Последнее заявление о политике среднесрочного бюджета (MTBPS) было воспринято агентством Moody's как положительное с точки зрения кредитного рейтинга для Южной Африки. Данное заключение оставляет открытой возможность для повышения рейтинга в ближайшие месяцы.
Главный экономист Investec, Аннабель Бишоп, прокомментировала позитивный кредитный прогноз Moody's, указав на ряд рыночных факторов, которые в настоящее время влияют на курс ранда. Ранее ранд восстановил часть прироста, полученного в октябре. Глобальный аппетит к риску снизился из-за опасений инвесторов относительно завышенных оценок технологических акций, связанных с искусственным интеллектом. При этом усилился доллар США, а цена золота упала примерно до 4016 долларов США за унцию, что соответствует уровню июля и года назад. Для страны, которая по-прежнему сильно зависит от экспорта золота, это движение ощутимо.
Одновременно с этим цены на нефть превысили 115 долларов США за баррель сырой нефти марки Brent. Возобновившаяся напряженность на Ближнем Востоке, включая усиление иранских атак на танкеры и снижение трафика через Ормузский пролив, привела к рекордным ставкам фрахта и необычно низким запасам.
Кроме того, приближение зимы в Северном полушарии добавляет еще один источник неопределенности спроса, даже если ожидаемый паттерн Эль-Ниньо может смягчить некоторые потребности в отоплении.
Снижение цен на топливо и сужение разрыва ставок
Рост цен на нефть усилил опасения по поводу импортируемой инфляции. В ответ на это MTBPS объявило о временном снижении акцизов на топливо: на дизельное топливо — на 3 ранда за литр, а на бензин — на 1,50 ранда за литр, с 4 ноября по 1 декабря, с последующими меньшими снижениями до начала января. Программа покрытия цен на топливо IOL показывает, что это вмешательство в размере 10 миллиардов рандов направлено на поддержку водителей и предприятий без нарушения общего фискального курса.
Это облегчение должно помочь компенсировать обычные ежемесячные корректировки цен и ограничить передачу этих изменений в инфляцию и процентные ставки. Тем временем ожидается, что разница в процентных ставках между Южной Африкой и Соединенными Штатами начнет сокращаться. США, по-прежнему, рассматриваются как страна, которая будет повышать ставки в этом году, тогда как от Южной Африки такого шага не ожидают. Это сужение создает некоторое понижательное давление на ранд. Однако валюта не упала так резко, как часто бывает во время полномасштабных эпизодов избегания риска. Волатильность оставалась ниже, чем в предыдущие годы, особенно по отношению к евро и фунту, что указывает на то, что положительные внутренние условия обеспечили частичный буфер.
Наблюдения Moody's
Аннабель Бишоп сообщила, что Moody's присвоила Южной Африке рейтинг BB и перевела прогноз в положительный в мае. Повышение рейтинга остается вероятным в течение примерно восемнадцати месяцев, при условии сохранения фискальной траектории. Агентство отметило, что прошлое заявление продемонстрировало продолжающуюся фискальную консолидацию, несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики и более слабый номинальный рост ВВП, который негативно сказался на некоторых показателях.
Moody's прогнозирует, что соотношение долга к ВВП достигнет пика, а затем снизится до 84,9 процента в течение двух лет, по сравнению с 86,8 процентом в прошлом году. Прогнозируемый консолидированный бюджетный дефицит улучшился благодаря превышению доходов. В то же время Moody's отмечает сохраняющуюся низкую платежеспособность долга Южной Африки: процентные платежи в доле доходов остаются выше, чем у большинства стран-аналогов. Высокие расходы на обслуживание долга продолжают являться главным ограничением для государственных финансов.
С положительной стороны, агентство видит потенциал роста поступлений в бюджет, что является основным двигателем консолидации. Улучшение налоговых поступлений и рост сборов по долговым обязательствам на 11 процентов с начала года поддерживают этот взгляд. Важно отметить, что прогнозы MTBPS показывают рост консолидированного первичного профицита даже при планах увеличения расходов на инфраструктуру. Moody's считает это особенно заметной приверженностью дисциплине.
Более широкая картина стабилизации
Бизнес IOL
Сообщения, опубликованные в дни вокруг MTBPS, подчеркнули те же темы. Министерство финансов скорректировало прогноз роста на 2026 год в сторону понижения до 1,2 процента, что отражает нефтяной шок и более жесткие глобальные условия. Тем не менее, долг впервые за почти два десятилетия стабилизировался на уровне 78,4 процента от ВВП, а первичный профицит расширяется. Для общественного обсуждения выпущен проект законодательства о фискальном якоре, что сигнализирует о стремлении обеспечить долгосрочную дисциплину. Благодаря мерам повышения эффективности и сокращению потерь была определена экономия более 38 миллиардов рандов в среднесрочной перспективе.
Эти внутренние изменения помогают объяснить, почему недавняя слабость ранда была более умеренной, чем в прошлые периоды глобальной осторожности. Рынки, по всей видимости, проводят различие между временным внешним давлением и фискальной структурой, которая продолжает двигаться в правильном направлении. В перспективе цены на нефть, цены на золото, ожидания по ставкам США и общее настроения в отношении риска останутся доминирующими краткосрочными факторами, влияющими на обменный курс. Внутренне, облегчение акцизов на топливо должно помочь сдержать инфляционное давление, в то время как MTBPS заверил инвесторов, что консолидация остается на правильном пути.
Согласно базовому сценарию, постепенное устранение структурных ограничений, умеренный рост и сохранение фискальной дисциплины должны поддержать большую стабильность ранда в среднесрочной перспективе. Положительная траектория рейтинга и улучшение доходов создают прочную основу. На данный момент сообщение от Moody's прямолинейно: прошлое обновление бюджета было положительным для кредитного рейтинга. Перспектива повышения рейтинга, о которой говорилось ранее в этом году, остается в силе при условии, что правительство продолжит следовать пути консолидации, установленного министром финансов. Это конструктивный сигнал для инвесторов и для более широкой экономики в то время, когда глобальные условия все еще нестабильны.
