Фонд работников (Employees’ Provident Fund Organisation, EPFO) изучает возможность создания специального Резерва стабилизации процентных выплат (Interest Stabilisation Reserve, ISR) в размере 25 000 крор рупий. Этот резерв призван защитить ежегодные выплаты процентов почти 30 миллионов членов фонда от нестабильности, вызванной дефолтами корпоративных облигаций и потерями при принудительном выходе из активов.
Чиновники сообщили, что EPFO и правительство стремятся обеспечить стабильный режим для своих подписчиков, избегая резкого роста или падения ставок, обусловленного рыночными условиями или дефолтами.
Согласно действующим нормативным актам, кредитные убытки и потери при выходе, возникающие из-за понижения рейтинга ценных бумаг, напрямую влияют на процентный счет EPFO и снижают годовую ставку для участников.
Как стало известно изданию TOI, инвестиционный комитет (IC) EPFO в четверг подробно обсудил предложение, представленное IIM Kozhikode. Это предложение изучало осуществимость создания ISR.
Отчет был направлен в высокопоставленную комиссию, созданную для анализа инвестиционной структуры агентства и признания неработающих инвестиций. В нем предлагалось постепенно формировать стабилизационный резерв за счет прироста капитала от ETF-профицита и избыточного процентного дохода, инвестируя средства исключительно в ликвидные государственные ценные бумаги (G-Secs) для обеспечения абсолютной сохранности капитала, государственного обеспечения, немедленной ликвидности и безрисковой доходности.
Этот резерв не только защитит подписчиков, но и поддержит активную политику выхода из активов, позволяя управляющим портфелем проводить дисциплинированные многолетние выходы из проблемных активов без колебаний.
В исследовании были учтены текущие реалии рынка корпоративных облигаций внебиржевого рынка (OTC) Индии, который остается неглубоким и неликвидным. Когда институциональные держатели, такие как EPFO, вынуждены продавать проблемные активы, низкая глубина рынка приводит к значительным потерям.
Исторически EPFO сильно полагался на прирост капитала от акций ETF для компенсации кредитного стресса. Однако отчет отметил, что волатильность рынка в финансовом году 2019-20 совпадала с крупными кредитными событиями, такими как дефолт IL&FS, что выявило критическую уязвимость. В документе подчеркивалось: «Кредитный стресс и обвалы фондового рынка сильно коррелируют. Полагаться исключительно на прирост ETF опасно; автономный превентивный резерв является структурной необходимостью».
Исследование оценило сценарии абсолютного наихудшего списания по всему портфелю с учетом доступного прироста ETF, определив кумулятивный базовый дефицит примерно в 23 837 крор рупий. В связи с этим отчет рекомендует формализовать Фонд ISR в размере 25 000 крор рупий, чтобы учесть неполные рыночные данные и обеспечить надежный буфер.
Моделирование исторических данных показало, что резерв в размере 25 000 крор рупий успешно поглощает годовые дефициты и стабилизирует объявленные процентные ставки в течение типичных экономических циклов, основываясь на симуляции портфельных доходов с 2010-11 по 2023-24 год. Единственным исключением был 2019-20 год, когда дефицит портфеля подскочил до 55 640 крор рупий, что привело к глубокому снижению средств из резерва. Тем не менее, исследование отметило, что последующее восстановление инвестиционных показателей в более поздние годы указывает на то, что такой дефицит, вероятно, был временным. В таком случае EPFO мог бы покрыть временный дефицит посредством краткосрочного аванса или займа, который впоследствии мог бы быть погашен из будущих профицитов, полученных в восстановительные годы.