Инфляция в Иране превратилась в сложную, многоуровневую экономическую проблему, которую невозможно решить с помощью одного инструмента или простого политического решения. Экономисты, опрошенные IRNA, утверждают, что подавление цен, ограничение спроса или ставка исключительно на монетарные инструменты, такие как контроль над ликвидностью или процентные ставки, не приведут к разрыву инфляционного цикла.
Контроль над инфляцией возможен только тогда, когда регулятор одновременно управляет механизмом создания денег, направляет финансовые ресурсы в производство, предотвращает шоки предложения и защищает покупательную способность уязвимых групп населения, избегая при этом возникновения новой волны инфляции.
После десятилетий инфляции, сопровождавшей иранскую экономику, нельзя объяснять эту проблему лишь ростом денежной массы или спроса. Помимо политических факторов, санкций и условий блокады, сочетание дисбалансов в монетарной, валютной, фискальной, торговой сферах и на стороне предложения сделало рост цен одной из самых устойчивых и болезненных проблем для домохозяйств.
В такой обстановке регулятор не сталкивается с простым выбором между повышением ставок или контролем ликвидности; ему необходимо одновременно управлять поведением банков, бюджетным дефицитом, валютными потоками, репатриацией экспортных доходов, бегством капитала, поставками товаров первой необходимости и покупательной способностью населения.
Статья подчеркивает, что успех антиинфляционной политики становится очевидным, когда «неуправляемая лошадь» инфляции приходит под контроль. При этом сдерживание инфляции не означает немедленное падение цен; это означает, что регулятор взял под контроль процесс генерации инфляции и замедлил его темпы. Недавнее замедление инфляции за два месяца, отраженное в статистике Центрального банка, вселило надежды на улучшение в ближайшие месяцы. Однако этот успех был достигнут благодаря управлению ликвидностью и строгой политике Центрального банка, требующей от банков соблюдения монетарной дисциплины и предотвращения создания денег.
Обзор мнений экономистов показывает, что рецепт сдерживания инфляции заключается в комбинации фискальной и монетарной дисциплины, контроле балансов банков, управлении межбанковскими процентными ставками, направлении кредитов в продуктивные сектора, укреплении предложения, стабилизации валютной и торговой политики, а также адресной поддержке наименее обеспеченных слоев населения.
Реализация такого пакета требует скоординированных действий между правительством и Центральным банком, а также исключения временных и противоречивых мер.
Эксперты сходятся во мнении, что инфляция в Иране за последние годы в большей степени коренится в шоках предложения, вызванных войной, санкциями и дефицитом производственных ресурсов, а не в печатании денег или росте ликвидности. Камран Надери, профессор университета, утверждает, что шок предложения, вызванный войной, не может быть купирован монетарной политикой. Когда морская блокада останавливает торговлю, сырье не может быть импортировано, а товары первой необходимости и нефть не могут быть проданы, что неизбежно приводит к росту цен. Даже если Центральный банк контролирует процентные ставки, эта структурная инфляция сохраняется.
Экономический аналитик Маджид Шакери высказывает ту же точку зрения. Например, в сфере продовольственного снабжения необходимо учитывать как импорт, так и давление блокады и санкций. Следовательно, наличие ответа на блокаду — будь то экономический или военный — само по себе является верным ответом на инфляцию. Эти мнения демонстрируют, что монетарные политики, включая контроль балансов банков или процентных ставок, являются лишь частично эффективными; необходимо применять и другие экономические меры.
Экономический эксперт Хассан Хассан-Хани, акцентируя внимание на шоках предложения, отмечает, что экономика сталкивается с рецессией и неиспользуемыми производственными мощностями, при этом многие производственные единицы работают ниже реальной мощности. По его мнению, основной источник инфляции — это шоки. Проблемы, препятствующие поставкам производственных ресурсов и товаров, оказывают значительное влияние на инфляцию. Профессор университета Мортеза Эзати предупреждает, что если политика будет проводиться некорректно и товары станут дефицитными на рынке, инфляция снова резко возрастет.
Инфляция в Иране на протяжении многих лет вышла за рамки чисто монетарного явления; сегодня это многогранная проблема. Первый вопрос в разработке политики заключается в том, может ли один конкретный инструмент — например, повышение процентных ставок или ограничение роста балансов банков — бороться с инфляцией и остановить рост цен. Маджид Шакери настаивает, что для сдерживания инфляции необходимо сначала понять ее составляющие. Инфляция не устраняется просто подавлением спроса, поскольку экономике одновременно требуется восстановление, рост производства и облегчение давления со стороны факторов предложения.
Камран Надери также подчеркивает необходимость одновременного использования нескольких инструментов. Среди монетарных инструментов особое значение имеет процентная ставка, за которой следуют контроль балансов банков и нормативы обязательных резервов. Если Центральный банк сможет контролировать межбанковскую процентную ставку, рост денежной базы также будет контролироваться в определенной степени автоматически. Таким образом, общая точка зрения экспертов заключается в том, что сдерживание инфляции требует скоординированного набора политик. Основное разногласие касается того, какой вес должна иметь каждая из этих мер в текущих условиях Ирана.
Одним из наиболее важных инструментов, предлагаемых экспертами, является контроль банковской сети и предотвращение создания денег банками. Неконтролируемый рост балансов банков может усиливать создание денег и обострять инфляционное давление. Надери считает, что Центральный банк должен одновременно следовать двум направлениям: управление межбанковской процентной ставкой и количественный контроль балансов банков.
В нынешних условиях прямое повышение депозитных и кредитных ставок не является обязательно подходящим. Вместо фокусировки на ставках, передаваемых напрямую людям и производителям, Центральный банк должен управлять межбанковской ставкой. Контролируя балансы, он может упорядочить банковскую деятельность и направить средства на важнейшие нужды страны.
Шакери поддерживает контроль Центрального банка над балансами, утверждая, что он помог снизить рост ликвидности в последние месяцы. Центральный банк даже может использовать дисквалификацию руководителей банков в качестве важного сдерживающего фактора для монетарной дисциплины. Наряду с контролем ликвидности, монетарный регулятор должен определить, какие секторы должны получать ограниченные финансовые ресурсы, или усилить сторону предложения. Например, если вырос рост цен на товары первой необходимости, регулятор не должен просто снижать спрос; он должен планировать увеличение производства или импорта этих товаров. Такой подход связывает монетарную политику с промышленной политикой, чтобы ограниченные ресурсы оказывали наименьшее давление на производство. Кредитная политика должна стать целенаправленным инструментом для решения конкретных экономических задач, а не общей политикой без приоритетов.
Эксперты подчеркивают, что часть инфляции обусловлена стороной предложения, и монетарная политика сама по себе не может этому противостоять. Надери рассматривает это как следствие санкций и экономической блокады. Когда нарушается торговля или падают валютные поступления, экономика сталкивается с шоком предложения. Дефицит товаров естественным образом повышает цены, и более высокие процентные ставки или ограниченная ликвидность не могут вывести на рынок товар, которого не существует. Если источник роста цен — это дефицит или нарушение цепочки поставок, решение должно искаться на стороне предложения.
Шакери утверждает, что в текущих условиях экономический ответ на торговые ограничения и поставки товаров является частью антиинфляционной политики, чтобы спрос и предложение могли сбалансироваться, и инфляция не росла из этой области. Сдерживание инфляции не должно означать подавление спроса. Даже в условиях войны экономика нуждается в росте производства и восстановлении. Регулятор должен выбирать меры, которые дают наибольший результат. Поддержка производства не должна превращаться в широкое распределение ресурсов или нецелевые исключения. Ресурсы должны поступать в секторы, способные увеличить предложение и устранить инфляционные узкие места.
Обменный курс является одним из важнейших каналов передачи шоков в цены. Поэтому стабильность обменного курса неотделима от антиинфляционной политики. Хассан-Хани полагает, что основная причина инфляции кроется в ошибочной экономической политике. Сдерживание инфляции требует одновременной стабильности в валютной, монетарной, фискальной и торговой политиках. Без координации и четкого плана поддержки домохозяйств общественное доверие не может сформироваться. Вопрос обменного курса не ограничивается резервами Центрального банка. Даже если экспортные доходы не возвращаются в официальный экономический цикл, валютный рынок останется нестабильным. Репатриация экспортных доходов и предотвращение бегства капитала должны быть центральными элементами валютной политики. Пока инфляция не будет контролирована, нельзя ожидать, что люди откажутся от спекуляций и займутся производством.
В заключение, статья утверждает, что необходим разделение труда. Центральный банк должен продолжать контролировать балансы банков, управлять межбанковской процентной ставкой и предотвращать необоснованное создание кредитов. Ограничение кредитования не должно быть слепым; ограниченные ресурсы должны направляться в секторы, увеличивающие предложение и уменьшающие инфляционные узкие места. Организация планирования и бюджета должна не допустить переноса бюджетного дефицита в банки и Центральный банк, поскольку инфляционное финансирование может нивелировать все усилия Центрального банка. Что касается валютного фронта, приоритетами являются политическая стабильность, репатриация экспортных доходов, предотвращение бегства капитала и укрепление доверия к внутренним инвестициям. На стороне предложения частью антиинфляционной программы должны стать целевой импорт, сырье, устранение производственных узких мест, укрепление торговли и поддержание потоков товаров первой необходимости. Электронные ваучеры могут служить временной, адресной поддержкой, но только при использовании неинфляционных ресурсов и тщательной разработке.
В целом, экономике Ирана необходима многоуровневая антиинфляционная политика, которая одновременно занимается деньгами и процентными ставками, а также валютой, бюджетом, банками, производством, торговлей и благосостоянием домохозяйств.