Компания Tata Sons столкнулась с новым внутренним конфликтом, который затрагивает как ее структуру собственности, так и руководство. Этот спор обострился после заседания совета директоров, на котором были приняты два ключевых решения: одобрение шагов к выходу на фондовый рынок в соответствии с последними указаниями Резервного банка Индии (RBI) и утверждение нового пятилетнего срока полномочий для N Chandrasekaran в качестве исполнительного председателя.
Однако оба этих решения были встречены противодействием со стороны председателя Tata Trusts, Ноэля Тата, который также является номинальным директором в совете Tata Sons. При голосовании за продление полномочий Чандрасекара было получено 4 голоса «за» против одного «против».
N Chandrasekaran получил еще один пятилетний срок
Это решение представляет собой отход от позиции Чандрасекара, озвученной чуть более месяца назад. 12 августа он сообщил совету Tata Sons, что завершит свой текущий срок, который истекает 20 февраля 2027 года, но не будет претендовать на продление. Его заявление последовало за месяцами неопределенности относительно его дальнейшей работы, поскольку совет отложил решение о его продлении в феврале.
Тем не менее, 17 сентября совет попросил его пересмотреть свое решение. Чандрасекар согласился, и впоследствии совет проголосовал 4:1 за его назначение исполнительным председателем еще на пять лет после окончания текущего срока. Ноэль Тат был единственным директором, проголосовавшим против этого продления.
Tata Sons движется к соблюдению требований RBI
Второе крупное решение касалось регуляторного статуса Tata Sons. Совет принял решение начать процесс выхода Tata Sons на биржу, заявив о намерении следовать применимым руководящим принципам RBI и запрашивать консультации у центрального банка, Tata Trusts и других заинтересованных сторон.
Этот шаг последовал менее чем через неделю после того, как RBI отклонил заявку Tata Sons на добровольную отмену регистрации в качестве компании основного инвестирования (CIC). Tata Sons пыталась отказаться от регистрации, чтобы избежать требования о листинге, применимого к вышестоящим небанковским финансовым компаниям (NBFCs). Решение RBI от 11 сентября отменило предложенный Tata Sons путь отказа от регистрации CIC, вернув компанию к вопросу о том, как ей удовлетворить требование регулятора, связанное с листингом.
Tata Trusts утверждает, что решение о листинге не принято
Решение совета немедленно столкнулось с возражениями со стороны Tata Trusts. В заявлении после заседания Trusts сообщили, что они не согласны с выходом Tata Sons на биржу. Согласно Trusts, совет согласился рассмотреть все доступные варианты, а не принимать окончательное решение о листинге.
Trusts заявили, что эти варианты будут оценены и представлены на следующем заседании совета Tata Sons, которое затем определит надлежащий курс действий. Trusts также напомнили о решении совета от марта 2024 года, принятом под руководством покойного Ратана Тата, согласно которому Tata Sons должна оставаться нелистинговой. Они отметили, что Sir Dorabji Tata Trust и Sir Ratan Tata Trust вновь приняли резолюции в июле 2025 года, выступающие против листинга. Tata Trusts подчеркнула: «Соответственно, позиция Tata Trusts остается неизменной».
Позиция Ноэля Тата против листинга
Ноэль Тат утверждал, что уведомление RBI от 11 сентября не означает, что выход на фондовый рынок является единственным возможным путем. Он настаивал на проведении дальнейших обсуждений с регулятором и предлагал запросить дополнительное время для поиска способа сохранения Tata Sons частной компанией.
Одним из альтернативных вариантов является группа Shapoorji Pallonji (SP), которая владеет около 18,4 процента Tata Sons. Ноэль Тат представил совету предложение от SP Group о частичной монетизации своей доли. Это предложение предусматривает привлечение как минимум 25 000 крор рупий посредством выборочного снижения капитала или выкупа, предлагая возможный путь ликвидности без немедленного выхода на фондовый рынок.
Этот вопрос имеет большое значение, поскольку SP Group на протяжении многих лет добивалась большей ликвидности от своих инвестиций в Tata Sons и поддерживала листинг. Председатель SP Group Шапурджи Паллонджи Мистри приветствовал решение RBI, заявив, что публичный листинг может укрепить прозрачность, подотчетность и управление в Tata Sons. Он также призвал к более активному взаимодействию между Tata Sons, Tata Trusts и акционерами.
Причины несогласия Ноэля Тата с продлением полномочий Чандрасекара являются отдельным вопросом от его позиции по поводу листинга. Tata Trusts заявила, что 12 августа Чандрасекар принял четкое решение не искать новый срок. Trusts приняли это решение на следующий день и попросили Tata Sons начать процесс выбора его преемника. Теперь Trusts утверждает, что отмена этого решения была преждевременной. Они указали, что решение Чандрасекара было публично объявлено и на него отреагировали сотрудники, кредиторы, контрагенты, рынок и большинство акционеров. Следовательно, они считают, что предыдущее решение приобрело окончательный характер.
Tata Trusts называет продление полномочий «юридической ничтожностью»
Спор о возвращении Чандрасекара также перешел в правовую и управленческую плоскость. Tata Trusts назвала продление полномочий «незаконным» и заявила, что данное решение не соответствует Уставу Tata Sons. Согласно Trusts, Устав требует поддержки назначения или продления полномочий председателя Tata Sons большинством номинальных директоров Tata Trusts. Поскольку Ноэль Тат, один из номинальных директоров Trusts, проголосовал против продления полномочий Чандрасекара, Trusts утверждает, что это решение является «юридической ничтожностью».
Ноэль Тат также представил совету юридическое заключение бывшего главного судьи Индии Д. Й. Чандрачуда, поддерживающее интерпретацию Trusts. Trusts не раскрыли содержание этого заключения. Эта позиция остается юридической позицией Tata Trusts и может стать предметом дальнейших корпоративных или судебных разбирательств.
Что произойдет дальше?
Непосредственный вопрос заключается в том, как Tata Sons будет действовать в отношении продления полномочий Чандрасекара после голосования совета 4:1 и будет ли Trusts продолжать оспаривать свои возражения. Вопрос о листинге также остается нерешенным с точки зрения Trusts.
Ожидается, что Tata Sons изучит доступные варианты и вступит в диалог с RBI. Tata Trusts хочет, чтобы эти альтернативы были оценены перед тем, как на них рассмотрит вопрос на очередном заседании совета. Предложение SP Group о монетизации части своей доли может стать частью этих обсуждений.
Существует также вопрос одобрения акционерами и сроков проведения ежегодного общего собрания Tata Sons. Общее собрание сталкивалось с задержками из-за проблем, связанных с Sir Ratan Tata Trust, и требований Устава Tata Sons о совместном выборе представителя двумя ключевыми трастами.
Как Tata Sons оказалась в этой ситуации
Корни спора о листинге уходят в несколько лет назад. В 2017 году акционеры Tata Sons одобрили ее преобразование из предполагаемой публичной компании в частную компанию с ограниченной ответственностью. Национальный трибунал по корпоративному праву одобрил преобразование в 2018 году, а Верховный суд отклонил оспаривание этого шага группой Мистри в 2021 году.
Регуляторная ситуация изменилась после того, как RBI ввел свою систему, основанную на масштабе, для NBFCs в 2021 году. Вышестоящие NBFCs были обязаны вывести свои акции на биржу в течение трех лет после идентификации. 30 сентября 2022 года Tata Sons была классифицирована как вышестоящая NBFC, что установило для нее крайний срок листинга — 30 сентября 2025 года.
Вместо того чтобы выйти на биржу, Tata Sons погасила долг на сумму 21 813 крор рупий в течение финансового года 24 и подала заявку в RBI на отмену регистрации CIC. Компания продолжала ожидать решения RBI, в то время как SP Group настаивала на листинге. Крайний срок листинга Tata Sons истек в сентябре 2025 года без IPO.
RBI отклонил заявку на отмену регистрации 11 сентября 2026 года, заявив, что запрос не может быть принят. Заседание совета Tata Sons 17 сентября последовало через несколько дней. Спор о руководстве развивался по схожему сценарию. Чандрасекар стал председателем Tata Sons в 2017 году и был назначен на второй пятилетний срок в феврале 2022 года. Его текущий срок должен был закончиться 20 февраля 2027 года. После того как совет не смог принять решение о его продолжении в феврале 2026 года, он объявил 12 августа, что не будет искать новый срок. Чуть больше месяца спустя совет отменил эту позицию.
Два спора, один совет
Теперь перед Tata Sons стоят два основных вопроса. Совет поддержал Чандрасекара на еще пять лет и начал шаги по соблюдению требований RBI, связанных с листингом. Tata Trusts, владеющая около 66 процентов Tata Sons, оспаривает оба решения — выступая против продления полномочий Чандрасекара и заявляя, что листинг еще не согласован. SP Group, владеющая около 18,4 процента, поддержала путь листинга и отдельно предложила способ монетизировать часть своей доли.
Таким образом, следующее заседание совета Tata Sons будет иметь решающее значение по обоим направлениям: ответ компании на регуляторные требования RBI и продолжающееся разногласие относительно ее руководства. Последний спор теперь выходит за рамки простого голосования совета. Tata Sons должна решить как свой регуляторный будущий, так и вопрос о том, кто возглавит холдинговую компанию после февраля 2027 года.