Поскольку ожидается, что розничная инфляция в третьем квартале достигнет пика на уровне 6,1 процента, превысив верхний предел допустимого диапазона Резервного банка Индии (RBI), Комитет по денежно-кредитной политике может увеличить ставку репо на 50 базисных пунктов (бп). Экономисты прогнозируют, что это повышение будет распределено равномерно между заседаниями в октябре и декабре.
Эксперты полагают, что в четвертом квартале ставка начнет снижаться. На решение RBI могут повлиять такие факторы, как рост цен на сырую нефть выше 100 долларов за баррель на фоне возобновившейся напряженности в Западной Азии, опасения по поводу продолжающегося Эль-Ниньо, вероятное сужение разницы между ставками в Индии и США по мере движения Федеральной резервной системы к повышению ставок, а также сильный рост валового внутреннего продукта (ВВП).
Розничная инфляция увеличилась до 4,82 процента в августе по сравнению с 4,45 процента в июле, что обусловлено широким ростом по почти всем направлениям. В сельских районах этот показатель составил 5,23 процента, тогда как в городских районах он достиг 4,31 процента. Инфляция на продукты питания выросла до 5,66 процента из-за повышенных цен на отдельные товары.
Базовая инфляция, исключающая продукты питания и топливо, товары для домохозяйств и транспорт, поднялась до 4,16 процента в августе с 3,87 процента в июле. По данным экономистов HSBC, возглавляемых Пранджулом Бхандари, сентябрьский показатель оценивается в 5,5 процента из-за резкого роста цен на овощи в первые десять дней месяца.
Давление на цены на продукты питания усиливается, поскольку цены на сахар и растительное масло растут в преддверии праздничного сезона. При текущих темпах средняя инфляция в третьем финансовом квартале 2027 года приближается к 4,9 процента, что выше прогноза RBI в 4,7 процента.
Прогнозы и рекомендации аналитических агентств
Экономисты HSBC сообщили в отчете во вторник, что их прогнозы предполагают, что инфляция останется выше 5 процентов около девяти месяцев. Они ожидают, что RBI повысит процентные ставки на 25 бп на заседаниях в октябре и декабре, доведя ставку репо до 5,75 процента.
Сонал Верма и Ауродеп Нанди, экономисты Nomura, отметили, что в свете более быстрого роста цен на продукты питания и нефть, а также прогноза о том, что общая инфляция, вероятно, достигнет или превысит потолок в 6 процентов в октябре-ноябре, они меняют свою рекомендацию с сохранения ставки на повышение на 25 бп в октябре и декабре, устанавливая ставку репо на уровне 5,75 процента. Они указали, что заседание MPC в октябре проходит, но это еще не окончательное решение, присваивая 60-процентную вероятность повышения ставки на 25 бп в октябре против 40-процентной вероятности сохранения ставки, исходя из относительно стабильной базовой инфляции.
Согласно SBI Research, розничная инфляция может превысить 6,5 процента, прежде чем упадет ниже 6 процентов в начале 2027 года. В своем отчете автор SBI Research, Сумья Канти Гхош, посоветовал «время построить укрепления посредством повышения ставки на 25 бп на заседаниях комитета по денежно-кредитной политике в октябре и декабре, а затем сделать паузу и оценить ситуацию с помощью предстоящих данных».
Гхош также предположил, что цикл повышения ставок будет умеренным, с совокупными повышениями на 50-75 бп, поскольку он обусловлен нормализацией инфляции, а не обобщением ценового давления. Гаура Сен Гупта, главный экономист IDFC First Bank, заявила, что цикл повышения ставок может начаться в октябре или декабре, причем более вероятен старт в октябре, учитывая ожидаемый пик инфляции в третьем финансовом квартале 2027 года. Она добавила, что сентябрьский показатель составлял 5,6 процента в годовом исчислении, что было вызвано ценами на продукты питания и топливо, а также неблагоприятными базовыми эффектами.
Тем временем MUFG ожидает, что RBI повысит ставки на 50 бп, по 25 бп в декабре 2026 и феврале 2027 года. MUFG отметил, что видит некоторый риск того, что RBI может провести повышения на 75 бп в этом цикле, что приведет ставку репо RBI к 5,75 процента к концу финансового года 2026/27. Однако отчет также предупредил о некоторых рисках, связанных с тем, что RBI может быть вынужден ускорить повышение ставок в будущем, особенно если управление ростом кредитования и обильными условиями ликвидности будет проведено неэффективно.
Деньги, поступившие через депозиты нерезидентов в иностранной валюте, дали RBI больше возможностей для сдерживания ослабления рупии, но это также создало свои проблемы, а именно управление ликвидностью рупии. MUFG подчеркнул, что самая неотложная задача RBI — использовать свой набор инструментов для поглощения этого избытка ликвидности, который возник как побочный эффект притоков от этих валютных мер, и который сейчас превышает 10 триллионов индийских рупий. Это происходит в то время, когда кредитный рост в Индии ускоряется, внутренний спрос и рост устойчивы, фискальная политика поддерживающая, а инфляция, по прогнозам, начнет расти в 2027 году частично из-за возможных неблагоприятных погодных условий и высоких мировых цен на нефть.
По данным SBI Research, мобилизованная сумма в 127 миллиардов долларов почти соответствует дефициту фондов в банковской системе. Гхош заключил, что нынешний всплеск, скорее всего, естественным образом спадет благодаря сильному спросу на кредит, подкрепленному столь же сильными показателями роста ВВП в первом квартале 2027 года, и, следовательно, системная ликвидность, вероятно, стабилизируется к концу финансового года 2027.