इस पहाड़ी क्षेत्र का 17% भूस्खलन के जोखिम में है। लगभग 65-70% भूस्खलन बर्फ पिघलने, वर्षा और भूजल के प्रभाव के कारण होते हैं; 20-25% भूकंपों के परिणामस्वरूप होते हैं, और शेष 15-20% मानवजनित कारकों के कारण होते हैं।

उच्च भूस्खलन जोखिम वाले प्रांतों में ताशकंद, जिज़ाक, समरकंद, काशकादरीन, सुरखंदरी, फरगाना, नमानगान और अंदिजान प्रांत शामिल हैं। यह खड़ी स्थलाकृति, तीव्र वर्षा और भूकंपीय गतिविधि की उपस्थिति के कारण है। नवोई प्रांत में अपेक्षाकृत कम पहाड़ी क्षेत्रों के कारण मध्यम जोखिम है। मैदानी और रेगिस्तानी क्षेत्रों - कराकलपपस्तान, खोरेzm, बुखारा और सिरदारिया प्रांतों, साथ ही ताशकंद में - सपाट भूदृश्य और बड़े पर्वत श्रृंखलाओं की अनुपस्थिति के कारण भूस्खलन का जोखिम कम मूल्यांकित किया गया है।

चरम गर्मी का प्रभाव

समीक्षा में चरम गर्मी से जुड़े बढ़ते जोखिमों पर भी प्रकाश डाला गया है। शुष्क जलवायु वाला उज़्बेकिस्तान पहले से ही तापमान में वृद्धि का सामना कर रहा है, और आगे के गर्म होने के साथ, जलवायु दबाव बढ़ने की उम्मीद है। हालांकि उच्च तापमान अधिकांश क्षेत्रों की विशेषता है, लेकिन लगभग सभी को मध्यम जोखिम श्रेणी में रखा गया है; केवल सुरखंदरी प्रांत में उच्च जोखिम का स्तर है, क्योंकि आसपास के पहाड़ वायु द्रव्यमान की स्वतंत्र आवाजाही को रोकते हैं, जिससे उच्च तापमान बना रहता है।

देश का औसत तापमान 1950 से 2020 की अवधि के दौरान 2.9 डिग्री सेल्सियस बढ़ गया है। पूर्वानुमानों के अनुसार, इस सदी के अंत तक यह आंकड़ा और 1.21-1.94 डिग्री बढ़ सकता है। तापमान में वृद्धि से बिजली की मांग बढ़ती है, खासकर एयर कंडीशनिंग सिस्टम के सक्रिय उपयोग के दौरान। समग्र मध्यम जोखिम स्तर के बावजूद, तापमान में वृद्धि कई समस्याएं पैदा कर सकती है: सीबी के अनुमानों के अनुसार, तापमान में एक डिग्री की वृद्धि से बिजली की खपत में 0.5-8.5% की वृद्धि हो सकती है। सबसे गर्म दिनों में निर्माण उद्योग में श्रम उत्पादकता 20-30% तक कम हो सकती है। केंद्रीय बैंक निष्कर्ष निकालता है कि वित्तीय प्रणाली की स्थिरता का आकलन करते समय क्षेत्रों और उद्योगों की भेद्यता को ध्यान में रखना आवश्यक है, क्योंकि जलवायु जोखिमों का कार्यान्वयन उधारकर्ताओं की वित्तीय स्थिति पर नकारात्मक प्रभाव डाल सकता है, संपार्श्विक का मूल्य कम कर सकता है और बैंकों के ऋण नुकसान को बढ़ा सकता है।

ईरान और संयुक्त राज्य अमेरिका के बीच वार्ता की बहाली पर वैश्विक बाजारों ने प्रतिक्रिया दी, जिसमें पिछले सप्ताहांत में हुई एक महत्वपूर्ण राजनयिक सफलता के हिस्से के रूप में सैन्य कार्रवाई रोक दी गई थी।

वित्तीय बाजारों की प्रतिक्रिया

विश्लेषकों का अनुमान है कि संवाद की बहाली मध्य पूर्व में तनाव कम करने में मदद कर सकती है, जिस पर निवेशक सकारात्मक रूप से प्रतिक्रिया दे रहे हैं। हालांकि, वॉल स्ट्रीट पर प्रारंभिक प्रतिक्रिया मिश्रित थी: शुक्रवार को एसएंडपी 500 इंडेक्स लगभग अपरिवर्तित बंद हुआ, जबकि प्रौद्योगिकी-उन्मुख नैस्डैक 1.7% गिर गया।

इसके बावजूद, सप्ताह की शुरुआत के वायदा अनुबंधों ने सकारात्मक रुख अपनाया, जो भू-राजनीतिक तनाव में कमी से उत्पन्न समग्र मनोबल में वृद्धि को दर्शाता है। एशिया में अधिकांश बाजार मामूली बढ़त के साथ खुले, जिसका श्रेय राजनयिक घटनाओं को जाता है, और व्यापारियों को कंपनियों की रिपोर्टों के साथ एक व्यस्त सप्ताह की उम्मीद है।

कच्चे माल और मुद्राओं की गतिशीलता

बाजार पर्यवेक्षकों के अनुसार, फेडरल रिजर्व द्वारा आगामी दर घोषणा पर विशेष ध्यान दिया जा रहा है, जो संयुक्त राज्य अमेरिका में मौद्रिक नीति की भविष्य की दिशा के बारे में महत्वपूर्ण जानकारी प्रदान करेगी। सोने ने उल्लेखनीय वृद्धि दिखाई, प्रति औंस $4,088 के स्तर पर 0.88% बढ़कर वृद्धि की। इस उछाल को ईरान और अमेरिका के बीच बातचीत से संभावित स्थिरता से जोड़ा जाता है, जो निवेशकों को कीमती धातु में शरण लेने के लिए प्रेरित करता है।

इसके विपरीत, तेल की कीमतों में तेज गिरावट आई, जो मध्य पूर्व क्षेत्र में संभावित संघर्ष में कमी की उम्मीद के कारण बाजार के मूड में बदलाव के साथ लगभग 5% घटकर $92 प्रति बैरल हो गई। दक्षिण अफ्रीकीRand के संबंध में, इसने बदलते वैश्विक परिदृश्य के मद्देनजर मजबूती दिखाई, अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 0.61% मजबूत होकर R16.72 के स्तर पर पहुंच गया। Rand यूरो और ब्रिटिश पाउंड के मुकाबले भी बढ़ा, क्रमशः R19.07/€ और R22.32/£ पर कारोबार किया, जो वैश्विक आर्थिक संभावनाओं पर सकारात्मक प्रतिक्रिया का संकेत देता है।

सेमीकंडक्टर शेयरों में सुधार और कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई) क्षेत्र में ट्रेडिंग से जुड़ी चिंताओं से विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (एफपीआई) की भारतीय शेयरों में रुचि फिर से बढ़ सकती है।

वैश्विक प्रौद्योगिकी बाजारों में गिरावट

जेफरसिस द्वारा 2025 में इस घटना को 'एआई रिवर्स ट्रेडिंग' कहने के बाद, वैश्विक भावना में बदलाव के मद्देनजर भारत के लिए समय आ गया हो सकता है जो कृत्रिम बुद्धिमत्ता से संबंधित शेयरों के प्रति है। तकनीकी रूप से समृद्ध नैस्डैक इंडेक्स एक महीने में लगभग 7 प्रतिशत गिर गया। फिलाडेल्फिया सेमीकंडक्टर इंडेक्स अधिक निर्णायक है, जिसमें एनवीडिया, इंटेल, एएमडी, माइक्रोन, ब्रॉडकॉम और क्वालकॉम जैसी कंपनियां शामिल हैं, और जून के अंत के शिखर से लगभग 24 प्रतिशत गिर गया, जो मार्च 2025 से सबसे खराब सप्ताह था और तकनीकी रूप से मंदी के बाजार के अनुरूप है।

अन्य एशियाई बाजारों, जिनमें दक्षिण कोरिया और जापान शामिल हैं, ने भी गिरावट का अनुभव किया: क्रमशः 19 प्रतिशत और 7 प्रतिशत, क्योंकि वे पिछले साल एआई से प्रेरित तेजी के कारण अग्रणी बन गए थे।

सुधार के कारण और विश्लेषकों का दृष्टिकोण

हालांकि, विश्लेषकों का मानना है कि यह लाभ में गिरावट के कारण होने वाली समस्या के बजाय मूल्यांकन और स्थिति पुनर्वितरण का एक सुधार है। जेएम फाइनेंशियल इंस्टीट्यूशनल सिक्योरिटीज के प्रबंध निदेशक और अनुसंधान प्रमुख वेंकटेश बालासुब्रमण्यम ने उल्लेख किया कि छूट दर बदल गई है: एफआरबी की सख्त नीति ने 10-वर्षीय बॉन्ड की उपज को लगभग 4.5 प्रतिशत तक बढ़ा दिया है, जो बुनियादी मांग बने रहने के बावजूद उच्च विकास वाली कंपनियों के लिए मल्टीप्लायर को संकुचित करता है।

बालासुब्रमण्यम ने स्पष्ट किया कि इसे उच्च मल्टीप्लायर वाली अति-गर्म स्थितियों से पूंजी बहिर्वाह के रूप में देखा जा सकता है, न कि एआई निवेश परिकल्पना के पतन के रूप में, लेकिन उन्होंने चेतावनी दी कि निवेशकों की अत्यधिक फैली हुई स्थिति के कारण वी-आकार की रिकवरी असंभव है।

भारत के लिए क्षमता

चिप क्षेत्र में सुधार और एआई ट्रेडिंग के आसपास की चिंताएं एफपीआई की भारतीय बाजार में रुचि को पुनर्जीवित कर सकती हैं। जियोजित इन्वेस्टमेंट्स के मुख्य निवेश रणनीतिकार डॉ. वीके विजयकुमार ने अनुमान लगाया कि भारतीय बाजार में उपलब्ध शेयरों की विविधता उभरते बाजारों (ईएम) में दुर्लभ है। उनका मानना है कि किसी बिंदु पर एफपीआई को इसे स्वीकार करना होगा और ताइवान और दक्षिण कोरिया जैसे एक या दो शेयरों पर हावी बाजारों से दूर जाना होगा।

पैसे अन्य उभरते बाजारों से भारत में प्रवाहित होना शुरू हो गए हैं; एनएसडीएल डेटा से पता चलता है कि वित्तीय संस्थानों ने केवल जुलाई में ₹14,946 करोड़ के भारतीय शेयरों की शुद्ध खरीद की। फरवरी के बाद यह पहली ऐसी घटना है जब उन्होंने ₹22,615 करोड़ का निवेश किया था।

चुनौतियां और विकास पूर्वानुमान

फिर भी, चूंकि तेल की कीमतें $95-100 प्रति बैरल की असहज सीमा में बनी हुई हैं, इसलिए धन का प्रवाह संभावित रूप से विलंबित होगा। ग्रीन पोर्टफोलियो के सह-संस्थापक और सीईओ दिवम शर्मा ने कहा कि भारत इस पुनर्वितरण का हिस्सा प्राप्त करेगा, क्योंकि आंतरिक मांग वाली अर्थव्यवस्था, जो इस गति से बढ़ रही है, वह ठीक वही है जिसकी अगली बार वैश्विक पूंजी को तलाश करनी चाहिए। हालांकि, उन्होंने यह गारंटी नहीं दी कि यह शुद्ध अनुकूल हवा होगी।

उन्होंने उच्च मूल्यांकन और तेल जैसी बाहरी जोखिमों से जुड़ी समस्याओं की ओर इशारा किया। शर्मा ने जोड़ा कि विकास के इतिहास में महत्वपूर्ण निवेश की संभावना है, लेकिन इसका पैमाना और समय तेल की कीमतों और उससे जुड़ी लागतों के व्यवहार पर निर्भर करता है। बालासुब्रमण्यम ने इस दृष्टिकोण का समर्थन किया, यह देखते हुए कि भारत अतिभारित वैश्विक प्रौद्योगिकी पदों से पूंजी बहिर्वाह का सापेक्ष लाभार्थी बन सकता है। हालांकि विदेशी निवेशक चार महीने की बिक्री के बाद जुलाई में शुद्ध खरीदार बन गए, उन्होंने जोर देकर कहा कि इसे निश्चित अनुकूल हवा कहना नहीं है, बल्कि रोटेशन से प्रेरित प्रवाह और तेल से जुड़े बहिर्वाह के जोखिम के बीच वास्तविक पारस्परिक प्रभाव है।

अपेक्षित विजेता क्षेत्र

जुलाई के पहले 15 दिनों के आंकड़ों से पता चलता है कि उपभोक्ता सेवाएं, धातु और खनन, साथ ही स्वास्थ्य सेवा, एफपीआई द्वारा स्टॉक निवेश पर मुख्य खरीद बनी रहीं, जिनमें क्रमशः ₹7,361 करोड़, ₹5,993 करोड़ और ₹4,101 करोड़ का शुद्ध प्रवाह हुआ।

इस पृष्ठभूमि में, शर्मा का मानना है कि आंतरिक और संरचनात्मक विकास वाले क्षेत्रों पर ध्यान केंद्रित किया जाना चाहिए। वह ऑटोमोटिव उद्योग को एक प्रमुख लाभार्थी के रूप में देखते हैं, क्योंकि यह सीधे खपत और प्रीमियमकरण से जुड़ा हुआ है। अन्य क्षेत्र जहां उनके पूर्वानुमानों के अनुसार धन का प्रवाह गति पकड़ना शुरू करेगा, वे रक्षा उद्योग हैं, जो स्थानीयकरण और ऑर्डर की बहुवर्षीय प्रक्रिया है, जो वैश्विक जोखिम उतार-चढ़ाव से अपेक्षाकृत अलग है, साथ ही समग्र ऊर्जा क्षेत्र भी है, जिसमें इस क्षेत्र में पूंजीगत व्यय का विकास शामिल है।