संयुक्त राज्य अमेरिका की पांच सबसे बड़ी प्रौद्योगिकी कंपनियों के पास लगभग 1.6 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर, जो 8.4 ट्रिलियन रुपये के बराबर है, वित्तीय प्रतिबद्धताएं हैं जो उनके लेखांकन रिपोर्टों में सूचीबद्ध नहीं हैं। यह राशि इन कंपनियों द्वारा औपचारिक रूप से घोषित देनदारियों में 1.3 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर (6.9 ट्रिलियन रुपये) से अधिक है।
आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस का वित्तपोषण
निककी की एक रिपोर्ट के अनुसार, इन प्रतिबद्धताओं का उपयोग आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (एआई) के लिए समर्पित डेटा केंद्रों के विस्तार को वित्तपोषित करने के लिए किया जा रहा है। शोध से पता चलता है कि लेखांकन रिकॉर्ड से बाहर रखी गई ऋण की मात्रा चार वर्षों में लगभग आठ गुना बढ़ गई है, जिसमें अल्फाबेट, माइक्रोसॉफ्ट, अमेज़ॅन, मेटा और ओरेकल शामिल हैं।
हालांकि यह अभ्यास एनरॉन के पतन से पहले अपनाई गई मॉडल की याद दिलाता है, अध्ययन इस बात पर प्रकाश डालता है कि वर्तमान में, यह मौजूदा लेखांकन मानदंडों के भीतर है और अमेरिकी कंपनी के घोटाले के बाद स्थापित पारदर्शिता और प्रकटीकरण आवश्यकताओं के कारण इसे कानूनी माना जाता है।
एनरॉन मॉडल से तुलना
अध्ययन लगभग 25 साल पहले एनरॉन द्वारा उपयोग की गई विधि से तुलना करता है, उस अवधि के दौरान जब कंपनी ने ऋण छिपाने के लिए विशेष प्रयोजन वाहनों का उपयोग किया था, जिसे बाद में धोखाधड़ी के रूप में वर्गीकृत किया गया था। हालांकि, वर्तमान विश्लेषण इंगित करता है कि इन संरचनाओं का उपयोग अभी भी अनुमत है, बशर्ते सभी जानकारी निवेशकों को ठीक से संप्रेषित की जाए।
विश्लेषक गिल लुरिया ने ब्लूमबर्ग लॉ को बताया कि 'एनरॉन का अपराध विशेष प्रयोजन वाहनों का होना नहीं था', बल्कि 'उन्हें छिपाना' था। कंपनियां अपनी बुनियादी ढांचे को वित्तपोषित करने के लिए अलग-अलग संस्थाओं का उपयोग करती हैं।
ऋण हस्तांतरण तंत्र
इस तंत्र में सर्वर, चिप्स और बिजली के अधिग्रहण से संबंधित ऋणों को स्वायत्त कानूनी संस्थाओं, जिन्हें अक्सर संयुक्त उद्यमों के रूप में संरचित किया जाता है, में स्थानांतरित करना शामिल है। इस प्रकार, वित्तीय प्रतिबद्धताएं सीधे प्रौद्योगिकी कंपनियों की बैलेंस शीट में दर्ज नहीं होती हैं।
एक उदाहरण मेटा के हाइपरियन डेटा सेंटर परियोजना का है, जो लुइसियाना में स्थित है। इस मामले में, मेटा और ब्लू ओवल कैपिटल ने एक स्वतंत्र संरचना में निवेश किया जिसने 27 बिलियन अमेरिकी डॉलर (137.4 बिलियन रुपये) का ऋण लिया। हालांकि मेटा स्थापना का एकमात्र उपयोगकर्ता है, कंपनी का तर्क है कि उसे अपने बैलेंस शीट में इस देनदारी को दर्ज करने की आवश्यकता नहीं है क्योंकि वह खाली होने पर नए किरायेदारों को खोजने के लिए जिम्मेदार नहीं है।
इसके अतिरिक्त, अध्ययन में उल्लेख किया गया है कि ओरेकल के पास भविष्य के लीज दायित्वों में 260 बिलियन अमेरिकी डॉलर (1.3 ट्रिलियन रुपये) हैं जिन्हें धीरे-धीरे उसकी लेखा पुस्तकों में शामिल किया जाएगा। जबकि एनवीडिया ने खरीद दायित्वों में 119 बिलियन अमेरिकी डॉलर (605.6 बिलियन रुपये) जमा किए हैं। अल्फाबेट और माइक्रोसॉफ्ट भी अपने आधिकारिक रिकॉर्ड से बाहर रखी गई संरचनाओं का उपयोग करते हैं।
क्षेत्र का पैमाना और अनुमान
इन परिचालनों का पैमाना एक बड़ा ध्यान आकर्षित करता है। केवल मेटा के पास बैलेंस शीट के बाहर लगभग 420 बिलियन अमेरिकी डॉलर (2.1 ट्रिलियन रुपये) का ऋण है, जो कंपनी द्वारा घोषित देनदारी से लगभग तीन गुना अधिक है। ओरेकल के मामले में, इन दायित्वों की मात्रा पिछले चार वर्षों में लगभग 30 गुना बढ़ गई है।
ये सभी निवेश एआई के लिए आवश्यक बुनियादी ढांचे के लिए चल रहे तीव्र विवाद का हिस्सा हैं। उम्मीद है कि क्षेत्र 2028 तक एआई डेटा केंद्रों के निर्माण और उपकरण में 3 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर (15.3 ट्रिलियन रुपये) से अधिक का निवेश करेगा, और इस पूंजी का एक बड़ा हिस्सा इन सुविधाओं में स्थापित चिप्स से जुड़े गारंटी द्वारा वित्त पोषित होगा।
वित्तीय बाजार पर प्रभाव
यह विषय तब महत्वपूर्ण हो जाता है जब पांच में से चार कंपनियां अगले दो हफ्तों में अपने वित्तीय परिणाम जारी करेंगी। बैलेंस शीट में केवल आधिकारिक तौर पर दर्ज किया गया ऋण दिखाई देगा, जबकि 1.6 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर की बाहरी प्रतिबद्धताएं केवल व्याख्यात्मक नोट्स में सूचीबद्ध होंगी।
सर्वेक्षण इन संरचनाओं के भविष्य के परिणामों के बारे में भी चेतावनी देता है। जब कोई डेटा केंद्र काम करना शुरू कर देता है, तो उसके लीज समझौते कंपनी की बैलेंस शीट का हिस्सा बन जाते हैं। यदि एआई की मांग अनुमानों से कम रहती है, तो स्थापना का मूल्य कम हो सकता है, जिससे नुकसान उधारदाताओं और बीमाकर्ताओं पर स्थानांतरित हो जाएगा जो वित्तपोषण के लिए जिम्मेदार हैं।
जोखिम एजेंसियों की चिंताएं
बाजार का एक हिस्सा पहले से ही वित्तीय उत्तोलन में वृद्धि को लेकर चिंतित है। एस एंड पी ने उच्च ऋण स्तर के कारण ओरेकल की क्रेडिट रेटिंग कम कर दी है, और मॉर्गन स्टेनली और मूडीज़ ने भी इन दायित्वों के विकास से संबंधित आशंकाएं व्यक्त की हैं।
लेखा सलाहकार टॉम सेलिंग ने द नेक्स्ट वेब को दिए एक साक्षात्कार में इस मॉडल से जुड़े जोखिमों पर सवाल उठाया, पूछते हुए: 'क्या होगा अगर इनमें से कोई कंपनी कागजी महल हो', और क्या यह इस लेखांकन उपचार से कायम है?
कंपनियों का बचाव
अध्ययन इस बात पर जोर देता है कि इन संरचनाओं का उपयोग अवैध नहीं है, और कंपनियां बचाव करती हैं कि एआई के विस्तार से उत्पन्न भविष्य के लाभ लिए गए दायित्वों को कवर करने के लिए पर्याप्त होंगे। इन दायित्वों के बारे में जानकारी निवेशकों को उपलब्ध कराई जाती है, हालांकि वे वित्तीय विवरणों के व्याख्यात्मक नोट्स में स्थित होते हैं। इसका तात्पर्य है कि जो निवेशक केवल बैलेंस शीट के मुख्य आंकड़ों का विश्लेषण करेंगे, वे कंपनियों के वित्तीय उत्तोलन का केवल एक अंश देखेंगे, ऐसे परिदृश्य में जहां बाजार एआई से जुड़े बुलबुले की संभावना पर बहस कर रहा है।
