फिच ने उज़्बेकिस्तान एयरपोर्ट्स की क्रेडिट रेटिंग का पूर्वानुमान बढ़ाया, एकाधिकार स्थिति और सरकारी समर्थन पर प्रकाश डाला

संप्रभु रेटिंग से संबंध

एजेंसी ने बताया कि पूर्वानुमान में संशोधन उज़्बेकिस्तान की संप्रभु रेटिंग के पूर्वानुमान में सुधार से संबंधित है, जिसे अब 'BB/सकारात्मक' के रूप में मूल्यांकित किया गया है। उज़्बेकिस्तान एयरपोर्ट्स की रेटिंग संप्रभु रेटिंग के बराबर है क्योंकि कंपनी पूरी तरह से सरकारी स्वामित्व में है और इसका एकमात्र शेयरधारक अर्थव्यवस्था और वित्त मंत्रालय है।

फिच ने कंपनी के लिए स्वतंत्र क्रेडिट प्रोफाइल भी 'bb' स्तर पर सौंपा है। यह मूल्यांकन कई कारकों पर आधारित है: उज़्बेकिस्तान एयरपोर्ट्स की एकाधिकार स्थिति, कम ऋण भार और सार्वजनिक-निजी भागीदारी परियोजनाओं से उत्पन्न राजस्व। फिर भी, आंतरिक बैंकिंग प्रणाली और अर्थव्यवस्था के साथ कंपनी के घनिष्ठ संबंध के कारण स्वतंत्र रेटिंग उज़्बेकिस्तान की संप्रभु रेटिंग तक सीमित है।

सरकार की भूमिका और वित्तीय सहायता

उज़्बेकिस्तान एयरपोर्ट्स देश के सभी हवाई अड्डों का प्रबंधन करता है। अर्थव्यवस्था और वित्त मंत्रालय कंपनी की वित्तीय और रणनीतिक योजनाओं को मंजूरी देने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है, साथ ही हवाई किराए भी निर्धारित करता है। फिच ने उज़्बेकिस्तान एयरपोर्ट्स के सरकारी स्वामित्व के स्वरूप में कोई बदलाव नहीं करने का पूर्वानुमान लगाया है।

हालांकि कंपनी के ऋण का एक बड़ा हिस्सा सरकार द्वारा गारंटीकृत है, इस प्रकार के गारंटीकृत ऋण का हिस्सा 25% से अधिक नहीं है। एजेंसी ने विभिन्न रूपों में सरकारी समर्थन प्राप्त करने के कंपनी के इतिहास पर ध्यान दिया है: 2022 से 2024 की अवधि के दौरान पूंजीगत जरूरतों के लिए उज़्बेकिस्तान एयरपोर्ट्स को सरकारी बजट से 513.5 बिलियन सम आवंटित किए गए थे।

फिच उज़्बेकिस्तान एयरपोर्ट्स को विमानन क्षेत्र और देश के आर्थिक विकास के लिए एक महत्वपूर्ण घटक मानता है, यह बताते हुए कि कंपनी को मालिक और हवाई अड्डा बुनियादी ढांचे के ऑपरेटर के रूप में बदलना बेहद मुश्किल होगा। हालांकि उज़्बेकिस्तान एयरपोर्ट्स के पास अभी तक बाजार में कोई बॉन्ड नहीं हैं, एजेंसी चेतावनी देती है कि बाहरी लेनदारों के सामने कंपनी का डिफॉल्ट सरकार और अन्य सरकारी उद्यमों की प्रतिष्ठा पर नकारात्मक प्रभाव डाल सकता है, और उनके अंतरराष्ट्रीय वित्तपोषण तक पहुंच को जटिल बना सकता है।

राजस्व और बाजार स्थिति

कंपनी एक अपेक्षाकृत कम विकसित बाजार में एकाधिकार, लेकिन केंद्रित स्थिति रखती है। इस स्थिति से जुड़े जोखिम आंशिक रूप से यात्री यातायात में तेजी से वृद्धि से कम हो जाते हैं, जो पर्यटन के विकास और समग्र मैक्रोइकॉनॉमिक स्थितियों में सुधार से प्रेरित है।

उज़्बेकिस्तान एयरपोर्ट्स का अधिकांश राजस्व हवाई सेवाओं से आता है। किराये और व्यापार जैसे गैर-विमानन स्रोतों से राजस्व कुल राजस्व का 7% से कम है। तुलना के लिए, स्पेनिश ऑपरेटर एएना, जिसे फिच निकटतम समकक्ष मानता है, का वाणिज्यिक राजस्व 2025 में कुल राजस्व का लगभग 31% था (6.38 बिलियन यूरो में 1.98 बिलियन)। मैक्सिकन एयरपोर्ट समूह ओएमए का गैर-विमानन आय का हिस्सा लगभग 25% था।

2025 में उज़्बेकिस्तान एयरपोर्ट्स के लिए मुख्य ग्राहक उज़्बेकिस्तान एयरवेज था, जिसने 10% राजस्व प्रदान किया। तुर्की एयरलाइंस ने 7% और कार्गो एयरलाइन मेर्स्क एयर ने 6% प्राप्त किया। इसके अलावा, 2025 में कुल यात्री यातायात का 68% स्थानीय निवासी एयरलाइनों का था, जिनके किराए अर्थव्यवस्था और वित्त मंत्रालय द्वारा उज़्बेक सम में उज़्बेकिस्तान एयरपोर्ट्स के प्रस्तावों के आधार पर निर्धारित किए जाते हैं।

फिच के अनुमान के अनुसार, स्पष्ट नियामक दिशाओं की कमी टैरिफ की पूर्वानुमेयता को कम करती है, क्योंकि सरकारी प्राथमिकताओं के कारण उन्हें इष्टतम वाणिज्यिक स्तर से नीचे निर्धारित किया जा सकता है।

निवेश योजनाएं और ऋण जोखिम

उज़्बेकिस्तान एयरपोर्ट्स ताशकंद हवाई अड्डे के आधुनिकीकरण और क्षमता बढ़ाने का कार्यक्रम चला रहा है। इसके अलावा, कंपनी बुखारा, नमानगान और उर्गेंच के हवाई अड्डों के नवीनीकरण के लिए पीपीपी तंत्र के माध्यम से निजी भागीदारों को आकर्षित करने की संभावना का अध्ययन कर रही है। फिच का मानना है कि ऐसे निवेश यात्री यातायात को बढ़ावा दे सकते हैं और हवाई अड्डों पर यात्रियों के खर्च को बढ़ा सकते हैं।

हालांकि, चूंकि पूंजीगत व्यय का एक बड़ा हिस्सा अभी तक अंतिम रूप नहीं दिया गया है, इसलिए बाजार की स्थितियों के आधार पर निवेश कार्यक्रम को समायोजित या स्थगित किया जा सकता है। पूंजीगत निवेश के लिए मुख्य वित्तपोषण आंतरिक नकदी प्रवाह और खुली क्रेडिट लाइनों से प्राप्त होता है।

उज़्बेकिस्तान एयरपोर्ट्स की ऋण संरचना में गारंटीकृत और असुरक्षित परिशोधनीय ऋण शामिल हैं। 2025 के अंत तक, वरिष्ठ ऋण का 11.6% सरकारी गारंटी द्वारा समर्थित था, और 9.6% बिना ब्याज का असुरक्षित ऋण अर्थव्यवस्था और वित्त मंत्रालय से था। फ्लोटिंग दर वाले ऋण का लगभग 20% दर के उतार-चढ़ाव से सुरक्षित नहीं था। कंपनी मुद्रा जोखिमों का भी सामना करती है, क्योंकि उसकी कुछ देनदारियां डॉलर, यूरो और जापानी येन में नामित हैं।

2025 के अंत तक उज़्बेकिस्तान एयरपोर्ट्स के पास 393 बिलियन सम नकदी थी। कंपनी के पास भविष्य के पूंजीगत व्यय के लिए 23 मिलियन डॉलर और 25.9 मिलियन यूरो की राशि की अप्रयुक्त दीर्घकालिक क्रेडिट लाइनें भी थीं।

विमानन विकास पर विशेषज्ञों की टिप्पणियाँ

इससे पहले, इंचियोन हवाई अड्डे के प्रतिनिधि ली सान योंग ने कहा था कि ताशकंद को 'खुले आसमान' शासन से बाहर करना राष्ट्रीय वाहक उज़्बेकिस्तान एयरवेज को सीधी प्रतिस्पर्धा से बचाता है, लेकिन साथ ही अन्य एयरलाइनों की भागीदारी के माध्यम से विमानन परिवहन के विकास को भी सीमित करता है। उन्होंने राजधानी की हब रणनीति को साकार करने में बाधा डालने वाली पांच समस्याओं को सूचीबद्ध किया।

बीसीजी के प्रबंध निदेशक सुरेश सुबुदी ने वर्तमान विमानन उद्योग की स्थिति पर एक रिपोर्ट प्रस्तुत की और यूरोप-एशिया मार्ग पर एक विमानन केंद्र बनने की उज़्बेकिस्तान की क्षमता पर जोर दिया। हालांकि, उन्होंने चेतावनी दी कि देश में पारगमन यातायात का हिस्सा अभी भी केवल 3% है, और ताशकंद की हब स्थिति सुनिश्चित नहीं है, क्योंकि पड़ोसी देश भी अपनी हवाई अड्डा क्षमताओं का विस्तार कर रहे हैं।