VTB рассматривает потенциал для участия в инфраструктурных проектах Узбекистана, включая строительство высокоскоростной железнодорожной линии между Ташкентом и Самаркандом, а также проекты государственно-частного партнерства (ГЧП) в сфере здравоохранения. Эти вопросы обсуждались на панельной сессии, посвященной развитию ГЧП в Узбекистане и России, которую модерировал Александр Киревнин, управляющий директор VEB.RF.
Киревнин отметил, что рынок ГЧП в Узбекистане развивался позже, чем в России, однако сейчас обе страны достигли сопоставимого уровня по количеству и стоимости проектов. В портфеле ГЧП Узбекистана наибольшую долю занимает энергетика. В России же лидируют дороги по объему инвестиций, тогда как наибольшее количество проектов приходится на коммунальную инфраструктуру и услуги.
По мнению Киревнина, оба рынка вступают в новую фазу, где качество проектов становится более значимым, чем общее число заключенных соглашений. Он также сообщил, что на проекты ГЧП в Узбекистане в 2026 году было выделено около 6,5 миллиардов долларов США. Киревнин подчеркнул, что при ограниченных ресурсах публичный партнер имеет более сильный стимул использовать их эффективно, и Россия следует схожему пути.
Владимир Соколов, директор и руководитель юридической практики PwC Uzbekistan, указал, что поворотным моментом для Узбекистана стал 2016 год, когда страна начала активнее открываться миру и привлекать иностранный капитал. Он заявил, что иностранные инвесторы активно конкурируют за возможности, и часто сами не запрашивают их.
Соколов отметил, что Узбекистан испытывает нехватку внутренних источников долгосрочного финансирования и имеет ограниченные бюджетные средства. В результате развитие ГЧП шло по двум основным направлениям: во-первых, проекты, которые окупаются за счет платежей потребителей; во-вторых, социальные проекты, снижающие государственные расходы. Основными источниками финансирования названы международные банки развития, включая Азиатский банк развития, Всемирный банк, Европейский банк реконструкции и развития и Исламский банк развития.
Энергетика остается приоритетом, поскольку экономика Узбекистана за последнее десятилетие росла в среднем на 6–8% ежегодно, сопровождаясь ростом потребления электроэнергии. Примером социального проекта ГЧП названы услуги гемодиализа в Каракалпакстане, где иностранные инвесторы готовы предоставлять услугу по цене в одну треть или половину ниже государственной.
Другой областью сотрудничества являются аэропорты. После завершения проектов в Самарканде и Ургенче, тендер на Бухарский аэропорт также был проведен, победителем стал турко-катарский консорциум среди шести участников. Соколов назвал Ташкентский аэропорт крупнейшим проектом, который достиг коммерческого закрытия, с оценкой инвестиций в размере 4,5–5 миллиардов долларов США. Он добавил, что восемь или девять из 13 международных аэропортов Узбекистана подходят для оформления ГЧП.
Среди других крупных инициатив Соколов упомянул предлагаемую платную дорогу, соединяющую Ташкент с Ферганской долиной. По его данным, этот маршрут обслуживает около 40% общего трафика страны. Он также отметил, что более 90% грузоперевозок и примерно 98% пассажирских перевозок в Узбекистане осуществляются автомобильным транспортом.
Другим развивающимся направлением является распределение электроэнергии: Самаркандская область стала первой, кто передал свои распределительные сети в формат ГЧП, и ожидается, что последуют тепловые сети, включая те, что находятся в Бухаре. Быстро развивается и сфера ИТ-концессий, например, платформа iHamkor, которая стала первым проектом в Узбекистане, использующим системы оценки на основе налоговых и других государственных данных. Эта платформа позволяет банкам и компаниям оценивать как корпоративных, так и индивидуальных контрагентов и работает по модели разделения прибыли, позволяя правительству получать доход наряду с частным партнером.
Соколов также описал процедуры утверждения проектов ГЧП в Узбекистане. Проекты стоимостью до 1 миллиона долларов могут утверждаться публичным партнером, таким как министерство или региональная администрация. Проекты от 1 до 10 миллионов долларов требуют одобрения Министерства экономики и финансов, а те, что превышают 10 миллионов долларов, утверждаются Кабинетом министров. Государственные компании часто выступают в роли публичных партнеров, в этом случае Министерство экономики и финансов заключает отдельное соглашение с компанией, покрывающее государственную поддержку.
VTB: от аэропортов до высокоскоростной железной дороги
Антон Новиков, представляющий VTB Infrastructure Holding, сообщил, что банк более 20 лет активен на рынке ГЧП и участвовал в первых концессионных соглашениях согласно законодательству Санкт-Петербурга. За этот период VTB помог привлечь более 18 миллиардов долларов в инфраструктуру. Транспортные проекты составляют большую часть портфеля банка, включая аэропорты, платные дороги и региональные концессии в Москве, Нижнем Новгороде и других регионах России. Портфель также включает социальную инфраструктуру, такую как кампус в Челябинске, хотя это составляет относительно небольшую долю.
VTB также является кредитором проекта высокоскоростной железной дороги Москва – Санкт-Петербург. Новиков заявил, что они всегда считали, что железные дороги могут быть эффективно структурированы как проекты ГЧП, при этом ключевым вопросом является распределение рисков, включая транспортные риски. В Узбекистане банк заинтересован не только в платных дорогах, но и в железнодорожных проектах, в частности, в предлагаемой высокоскоростной линии между Ташкентом и Самаркандом.
Новиков отметил, что российский проект высокоскоростной железной дороги в настоящее время тестирует новые технические решения и подвижной состав, и этот опыт может быть полезен для Узбекистана. Он также добавил, что в России новая генерация энергетического сектора строилась преимущественно по договорам купли-продажи мощностей, а не по концессионным соглашениям, однако концессии обеспечивают дополнительную защиту для инвесторов и снижают требования к капиталу банков, делая финансирование проектов более привлекательным.
Новиков подчеркнул, что Узбекистан продвинулся дальше в этом аспекте: уже реализованы и функционируют несколько энергетических проектов. Он также заметил, что в последние годы энергетика в мировом масштабе обогнала транспорт по размеру рынка ГЧП. Растущий спрос на цифровую инфраструктуру, особенно центры обработки данных, также был отмечен.
Спрос на проекты в сфере здравоохранения, по словам Новикова, значительно выше в Узбекистане, чем в России. Он упомянул, что на каждой встрече в ходе визита проявлялся интерес к строительству поликлиник и региональных центров, модернизации оборудования больниц и обновлению детских больниц в регионах.
При обсуждении крупных дорожных проектов Новиков разделил понятия покрытия эксплуатационных расходов дороги и полного возмещения инвестиций в ее строительство. Он пояснил, что платная дорога может генерировать достаточный доход для покрытия операционных затрат без необходимости возмещать полную стоимость строительства. В качестве примера он привел предлагаемый мост на Сахалин, который стратегически важен для страны, но не будет коммерчески самодостаточным.
Он заключил, что главным стимулом как в России, так и в Узбекистане является справедливый баланс распределения рисков. Никто не желает участвовать в проектах, которые явно ведут к дефолту и законным спорам. Второй важный фактор — прибыльность. Новиков также прокомментировал проект дороги Ташкент–Самарканд, который строится китайской компанией по схеме отложенного платежа без последующей эксплуатации дороги этой компанией. Такая модель снижает немедленное бремя для государственного бюджета, но правительство все равно должно будет произвести платежи позже. Если дорога впоследствии станет платной, публичному партнеру, вероятно, придется субсидировать ее для обеспечения финансовой жизнеспособности.
Новиков охарактеризовал Узбекистан как одну из самых быстрорастущих стран в СНГ и отметил, что стране необходима инфраструктура в сферах транспорта, энергетики и здравоохранения, а VTB готов поделиться своим опытом в организации крупных инфраструктурных проектов.
Соколов согласился с оценкой Новикова о важности распределения рисков. Он заявил, что инвесторы не готовы вкладывать миллиарды долларов в проект, основанный исключительно на прогнозах трафика в стране, где еще не было ни одной платной дороги. По данным Всемирного банка, прогнозы трафика часто бывают излишне оптимистичными. Соколов добавил, что Узбекистан не располагает достаточными ресурсами для предоставления крупномасштабных грантов инвесторам, поэтому обсуждается, ограничит ли правительство свою поддержку гарантиями минимального дохода или предложит инвесторам более существенные гарантии.
Контингентные государственные обязательства являются особенно важным вопросом в Узбекистане. Международные банки развития также рекомендуют учитывать обязательства государственных компаний, выступающих в роли публичных партнеров. Соколов отметил, что условия для инвесторов в энергетическом секторе уже привлекательны: электроэнергия закупается одной государственной компанией по контрактам сроком более 20 лет, цены в этих контрактах могут устанавливаться в иностранной валюте по президентскому указу, а соглашения подкреплены суверенными гарантиями. В качестве сравнения Соколов привел Кыргызстан, где подписано 38 контрактов, но ни одна из соответствующих мощностей еще не была введена в эксплуатацию, поскольку проекты не достигли банковского уровня.
