भू-राजनीतिक तनाव में पुनरुद्धार ने तेल की कीमतों में वृद्धि के कारण मुद्रास्फीति बढ़ने के जोखिमों को फिर से पैदा कर दिया है। हालांकि, दक्षिण अफ्रीकी रैंड की स्थिरता और तेल की कीमतों में गिरावट दक्षिण अफ्रीकी रिजर्व बैंक (SARB) के लिए गुरुवार को ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखने के पक्ष में तर्कों को मजबूत करती है, जबकि आधारभूत मुद्रास्फीति और बढ़ती मुद्रास्फीति की उम्मीदें दर में वृद्धि का समर्थन करना जारी रखती हैं।
गुरुवार को मौद्रिक नीति समिति (MPC) का निर्णय जटिल होने की उम्मीद है, क्योंकि अर्थशास्त्री इस बात पर विभाजित हैं कि क्या केंद्रीय बैंक मौद्रिक नीति को कड़ा करना जारी रखेगा या रेपो दर को अपरिवर्तित रखेगा। रिजर्व बैंक के प्रमुख लेसेत्जा कगान्यागो ने पहले ही इस बात पर जोर दिया था कि विनिमय दर मौद्रिक नीति के प्रसारण का एक महत्वपूर्ण हिस्सा है।
यह संबंध गुरुवार को MPC की घोषणा से पहले अधिक स्पष्ट हो गया। सिटाडेल ग्लोबल के प्रबंध निदेशक बियानकी बोतेस के अनुसार, रैंड निर्धारित सीमा के भीतर बना हुआ है, हालांकि शुक्रवार तक यह पिछले सप्ताह की तुलना में 1% गिर गया, मध्य पूर्व में तनाव और होर्मुज जलडमरूमध्य में अनिश्चितताओं के प्रभाव के बावजूद अपनी स्थिति बनाए रखी। बोतेस ने उल्लेख किया कि समर्थन आंतरिक मूलभूत संकेतकों में सुधार से आता है, जिसमें SARB में विश्वास, राजकोषीय मेट्रिक्स में सुधार और सुधार की गति शामिल है। इसके अलावा, SARB के प्रमुख लेसेत्जा कगान्यागो का सख्त रुख यह अनुमति देता है कि यदि मुद्रास्फीति का दबाव बना रहता है तो आगे और सख्ती की जा सकती है।
सीएएम एसेट मैनेजमेंट के पोर्टफोलियो प्रबंधक माइक वैन डेर वेस्खोइज़ेन ने कहा कि तेल की कीमतों में गिरावट और रैंड की स्थिरता ने उस मुद्रास्फीति दबाव के कुछ हिस्से को कम करने में मदद की है जिसका सामना रिजर्व बैंक कर रहा है। उन्होंने समझाया कि दर बनाए रखने के पक्ष में मुख्य तर्कों में से एक यह है कि पिछली MPC बैठक के बाद से तेल की कीमतें काफी गिर गई हैं, और रैंड ने भी महत्वपूर्ण स्थिरता दिखाई है। कम तेल की कीमतें और रैंड की मजबूती मुद्रास्फीति के दबाव के कुछ हिस्से को कम करने में मदद करनी चाहिए।
बोतेस ने बताया कि तेल बाजार में तेजी आई है, जिसमें ब्रेंट क्रूड $85 प्रति बैरल से ऊपर कारोबार कर रहा था और साप्ताहिक रूप से लगभग 11% बढ़ने की राह पर था। यह वृद्धि इस चिंता से प्रेरित थी कि अमेरिका और ईरान के बीच संघर्ष का बढ़ना मध्य पूर्व में प्रमुख आपूर्ति मार्गों को बाधित कर सकता है। वैन डेर वेस्खोइज़ेन ने जोड़ा कि समस्या संघर्ष के पुनरुत्थान और तेल पर इसके संभावित प्रभाव में निहित है। हालांकि ब्रेंट क्रूड अभी भी SARB के 2026 के तेल अनुमानों से नीचे है, SARB को यह बताना होगा कि वह तेल की कीमतों के पूर्वानुमान को कैसे देखता है और इसका मुद्रास्फीति के लिए क्या मतलब है।
वैन डेर वेस्खोइज़ेन के अनुसार, मुद्रास्फीति की उम्मीदें नीति निर्माताओं के लिए चिंता का विषय बनी हुई हैं। दीर्घकालिक मुद्रास्फीति की उम्मीदें वर्तमान में लगभग 4% हैं, जो SARB की नई स्वीकार्य सीमा के ऊपरी सिरे पर है। एक और मजबूत तर्क यह है कि SARB इन उम्मीदों को फिर से कम करने की कोशिश करते हुए दर बढ़ा सकता है।
वर्तमान में संपत्ति प्रबंधक दर में वृद्धि की संभावना को लगभग दो-तिहाई मानते हैं, या कम से कम कगान्यागो से अधिक कठोर लहजे की उम्मीद करते हैं। वैन डेर वेस्खोइज़ेन का मानना है कि आगामी MPC बैठक संभवतः फिर से बहुत तनावपूर्ण होगी, और फिलहाल वे दर में वृद्धि या कम से कम प्रमुख से काफी कठोर लहजे की लगभग 60% संभावना देखते हैं।
इन्वेस्टेक की मुख्य अर्थशास्त्री अन्नाबेल बिशप का भी मानना है कि तेल की ऊंची कीमतों और बढ़ती मुद्रास्फीति की उम्मीदों ने मुद्रास्फीति पूर्वानुमान के लिए जोखिम बढ़ा दिए हैं, जिसके बाद 25 आधार अंकों की अगली वृद्धि की ओर संतुलन झुक गया है। बिशप ने कहा कि उच्च मुद्रास्फीति के जोखिम बढ़े हैं, जिसमें होर्मुज जलडमरूमध्य का बंद होना शामिल है, और अनिश्चितता भी बढ़ी है। SARB जुलाई में एक और निवारक वृद्धि करने का निर्णय ले सकता है, मुद्रास्फीति की उम्मीदों में उछाल को देखते हुए।
बिशप की सहयोगी, इन्वेस्टेक की अर्थशास्त्री लारा होडेस ने उल्लेख किया कि भू-राजनीतिक तनाव में पुनरुद्धार ने तेल की कीमतों में वृद्धि के माध्यम से मुद्रास्फीति बढ़ने के जोखिमों को फिर से पेश किया है, हालांकि इस महीने ईंधन की अपेक्षित कीमतों में गिरावट और खाद्य मुद्रास्फीति में मध्यम राहत प्रदान कर सकती है। गैरी शेरजर, फ्यूचर फॉरेक्स के सीईओ ने उल्लेख किया कि MPC के सामने एक नाजुक समाधान था, जिसमें अर्थशास्त्रियों के बीच अगली वृद्धि और दरों को अपरिवर्तित रखने के बीच विभाजन था। शेरजर ने जोर देकर कहा कि 'मध्य पूर्व में शांति, जिसने मई के बाद तेल के झटके को अस्थायी रूप से कमजोर किया था, टूट गई है, और कच्चा तेल फिर से बढ़ गया है। हालांकि, मुद्रास्फीति के लगभग 4.5% की तुलना में 7% पर नीति पहले से ही प्रतिबंधात्मक है - अर्थव्यवस्था के लिए एक वास्तविक ब्रेक'।
अफ़्रीकी रिजर्व बैंक (SARB) द्वारा अगले सप्ताह ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखने की उम्मीद है, हालांकि अर्थशास्त्रियों का मानना है कि यह निर्णय पिछले कुछ महीनों में सबसे कठिन निर्णयों में से एक होगा। यह जटिलता कच्चे तेल की कीमतों में वृद्धि और मध्य पूर्व में फिर से शुरू हुए संघर्षों के कारण है, जो पहले से सुधरने वाले मुद्रास्फीति पूर्वानुमान को जटिल बना रहा है।
मौद्रिक नीति समिति का निर्णय गुरुवार को उपभोक्ता मुद्रास्फीति डेटा जारी होने के बाद लिया गया, जो एक दिन पहले आया था। विशेषज्ञ अनुमान लगाते हैं कि वार्षिक मुद्रास्फीति मई के 4.5% से बढ़कर 4.6% और 4.7% के बीच थोड़ी बढ़ जाएगी, जिसका मुख्य कारण ईंधन की कीमतों में वृद्धि है।
PSG के मुख्य अर्थशास्त्री जॉआन एल ने उल्लेख किया कि जून का मुद्रास्फीति आंकड़ा समिति के निर्णय को शायद ही प्रभावित करेगा, क्योंकि SARB ने आधिकारिक डेटा जारी होने से पहले ही अपने स्वयं के मुद्रास्फीति पूर्वानुमान तैयार कर लिए थे। फिर भी, एल ने इस बात पर जोर दिया कि मध्य पूर्व में संघर्ष की बहाली ने कच्चे तेल की कीमतों को लगभग 85 डॉलर प्रति बैरल तक बढ़ा दिया है, जिससे आगामी निर्णय 'बहुत नाजुक' हो जाता है, भले ही वह दरों को स्थिर रखने की अपनी मूल धारणा को बनाए रखे।
हालांकि उच्च तेल की कीमतें, बढ़ती मुद्रास्फीति की उम्मीदें और मुद्रास्फीति को 3% के लक्ष्य स्तर के करीब लाने के लिए रिजर्व बैंक का प्रयास अगले दर वृद्धि के पक्ष में तर्कों को मजबूत करते हैं, एल ने कहा कि ईंधन लागत व्यापक मुद्रास्फीति में प्रवेश करने के बहुत कम प्रमाण हैं। उन्होंने यह भी उल्लेख किया कि वेतन समझौते काफी हद तक अपरिवर्तित रहे हैं, और रैंड की विनिमय दर अपेक्षाकृत स्थिर रही है, और मई में 25 आधार अंकों की अग्रिम दर वृद्धि ने आगे की सख्ती की आवश्यकता को कम कर दिया है।
अन्य अर्थशास्त्री भी इसी तरह के दृष्टिकोण साझा करते हैं। इन्वेस्टेक की मुख्य अर्थशास्त्री अन्नाबेल बिशप ने उल्लेख किया कि मध्य पूर्व में बिगड़ती स्थिति ने जुलाई के निर्णय को उस तरह स्पष्ट नहीं बनाया जैसा कि एक सप्ताह पहले लग रहा था। इन्वेस्टेक अब 2026 के लिए मुद्रास्फीति का अनुमान 3.3% से बढ़ाकर 3.7% लगाती है।
ट्रेडिंग इकोनॉमिक्स रिपोर्ट करता है कि SARB के प्रबंधक लेसेटजा कगांगो ने सख्त रुख बनाए रखा है, यदि मुद्रास्फीति का दबाव बना रहता है तो नीति को और सख्त करने की संभावना छोड़ते हुए। केंद्रीय बैंक ने तीन वर्षों में पहली बार मई में दरें बढ़ाई थीं।
ब्यूरो फॉर इकोनॉमिक रिसर्च के अर्थशास्त्रियों ने तथाकथित 'सख्त ठहराव' (hawkish hold) की उम्मीद की है। उनका मानना है कि हालांकि भू-राजनीतिक जोखिम और बढ़ी हुई मुद्रास्फीति की उम्मीदों के लिए सावधानी की आवश्यकता है, मौलिक मुद्रास्फीति दबाव मध्यम बना हुआ है, और तत्काल ब्याज दर वृद्धि के लिए पर्याप्त आधार नहीं है। बीईआर ने जोड़ा कि हालांकि एक मुद्रास्फीति संकेतक आमतौर पर मौद्रिक नीति समिति को प्रभावित नहीं करता है, लेकिन अगले सप्ताह की बैठक इतनी संतुलित दिखती है कि बुधवार को मुद्रास्फीति डेटा में कोई महत्वपूर्ण अप्रत्याशित उछाल या गिरावट सामान्य से अधिक प्रभावशाली हो सकती है।
रिजर्व बैंक ने मई में रेपो दर को 25 आधार अंकों से बढ़ाकर प्रमुख ऋण दर को 10.5% कर दिया था। अगले सप्ताह के निर्णय के अलावा, अर्थशास्त्री मानते हैं कि यदि भू-राजनीतिक तनाव में और वृद्धि नहीं होती है, तो उच्च ईंधन कीमतों के प्रभाव में कमी आने पर वर्ष के शेष भाग में मुद्रास्फीति धीमी हो जाएगी।
