Компания Microsoft Corp. намерена привлечь как минимум 25 миллиардов долларов посредством своего первого выпуска инвестиционных облигаций в США за почти десятилетие. Этот шаг является проверкой готовности инвесторов к долговым инструментам, связанным с искусственным интеллектом, на фоне роста стоимости заимствований и опасений относительно расходов.
По информации лиц, знакомых с делом, крупнейшая в мире компания-разработчик программного обеспечения предлагает долг в виде до 10 траншей с сроками погашения от двух до 40 лет. Финальный размер предложения еще не определен и может измениться в зависимости от спроса.
Этот выпуск станет важным испытанием спроса на финансирование инвестиций в ИИ, поскольку растут опасения по поводу чрезмерных трат и сроков получения прибыли от этой технологии. Инвесторы, которые изначально проявляли большой интерес к этому долгу, иногда отступали, требуя более высокой компенсации. Кроме того, повышение базовых процентных ставок увеличило стоимость заимствований.
Несмотря на более осторожный фон, ожидается, что Microsoft найдет готовых покупателей. Компания выделяется среди своих коллег из сферы Big Tech тем, что не обращалась на рынок в течение многих лет; последний раз она продавала высококачественный долг в 2017 году, подняв 17 миллиардов долларов. Также Microsoft является единственной публично торгуемой американской фирмой, помимо Johnson & Johnson, обладающей высшими рейтингами AAA от Moody's Ratings и S&P Global Ratings.
Брет Козловски, портфельный менеджер GW&K Investment Management, отметил, что «время этой сделки кажется оппортунистическим, поскольку мы не видим реальной необходимости в выпуске, но спрос должен быть сильным, учитывая уникальность очень редких долгосрочных бумаг AAA», которые, вероятно, принесут доходность более 6%. Он добавил, что «эта комбинация, вероятно, подчеркивает спрос рынка на некоторую диверсификацию имен, даже когда огромные поставки создают проблемы».
По данным лиц, знакомых с планами, первоначальная цена самой долгосрочной ноты, срок погашения которой приходится на 2066 год, превышает ставки казначейских облигаций на 1,35 процентных пункта. Это примерно соответствует уровню торгов 40-летних облигаций Alphabet и Amazon.com Inc., согласно данным Trace pricing data, хотя у них более низкие рейтинги.
Управление выпуском облигаций осуществляют Wells Fargo & Co., JPMorgan Chase & Co. и UBS Group AG. Полученные средства будут направлены на общие корпоративные нужды, включая капитальные затраты. Microsoft и банки либо отказались, либо не ответили немедленно на запросы комментариев.
Microsoft сообщила о сильных результатах за свой первый финансовый квартал в среду, зафиксировав рост выручки от облачных сервисов на 48%, при этом контролируя капитальные затраты, что успокоило инвесторов, обеспокоенных чрезмерными расходами на искусственный интеллект. Во время конференц-звонка после публикации результатов финансовый директор Эми Худ заявила, что компания привлечет дополнительные средства «когда сочтет это привлекательным».
По данным Bloomberg, гиперскейлеры и разработчики центров обработки данных в этом году привлекли более 313 миллиардов долларов через продажи облигаций инвестиционного уровня по всему миру, что почти в три раза больше, чем за весь 2025 год. Этот сектор вывел мировые продажи облигаций на рекордные 6,61 триллиона долларов в этом году, при этом еще два месяца остаются.
Наплыв долговых обязательств, связанных с ИИ, вызвал настороженность у некоторых инвесторов, которые готовятся к еще большему заимствованию для финансирования масштабных планов капитальных затрат в этом секторе. Эти опасения отражаются на рынке кредитно-дефолтных свопов, которые являются видом страхования от невыплаты.
Свопы, связанные с гиперскейлерами с относительно более слабыми кредитными показателями, расширились сильнее всего. Например, пятилетний CDS по долгу Meta Platforms Inc., имеющему рейтинг AA, составил около 116 базисных пунктов в четверг, по данным ICE Data Services. Это на 62 базисных пункта выше стоимости страхования долга Microsoft, которая составляет около 54 базисных пунктов. Свопы, связанные с Oracle Corp., у которой самый слабый кредитный рейтинг среди крупнейших гиперскейлеров и которая широко рассматривается как индикатор риска долга ИИ, торгуются по цене около 275 базисных пунктов, что примерно на 221 пункта выше, чем у Microsoft.
