С начала октября узбекский сум демонстрирует ослабление по отношению к доллару США, что приближает обменный курс USD/UZS к психологически значимому уровню в 12 000 сумов за доллар. За месяц пара выросла более чем на 1%, после того как в третьем квартале наблюдалось падение почти на 5%.
Недавние экономические события включают повышение Международным валютным фондом (МВФ) своего прогноза роста валового внутреннего продукта Узбекистана на 2026 год до 7,8% (по сравнению с 6,8%, прогнозируемыми в июне). МВФ также поднял прогноз роста на 2027 год до 6,5%, увеличив предыдущую оценку в 6%.
Несмотря на недавнее ослабление национальной валюты, благоприятные настроения и улучшение экономических перспектив могут поддержать сум.
Дипломатическое влияние и внутренний спрос
В дипломатической сфере ожидается, что Марко Рубио возглавит делегацию из более чем 200 представителей бизнеса в Самарканд с 17 по 22 октября для проведения министерской встречи C5+1. Этот визит потенциально может улучшить отношение к экономике Узбекистана и оказать поддержку суму.
Внутренний спрос продолжает расти благодаря увеличению доходов домохозяйств. Реальная заработная плата выросла на 10,9% в первой половине года, а денежные переводы увеличились на 13,1% во втором квартале, достигнув 5,5 миллиардов долларов США. Общий объем денежных переводов за первое полугодие составил 9,3 миллиарда долларов США.
В тот же период банки приобрели 12,3 миллиарда долларов США иностранной валюты у частных лиц и продали обратно всего 6,8 миллиарда долларов США. Это обеспечило устойчивое поступление долларов на внутренний рынок, что способствовало поддержке сума.
Инфляция и золотовалютные резервы
Инфляция остается серьезной проблемой. Годовая инфляция ускорилась до 6,4% в сентябре по сравнению с 6,2% в августе, оставаясь выше целевого показателя Центрального банка Узбекистана в 5%. Центральный банк сохранил свою ключевую ставку на уровне 14%, а следующее решение по денежно-кредитной политике запланировано на 28 октября.
Продолжающийся сильный рост доходов домохозяйств может стимулировать дальнейший рост потребления и импорта, что усилит инфляционное давление. Центральный банк, который является единственным покупателем продукции двух крупнейших государственных предприятий по добыче золота страны, продавал золото на международных рынках только в апреле и июле этого года и с тех пор не проводил дальнейших продаж.
Золото составляет около 90% международных резервов Узбекистана, что делает общую стоимость этих резервов сильно зависимой от колебаний цен на драгоценный металл. В сентябре резервы страны снизились на 5,5 миллиарда долларов США, составив 66,6 миллиарда долларов США. Из этого снижения 4,8 миллиарда долларов США были обусловлены переоценкой золотых активов. Ликвидные валютные резервы составили всего 5,92 миллиарда долларов США, что на 10,6% меньше предыдущего уровня.
Хотя центральный банк может продать золото для получения необходимой ликвидности в иностранной валюте, его стратегия на 2026–2030 годы предусматривает сохранение режима плавающего обменного курса и постепенное сокращение валютных интервенций.
На следующей неделе ожидается, что обменный курс USD/UZS будет торговаться в диапазоне от 11 850 до 12 000 сумов за доллар. Основными факторами, которые, вероятно, повлияют на рынок, станут визит Марко Рубио в Самарканд и решение центрального банка по процентной ставке, которое должно быть объявлено 28 октября.