Обсуждение листинга или реструктуризации Tata Sons в связи с требованиями RBI

Вокруг листинга Tata Sons, холдинговой компании группы Tata, сохраняется неопределенность. Хотя совет директоров компании принял решение о продвижении шагов, связанных с возможным размещением акций, Tata Trusts заявила, что не одобряет этот листинг.

По сообщениям источников, Ноэль Тата во время заседания совета директоров Tata Sons в четверг заявил: «Листинг приведет к исчезновению нынешнего облика Tata Sons и напрямую повлияет на основной принцип, на котором держится вся структура». Председатель Tata Trusts, Ноэль Тата, также выступил против, настаивая на том, что вместо поспешного выхода на фондовый рынок следует рассмотреть все альтернативные пути. Таким образом, считать листинг Tata Sons неизбежным на данный момент будет преждевременно.

Совет директоров Tata Sons собрался в четверг. На этом заседании было одобрено назначение Н. Чандрасекараном на должность исполнительного председателя компании еще на пять лет. В рамках той же встречи было принято решение двигаться в сторону листинга Tata Sons на фондовом рынке. Однако именно здесь всплыло разногласие с Tata Trusts. Tata Trusts владеет примерно 66% акций Tata Sons, и после совещания четко заявила, что не согласна с листингом Tata Sons. Фонд считает, что вместо того, чтобы двигаться только по варианту IPO или листинга, необходимо незамедлительно изучить все доступные варианты для компании.

Чтобы понять этот спор, необходимо рассмотреть дело между Tata Sons и Резервным банком Индии (RBI). Согласно правилам RBI, Tata Sons рассматривается как финансовая компания определенной категории. В марте 2024 года компания добровольно подала заявку в RBI на отзыв своего сертификата регистрации (CoR) как финансовой компании.

Однако запрос Tata Sons был отклонен RBI. После этого перед Tata Sons возникла необходимость рассмотреть ряд вариантов относительно текущего положения компании, включая выход на фондовый рынок. Тем не менее, Ноэль Тата отмечает, что в письме RBI нигде не говорилось, что листинг является единственным выходом.

Председатель Tata Trusts, Ноэль Тата, утверждает, что Tata Sons нельзя рассматривать просто как обычную холдинговую компанию. Проще говоря, Tata Sons владеет долями в ряде крупных компаний группы Tata, а Tata Trusts является крупнейшим акционером Tata Sons. Эта доля Tata Trusts связана не только с коммерческими инвестициями, но и с филантропической деятельностью группы Tata.

Ноэль Тата обеспокоен тем, что если Tata Sons будет размещена на фондовом рынке, существующие права и влияние Tata Trusts на компанию могут ослабнуть. По его мнению, нынешняя структура акционерного капитала Tata Sons на протяжении более века поддерживала особую связь между бизнесом группы и ее социально-благотворительной деятельностью.

Ноэль Тата предложил, чтобы Tata Sons вновь подробно представила свою позицию перед RBI и запросила пересмотр своей первоначальной заявки. Он также считает, что компании следует потребовать возможности быть заслушанной перед RBI. Кроме того, компания должна изучить, можно ли решить проблему путем внесения изменений в существующую структуру или через другой юридический путь. Еще одно важное предложение заключается в том, что крупные шаги, такие как подготовка к листингу, назначение консультантов или определение структуры и сроков IPO, не должны предприниматься без консультации с Tata Trusts.

Ноэль Тата также упомянул единогласное решение совета директоров Tata Sons, принятое в марте 2024 года. В то время совет решил сохранить компанию нелистинговой, то есть не выводить ее на фондовый рынок. В этот период, под руководством покойного Ратана Тата, была подана заявка в RBI на отзыв сертификата регистрации компании. После этого Tata Sons погасила свои долги, привлекая средства из внутренней финансовой состоятельности и некоторых долей группы Tata.

Компания также заранее выкупила около 20 000 крор рупий привилегированных акций. Ноэль Тата подчеркнул, что если компания смогла потратить такую крупную сумму ради сохранения своей структуры, это означало, что решение о сохранении компании частной было важным тогда. По его словам, решение совета директоров Tata Sons от марта 2024 года остается в силе, поскольку оно не было официально изменено перед советом директоров.

Ноэль Тата заявил, что если все попытки сохранить Tata Sons частной компанией окажутся безуспешными и в конечном итоге потребуется листинг на фондовом рынке, ей должно быть предоставлено достаточно времени. Он запросил минимум три года, предлагая установить крайний срок до сентября 2029 года. Причина в том, что IPO — это не просто продажа акций на фондовом рынке. Прежде всего необходимо изменить правила компании, получить одобрение существующих акционеров, подготовить финансовую отчетность, нанять инвестиционных банкиров и других консультантов, провести полную проверку компании (due diligence) и многое другое.

Решение Центрального банка Индии (RBI) относительно листинга компании Tata Sons стало результатом длительных усилий крупнейшего миноритарного акционера конгломерата, Шапура Мистри, хотя путь к публичному размещению остается сложным.

Это решение последовало за тем, как замкнутый миллиардер Шапур Мистри, возглавляющий сильно закредитованную группу Shapoorji Pallonji Group, направил открытое письмо регулятору с просьбой о включении Tata Sons Pvt. в список листингованных компаний. Целью этого шага было высвобождение стоимости доли группы в размере 18,4%. По оценкам Bloomberg Billionaires Index, стоимость этой доли составляет около 31 миллиарда долларов, и почти три четверти чистого капитала Мистри приходится на акции Tata.

В недавнее время руководители SP Group также проводили встречи с чиновниками правительства Индии, чтобы представить свою позицию. По словам осведомленных источников, они убедили некоторых высокопоставленных чиновников в потенциальном риске заражения, если строительный гигант столкнется с дефолтом.

Представители RBI, Министерства финансов Индии, Tata Sons и SP Group не ответили на запрос о комментариях относительно регуляторного решения, принятого на прошлой неделе, и причин, которые к нему привели.

Решение RBI не устанавливает сроков для IPO Tata Sons, которое могло бы помочь решить более широкие финансовые проблемы SP Group. Кроме того, возможный судебный спор между Tata и RBI может еще больше затянуть процесс.

Обеспокоенность по поводу риска заражения возникла из-за масштаба недавней продажи облигаций SP Group — это была одна из крупнейших сделок частного кредитования в Индии. В рамках этой сделки строительный гигант привлек около 151 миллиарда рупий (1,6 миллиарда долларов), при этом глобальные инвесторы, включая Farallon Capital Management, Davidson Kempner Capital Management и Cerberus Capital Management, приобрели примерно от 175 до 200 миллионов долларов облигаций.

Согласно отчету от июля, инвесторов воодушевили перспективы монетизации доли в Tata Sons, что потенциально могло высвободить миллиарды рупий ликвидности. Условия сделки, рассмотренные тогда, предусматривали 18-месячный срок для монетизации этой доли либо через публичное размещение, либо другим способом.

Индийский фондовый рынок готовится к значительному всплеску первичных публичных предложений (IPO) на этой неделе. В период с 7 по 11 сентября на рынок выйдут 12 компаний, планирующих привлечь около 7 180 крор рупий от инвесторов.

Эти IPO проводятся в то время, когда в этом же месяце ожидается выход крупных IPO, таких как NSE.

Общий объем этих 12 IPO составляет примерно 7 179,84 крор рупий. Часть компаний привлечет капитал путем выпуска новых акций, в то время как другие позволят существующим инвесторам продать свою долю. Из общего объема эмиссии около 2 814,10 крор рупий будет привлечено через новые выпуски (fresh issue), а 4 365,74 крор рупий поступит через предложение к продаже (Offer For Sale, OFS).

Самым крупным IPO на этой неделе является Рентोमोजо объемом 1 255,57 крор рупий, тогда как наименьшим станет выпуск Маника Пластек размером 125,50 крор рупий.

Компании, выходящие на рынок на этой неделе, представляют различные секторы. IPO компании Пранав Констракшнс будет доступно с 7 по 9 сентября. Затем IPO Глас Вол Системс, Прасол Кемикалс и Канохар Электрикалс откроются для инвесторов с 8 по 10 сентября.

С 9 по 11 сентября инвесторы смогут участвовать в IPO Карматара Инжиниринг, LCC Проджектс, Стимахаус, Манипал Пеймент энд Айдентитити Солюшнс, Ассет Риконстракшн и Рентोमोजо. Кроме того, IPO Вигаланд Девелоперс будет открыто с 10 по 15 сентября, а Маника Пластек — с 11 по 16 сентября.

Важно отметить, что IPO Ассет Риконстракшн полностью основано на OFS, что означает, что компания не выпускает новые акции в рамках этого предложения.

Для участия в этих IPO розничным инвесторам потребуется инвестировать в среднем от 14 500 до 15 000 рупий за один лот. Для IPO Карматара Инжиниринг потребуется наибольшая сумма, около 14 986 рупий за лот, в то время как в Канохар Электрикалс лот можно приобрести примерно за 14 536 рупий.

Одновременное появление такого количества IPO предоставит инвесторам множество вариантов, однако из-за ограниченного капитала выбор между различными предложениями может оказаться непростым.

Несмотря на общий объем IPO на этой неделе в 7 180 крор рупий, внимание рынка также сосредоточено на двух потенциальных мега-IPO. Согласно сообщениям, предлагаемое IPO NSE может составить около 30 000 крор рупий и может появиться в неделю, начинающуюся 21 сентября. Кроме того, Jio Platforms получила одобрение SEBI, и ее IPO может достичь объема около 37 700 крор рупий.

Если этот размер сохранится, оно может обойти IPO Hyundai Motor India объемом 27 859 крор рупий и стать крупнейшим IPO в стране. Таким образом, в течение следующих нескольких месяцев на первичном рынке ожидается высокая активность.

Хорошие IPO часто переподписываются в несколько раз, после чего распределение осуществляется посредством лотереи. В такой ситуации, если подавать заявки на 1 лот с разных демо-счетов, привязанных к членам семьи (родителям, супругам, братьям и сестрам) с использованием их отдельных PAN-карт, вероятность получения аллокации многократно возрастает.