Эксперты и представители регулятора Securities and Exchange Board of India (SEBI) считают, что обновление правил урегулирования может способствовать повышению возврата незаконно присвоенных средств и защите акционеров в случаях финансового искажения и хищения денег. Целью регулятора является разрешение подобных вопросов без длительных судебных разбирательств.
На прошлой неделе на заседании совета директоров был утвержден регламент SEBI (Урегулирование административных и гражданских процессов) 2026 года. Он включает существенные изменения, касающиеся расчета суммы урегулирования, отдельного рассмотрения неправомерных доходов, ускоренных процедур урегулирования в определенных ситуациях, а также расширенного доступа к механизму урегулирования.
Эти новые нормы еще не были официально опубликованы и вступят в силу через 30 дней после их уведомления.
Позиция председателя SEBI
После заседания совета директоров Председатель SEBI Тухин Канта Пандей заявил, что защита интересов инвесторов в таких делах должна охватывать не только сумму урегулирования, но и конфискацию (disgorgement), а также Принципы исправления и регулирования (RRT), если это применимо.
Пандей подчеркнул: «Интересы акционеров могут быть защищены различными способами. Один из надежных способов заключается в том, что если происходит хищение денег, они должны быть возвращены в первую очередь. Это не подлежит обсуждению. Мы должны понимать, что урегулирование касается не только суммы, но и включает конфискацию и RRT, где это применимо».
Согласно утвержденным правилам, сумма урегулирования будет привязана к определенной формуле, а RRT будет применяться при необходимости. Пандей отметил, что сумма урегулирования составит «определенное количество штрафов». Урегулирование не подразумевает признания или отрицания вины, однако оно влечет за собой финансовое воздействие на компанию или частное лицо.
Новый процесс уведомления и его особенности
Регулятор также будет направлять уведомление об урегулировании до направления предписания с требованием дать объяснения (show-cause notice), предоставляя организациям 60-дневный срок для подачи заявления на урегулирование.
Камлеш Чандра Варшней, постоянный член SEBI, прокомментировал вопрос о необходимости раскрытия такого уведомления для компаний, включенных в список торгуемых ценных бумаг: «Раскрытие информации компаниями требуется при получении предписания с требованием дать объяснения. Скорее всего, поскольку это (уведомление об урегулировании) не является таким предписанием, это может не возникнуть. Но мы рассмотрим этот конкретный аспект».
Он добавил, что процесс урегулирования также может ускорить возврат денежных средств с процентами, в то время как RRT будет продолжать применяться. Варшней пояснил, что, пока дела рассматриваются в судах, ситуация с компанией может меняться. Идея состоит в том, чтобы получить деньги немедленно с процентами, при этом сумма урегулирования все еще должна быть выплачена, а RRT будет наложен — то, что ранее называлось неденежными условиями. Наибольшую выгоду получат акционеры, поскольку деньги вернутся в компанию с процентами. Именно так защищаются интересы акционеров».
Сравнение с международными практиками
Сумит Агравал, основатель и управляющий партнер Regstreet Law Advisors, сообщил, что уведомление об урегулировании в значительной степени вдохновлено процессом Wells в США, хотя американское уведомление в основном приглашает ответить на предложенные обвинения, тогда как уведомление SEBI является приглашением к урегулированию до выдачи предписания с требованием дать объяснения (SCN).
Агравал также отметил, что текущие правила содержат маршрут суммарного урегулирования для определенных нарушений, который теперь заменяется ускоренным путем. Он подчеркнул, что SEBI должна прояснить, требуется ли раскрытие предварительного уведомления об урегулировании перед SCN для компании, включенной в список торгуемых ценных бумаг, поскольку правила листинга уже рассматривают некоторые регуляторные действия как предполагаемые существенные. Он заключил, что ясность в этом вопросе поможет как компаниям, так и инвесторам.
Агравал добавил, что в мировом масштабе регуляторы разрешают значительную долю дел о правоприменении, включая случаи финансового искажения, посредством урегулирования.
Новые правила также предусматривают единичный 90-дневный период для тех, кто не подал заявку ранее или чьи заявки были отклонены, отозваны или возвращены в соответствии с правилами 2018 года, при условии дополнительной оплаты в размере 20 процентов от суммы урегулирования. Это будет применимо только в случаях, когда разбирательство находится в процессе.