С 2022 года прогнозы регулярно предупреждали, что каскадные военные и политические потрясения — включая войну в Украине, конфликт на Ближнем Востоке, ускоряющуюся тарифную войну, милитаризацию санкций и нарушение поставок энергии — в конечном итоге превысят способность мировой экономики поглощать шоки. Однако самые разрушительные сценарии пока не реализовались.
Как отмечала директор МВФ Кристалина Георгиева в прошлом году при представлении Всемирного экономического обзора, мировая экономика «в целом выдержала значительные нагрузки от различных потрясений». Тем не менее, при более детальном рассмотрении становится очевидно, что эта устойчивость является более хрупким и спорным достижением, чем кажется на первый взгляд.
Механизмы адаптации, лежащие в основе этой устойчивости, наблюдаемы и измеримы: торговые потоки перенаправляются вместо коллапса, диверсифицируются энергетические коридоры, а управляющие резервами в течение последних трех лет тихо перестраивают архитектуру международной валютной системы.
Согласно опросу Центрального банка Мирового совета по золоту за 2026 год, в котором приняли участие 76 учреждений — самый высокий показатель за девять лет — 89 процентов центральных банков ожидают роста мировых золотых запасов в следующем году, причем рекордная доля планирует пополнить свои резервы.
В результате золото впервые с середины 1990-х годов обогнало казначейские облигации США как крупнейшую составляющую мировых резервов центральных банков.
Причины сдвига в резервах
Аналитики, отслеживающие этот сдвиг, напрямую связывают его с одним событием: управляющие резервами были встревожены конфискацией резервов Центрального банка России Вашингтоном в начале войны в Украине и с тех пор активно снижают долю доллара в своих портфелях.
Долг такого масштаба сужает фискальное пространство, доступное для поглощения следующего шока, будь то военный или иной, что именно делает сегодняшнюю устойчивость сложной для прогнозирования на будущее. Это наглядно демонстрирует, что экономическая система не рушится под политическим давлением, а адаптируется к нему — гибко и, что критически важно, без разрыва связей, обеспечивающих функционирование мировой торговли и финансов.
Другими словами, центральные банки, накапливающие золото, не покидают систему; они просто хеджируют риски внутри нее. Однако адаптивность имеет свою цену, и эта цена растет.
Мировой долг — государственный, домохозяйств, корпоративный и финансовый в совокупности — превысил 365 триллионов долларов в первой половине 2026 года, согласно Монитору мирового долга Института международных финансов, что стало шестым квартальным рекордом подряд. Только долг развивающихся рынков увеличился на 6,5 триллиона долларов за тот же период, превысив отметку в 110 триллионов долларов. Георгиева прямо говорила о траектории: выступая на ежегодных встречах МВФ и Всемирного банка, она предупредила, что мировой государственный долг, по прогнозам, достигнет 110 процентов мирового ВВП к 2029 году.
Существует явное нежелание решать то, что не является кризисом в балансе какого-либо отдельного государства, а представляет собой структурный сдвиг, о котором, по всей видимости, осведомлены все крупные экономики, но никто не готов исправить его в одностороннем порядке.
В этом контексте существует и «мать всех тикающих бомб» — ядерная угроза: федеральный долг США в размере 40 триллионов долларов, который министр финансов США Скотт Бессент отчаянно пытается обуздать.
Третий аспект — натиск карательных политических мер, направленных против рыночных принципов, наилучшим образом иллюстрируется судьбой замороженных резервов Центрального банка России. Примерно 300 миллиардов российских государственных активов были заморожены по всему миру с 2022 года, при этом около 210 миллиардов евро (235 миллиардов долларов) находятся в Европейском союзе.
Эрозия нейтралитета
Вместо того чтобы оставаться в правовом вакууме, эти резервы стали финансовым двигателем определенного политического результата: предложенного ЕС кредита в размере 140 миллиардов евро (157 миллиардов долларов) для Украины, структурированного таким образом, что Украина будет погашать его только после того, как сама Россия выплатит военные убытки — что фактически превращает заморозку санкций в грант.
Центральный банк России ответил судебным иском против депозитария Euroclear, базирующегося в Брюсселе, который хранит большую часть этих активов, назвав эту меру незаконной. Независимо от точки зрения на сам конфликт, экономисты все чаще указывают на прецедент: первое крупномасштабное использование замороженных государственных резервов в качестве обеспечения для геополитической цели меняет расчеты для каждого государства, владеющего резервами, которое наблюдает со стороны западного блока.
Это еще один показатель, подтверждающий тенденцию накопления золота, описанную выше, и яркий пример того, как политические инструменты, направленные против одного противника, могут подорвать воспринимаемую нейтральность самой системы.
Параллельная эрозия происходит в сфере управления торговлей. Апелляционный орган ВТО (который должен разрешать торговые споры между странами) не функционирует с декабря 2019 года после того, как Соединенные Штаты заблокировали назначение новых судей, и переговоры о его возрождении или замене остаются в тупике. Более 30 апелляций в настоящее время остаются неразрешенными, а механизм обходного пути, созданный для заполнения пробела — Многостороннее временное арбитражное соглашение — разрешил лишь один случай. Институция, призванная не допустить превращения торговых споров в чистую функцию относительной силы, была тихо отодвинута на семь лет.
В такой ситуации возникает вопрос: видят ли Глобальный Запад и Глобальный Восток одну и ту же картину? Данные свидетельствуют о сходимости в диагнозе, но о реальном расхождении в смысле. Обе стороны признают, что долг неустойчив, а институты испытывают напряжение. Однако, в то время как западные политики склонны рассматривать санкции, замороженные активы и паралич торговли как оборонительную реакцию на внешнюю агрессию, голоса из Глобального Востока все чаще трактуют те же инструменты как подтверждение того, что система никогда не была такой нейтральной, как рекламировалось.
Министр иностранных дел Индии С. Джейшankar запомнился этим разрывом в 2022 году, заявив европейским собеседникам, что Европа должна «избавиться от менталитета», согласно которому ее проблемы являются проблемами всех, в то время как обратное неверно.
Селективный статус
Это то, о чем многие правительства Глобального Востока думали, но не говорили открыто: что претензия послевоенного порядка на универсальность всегда на практике была более избирательной, чем казалось.
Наиболее честным и откровенным западным лидером, признавшим такую несправедливую ситуацию, было канадский премьер-министр Марк Карни в начале этого года в Давосе. Ничто из этого не означает, что система вот-вот рухнет. Мировая экономика оказалась более эластичной, чем опасались, поглощая шоки, которые десять лет назад могли спровоцировать настоящий кризис. Но эластичность и долговечность — это не одно и то же.
Настоящее испытание этой «экономики сопротивления» заключается не в том, переживет ли она следующую военно-политическую бурю — она переживала ее неоднократно. Оно заключается в том, превратят ли рекордный долг, парализованная архитектура разрешения торговых споров и нормализация конфискации государственных активов в качестве инструмента политики тихое краткосрочное приспособление в долгосрочную хрупкость, особенно в момент, когда Глобальный Восток и Глобальный Запад больше не могут согласиться с тем, для чего на самом деле предназначена система.