Согласно анализу компании Forvis Mazars, банковские системы Казахстана, Узбекистана и Кыргызстана пережили период стремительного расширения в период с 2021 по 2025 год. Этот рост стал одним из ключевых факторов финансового посредничества в регионе. Исследование представляет детальную картину изменений активов банков, кредитных портфелей, депозитной базы, достаточности капитала и прибыльности в этих трех странах за пятилетний срок, оценивая не только количественные показатели, но и качество этого роста, включая стабильность источников финансирования, соотношение кредитования к росту ВВП и риски, связанные с ускоренным расширением балансов.
Казахстан сохраняет статус крупнейшего банковского сектора в регионе. Его активы увеличились с 87 миллиардов долларов США до 141 миллиарда долларов США, а соотношение активов к ВВП достигло 47%. Узбекистан демонстрирует наиболее сбалансированную динамику: активы выросли почти в 1,9 раза, достигнув 77 миллиардов долларов США, при умеренном росте кредитования и рентабельности собственного капитала (ROE), приближающейся к показателям развитых банковских систем. Кыргызстан зафиксировал самое быстрое углубление финансового рынка: активы выросли в 3,5 раза до 14 миллиардов долларов США, а соотношение активов к ВВП достигло 64%, что является самым высоким среди трех стран. Однако этот быстрый рост сопровождался наибольшей волатильностью в кредитовании и прибыльности, что требует тщательной оценки качества активов и устойчивости капитала.
Поскольку банковское посредничество становится все более важным элементом экономического роста, анализ Forvis Mazars подчеркивает как успехи региона, так и его уязвимости. Международные сравнения показывают, что страны Центральной Азии все еще отстают от развитых экономик по глубине финансов, хотя по некоторым показателям прибыльности банков они уже значительно их превосходят. Авторы отмечают, что понимание этого разрыва критически важно для прогнозирования траектории развития банковского сектора региона на ближайшие пять лет.
В Казахстане активы банков выросли на 62% между 2021 и 2025 годами, увеличившись с 87 миллиардов до 141 миллиарда долларов США. Наиболее заметный рост произошел в 2025 году, когда активы увеличились на 19%, а соотношение активов к ВВП поднялось с 40% в 2024 году до 47% в 2025 году. Это свидетельствует о том, что банковский сектор не просто растет в абсолютном выражении, но и играет все более значимую роль в перераспределении финансовых ресурсов экономики, расширяя возможности банков по финансированию бизнеса, потребления и инвестиций. Тем не менее, глубина банковского сектора Казахстана остается умеренной по международным стандартам; Всемирный банк указывает, что индикаторы кредитной и банковской глубины в финансово развитых экономиках в целом существенно выше.
Портфель кредитов в Казахстане увеличился с 47 миллиардов долларов США в 2021 году до 87 миллиардов долларов США в 2025 году. После замедления до 3% в 2024 году, рост кредитования подскочил до 28% в 2025 году, а соотношение кредитов к ВВП возросло до 29%, что стало самым высоким за отчетный период. Это означает, что банковский кредит вновь стал более важным источником финансирования для экономики и может поддержать деловую активность и инвестиции. Однако рост кредитования, превышающий темпы экономического роста, требует мониторинга качества кредитов, поскольку быстрое увеличение левериджа может повысить уязвимость как банков, так и заемщиков. На международном уровне это соотношение остается относительно умеренным: Всемирный банк отмечает, что частный кредит к ВВП значительно выше в высокодоходных и финансово развитых экономиках.
База депозитов в Казахстане увеличилась с 60 миллиардов долларов США в 2021 году до 96 миллиардов долларов США в 2025 году, несмотря на значительную волатильность. После резкого скачка на 53% в 2024 году, депозиты снизились на 5% в 2025 году, но остались значительно выше исторических уровней. Соотношение депозитов к ВВП составило 32%, по сравнению с 35% годом ранее. Депозиты отражают способность банковской системы мобилизовать внутренние сбережения и формировать базу для кредитования. Снижение в 2025 году может ограничить рост собственного финансирования банков, хотя абсолютный размер депозитной базы остается высоким.
Коэффициент капитала к обязательствам в Казахстане снизился с 23,4% в 2021 году до 17,6% в 2025 году, причем снижение было особенно заметным в 2025 году. Это говорит о том, что обязательства банков росли быстрее, чем их капитальная база. Для экономики это может быть следствием активного расширения банковских операций и привлечения депозитов и другого финансирования, но это также означает меньший относительный капитальный буфер на единицу обязательств. Если кредитование продолжит расти быстро, адекватный капитал станет важным для стабильности сектора.
Рентабельность собственного капитала (ROE) в Казахстане оставалась высокой на протяжении всего периода, составляя около 30% в 2021–2022 годах, достигнув пика в 36,7% в 2023 году и составив 25,5% в 2025 году. Даже после спада в 2025 году, показатель оставался значительно выше уровней, типичных для крупных развитых банковских систем. Для экономики высокая прибыльность банков означает, что финансовый сектор способен генерировать существенный внутренний капитал, который может направляться на дальнейшее кредитование. Однако постоянно высокий ROE также может отражать высокие маржи банков, структуру рынка и стоимость кредита, поэтому сам по себе этот показатель не является однозначным признаком более эффективной экономики.
В Узбекистане активы банков выросли почти в 1,9 раза, с 41 миллиарда до 77 миллиардов долларов США. Рост резко ускорился в 2025 году, достигнув 28%, а соотношение активов к ВВП увеличилось с 49% до 52%, что указывает на восстановление роли банковского сектора после снижения финансовой глубины в 2024 году. Для экономики это расширение подразумевает больший объем финансового посредничества и потенциально лучший доступ к ресурсам для предприятий и домохозяйств. Соотношение активов к ВВП Узбекистана близко к казахстанскому, а его активы значительно больше, чем у Кыргызстана в абсолютном выражении, однако, как и другие страны региона, он остается менее финансово глубоким, чем самые развитые мировые банковские системы.
Портфель кредитов в Узбекистане увеличился с 30 миллиардов до 50 миллиардов долларов США. Рост кредитования ускорился до 23% в 2025 году, но соотношение кредитов к ВВП осталось на уровне 34%, что значительно ниже уровней 2021–2023 годов. Это говорит о том, что расширение кредитования совпало с более быстрым ростом номинального ВВП. Для экономики это означает, что банковское финансирование стало более доступным в абсолютном выражении без соответствующего увеличения зависимости экономики от банковского кредита. Эта тенденция может указывать на некоторое снижение кредитной глубины относительно размера экономики.
Депозиты в Узбекистане выросли в 2,5 раза, с 14 миллиардов до 35 миллиардов долларов США, при этом в 2025 году наблюдался особенно сильный рост на 45%. Соотношение депозитов к ВВП выросло до 24%, что указывает на некоторое восстановление роли банков в накоплении финансовых ресурсов экономики. Быстрый рост депозитов создает более стабильную внутреннюю базу финансирования для кредитования и снижает относительную зависимость банков от внешних источников финансирования.
Коэффициент капитала к обязательствам в Узбекистане был самым стабильным из трех стран, колеблясь в пределах 17–18% на протяжении всего периода и составив 17,1% в 2025 году. Это свидетельствует о сравнительно устойчивом балансе между собственным и заемным финансированием банков даже при расширении сектора, снижая вероятность резких изменений в финансовой стабильности банков из-за растущих обязательств. Тем не менее, абсолютный уровень нельзя интерпретировать как стандарт достаточности капитала без учета методологии расчета.
Рентабельность собственного капитала (ROE) в банковском секторе Узбекистана выросла с 6,1% в 2021 году до 14,2% в 2023 году, затем упала до 6,6% в 2024 году и восстановилась до 11,5% в 2025 году. Это значение гораздо ближе к международным уровням прибыльности банков; например, ROE банков ЕС в 2025 году составлял около 9–10%. Это позволяет характеризовать банковский сектор Узбекистана как обладающий более низкими маржами по сравнению с Казахстаном, но при этом достаточно прибыльный для наращивания капитала и дальнейшего роста.
В Кыргызстане банковские активы выросли в 3,5 раза, с 4 миллиардов до 14 миллиардов долларов США. Рост ускорился до 54% в 2025 году, а соотношение активов к ВВП достигло 64%, что является самым высоким среди трех стран. Это указывает на быстрое углубление банковского посредничества, делая банковскую систему гораздо более значимым каналом для накопления и перераспределения финансовых ресурсов внутри экономики. Одновременно с этим, такой быстрый рост требует оценки его качества, особенно в отношении скорости роста кредитования, обязательств и рисков в банковском секторе.
Портфель кредитов в Кыргызстане увеличился с 2,1 миллиарда до 6 миллиардов долларов США, при этом рост ускорился до 45% в 2025 году. Соотношение кредитов к ВВП выросло до 27%, что является самым высоким за период, делая банки все более важным источником финансирования экономической деятельности. Важно отметить, что более быстрое кредитование сопровождалось увеличением кредитного посредничества, а не только ростом номинального объема кредитов. Однако такое быстрое расширение кредитования делает контроль за качеством активов и способностью заемщиков обслуживать долг более важным.
База депозитов в Кыргызстане более чем утроилась, увеличившись с 3 миллиардов до 10 миллиардов долларов США. В отличие от Казахстана, рост был стабильным на протяжении всего периода, а соотношение депозитов к ВВП выросло с 31% до 46%. Это один из самых сильных показателей финансового углубления среди исследованных, поскольку домохозяйства и предприятия все чаще используют банковскую систему для хранения и накопления средств. Эта тенденция может укрепить способность банков финансировать экономику за счет внутренних ресурсов.
Коэффициент капитала к обязательствам в Кыргызстане составил 22% в 2025 году, снизившись с пикового значения 25,6% в 2022 году. Несмотря на снижение, он оставался выше, чем в Казахстане и Узбекистане. Это указывает на относительно большую капитальную базу по отношению к обязательствам и, при прочих равных условиях, на большую способность банков поглощать убытки. Однако высокая капитализация сама по себе не исключает рисков, поскольку стабильность также зависит от качества активов, концентрации рисков и ликвидности.
Рентабельность собственного капитала (ROE) в Кыргызстане отличается исключительной волатильностью. Показатель вырос с 7,8% в 2021 году до 43,4% в 2022 году, оставаясь выше 30% в 2023–2024 годах, а затем упал до 15,3% в 2025 году. Даже после нормализации, он остается выше уровней в крупных банках ЕС и еврозоны. Такой высокий ROE может поддерживать быстрое накопление капитала и расширение банковского сектора, но резкие колебания прибыльности требуют осторожной интерпретации, поскольку они могут быть вызваны не только фундаментальным повышением эффективности, но и изменениями в процентном доходе, стоимости фондирования, качестве активов или размере капитальной базы.
В заключение, все три банковские системы активно расширялись в период 2021–2025 годов. Казахстан сохраняет крупнейший банковский сектор, сочетая значительное кредитование с высокой прибыльностью, хотя его коэффициент капитала к обязательствам снизился в 2025 году. Узбекистан демонстрирует наиболее сбалансированные результаты, характеризующиеся стабильным ростом активов и депозитов, умеренным ростом кредитования и ROE, близким к показателям развитых банковских систем. Кыргызстан показывает самое быстрое углубление финансового рынка, особенно в активах и депозитах, но также демонстрирует самую высокую волатильность в кредитовании и прибыльности.
Для экономики это означает, что банковское посредничество становится все более важным двигателем роста во всех трех странах, однако качество дальнейшего расширения будет зависеть от способности банков поддерживать капитал, качество активов и стабильную базу финансирования. Международные сравнения показывают, что странам региона еще предстоит углубить свои финансовые системы, в то время как некоторые показатели прибыльности банков уже значительно превосходят показатели развитых рынков.
