Узбекистан утвердил правила торговли иностранными ценными бумагами в рамках специального регуляторного песочницы

Инвесторы и корпоративные структуры в Узбекистане получат право приобретать акции и облигации зарубежных фирм, а также доли биржевых инвестиционных фондов (ETF) посредством местных фондовых площадок и электронных систем инвестиционных посредников. Данное изменение вводится в рамках специального правового механизма, известного как «Регуляторная песочница» для рынка капитала.

Министерство юстиции утвердило новые правила. Согласно этому документу, доступ к работе с ценными бумагами из-за рубежа будет открыт для квалифицированных инвесторов и юридических лиц. Тем не менее, приобретать можно будет лишь те активы, которые внесены в специальный список Национального агентства перспективных проектов.

Все транзакции будут осуществляться через фондовые биржи Узбекистана и электронные платформы инвестиционных посредников. Важно отметить, что использование заемных средств для покупки иностранных ценных бумаг запрещено, а все финансовые операции должны вестись в иностранной валюте.

Заключение договора с инвестиционным посредником станет возможным удаленно после прохождения процедуры цифровой идентификации. Новый регламент также определяет временные рамки для обработки средств инвесторов: деньги, переведенные по поручению инвестора, должны поступить в течение трех банковских дней.

Уполномоченный орган обязан рассмотреть заявки на разрешение обращения иностранных ценных бумаг в течение десяти рабочих дней. Помимо этого, для иностранных инвесторов предусмотрено упрощение процесса покупки акций и облигаций узбекских компаний, поскольку им не потребуется открывать брокерский счет на территории республики.

В Узбекистане будет внедрен упрощенный порядок оформления банковских гарантий для компаний, которые принимают участие в международных тендерах. Президент Шавкат Мирзиёев дал указание принимать во внимание финансовую состоятельность производителей, их предыдущий опыт и объемы продаж, чтобы уменьшить необходимость в залоговом обеспечении.

Эта информация была озвучена 9 ноября во время встречи главы государства с представителями электротехнической отрасли. Было отмечено, что узбекские фирмы уже успешно заключают контракты за границей; например, компания «NURA Electric» одержала победу в тендере в Камбодже на сумму два миллиона долларов.

Тем не менее, при подаче заявок на крупные международные конкурсы производители часто испытывают сложности с получением банковских гарантий. Приводится пример, когда для получения гарантии на десять миллионов долларов от предприятия требуется предоставить залог, равный этой сумме. Подобные требования способны ограничить шансы даже тех компаний, которые обладают хорошим финансовым положением.

Президент поручил банковскому сектору разработать облегченную схему выдачи гарантий, которая будет учитывать производственный стаж предприятий, надежность их оборотного капитала и общие финансовые возможности. Этот новый механизм должен быть подготовлен и представлен предпринимателям в течение одного месяца. Ожидается, что подобные изменения дадут возможность местным производителям более активно участвовать в мировых конкурсах и претендовать на более значительные зарубежные заказы. При этом точные условия предоставления этих гарантий еще не утверждены.

Ранее в Узбекистане также было объявлено о запуске системы государственных контргарантий для предпринимателей.

Узбекистан разрабатывает новый Закон о рынке капитала, который призван расширить спектр доступных финансовых инструментов, привести инфраструктуру рынка в соответствие с международными стандартами и привлечь 10 триллионов сум инвестиций на фондовый рынок к 2030 году.

Согласно информации, представленной KAP Depo в ноябре 2026 года, проект закона прошел первое чтение в Законодательной палате Олий Маджлиса по состоянию на 14 октября 2026 года и готовится ко второму чтению. Этот документ включает 16 глав и 123 статьи и предусматривает значительную переработку действующего Закона о рынке ценных бумаг 2015 года.

Основные положения проекта были представлены Национальным агентством перспективных проектов (NAPP) на пресс-конференции 12 августа 2026 года. Помимо акций и облигаций, предлагаемое законодательство будет регулировать производные финансовые инструменты, обеспеченные облигации, секьюритизированные облигации, облигации устойчивого развития и сукук.

В рамках проекта регулируются такие деривативы, как опционы, фьючерсы, форварды, свопы и контракты на разницу. Обеспеченные облигации гарантируются выделенным пулом активов, например, ипотечными кредитами, тогда как облигации устойчивого развития предназначены для финансирования экологических и социальных проектов.

Особое внимание уделено сукук, ценным бумагам, структурированным в соответствии с принципами исламского финансирования. Закон предусматривает регулирование крупных структур сукук, основанных на партнерских, лизинговых, торговых и агентских отношениях.

Для усиления защиты инвесторов в законодательстве предлагается ввести представителя для держателей сукук и механизм проверки соблюдения стандартов исламского финансирования. Реформы также затронут инфраструктуру рынка капитала. Проект вводит концепцию центрального контрагента, который выступает покупателем для каждого продавца и продавцом для каждого покупателя в сделке, что направлено на снижение риска неисполнения обязательств контрагентами.

Кроме того, проект предлагает лицензирование кастодиальных операций, расширение полномочий Центрального депозитария ценных бумаг и создание представителей держателей облигаций и саморегулируемых организаций. Законодательство предусматривает механизмы авторизации рейтинговых агентств, управляющих компаний и инвестиционных фондов, а также систему категоризации инвесторов, включая определение квалифицированных инвесторов.

Для привлечения долгосрочных институциональных и частных инвесторов предлагается ряд налоговых льгот. Они включают освобождение от дохода, полученного определенными инвестиционными фондами, и специальные сделки с обеспеченными и секьюритизированными облигациями. Также предусмотрены налоговые преимущества до 2038 года для части доходов от корпоративных облигаций и сукук, при этом конкретные условия применения этих стимулов будут зависеть от окончательных положений закона.

Проект также позволяет международным финансовым учреждениям выпускать облигации в Узбекистане и устанавливает условия для доступа отечественных компаний к зарубежным рынкам капитала.

В подготовке законодательства участвовали Европейский банк реконструкции и развития, Международная финансовая корпорация, Азиатский банк развития, Исламский банк развития, Программа развития Организации Объединенных Наций, Международная организация комиссий по ценным бумагам (IOSCO), Министерство торговли США и Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC).

По словам представителей NAPP, данная регуляторная трансформация призвана создать условия для внедрения новых финансовых инструментов, привлечения долгосрочных инвесторов и повышения прозрачности рынка для иностранных участников.

Эти реформы происходят на фоне роста рынка капитала Узбекистана. Выпуск акций увеличился с 189,7 триллиона сум в 2023 году до 265,1 триллиона сум в 2025 году, достигнув 269,4 триллиона сум по состоянию на 1 июля 2026 года. Выпуск корпоративных облигаций также расширился, поднявшись с 1,06 триллиона сум в 2023 году до 3,93 триллиона сум в 2025 году и превысив 7 триллионов сум к 1 июля 2026 года. Объем торгов на фондовой бирже почти шестикратно возрос между 2023 и 2025 годами, увеличившись с 2,9 триллиона сум до 17,6 триллиона сум.

Окончательные условия, регулирующие выпуск и обращение новых финансовых инструментов, применение налоговых льгот и вступление в силу отдельных положений, будут определены после завершения законодательного процесса.