अंतर्राष्ट्रीय रेटिंग एजेंसी फिच रेटिंग्स ने जेएससी उज़्ऑटो मोटर्स (यूएएम) के जारीकर्ता (आईडीआर) की दीर्घकालिक रेटिंग को 'BB-' से बढ़ाकर 'BB' कर दिया है। हालांकि, रेटिंग का पूर्वानुमान 'स्थिर' बना हुआ है। साथ ही, एजेंसी ने कंपनी के वरिष्ठ असुरक्षित यूरोबॉन्ड की रेटिंग को 'BB' में सुधार किया और 'RR4' पुनर्प्राप्ति रेटिंग प्रदान की।
फिच ने समझाया कि यह रेटिंग परिवर्तन कंपनी की क्रेडिट प्रोफाइल (एससीपी) में सुधार को दर्शाता है, जिसे 'b-' से बढ़ाकर 'b' किया गया है। यह सकारात्मक बदलाव यूरोबॉन्ड के सफल पुनर्वित्त, तरलता बफ़र में वृद्धि और 2026 से 2029 की अवधि के दौरान सकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह (एफसीएफ) उत्पन्न होने की उम्मीद से प्रेरित है।
रेटिंग में वृद्धि में योगदान देने वाला मुख्य कारक यूएएम की ऋण देनदारियों का सफल पुनर्गठन था। नवंबर 2025 में, कंपनी ने बाजार में $350 मिलियन के वरिष्ठ असुरक्षित यूरोबॉन्ड जारी किए, जिनकी परिपक्वता नवंबर 2030 है। इस प्लेसमेंट से प्राप्त धन का उपयोग $300 मिलियन के यूरोबॉन्ड जारी करने के पूर्ण भुगतान के लिए किया गया, जिसकी परिपक्वता मई 2026 निर्धारित थी, साथ ही स्थानीय वाणिज्यिक बैंकों के प्रति बकाया का आंशिक भुगतान भी किया गया।
रेटिंग एजेंसी के अनुमानों के अनुसार, कंपनी की वित्तीय स्थिति में उल्लेखनीय मजबूती आई है। वर्ष 2025 के अंत तक, उज़्ऑटो मोटर्स के नकदी भंडार पिछले वर्ष दर्ज किए गए $42.8 मिलियन की तुलना में बढ़कर $89.5 मिलियन हो गए। इसके अलावा, ऑटोमेकर निर्यात ऋण लाइनों और सिंडिकेटेड ओवरड्राफ्ट ऋण के तहत लगभग $70 मिलियन की अप्रयुक्त क्षमता तक पहुंच बनाए रखता है। फिच को उम्मीद है कि सकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह की ओर बढ़ने के साथ कंपनी की तरलता में और सुधार होगा।
दो साल की धीमी घरेलू मांग और सख्त ऋण शर्तों के बाद, स्थानीय बाजार में सुधार शुरू हो गया है। वर्ष 2025 के अंत तक, उज़्ऑटो मोटर्स ने लगभग 400,000 कारें बेचीं, और घरेलू बाजार में औसत कीमत $10,600 तक पहुंच गई। कंपनी का कुल राजस्व $4.1 बिलियन रहा, और फिच द्वारा परिभाषित ईबीआईटीडीए $355 मिलियन तक पहुंच गया, जो एजेंसी के प्रारंभिक अनुमान $307 मिलियन से अधिक है।
वित्तीय संकेतकों में सुधार के बावजूद, 2025 में मुक्त नकदी प्रवाह नकारात्मक रहा, जो माइनस $52 मिलियन था। फिच इस कमी को ग्राहकों को सीधे जारी किए गए ऑटो ऋणों पर अप्रतिबंधित प्राप्य खातों में फंसे कार्यशील पूंजी में वृद्धि से जोड़ती है। एजेंसी का अनुमान है कि 2026 से मुक्त नकदी प्रवाह सकारात्मक हो जाएगा, क्योंकि ये खुदरा ऋण धीरे-धीरे चुकाए जाएंगे और कंपनी अपनी प्रत्यक्ष उपभोक्ता वित्तपोषण योजनाओं को बंद कर देगी।
फिच ने कंपनी की गतिविधियों में सरकारी भागीदारी के उच्च स्तर पर भी प्रकाश डाला। उज़्बेकिस्तान सरकार उज़्ऑटो मोटर्स की शेयर पूंजी का 99.7% अप्रत्यक्ष रूप से नियंत्रित करती है, पूंजीगत व्यय (कैपेक्स) और वित्तपोषण पर निर्णयों को मंजूरी देने और प्रभावित करने में सक्रिय रूप से भाग लेती है, साथ ही मूल्य निर्धारण नीति को भी प्रभावित करती है, खासकर बजट यात्री कार खंड में। सरकारी समर्थन के उदाहरणों में कर प्रोत्साहन, शेयरधारक ऋण और आयातित कारों पर सुरक्षात्मक सीमा शुल्क टैरिफ शामिल हैं।
रेटिंग एजेंसी ने उल्लेख किया कि उज़्ऑटो मोटर्स उज़्बेकिस्तान की अर्थव्यवस्था के लिए एक रणनीतिक रूप से महत्वपूर्ण उद्यम है। मात्रा में एकमात्र घरेलू कार निर्माता होने के नाते, यह सीधे और परोक्ष रूप से 30,000 से अधिक नौकरियों का समर्थन करता है, उपभोक्ता ऋण पारिस्थितिकी तंत्र में महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है और उज़्बेकिस्तान के कॉर्पोरेट जारीकर्ताओं में यूरोबॉन्ड का अग्रणी रहा है। फिच चेतावनी देती है कि यूएएम का कोई भी संभावित डिफॉल्ट संप्रभु ऋण और अंतरराष्ट्रीय पूंजी बाजारों तक पहुंचने की कोशिश कर रहे अन्य सरकारी उद्यमों के लिए गंभीर नकारात्मक परिणाम देगा।
फिर भी, ऑटोमेकर की क्रेडिट प्रोफ़ाइल घरेलू बाजार पर उच्च एकाग्रता (जहां कंपनी का हिस्सा 80% है), सीमित मॉडल रेंज, किसी स्वतंत्र ऑटो ब्रांड की अनुपस्थिति और जनरल मोटर्स के साथ दीर्घकालिक लाइसेंसिंग समझौतों पर परिचालन निर्भरता से सीमित है। फिच के विश्लेषण के अनुसार, 2026 में उज़्ऑटो मोटर्स की बिक्री 400,000 इकाइयों पर अनुमानित है, जबकि औसत कार मूल्य थोड़ा बढ़कर $10,800 हो जाएगा। वार्षिक राजस्व 2026 में $4.4 बिलियन तक बढ़ने और 2029 तक $4.7 बिलियन तक विस्तारित होने की उम्मीद है। एजेंसी यह भी उम्मीद करती है कि यूएएम का ईबीआईटीडीए मार्जिन 2029 तक लगभग 9.5% पर स्थिर हो जाएगा, जबकि वार्षिक पूंजीगत व्यय राजस्व का लगभग 1.4% होगा, और बड़े विलय या अधिग्रहण की योजना नहीं है।
अंतर्राष्ट्रीय रेटिंग एजेंसी फिच रेटिंग्स ने ऑटो कंपनी उज़्ऑटो मोटर्स की क्रेडिट रेटिंग को 'BB-' से बढ़ाकर 'BB' कर दिया है, जबकि इस रेटिंग का पूर्वानुमान 'स्थिर' रखा गया है। यह वृद्धि कंपनी की स्वतंत्र क्रेडिट प्रोफ़ाइल में सुधार का परिणाम है, जिसे 'b-' से बढ़ाकर 'b' किया गया है।
फिच ने प्रोफाइल में सुधार का कारण सफल यूरोबॉन्ड पुनर्वित्त, तरलता भंडार में वृद्धि और 2026 से 2029 की अवधि के लिए सकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह के अनुमानों को बताया। इसके अलावा, उज़्ऑटो मोटर्स की रेटिंग उज़्बेकिस्तान सरकार द्वारा 'अत्यधिक उच्च' समर्थन की संभावना के मूल्यांकन से समर्थित है, जो एक अप्रत्यक्ष शेयरधारक के रूप में कार्य करती है। नतीजतन, ऑटो निर्माता की रेटिंग देश की संप्रभु रेटिंग - 'BB' के बराबर कर दी गई है।
नवंबर 2025 में, उज़्ऑटो मोटर्स ने 300 मिलियन डॉलर के यूरोबॉन्ड का पुनर्वित्त किया, जिनकी परिपक्वता मई 2026 में थी। कंपनी ने नवंबर 2030 की परिपक्वता तिथि के साथ 350 मिलियन डॉलर के नए बॉन्ड जारी किए। इन निधियों का उपयोग पुराने यूरोबॉन्ड और स्थानीय बैंकों के कुछ ऋणों का भुगतान करने के लिए किया गया था। फिच के अनुसार, पुनर्वित्त और तरलता में वृद्धि ही स्वतंत्र क्रेडिट प्रोफ़ाइल में सुधार के प्रमुख कारक बने।
वर्ष 2025 के अंत तक, उज़्ऑटो मोटर्स के पास 89.5 मिलियन डॉलर नकद थे, जबकि पिछले वर्ष यह राशि 42.8 मिलियन डॉलर थी। इसके अतिरिक्त, कंपनी को निर्यात-क्रेडिट एजेंसी और सिंडिकेटेड ऋण द्वारा 70 मिलियन डॉलर की क्रेडिट लाइन उपलब्ध थी। फिच का अनुमान है कि कंपनी की तरलता 2026-2029 में सकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह द्वारा समर्थित रहेगी, जो व्यक्तिगत खरीदारों द्वारा ऑटो ऋणों के क्रमिक भुगतान सहित कार्यशील पूंजी की आवश्यकता में कमी के कारण होना चाहिए। हालांकि, एजेंसी कार्यशील पूंजी में संभावित उतार-चढ़ाव के कारण नकदी प्रवाह और तरलता बिगड़ने के जोखिम के बारे में चेतावनी देती है।
पिछले दो वर्षों में, मांग में कमी और उज़्बेकिस्तान में ऋण की स्थितियों में गिरावट के कारण उज़्ऑटो मोटर्स के राजस्व और लाभ पर दबाव पड़ा है। हालांकि, 2025 में कंपनी लगभग 400 हजार कारें बेच सकी। घरेलू बाजार में औसत कार मूल्य पिछले साल जुलाई में 10 हजार डॉलर से बढ़कर 10.6 हजार डॉलर हो गया। कंपनी का राजस्व 4.1 बिलियन डॉलर रहा, और फिच की पद्धति के अनुसार EBITDA 355 मिलियन डॉलर तक पहुंच गया। ये दोनों आंकड़े एजेंसी के अनुमानों (क्रमशः 3.7 बिलियन और 307 मिलियन डॉलर) से अधिक थे।
बिक्री में वृद्धि के बावजूद, मुक्त नकदी प्रवाह नकारात्मक रहा, जो माइनस 52 मिलियन डॉलर था, जिसका कारण व्यक्तिगत खरीदारों द्वारा ऑटो ऋणों पर बकाया राशि में वृद्धि थी। फिच को उम्मीद है कि 2026 से नकदी प्रवाह सकारात्मक हो जाएगा, क्योंकि ऋण वसूली की उम्मीद है और उज़्ऑटो मोटर्स द्वारा जनता की खरीद के लिए प्रत्यक्ष वित्तपोषण छोड़ने की उम्मीद है।
फिच के आधारभूत पूर्वानुमान के अनुसार, 2026 में उज़्ऑटो मोटर्स की बिक्री में 1.3% की वृद्धि होगी और यह 400 हजार कारों के स्तर तक पहुंचेगी। 2026-2028 की अवधि के दौरान औसत कार मूल्य 10.8 हजार डॉलर रहने का अनुमान है। अनुमान है कि राजस्व 2026 में 4.4 बिलियन डॉलर तक पहुंच सकता है, और 2029 तक धीरे-धीरे बढ़कर 4.7 बिलियन डॉलर हो सकता है। EBITDA लाभप्रदता 2026 में 8.6% और 2029 तक बढ़कर 9.5% होने का अनुमान है, जो बिक्री की मात्रा में वृद्धि के कारण होगा। 2026-2029 में पूंजीगत व्यय का अनुमान औसतन राजस्व का 1.4% रहेगा। लाभांश भुगतान 2026 और 2027 में लाभ का 25% रहने और फिर 2028 और 2029 में 30% तक बढ़ने की योजना है। पूर्वानुमानों में विलय और अधिग्रहण के सौदे शामिल नहीं हैं।
सरकार के पास उज़्ऑटो मोटर्स का 99.7% स्वामित्व है, लेकिन कंपनी के पास बाजार में 5% शेयर सूचीबद्ध करने का अधिकार है। फिच सरकारी नियंत्रण को कठोर मानता है, क्योंकि सरकार बड़े निवेश और वित्तपोषण को मंजूरी देती है, साथ ही कीमतों, विशेष रूप से बजट खंड में, निर्धारित करने में भी भाग लेती है। पहले सरकारी समर्थन को 'मजबूत' बताया गया था, जिसमें कर प्रोत्साहन, शेयरधारक ऋण और अन्य निर्माताओं के लिए आयात शुल्क बनाए रखना शामिल था। कंपनी अर्थव्यवस्था में महत्वपूर्ण भूमिका निभाती है, एकमात्र बड़ा राष्ट्रीय ऑटो निर्माता होने के नाते और 30 हजार से अधिक लोगों को रोजगार प्रदान करना।
उज़्ऑटो मोटर्स उज़्बेकिस्तान की पहली कॉर्पोरेट कंपनी बनी जिसने यूरोबॉन्ड जारी किए। एजेंसी बताती है कि इस कंपनी का दिवालियापन देश और अन्य सरकारी उद्यमों की वैश्विक बाजारों से धन जुटाने की क्षमता पर नकारात्मक प्रभाव डाल सकता है। दूसरी ओर, कंपनी की स्वतंत्र क्रेडिट प्रोफ़ाइल छोटे व्यवसाय के पैमाने, उज़्बेकिस्तान के भीतर बिक्री के उच्च केंद्रीकरण, सीमित उत्पाद श्रृंखला और मजबूत आंतरिक ब्रांड की कमी से सीमित है। उत्पादन गतिविधि पूरी तरह से जनरल मोटर्स के साथ दीर्घकालिक लाइसेंसिंग समझौते पर निर्भर करती है, जो अमेरिकी समूह की तकनीकों तक पहुंच प्रदान करती है।
उज़्ऑटो मोटर्स की रेटिंग उज़्बेकिस्तान की संप्रभु रेटिंग में गिरावट, सरकार के साथ संबंधों में कमजोरी, सरकारी समर्थन में कमी, या यदि EBITDA पर ऋण भार लंबे समय तक 2.8 गुना से अधिक रहता है या मुक्त नकदी प्रवाह नकारात्मक रहता है, तो कम हो सकती है। देश की संप्रभु रेटिंग में सुधार और कंपनी की वित्तीय स्थिति मजबूत होने पर रेटिंग बढ़ सकती है। इसके लिए ऋण भार को लगातार 1.3 गुना से नीचे रहना चाहिए, और मुक्त नकदी प्रवाह की लाभप्रदता 2% से अधिक होनी चाहिए।
फिच को उम्मीद है कि 2026 के अंत तक उज़्ऑटो मोटर्स के पास लगभग 33 मिलियन डॉलर की मुक्त नकदी होगी, जो एजेंसी के अनुसार कार्यशील पूंजी में अंतर-वार्षिक उतार-चढ़ाव को कवर करने के लिए पर्याप्त है। मुख्य ऋण साधन नवंबर 2030 में परिपक्व होने वाला यूरोबॉन्ड बना हुआ है। उज़्बेकिस्तान के ऑटो बाजार में चीनी BYD जैसे नए प्रतिभागियों से प्रोत्साहन देखा जा रहा है, हालांकि एजेंसी मूडीज़ отмечает कि प्रतिस्पर्धा उज़्ऑटो मोटर्स की प्रमुख स्थिति बनाए रखने के लिए विनियमित है। 2025 के अंत में उज़्बेकिस्तान में 457.9 हजार यात्री कारों का उत्पादन किया गया था, जो पिछले वर्ष की तुलना में 6.7% अधिक है, हालांकि कोबाल्ट, डामस और ओनिक्स जैसी मास मॉडल का उत्पादन कम हुआ है, और शेवरले का हिस्सा घटकर 83.2% रह गया है।
शेयरहोल्डर सोसायटी उज़्बेकनेफ्तेगज़ ने निदेशक मंडल के अध्यक्ष अब्दुगानी सांगिनोव की अध्यक्षता में 2026 की पहली छमाही के लिए एक परिचालन बैठक आयोजित की। इस बैठक के दौरान, निदेशक मंडल ने कंपनी के वित्तीय और उत्पादन परिणामों का विश्लेषण किया, साथ ही वर्ष के शेष भाग के लिए रणनीतिक लक्ष्यों को भी निर्धारित किया।
कंपनी की प्रेस सेवा के अनुसार, कॉर्पोरेट ऋण की कुल मात्रा को 3.1 से घटाकर 2.7 कर दिया गया था, जो 2025 के अंत तक हासिल किया गया था। मौजूदा दायित्वों को अधिक अनुकूल शर्तों पर पुनर्वित्त करने और उच्च ब्याज दर वाले ऋणों का समय से पहले भुगतान करने के कारण, उज़्बेकनेफ्तेगज़ ने ब्याज भुगतानों पर 219 बिलियन सम बचाए। इसके अलावा, साल की शुरुआत की तुलना में देनदारियों में 1.2 ट्रिलियन सम की कमी आई, और कर्मचारियों के वेतन में हालिया वृद्धि के बावजूद, परिचालन खर्चों को प्रारंभिक अनुमानों की तुलना में 1 ट्रिलियन सम तक अनुकूलित किया गया।
कंपनी के क्षेत्रीय तेल स्टेशनों में सकारात्मक वित्तीय कारोबार देखा गया। यदि 2025 की पहली छमाही में 14 वितरण तेल स्टेशनों ने कुल 36.5 बिलियन सम के शुद्ध नुकसान के साथ रिपोर्टिंग अवधि समाप्त की थी, तो 2026 की पहली छमाही में इन स्टेशनों ने 250,000 टन पेट्रोल और 114,000 टन डीजल ईंधन बेचकर 5.4 बिलियन सम का शुद्ध लाभ कमाया। प्रबंधन इसे गहन संरचनात्मक सुधारों, आपूर्ति श्रृंखला ट्रैकिंग के पूर्ण डिजिटलीकरण और बेहतर कॉर्पोरेट प्रशासन के कारण बहाली के रूप में बताता है।
फिर भी, बैठक में उत्पादन योजनाओं की गंभीर कमी पर चर्चा की गई। वैश्विक भू-राजनीतिक अस्थिरता के कारण कच्चे माल के आयात पर प्रतिबंधों के कारण कंपनी डीजल ईंधन और माज़ोट के उत्पादन लक्ष्यों को प्राप्त नहीं कर सकी। प्रबंधन ने संबंधित विभागों को चालू वर्ष के अंत तक इन कमियों को दूर करने के लिए उपाय करने का निर्देश दिया।
शरद ऋतु-शीतकालीन अवधि के लिए बुनियादी ढांचे की तैयारी पर विशेष ध्यान दिया गया। पिछले कुछ वर्षों में मध्य एशिया में देखे गए असामान्य मौसम की घटनाओं और तेज हवाओं को देखते हुए, उद्यमों को निर्बाध उत्पादन गतिविधियों को सुनिश्चित करने और स्नेहक सामग्री, मोटर ईंधन और ऑटोमोटिव पेट्रोल का विश्वसनीय, अग्रिम स्टॉक बनाने का निर्देश दिया गया। प्राकृतिक गैस उत्पादन के क्षेत्र में, निदेशक मंडल ने निष्क्रिय या निलंबित कुओं की तकनीकी जांच करने का आदेश दिया ताकि तकनीकी क्षमता वाले परिसंपत्तियों को फिर से सक्रिय किया जा सके। भविष्य में, कंपनी प्रत्येक सक्रिय कुएं के प्रदर्शन की प्रति घंटा निगरानी लागू करेगी। उन निदेशकों को, जो उत्पादन या प्रसंस्करण की अनधिकृत कमी की देखरेख कर रहे थे, स्थिति को सुधारने के लिए तत्काल उपायों का वर्णन करते हुए आधिकारिक लिखित स्पष्टीकरण प्रदान करना होगा।
दूसरे छमाही में, कंपनी का प्रबंधन शीतकालीन उपकरणों के कार्यक्रमों में तेजी लाने, सख्त ऊर्जा-बचत प्रणालियों को लागू करने, बिजली के आंतरिक स्रोतों को विकसित करने और चीन के भागीदारों के साथ संयुक्त निवेश परियोजनाओं को सक्रिय करने पर ध्यान केंद्रित करेगा। इसके अलावा, कर्मचारियों की कामकाजी परिस्थितियों में सुधार की पहल के तहत, कंपनी वर्ष के अंत तक 26 कार्य छात्रावासों और 17 मोबाइल ट्रेलर घरों की मरम्मत और चालू करने की योजना बना रही है।
