अंतर्राष्ट्रीय रेटिंग एजेंसी फिच रेटिंग्स ने ऑटो कंपनी उज़्ऑटो मोटर्स की क्रेडिट रेटिंग को 'BB-' से बढ़ाकर 'BB' कर दिया है, जबकि इस रेटिंग का पूर्वानुमान 'स्थिर' रखा गया है। यह वृद्धि कंपनी की स्वतंत्र क्रेडिट प्रोफ़ाइल में सुधार का परिणाम है, जिसे 'b-' से बढ़ाकर 'b' किया गया है।
फिच ने प्रोफाइल में सुधार का कारण सफल यूरोबॉन्ड पुनर्वित्त, तरलता भंडार में वृद्धि और 2026 से 2029 की अवधि के लिए सकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह के अनुमानों को बताया। इसके अलावा, उज़्ऑटो मोटर्स की रेटिंग उज़्बेकिस्तान सरकार द्वारा 'अत्यधिक उच्च' समर्थन की संभावना के मूल्यांकन से समर्थित है, जो एक अप्रत्यक्ष शेयरधारक के रूप में कार्य करती है। नतीजतन, ऑटो निर्माता की रेटिंग देश की संप्रभु रेटिंग - 'BB' के बराबर कर दी गई है।
नवंबर 2025 में, उज़्ऑटो मोटर्स ने 300 मिलियन डॉलर के यूरोबॉन्ड का पुनर्वित्त किया, जिनकी परिपक्वता मई 2026 में थी। कंपनी ने नवंबर 2030 की परिपक्वता तिथि के साथ 350 मिलियन डॉलर के नए बॉन्ड जारी किए। इन निधियों का उपयोग पुराने यूरोबॉन्ड और स्थानीय बैंकों के कुछ ऋणों का भुगतान करने के लिए किया गया था। फिच के अनुसार, पुनर्वित्त और तरलता में वृद्धि ही स्वतंत्र क्रेडिट प्रोफ़ाइल में सुधार के प्रमुख कारक बने।
वर्ष 2025 के अंत तक, उज़्ऑटो मोटर्स के पास 89.5 मिलियन डॉलर नकद थे, जबकि पिछले वर्ष यह राशि 42.8 मिलियन डॉलर थी। इसके अतिरिक्त, कंपनी को निर्यात-क्रेडिट एजेंसी और सिंडिकेटेड ऋण द्वारा 70 मिलियन डॉलर की क्रेडिट लाइन उपलब्ध थी। फिच का अनुमान है कि कंपनी की तरलता 2026-2029 में सकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह द्वारा समर्थित रहेगी, जो व्यक्तिगत खरीदारों द्वारा ऑटो ऋणों के क्रमिक भुगतान सहित कार्यशील पूंजी की आवश्यकता में कमी के कारण होना चाहिए। हालांकि, एजेंसी कार्यशील पूंजी में संभावित उतार-चढ़ाव के कारण नकदी प्रवाह और तरलता बिगड़ने के जोखिम के बारे में चेतावनी देती है।
पिछले दो वर्षों में, मांग में कमी और उज़्बेकिस्तान में ऋण की स्थितियों में गिरावट के कारण उज़्ऑटो मोटर्स के राजस्व और लाभ पर दबाव पड़ा है। हालांकि, 2025 में कंपनी लगभग 400 हजार कारें बेच सकी। घरेलू बाजार में औसत कार मूल्य पिछले साल जुलाई में 10 हजार डॉलर से बढ़कर 10.6 हजार डॉलर हो गया। कंपनी का राजस्व 4.1 बिलियन डॉलर रहा, और फिच की पद्धति के अनुसार EBITDA 355 मिलियन डॉलर तक पहुंच गया। ये दोनों आंकड़े एजेंसी के अनुमानों (क्रमशः 3.7 बिलियन और 307 मिलियन डॉलर) से अधिक थे।
बिक्री में वृद्धि के बावजूद, मुक्त नकदी प्रवाह नकारात्मक रहा, जो माइनस 52 मिलियन डॉलर था, जिसका कारण व्यक्तिगत खरीदारों द्वारा ऑटो ऋणों पर बकाया राशि में वृद्धि थी। फिच को उम्मीद है कि 2026 से नकदी प्रवाह सकारात्मक हो जाएगा, क्योंकि ऋण वसूली की उम्मीद है और उज़्ऑटो मोटर्स द्वारा जनता की खरीद के लिए प्रत्यक्ष वित्तपोषण छोड़ने की उम्मीद है।
फिच के आधारभूत पूर्वानुमान के अनुसार, 2026 में उज़्ऑटो मोटर्स की बिक्री में 1.3% की वृद्धि होगी और यह 400 हजार कारों के स्तर तक पहुंचेगी। 2026-2028 की अवधि के दौरान औसत कार मूल्य 10.8 हजार डॉलर रहने का अनुमान है। अनुमान है कि राजस्व 2026 में 4.4 बिलियन डॉलर तक पहुंच सकता है, और 2029 तक धीरे-धीरे बढ़कर 4.7 बिलियन डॉलर हो सकता है। EBITDA लाभप्रदता 2026 में 8.6% और 2029 तक बढ़कर 9.5% होने का अनुमान है, जो बिक्री की मात्रा में वृद्धि के कारण होगा। 2026-2029 में पूंजीगत व्यय का अनुमान औसतन राजस्व का 1.4% रहेगा। लाभांश भुगतान 2026 और 2027 में लाभ का 25% रहने और फिर 2028 और 2029 में 30% तक बढ़ने की योजना है। पूर्वानुमानों में विलय और अधिग्रहण के सौदे शामिल नहीं हैं।
सरकार के पास उज़्ऑटो मोटर्स का 99.7% स्वामित्व है, लेकिन कंपनी के पास बाजार में 5% शेयर सूचीबद्ध करने का अधिकार है। फिच सरकारी नियंत्रण को कठोर मानता है, क्योंकि सरकार बड़े निवेश और वित्तपोषण को मंजूरी देती है, साथ ही कीमतों, विशेष रूप से बजट खंड में, निर्धारित करने में भी भाग लेती है। पहले सरकारी समर्थन को 'मजबूत' बताया गया था, जिसमें कर प्रोत्साहन, शेयरधारक ऋण और अन्य निर्माताओं के लिए आयात शुल्क बनाए रखना शामिल था। कंपनी अर्थव्यवस्था में महत्वपूर्ण भूमिका निभाती है, एकमात्र बड़ा राष्ट्रीय ऑटो निर्माता होने के नाते और 30 हजार से अधिक लोगों को रोजगार प्रदान करना।
उज़्ऑटो मोटर्स उज़्बेकिस्तान की पहली कॉर्पोरेट कंपनी बनी जिसने यूरोबॉन्ड जारी किए। एजेंसी बताती है कि इस कंपनी का दिवालियापन देश और अन्य सरकारी उद्यमों की वैश्विक बाजारों से धन जुटाने की क्षमता पर नकारात्मक प्रभाव डाल सकता है। दूसरी ओर, कंपनी की स्वतंत्र क्रेडिट प्रोफ़ाइल छोटे व्यवसाय के पैमाने, उज़्बेकिस्तान के भीतर बिक्री के उच्च केंद्रीकरण, सीमित उत्पाद श्रृंखला और मजबूत आंतरिक ब्रांड की कमी से सीमित है। उत्पादन गतिविधि पूरी तरह से जनरल मोटर्स के साथ दीर्घकालिक लाइसेंसिंग समझौते पर निर्भर करती है, जो अमेरिकी समूह की तकनीकों तक पहुंच प्रदान करती है।
उज़्ऑटो मोटर्स की रेटिंग उज़्बेकिस्तान की संप्रभु रेटिंग में गिरावट, सरकार के साथ संबंधों में कमजोरी, सरकारी समर्थन में कमी, या यदि EBITDA पर ऋण भार लंबे समय तक 2.8 गुना से अधिक रहता है या मुक्त नकदी प्रवाह नकारात्मक रहता है, तो कम हो सकती है। देश की संप्रभु रेटिंग में सुधार और कंपनी की वित्तीय स्थिति मजबूत होने पर रेटिंग बढ़ सकती है। इसके लिए ऋण भार को लगातार 1.3 गुना से नीचे रहना चाहिए, और मुक्त नकदी प्रवाह की लाभप्रदता 2% से अधिक होनी चाहिए।
फिच को उम्मीद है कि 2026 के अंत तक उज़्ऑटो मोटर्स के पास लगभग 33 मिलियन डॉलर की मुक्त नकदी होगी, जो एजेंसी के अनुसार कार्यशील पूंजी में अंतर-वार्षिक उतार-चढ़ाव को कवर करने के लिए पर्याप्त है। मुख्य ऋण साधन नवंबर 2030 में परिपक्व होने वाला यूरोबॉन्ड बना हुआ है। उज़्बेकिस्तान के ऑटो बाजार में चीनी BYD जैसे नए प्रतिभागियों से प्रोत्साहन देखा जा रहा है, हालांकि एजेंसी मूडीज़ отмечает कि प्रतिस्पर्धा उज़्ऑटो मोटर्स की प्रमुख स्थिति बनाए रखने के लिए विनियमित है। 2025 के अंत में उज़्बेकिस्तान में 457.9 हजार यात्री कारों का उत्पादन किया गया था, जो पिछले वर्ष की तुलना में 6.7% अधिक है, हालांकि कोबाल्ट, डामस और ओनिक्स जैसी मास मॉडल का उत्पादन कम हुआ है, और शेवरले का हिस्सा घटकर 83.2% रह गया है।
