Возможная слияние SpaceX и Tesla может усилить контроль Илона Маска над компаниями

Илон Маск изучает возможность объединения компаний SpaceX и Tesla. Обе организации создали специальные комитеты для оценки сделки, которая потенциально может стать самой крупной корпоративной комбинацией в истории, оцениваемой примерно в 3,5 триллиона долларов.

SpaceX была основана Маском в 2002 году с целью снижения затрат на космические полеты и в конечном итоге доставки людей на Марс. Ее многоразовые ракеты Falcon 9 доминируют на мировом рынке запусков, капсула Dragon доставляет астронавтов NASA на Международную космическую станцию, а сеть спутников Starlink обеспечивает интернет по всему миру.

Компания перестала быть исключительно производителем ракет. В феврале она поглотила xAI, стартап Маска в области искусственного интеллекта, известный своим чат-ботом Grok, который взял под контроль социальную сеть X в 2025 году. SpaceX прошла IPO в этом году с рекордным размещением и теперь оценивается примерно в 2 триллиона долларов. Значительная часть ее недавнего роста связана с арендой вычислительных мощностей центров обработки данных другим компаниям в сфере ИИ.

Tesla была основана в 2003 году и стала всемирно известным производителем электромобилей после того, как Маск занял пост генерального директора в 2008 году. Ее стоимость составляет около 1,5 триллиона долларов. Основной автомобильный бизнес компании столкнулся с давлением, и Маск все чаще представляет Tesla как компанию, ориентированную на роботакси с функцией автономного вождения и человекоподобного робота Optimus.

Причины возможного слияния

Маск заявил аналитикам во вторник, что слияние было бы «хорошей идеей». Флориан Фришмут из консалтинговой компании Envorso отметил, что объединенная группа могла бы централизованно контролировать ключевые компоненты ИИ — чипы, энергию и связь. Гаррет Нельсон из CFRA Research написал в своей заметке, что синергетический эффект, вероятно, будет незначительным по сравнению с размером сделки, которая, по его мнению, в основном будет касаться контроля.

Маск владеет около 82 процентов голосующих акций SpaceX, но лишь около 20 процентов в Tesla, где его действия привлекли внимание инвесторов и судебные иски.

Насколько легко это произойдет

Большинство аналитиков ожидают заключения сделки. Дэн Айвс из Yorkville Ives сообщил агентству AFP, что, по его мнению, после обсуждения сделки Маском, вопрос стоит не в том, произойдет ли она, а в том, когда. Он оценил шансы в 90 процентов к началу 2027 года и предположил, что Tesla, вероятно, должна быть оценена дороже 500 долларов за акцию, чтобы получить одобрение.

Однако Маск предупредил, что слияние не гарантировано; оно требует поддержки большинства всех акций Tesla, что он назвал «довольно высоким барьером». Тем не менее, Нельсон отметил, что лояльные розничные инвесторы владеют, по оценкам, 25–27 процентами акций Tesla. С учетом доли Маска, для поддержки сделки потребуется лишь небольшая часть институциональных инвесторов.

Юридические препятствия кажутся минимальными, поскольку обе компании перевели свою регистрацию из Делавэра в Техас, по словам Анн Липтон, профессора права Университета Колорадо. В Техасе акционеры, оспаривающие сделку, должны сначала доказать мошенничество или преднамеренное неправомерное поведение, а компании могут требовать, чтобы определенные иски подавались только держателями 3 процентов акций. В SpaceX это соответствует примерно 60 миллиардам долларов акций.

Липтон заявила: «Я думаю, Маску не составит труда провести сделку с корпоративной точки зрения. Он должен суметь протолкнуть что-то».

Какие существуют препятствия

Липтон указала, что более серьезные риски связаны с важностью SpaceX для правительства США и деятельностью Tesla в Китае. SpaceX сильно зависит от контрактов с NASA и Пентагоном, а Маск вложил сотни миллионов долларов в республиканские кампании. Аналитики считают, что если демократы вернут власть в Вашингтоне, расследования в отношении компаний Маска могут возобновиться, и SpaceX в конечном итоге может столкнуться с трудностями при получении государственных контрактов. Маск предостерег демократов от нацеливания на него в случае возвращения к власти.

Он написал в X, отвечая на отчет о планах демократов расследовать его деятельность в случае победы на промежуточных выборах: «Живи мечом, умри мечом». Большой производственный комплекс Tesla в Китае также может привлечь внимание в сфере национальной безопасности. Аналитики JPMorgan предложили один из вариантов: изолировать китайский бизнес Tesla или передать контроль над ним консорциуму из Китая, подобно соглашению, заключенному для TikTok в Соединенных Штатах.

Илон Маск заявил во вторник о своей поддержке потенциального слияния компаний SpaceX и Tesla. Это заявление прозвучало на фоне сообщения о том, что ракетная и ИИ-компания впервые за время после выхода на биржу получила квартальную прибыль, чему способствовали контракты на аренду вычислительных мощностей для фирм, занимающихся искусственным интеллектом.

Во время разговора с аналитиками, когда его спросили о возможном объединении, Маск отметил, что чувствует себя так, будто «танцует по минному полю», однако считает, что такое объединение «было бы хорошей идеей». После этих комментариев акции SpaceX выросли почти на пять процентов на внебиржевых торгах.

Маск сообщил, что в обеих компаниях, SpaceX и Tesla, созданы специальные комитеты независимых директоров для изучения этой идеи по запросу акционеров. Тем не менее, он подчеркнул, что не может участвовать в обсуждениях из-за наличия конфликта интересов.

Он уточнил, что является главным исполнительным директором обеих компаний, а также председателем и техническим директором SpaceX. По данным регуляторной отчетности, на 30 июня он владел 48,4 процента SpaceX и контролирует более 82 процентов ее голосующей силы через акции с суперголосованием. Кроме того, он владеет около 20 процентов Tesla.

Маск предупредил, что комитеты еще не согласовали условия какой-либо сделки, и нет гарантии, что они это сделают, отметив, что рассматривать слияние как нечто определенное было бы преувеличением. Он также указал, что любая сделка потребует одобрения большинства всех акций Tesla, а не только тех, которые были отданы голосом, что он назвал «довольно высоким барьером».

По его мнению, обе компании могли бы получить выгоду от совместной работы в области программного обеспечения для ИИ, проектирования чипов, робототехники и космических вычислений.

Финансовые результаты SpaceX

Эти замечания прозвучали после того, как SpaceX сообщила о чистой прибыли в размере 4,4 миллиарда долларов за период с июля по сентябрь, что контрастирует с убытком в 1,1 миллиарда долларов годом ранее. Выручка компании увеличилась на 161 процент, достигнув 14,6 миллиарда долларов. Эти квартальные результаты появились после сложного начала на Уолл-стрит.

SpaceX начала торги на Nasdaq 12 июня после IPO, цена которого составила 135 долларов за акцию и привлекла около 85,7 миллиарда долларов. Ее первый отчет о доходах как публичной компании показал выручку за второй квартал в размере 7,8 миллиарда долларов и чистый убыток в 541 миллион долларов. Отметим, что подразделение ИИ, которое SpaceX теперь называет «Super Intelligence», стало движущей силой этого улучшения.

Этот отдел получил доход, который вырос более чем в девять раз по сравнению с предыдущим годом, достигнув 7,6 миллиарда долларов, и обошел бизнес по спутниковому интернету Starlink как крупнейший источник продаж компании.

Облачные вычисления

SpaceX объяснила успех благодаря новым соглашениям о облачных услугах, более широкому внедрению своего чат-бота Grok и приобретению Cursor, стартапа по кодированию искусственного интеллекта. Среди клиентов облачных сервисов SpaceX — Anthropic, которая в мае согласилась выплатить почти 45 миллиардов долларов в течение трех лет за вычислительную мощность в центрах обработки данных Colossus SpaceX. В июне подписался Google, согласившись платить 920 миллионов долларов ежемесячно с октября по июнь 2029 года.

Подразделение ИИ достигло операционной прибыли в размере 431 миллиона долларов, по сравнению с убытком в 1,7 миллиарда долларов годом ранее. Несмотря на это, расходы остаются высокими. За квартал SpaceX инвестировала 19,6 миллиарда долларов, из которых 16,4 миллиарда долларов было направлено на ИИ, доведя капитальные затраты за первые девять месяцев года до 48 миллиардов долларов.

Вычислительная мощность компании достигла 1,7 гигаватта, что выше показателя в 0,6 гигаватта годом ранее. Маск выразил уверенность в том, что SpaceX сможет ввести в эксплуатацию дополнительные 10 гигаватт вычислительной мощности в 2027 году. Это будет добавлено к примерно 2,5–3,0 гигаваттам, которые, по его прогнозам, будут работать к концу текущего года. Он добавил, что энергоснабжение, охлаждение и электрическое оборудование являются «некоторой ограничивающей составляющей».

Доход подразделения спутникового интернета Starlink вырос на 69 процент до 5,2 миллиарда долларов, а число потребительских подписчиков достигло 13,6 миллиона. Однако средний ежемесячный доход на потребителя снизился с 83 до 69 долларов по сравнению с прошлым годом. Кроме того, SpaceX осуществила первый коммерческий полет Starship, огромной ракеты, являющейся ключевой для амбиций Маска по Марсу и крупномасштабному развертыванию спутников. Этот полет доставил на орбиту 26 спутников нового поколения Starlink.

Илон Маск подтвердил, что компании Tesla и SpaceX рассматривают возможность их слияния. Бизнесмен признает преимущества этого объединения, но подчеркивает, что формальное соглашение о условиях операции еще не достигнуто, и ее реализация не гарантирована.

Эта перспектива обсуждалась во время телеконференции, состоявшейся во вторник (20-го), когда были представлены финансовые результаты SpaceX за третий квартал. По словам Маска, в обеих корпорациях были созданы специальные комитеты для изучения предложения. Эти группы состоят из независимых советников и были учреждены по запросу акционеров, как сообщил руководитель.

Комментируя осуществимость объединения компаний, Маск заявил, что считает эту идею положительной. Он, который является исполнительным директором в обеих компаниях, решил воздержаться от обсуждений из-за потенциальных конфликтов интересов. Комитетам пока не удалось прийти к консенсусу относительно деталей будущей сделки.

Несмотря на неопределенность, Маск выразил уверенность в существенной выгоде, которую принесет объединение бизнеса. Однако реализация слияния зависит от одобрения акционеров. Для Tesla он уточнил, что потребуется поддержка не менее 50% всех акций, а не только большинства голосов.

Маск сравнил ситуацию со сложным сценарием, учитывая его руководящую роль в обеих фирмах. Поэтому он подчеркнул, что независимые комитеты должны представить предложение, которое впоследствии будет представлено инвесторам. Стоит отметить, что в прошлом году акционеры Tesla уже одобрили ключевые решения, касающиеся Маска, утвердив пакет вознаграждения на сумму около 1 триллиона долларов США (примерно 5,4 триллиона реалов).

Тем не менее, возможное слияние с SpaceX может столкнуться с сопротивлением со стороны некоторых инвесторов автопроизводителя. Центральный нерешенный вопрос касается операционной структуры. Аналитики Уолл-стрит и юристы, цитируемые The Verge, указывают на то, что более вероятным является приобретение Tesla компанией SpaceX или ее интеграция посредством обмена акциями, а не наоборот.

С момента выхода на фондовый рынок оценка SpaceX превышает оценку Tesla. Такая операция позволила бы акционерам космической компании получить бо́льшую долю контроля над результирующей компанией. Если бы Tesla приобрела SpaceX, потребовалось бы выпустить миллионы новых акций, что пропорционально уменьшило бы долю нынешних акционеров автопроизводителя.

Существуют также заметные различия в финансовых потребностях операций. Проекты запусков SpaceX требуют десятки миллиардов долларов ежегодно — расходы, которые могут ограничить способность Tesla инвестировать в производство новых автомобилей и аккумуляторов. С другой стороны, объединение создало бы единую структуру для инвесторов, заинтересованных в видении будущего Маска, которое включает автономные автомобили, гуманоидные роботы, передовой искусственный интеллект и поселения на Марсе.

Хотя Tesla в первую очередь известна своими электромобилями, Маск перенаправляет ресурсы компании в сферу робототехники. SpaceX же производит ракеты и спутники Starlink, а также расширяет свою деятельность для предоставления облачных вычислительных мощностей другим технологическим компаниям, таким как Anthropic и Google. Согласно последним квартальным отчетам, эта деятельность по облачным вычислениям стала основным источником прибыли SpaceX, принеся 7,5 миллиарда долларов (около 40,5 миллиардов реалов), хотя компания за текущий год зарегистрировала убытки в размере 1,1 миллиарда долларов (около 5,9 миллиардов реалов).

Потенциальное слияние также привлекло внимание инвесторов еще до объявления Маска. В начале октября Barclays опубликовал отчет для клиентов, предполагающий, что объявление о слиянии Tesla и SpaceX может быть сделано до ежегодного собрания акционеров автопроизводителя, запланированного на 3 декабря 2026 года. На данный момент нет подтверждения того, что операция будет проведена, что зависит от работы независимых комитетов и последующей поддержки акционеров соответствующих компаний.