Совет Центрального банка Узбекистана на заседании, состоявшемся 16 сентября 2026 года, принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 14% годовых. Несмотря на продолжающееся снижение инфляции и признаки более сбалансированной экономической динамики, регулятор отметил сохраняющиеся инфляционные риски.
Годовая инфляция замедлилась до 6,2% в августе, продолжая тенденцию к снижению. Базовая инфляция составила около 5,5%. Тем не менее, рост доли товаров и услуг с ежегодным повышением цен более чем на 5% свидетельствует о сохранении устойчивого ценового давления.
Ожидания инфляции среди населения и бизнеса также продолжили снижаться, однако темпами медленнее, чем общая инфляция. По данным Центрального банка, это указывает на то, что инерция инфляции продолжает влиять на процессы ценообразования.
Положительные тенденции в розничной торговле, сфере услуг и инвестициях указывают на активный потребительский и инвестиционный спрос. При этом в последние месяцы появились признаки стабилизации некоторых компонентов совокупного спроса.
Под влиянием текущих монетарных условий темпы роста кредитования в экономике постепенно нормализуются. Положительная реальная процентная ставка также поддерживает склонность домохозяйств к сбережениям.
Внешние и внутренние факторы инфляции
Среди внешних рисков Центральный банк выделил высокие мировые цены на сырье, продукты питания и энергоносители, которые могут оказать давление на внутреннюю инфляцию через затраты на импорт, транспортировку и логистику. Однако укрепление реального эффективного обменного курса сума в течение года, на фоне ослабления валют некоторых крупных торговых партнеров, помогает снижать инфляционное давление посредством импортных цен.
Продолжающаяся либерализация регулируемых цен остается внутренним фактором инфляции, который может усилить вторичные инфляционные эффекты через производственные издержки и цены на услуги.
Центральный банк считает необходимым поддержание жестких денежно-кредитных условий для предотвращения развития этих рисков в устойчивые инфляционные процессы, смягчения их вторичных последствий и дальнейшего снижения инфляционных ожиданий.
Регулятор будет продолжать следить за инфляцией, инфляционными ожиданиями, внутренним спросом и внешними экономическими условиями. Монетарные условия будут поддерживаться на уровне, необходимом для снижения инфляции до целевого показателя в 5% к концу 2027 года. Следующее заседание Совета Центрального банка для пересмотра ключевой ставки запланировано на 28 октября 2026 года.