Заместитель управляющего Резервного банка Индии (RBI) Пунам Гупта заявила в среду, что существует обоснованный аргумент в пользу укрепления индийской валюты, а не только ее стабилизации, поскольку дефицит текущего счета сокращается, а приток капитала улучшается, что может произойти позднее в текущем финансовом году.
Гупта отметила, что 13-процентное падение рупии за последние полтора года можно рассматривать как временное явление. Она прогнозирует дальнейшее уменьшение дефицита текущего счета (CAD), чему будет способствовать стабилизация цен на нефть после разрешения конфликта на Ближнем Востоке. Кроме того, ожидается, что счет движения капитала станет более благоприятным ближе к концу текущего финансового года.
Выступая на саммите SBI Banking and Economics Conclave 2026, Гупта подчеркнула, что текущая рыночная динамика не выглядит особенно обоснованной, учитывая приверженность RBI обеспечению порядка на валютном рынке и наличие ресурсов для покрытия многолетних дефицитов CAD или дефицита платежного баланса (BOP).
В среду рупия отменила пятидневную тенденцию роста, закрывшись на уровне 95,75 за доллар, что на 0,16% ниже предыдущего закрытия. В сентябре она снизилась на 0,6%. Гупта добавила, что, скорее, чем наоборот, есть основания полагать, что рупия может не просто стабилизироваться, но и даже вырасти от нынешнего уровня, как предполагали аналитики рынка при первоначальном объявлении мер по движению капитала.
Ранее рупия испытывала давление после войны на Ближнем Востоке, потеряв более 4% по отношению к доллару в марте. Однако благодаря ряду шагов в последующие месяцы ее падение было ограничено менее чем 1% между апрелем и настоящим моментом, несмотря на рост цен на нефть. Гупта объяснила, что недавние шоки цен на нефть и золото временно увеличили CAD.
Подчеркивая, что Индия традиционно имеет небольшой дефицит текущего счета и больший профицит счета движения капитала, что приводит к чисто положительному платежному балансу, она указала, что за последние два года профицит счета движения капитала оказался меньше CAD, что привело к отрицательному BOP в размере около 5,0 миллиардов долларов в 2024-25 и 23,6 миллиардов долларов в 2025-26 годах.
Перспективы экономического роста и торговля
Комментируя направление BOP и обменного курса, особенно для экономики, которая готова расти на 7-8% в реальном выражении и на 11-12% в номинальном, Гупта предложила следующую оценку: во-первых, CAD должен продолжать сокращаться в ближайшие годы, сохраняя традиционные сильные стороны и появляющиеся новые, включая растущий успех в товарном экспорте.
Это связано с тем, что зависимость Индии от импортной нефти должна снижаться за счет альтернативных источников энергии и поиска собственных запасов нефти, что дополнительно усилит тенденцию к снижению доли нефти в ВВП. Также, как она отметила, цены на нефть стабилизируются, как только разрешится конфликт на Ближнем Востоке. Помимо этого, остальная часть торговой корзины хорошо реагирует на новые торговые возможности, которые используются, и эта сила продолжится благодаря положительному влиянию реализации недавних соглашений о свободной торговле и благоприятному обменному курсу.
Факторы, способствующие улучшению счета движения капитала
Во-вторых, Гупта заявила, что счет движения капитала также должен стать более благоприятным начиная с конца текущего финансового года и оставаться таковым. Она привела ряд факторов, таких как ослабление оценок в других регионах, насыщение «мании ИИ», сильные внутренние макроэкономические основы, высокий рост ВВП в реальном и номинальном выражении, который помогает улучшить прогнозы доходов. Также набирает обороты цикл внутренних инвестиций на фоне здоровых балансов банков и корпораций.
Гупта считает неизбежным включение Индии в глобальные индексные фонды облигаций, что привлечет приток капитала. Она подчеркнула, что история ИИ является «неиспользованной силой» для Индии, и страна сможет использовать потенциал цифровых инноваций и ИИ, избегая при этом рисков. Более того, Гупта не видит причин, по которым Индия не сможет продолжать расти на уровне 7% или выше, указывая на широту экономики. В отличие от стран, зависящих от одного-двух секторов, в Индии одновременно хорошо работают несколько секторов, обслуживающих как внутренний, так и внешний спрос. Эта диверсификация проявляется и среди штатов, где одни специализируются на высокотехнологичном производстве, а другие все еще развиваются, при этом каждый штат инвестирует в навыки, инфраструктуру и простоту ведения бизнеса.
Она добавила, что рост достиг бы 8%, если бы внешние условия были более благоприятными. Простая регрессия роста Индии относительно мирового роста показывает положительную взаимосвязь, однако в настоящее время Индия не получает «дополнительного толчка» от мировой экономики. Этот импульс придет, если условия улучшатся, отметив, что искусственный интеллект остается неиспользованным драйвером роста, а Индия еще не достигла насыщения ни в регионах, ни в секторах.