Китайский рынок акций, являющийся вторым по величине в мире, потерял 3,5 триллиона долларов со своего пика в мае, согласно данным, собранным Bloomberg. Обвал усилился на прошлой неделе, толкнув индекс CSI 300 на материковой бирже в медвежий рынок, а показатель технологического сектора Гонконга — к стиранию всех приростов, достигнутых с момента масштабного пакета поддержки роста, введенного Пекином два года назад.
Основной причиной уныния инвесторов является тревожное осознание того, что затяжной спад потребления и тенденция к снижению цен среди предприятий оказывают все большее давление на прибыль во всех отраслях — от банков до производителей электромобилей и разработчиков моделей искусственного интеллекта. Ситуацию усугубляет растущее мнение о том, что китайские руководители не спешат стимулировать экономику, которая замедляется, но делает это в приемлемом темпе.
Ульрих Урбан, руководитель отдела многоактивного стратегического анализа и исследований в Berenberg, отметил: «Слишком рано делать выводы о том, что худшее позади. Главная проблема остается в прибыльности: сила Китая в производстве и экспорте не трансформируется последовательно в более высокий внутренний спрос, ценовую власть и корпоративную прибыль».
Сезон отчетности за третий квартал начался неудачно: гигант батарей Contemporary Amperex Technology Co. Ltd. (CATL) сообщил о недовыполнении прогнозов по прибыли, что стало симптомом как слабого спроса, так и жесткой конкуренции. Согласно данным Bloomberg, консенсус-прогнозы по прибыли для членов индекса MSCI China на 2026 год снизились более чем на 4% с конца марта. Индекс Hang Seng Tech, где доминируют китайские интернет-компании, вовлеченные в ценовые войны в сфере электронной коммерции, увидел падение прогнозов прибыли более чем на 13% за этот период.
Тем не менее, компании, входящие в состав MSCI China, которые опубликовали результаты, недовыполнили консенсус-прогнозы в среднем на 9%, что стало вторым худшим квартальным провалом за два года, по расчетам Bloomberg. Среди них AI-инфраструктурный строитель China Mobile Ltd. зафиксировал падение чистой прибыли с января по сентябрь на 8% в годовом исчислении из-за давления затрат, а крупная сырьевая компания Ganfeng Lithium Group Co. также не оправдала ожиданий из-за снижения цен.
Джейсон Лемир, главный инвестиционный директор Bold Wealth Partners, прокомментировал ситуацию с CATL: «CATL — лучший пример того, что происходит: отличная инновационная компания, которая делает замечательные вещи, но является жертвой жесточайшей конкуренции и сжатия маржи. Конкуренция в Китае поощряется и в целом жестока, а не дружественна акционерам».