Berger Paints усиливает экспансию для противодействия конкуренции со стороны Birla Opus и JSW Dulux

В индийской цементной отрасли ожидается, что прирост производственных мощностей превысит рост спроса в течение следующих двух финансовых лет, что потенциально может привести к снижению коэффициента использования мощностей и давлению на цены в некоторых регионах.

Несмотря на это, прогнозируется, что коэффициент использования мощностей останется выше своего долгосрочного среднего уровня, что ограничивает риск серьезного перепроизводства во всей отрасли. Более быстрый рост предложения может сдерживать цены на акции, даже если индекс Nifty Cement находится на трехмесячном минимуме, если компании не смогут добиться более быстрого роста прибыли.

По данным Ананда Кулкарни, директора Crisil Ratings, установленная мощность отечественной цементной промышленности на март 2026 года оценивалась в 720-730 миллионов тонн (МТ). В финансовом году 2026 было добавлено около 55 МТ мощности, а в течение 2027 и 2028 финансовых годов ожидается добавление еще 115-125 МТ.

Согласно Crisil, объемы производства цемента росли со среднегодовым темпом роста (CAGR) в размере 5,5-6 процентов между 2025 и 2026 финансовыми годами, что в целом соответствовало фактическому увеличению мощностей и поддерживало коэффициент использования на уровне около 70 процентов, аналогично 2025 году. Поскольку ожидается, что в 2027 и 2028 годах прирост мощностей опередит спрос, коэффициент использования может снизиться до 68-69 процентов.

Кулкарни отметил, что «прирост мощностей цемента имеет тенденцию быть крупным из-за длительных сроков реализации, и крупные добавления могут привести к дисбалансу спроса и предложения в краткосрочной перспективе». Он также добавил, что в среднесрочной перспективе рост спроса и предложения, как ожидается, останется сбалансированным.

Мохит Капур, ассоциированный директор по инвестиционному банкингу Equirus Capital, прогнозирует, что спрос на цемент будет расти на 7-8 процентов в течение следующих двух-трех лет, что немного опережает рост ВВП, в то время как мощности, как ожидается, увеличатся на 8-9 процентов ежегодно. Он заявил, что текущий коэффициент использования мощностей в районе 69 процентов может снизиться на 100-150 базисных пунктов в течение следующих двух-трех финансовых лет.

Капур также подчеркнул наличие ценовых (издержек), особенно на стороне топлива. Он отметил, что ожидаемый рост предложения, превышающий рост спроса в краткосрочной перспективе, может вызвать некоторое ценовое давление.

Расширение также становится все более сконцентрированным среди крупных игроков. По словам Акшаи Шетти, аналитика Mirae Asset Sharekhan, ожидается, что пять крупнейших цементных компаний будут иметь совокупную мощность 465-470 миллионов тонн в год (MTPA) в 2026 финансовом году, увеличившись до 580-590 MTPA к 2028 финансовому году.

Тем не менее, цементные компании сохраняют уверенность в росте спроса и использовании мощностей. Джаякумар Кришнаசாமி, управляющий директор Nuvoco Vistas, в беседе с Business Standard в июле заявил, что, хотя почти каждая цементная компания объявила о планах расширения около года назад, с тех пор в отрасли появилось больше реализма.

Он добавил, что «планы расширения отрасли отражают долгосрочную уверенность, а не краткосрочные колебания спроса». Атул Дага, финансовый директор UltraTech Cement, во время звонка по отчетности компании за первый квартал 2027 года в июле сказал: «Спрос остается сильным. Проблема в том, что у нас нет мощностей. Мы должны расширяться».

Винод Бахети, постоянный директор и генеральный директор Ambuja Cements, заявил, что долгосрочные фундаментальные показатели спроса в Индии остаются привлекательными благодаря инвестициям в инфраструктуру, урбанизацию, индустриализацию, логистику и жилищный сектор.

Аналитики полагают, что региональные рынки могут столкнуться с различными последствиями. Капур ожидает, что Север, Запад и Центральная Индия столкнутся с более низким коэффициентом использования мощностей в течение следующих двух-трех лет. Максимальное увеличение мощностей ожидается на Севере, за которым последуют Юг и Восток, в то время как рост спроса ожидается относительно сильнее на Востоке и Юго-Востоке.

Шетти отметил, что Юг остается фрагментированным рынком с коэффициентом использования в диапазоне середины 50 процентов и, вероятно, продолжит сталкиваться с ценовым давлением. Север также становится областью беспокойства, поскольку крупные игроки добавляют новую мощность, что потенциально может оказать давление на цены и повлиять на устоявшихся игроков, таких как Shree Cement.

Сатьядип Джайн, ведущий аналитик по цементу, металлам, горнодобывающей промышленности и коммунальным услугам в Ambit Institutional Equities, заявил: «Основная проблема — регион Север, где рост мощностей был умерен в течение 7-8 лет, но теперь ускоряется. Регион Север готов увеличить цементную мощность на 38 процентов или почти на 50 МТ в период с 2025 по 2028 финансовые годы».

Crisil сообщил, что средние цены на цемент по всей Индии выросли на 4-4,5 процента последовательно в первом квартале 2027 года, чему способствовал частичный перенос более высоких затрат на топливо, упаковку и фрахт. В 2027 финансовом году цены, скорректированные с учетом снижения налога на товары и услуги, как ожидается, вырастут на 1-3 процента, в то время как повышенные входные затраты могут снизить операционную маржу на 50-75 рупий за тонну.

Шетти ожидает сохранения ценовой дисциплины в Северной и Центральной Индии в течение 2027 финансового года, в то время как Южная Индия, вероятно, продолжит сталкиваться с слабыми ценами. Риском остается общеиндийское снижение выручки на 2-3 процента, если спрос разочарует.

Джайн заключил, что «прибыльность сектора в настоящее время находится в нижней точке цикла из-за увеличения затрат на 400 рупий за тонну. Только коэффициент использования не определяет прибыльность. Между 2021 и 2024 финансовыми годами коэффициент использования улучшился, но прибыльность оставалась под давлением из-за войны в России и Украине и инфляции топлива».